COVER:從保險協議 Cover 再思考：今天的 DeFi 世界究竟需要什么

撰文：蔡彥，NGCVentures董事總經理

自今年6月以來，我們見證了DeFi引導的加密貨幣牛市，并且看到越來越多的項目涌現出來。代幣價格起起伏伏，有時被一些莊家操作。有些人賺到了錢，有些人遭受損失和痛苦。我們會厭倦研究項目，因為沒有辦法通過單純研究基本面賺到錢。我個人謹在此提醒，項目可以被分叉或復制，但其核心精髓不會。

下面我們直奔主題。

MulticoinCapital最近撰寫的一篇文章介紹了DeFi領域的現狀格局。讀這篇文章，非常方便新人全面地了解DeFi市場。在這篇文章的基礎上，我將DeFi項目通常分為兩類：「舊」和「新」。

「舊」DeFi項目主要是在2019年或更早時出現的先行者，當時DeFi仍處于起步階段，它們搶占了最大的市場份額。「新」DeFi項目，是在今年的激烈競爭中更具進取性和創新性的項目。

以下表格簡單歸納了我的想法。

歐易OKX發布第三次儲備金證明報告，儲備金總價值增長16.64%達75億美元:據歐易OKX公告顯示，歐易OKX已于2023年1月18日正式發布第三次儲備金證明（PoR）報告，儲備金總價值較上月的64.3億美元提升至75億美元，增長了16.64%，呈持續凈流入狀態。據歐易OKX官網最新數據顯示，BTC、ETH、USDT儲備金率均超過100%，分別為105%、105%、101%。其中用戶BTC資產沉淀增長4.9%，增加5490枚BTC；用戶ETH資產沉淀增長8.1%，增加87986枚ETH；用戶USDT資產沉淀基本持平，本月實際用戶資產沉淀增長約2.5億美金。

此外，據CryptoQuant此前公布的儲備金干凈度排名顯示，歐易OKX儲備金潔凈度為100%，位列加密交易平臺第一。值得注意是，歐易OKX本次的PoR還新增了顯示審核快照數據的新功能，可以幫助用戶更好地了解總資產價值的核算過程。歐易OKX是目前唯一一家同時實現默克爾樹開源驗證、錢包地址所有權開源驗證、鏈上資產開源驗證的交易所。歐易承諾將定期發布PoR報告，持續引領行業提升透明度。[2023/1/19 11:21:17]

Compound的流動性挖礦是點燃DeFi今年牛市的導火線，但Uniswap和Yearn是真正讓散戶投資者賺大錢的機會。有人稱Uniswap為「狗屎幣Shitcoin」的價值發現者，幫助許多散戶投資者取得了其在加密貨幣投資領域的第一桶金。隨后在$UNI發行時候不少人也收到了豐厚的空投獎勵。Yearn是今年真正的黑馬，它使智能合約無縫交互從而釋放流動性，就像DeFi樂高中的粘合劑一樣。

Crypto.com：全球加密貨幣持有者已突破 4 億，SBT 用例將是明年市場驅動力:12月29日消息，加密貨幣交易平臺Crypto.com發布文章《2022年回顧與2023年展望》。文中指出，截至2022年11月，全球加密貨幣所有者數量突破4億大關，達到4.02億，月均采用率增長2.9%，預計2023年該指標數據將達到6～8億。

此外，Crypto.com預計未來一年內將會出現AAA級區塊鏈游戲，靈魂綁定Token（SBT）用例也將增加，并成為另一個市場驅動力。[2022/12/29 22:14:41]

這兩個贏家引發我的思考，在當今DeFi市場中我們需要什么？我想我可以用三個詞來總結。

無限性(limitless)：協議的想象力

輕量級(light)：設計的有效性

流動性(liqudity)：參與的意愿

我會以CoverProtocol為例，來展示我的觀點。

CoverProtocol，之前稱為yinsure.finance。在AndreCronje資助的光環下，Yinsure誕生之初就是流動性挖礦的熱門項目。上線后一段時間，由于項目的兩個核心成員之間發生爭執，因此流動性挖礦的高APY并沒有持續多久。。總之，在這場風波之后，Cover協議年輕的創始人選擇從大學休學，并成為其項目的全職貢獻者。今年9月，Yinsure重新命名為CoverProtocol。

比特幣礦業公司360 Mining獲得225萬美元融資:金色財經報道，比特幣礦業公司360 Mining在新一輪融資中募資225萬美元，Luxor和BT Growth Capital參投，360 Mining計劃用這些資金來增加天然氣產量和采礦能力。（theblock）[2022/12/9 21:33:11]

無限性：協議的想象力

當我們構建一個新產品時，我們需要清楚地知道它應該做什么，但是不應該對其未來會發展成什么設限。這就是無限性—讓客戶在使用產品時釋放他們的想象力。

Cover協議實際上就是這樣做的。在許多人的腦海中，保險始終是一項非常嚴肅的業務，因為它需要通過精確地計算索賠額并且避免騙保行為來保護人們免受意外傷害。NexusMutual是DeFi保險的先行者，該項目通過聘請專業的精算師來實現這一目標，而CoverProtocol則走了另一條路。

Jim Cramer：由于美聯儲保持鷹派，投資者應遠離加密貨幣等投機性資產:金色財經報道，CNBC的節目主持人Jim Cramer周二表示，投資者應遠離加密貨幣等投機性資產。他警告說，在美聯儲正在進行的緊縮周期中，這些資產將繼續掙扎。Cramer說：“美聯儲主席鮑威爾告訴我們，我們需要停止用我們的錢做傻事。這是他周五演講的主旨。”

Cramer認為，鮑威爾也會在這個過程中傷害一些好的投資。但在對所有投機性的東西進行巨大的清洗之前，我們不會看到下跌的結束。（CNBC）[2022/8/31 12:59:47]

9月時，Yinsure發起了一項新實驗——利用NFT來將保單進行通證化使其可以自由買賣流通。市場對此舉感到非常興奮，并且NexusMutual的保單銷售蒸蒸日上——Yinsure幾乎耗盡了整個NexusMutual資金池。

Yinsure將其命名為「保險挖礦」，在Cover協議中則演變為「護盾挖礦」。我相信，在創建Yinsure的第一天，其創始人已經決定另辟蹊徑——讓市場自由決定需求和供應。

Cover協議包含三大要素：

SBF：一些三級交易平臺已經資不抵債:6月