比特幣:比特幣巔峰狂舞迷情：詳解23家國際巨頭進場節奏

本文來源：21世紀經濟報道，作者：胡天姣

截至北京時間1月12日10點05分，比特幣價格為34374.65美元，24小時內下滑6.58%。

近段時間以來，比特幣“上躥下跳”的行情里上沖，這些進場的機構與資金來自哪里？他們的進出如何？引發了投資界極大的興趣。

盡管伴隨著跌跌漲漲，比特幣如今也算“身居高位“，其距離各大機構預測終值尚有一番距離。不過與此同時，也有警告稱，此番推高后續是否為另一場“郁金香狂熱”也未可知。

比特幣這一波行情特點：上躥下跳，連破記錄

雖然比特幣在記者發稿時的前24小時內下滑6.58%，但總體上沖的氣焰甚猛。此前的1月8日，比特幣日內一度飆至41478美元，再次刷新記錄。但隨后在1月11日里，其下跌至33000美元，創自1月6日以來最低。

繼去年上漲300%之后，比特幣于上周內飆升近40%，并于上周末的兩天內漲破40000萬美元。但在價格高達41000美元之際，比特幣隨后高位跳水，于11日24小時內戲劇性下跌約20%。同期加密數字貨幣市場20.5萬人爆倉，爆倉金額達140多億。

觀點：存放在交易所的比特幣占比有所下降，表明投資者短期內不打算出售:6月19日消息，CoinDesk發推稱，Global X ETFs數字資產主管Adam Sze近日表示，自2020年3月以來，在交易所持有的比特幣比例實際上有所下降。這表明投資者至少不打算在短期內出售比特幣。[2022/6/19 4:38:11]

?圖一、二分別為比特幣價格1月11日內走勢、及行情/圖片來源：Coindesk

在此番動蕩下，目前尚未有官方消息顯示機構投資者的進一步行動。而大大小小機構如今已涉足比特幣領域，形式多樣，包括允許客戶/用戶使用比特幣支付、直接購入比特幣、參與灰度比特幣信托基金、及自行發行比特幣投資產品等，融入程度不一。

相似情景回溯到2017年，比特幣價格曾飆升至近20,000美元，隨后在2018年跌至3,122美元歷史低位。但不同于當時零售投資者的激情買入，比特幣從去年12月至今的參與更多則是以投行、保險公司等大小機構為主，摩根大通、富達基金、square、高盛等均在隊伍內。

美國在線支付、天橋資本、麻省人壽保險等紛紛入場

Gartner：三季度“勒索軟件即服務”和比特幣支付需求導致攻擊激增:金色財經報道，據全球信息技術研究和分析公司Gartner對294名不同行業和地區的企業高管調查的最新風險監測報告顯示，2021年第三季度，高管們最擔心的問題是“新型勒索軟件”的威脅，Gartner風險與審計業務副總裁Matt Shinkman表示，高管們認為，不斷演變的勒索軟件攻擊的負面影響非常嚴重，新的勒索軟件模型在許多方面成為企業的最大威脅，這與加密貨幣的流行密切相關。加密貨幣增強了攻擊者的匿名性，同時也為敲詐受害企業提供了新的模型。勒索軟件的商業模式變得更加專業化和高效，包括“勒索軟件即服務”和比特幣支付需求，導致攻擊激增。[2021/11/1 6:23:58]

根據BitcoinTreasuries官網統計數據，目前共有23家投資機構持有比特幣超過5000萬美元，共計持倉888864枚比特幣。

產品包括GBTC的灰度投資可謂早期“耕幣者”，灰度基金公司目前共持倉56.1萬枚比特幣。除GBTC外，該公司還推出了以太幣、瑞波幣等加密貨幣的信托基金，以及包含主流幣種的復合型加密貨幣信托基金。

機構們紛紛入場或增持GBTC。加密貨幣對沖基金ThreeArrowsCapital?向美國證券交易委員會披露的文件顯示，截至2020?年年底，其持有GBTC中的38,888,888?股，占GBTC?總量高達6.1％，較2020?年6?月份增加近85%。而在2020年?6月，ThreeArrowsCapital持有GBTC??21,057,237?股，占據GBTC?總量的6.26％。

巴西法院判處謀殺前律師以逃脫比特幣債務的商人入獄:金色財經報道，巴西加密貨幣商人Danilo Afonso Pechin被指控安排謀殺了前律師，以避免向該男子支付250萬雷亞爾（合471,965美元）的比特幣債務。本周二，巴西聯邦最高法院第一小組拒絕聽取被告有關人身保護權的要求，其仍被判入獄。[2020/8/6]

除了買入GBTC，不少機構還直接入手比特幣，同時拓展與創新比特幣項目。

商業分析公司微觀策略公司以70470?枚比特幣位居榜首。此外，MicroStrategy于去年12月11日宣布完成6.5億美元的可轉換債券發行，同時計劃將6.349億美元的相應收益投資比特幣。

2020年年底，摩根士丹利(MorganStanley)投資管理部門將MicroStrategy的持股比例提高到10%以上，如今摩根共持有MicroStrategy792,627股。除此之外，彭博數據顯示，MicroStrategy其他主要持有者包括FirstTrustAdvisors、BlackRockInc及VanguardGroup。

美國在線支付移動巨頭公司Square于去年10月7日以5000萬美元買入約4709枚比特幣，占比特幣總量0.22%。該公司還另外成立獨立團隊SquareCrypto負責比特幣開源工作，同時推出加密貨幣開放專利聯盟(COPA)，開拓加密創新、與保護專利發明等項目。

觀點：比特幣今年表現不佳 不能作為一種分散投資工具:Bloomberg TV知名主持人、經濟學家Joe Weisenthal概述了他認為比特幣今年表現不佳的六個原因：1.最近的市場行動消除了有關經濟危機有利于BTC的說法。2.鑒于比特幣與股市的關聯度越來越高，它已被證明不是一種很好的分散投資組合的工具。3.比特幣的表現與以太坊大致一致，削弱了比特幣具有“獨特的‘數字黃金’特征”的論點。4.比特幣減半并沒有導致價格上漲，相反，“影響不大”。5.美聯儲的“資產負債表擴張”并沒有導致許多比特幣愛好者預測的那種貨幣崩潰或通貨膨脹。6.年輕人再次通過Robinhood這樣的平臺發現股票市場，這意味著更多的投資競爭。(CryptoNews)[2020/6/16]

2020年12月8日，Square宣布其2030年零排放計劃，啟動比特幣清潔能源投資計劃(BitcoinCleanEnergyInvestmentInitiative)，并承諾投入1000萬美元以支持比特幣生態系統中可再生能源的采用。

基金管理公司天橋資本目前已投入1.82億美元于比特幣，同時將于今年1月推出估價為3.1億美元的比特幣基金SkybridgebitcoinfundL.P.，預計自1月起向外部投資者開放。

其他投資公司同樣“不甘示弱”。?

伯克希爾?哈撒韋公司副主席：比特幣是瘋狂的泡沫:據CNBC報道，“股神”巴菲特的黃金搭檔、伯克希爾?哈撒韋公司副主席查理·芒格近日首次談到了其對加密貨幣的看法，“我認為，即便停下來想一想比特幣都是十分愚蠢的行為；比特幣是瘋狂的泡沫，糟糕的點子，他們用無需太多的洞察力或工作就可以輕松致富的概念來吸引別人。”芒格還補充道，事實上，有很多事情對你并不起作用，你需要找出它們，同時要像躲免瘟疫那樣避免它們，而其中之一就是比特幣。[2017/12/25]

美國麻省人壽保險公司MassMutual目前已買入100million比特幣；

英國資產管理公司Ruffer為其投資組合增加了7.47億美元的比特幣；?

加拿大基金管理公司3iQ旗下比特幣基金在去年10月在加拿大證券交易所交易量已超1億美元，目前共持有16454枚比特幣；

富達投資Fidelity也于近期宣布正籌措其比特幣投資計劃；

馬斯克表示將考慮比特幣作為薪酬；

高盛逐步從12月初對比特幣抱持懷疑態度轉而談及比特幣與黃金共存。

圖為比特幣參與機構/圖表來源:BitcoinTreasuries

如果是另一場郁金香迷狂？

截至北京時間1月11日18點，比特幣價格為35597.44美元。

在是否存在機構投資者推高價格后抽身這一可能性上，中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席、火幣大學校長于佳寧對21世紀經濟報道記者表示，專業投資機構的參與并非看重投機價值，而是在深度考量以后，確實認可比特幣的內在價值邏輯及未來發展前景。

“在比特幣ETF尚未獲得認可前，主流金融界的很多資金包括全球大型對沖基金、家族信托、機構投資者、家族辦公室和退休賬戶基金都希望持有一定的數字資產以實現數字資產保管”，于佳寧解釋，“在資金側，機構正拋卻傳統的黃金，選擇比特幣等數字資產作為一種對沖的避險資產，驅使越來越多的投資機構參與到各自比特幣基金的建設中。”

“另一方面，包括現在的灰度比特幣信托在一定程度上對數字資產市場有利無弊，并不存在抽身的可能性。灰度比特幣信托的投資條款兩個亮點是：首先灰度比特幣信托不支持份額贖回，即投資者一旦認購的信托份額，份額無法兌回比特幣。其次是灰度每年從比特幣信托中收取2%的管理費作為其收入來源，管理費的收取方式從持倉的比特幣數量中扣除，即“幣本位”方式收取管理費。”他補充道。

在于佳寧看來，比特幣近期出現的近25%回調為情理之中。“比特幣本輪在到達42000美元前已經相對居于高位，且一直處于單邊上漲行情，沒有出現大幅度回調并非正常狀態。在當前處于高位的情況下，未來單邊上漲的情況會越來越少，后期波動性會明顯提升。“

“比特幣今年的上漲原因之一就是美元指數的持續下跌”，他說，“目前拜登政府即將上臺，“利空出盡就是利好”，美元短期有反彈可能，全球大宗商品資產都出現了大幅的回調，導致了數字資產市場也出現了承壓，這都是海外主流投資機構采取的避險措施。”

雖然普遍觀點認為散戶是2017年比特幣價格暴漲暴跌的主要助推力，但這似乎并不足以保障當下機構投資的主導一定會避免比特幣“2017年命運“。

于佳寧認為，2017年的暴跌是一個資產在其發展周期中的可預見性調整，當然也是散戶為主導市場“追漲殺跌”風格的體現。“目前雖然機構投資人的占比越來越高，但是由于全數字資產市場的整體市值目前僅有1萬億美元，較之傳統金融市場體量太小，機構的資金獲利盤的暫時了結都會對市場價格造成較大影響，因此目前在機構資金的影響下，數字資產價格的波動或許會比原先更為劇烈。"

“數字資產已經具有較強的金融屬性，比特幣大概率擺脫不了周期性規律，有漲必有跌，有跌必有漲，因此任何投資者都應該將風險控制作為首要目標”，他說，“目前這個階段，比特幣并未到達2017年全民瘋狂的地步，近些天的調整或許也只是發展中的階段性回調。比特幣價格的上漲本質是全球數字化周期的紅利，其市值的重估將是一個長期性過程。”

目前已有跡象表明零售客戶對比特幣等加密貨幣的興趣也正在激增。

貝寶控股公司(PayPalHoldingsInc.)早已允許客戶在線購買，出售和持有比特幣及其他加密貨幣；新加坡星展銀行DBS也于去年11月對機構投資者推出比特幣等數字資產交易服務。截至2021年初，EToro比特幣持有者較一年前增加了61%，同期以太幣持有人上漲了49%。

各大機構紛紛給了比特幣看似“高不可及“的預測值。摩根溪資本管理公司創始人Apompliano預計比特幣于2021年底將至10萬美元，摩根大通的策略師最近為比特幣給出了14.6萬美元的高遠長期價格目標，花旗則開出31.8萬美元天價。

這很難不使人想起17世紀荷蘭那一場“郁金香迷狂”。彼時郁金香一度在鮮花交易市場上引發異乎尋常的瘋狂，郁金香球莖供不應求、價格飛漲。邁克·達什在《郁金香熱》里寫道，在郁金香狂熱期間，郁金香球最高價格高達5200荷蘭盾，而同期倫勃朗(Rembrandt)杰作《守夜人》(theNightWatch)的價格則是1600荷蘭盾，一點不夸張。

“受網絡效應，比特幣的使用與途徑越來越多”，一位長期關注比特幣的投資者告訴記者，“在認定法定貨幣將不可避免貶值的人看來，比特幣因其固定數量而具有吸引力。而一些投資機構，在低利率及負利率的大情況下，受資本利益尋求刺激，開始涉足這一領域。但比特幣一個始終的問題是，其本質并無任何內在價值。”

市場自古不乏懷疑及警示者。

美國股票經紀人希夫與經濟學家魯比尼認為比特幣是一種沒有內在價值的投機性資產，其市場泡沫可能會在某個時候急劇破裂。MillerTabak資產管理公司首席市場策略師MattMaley指出，自2016年以來，比特幣累計下跌20%及以上的情況共出現了10次，下跌30%及以上的情況出現了7次，跌幅超過48%的情況為4次，投資者由此不應低估比特幣的波動規律。

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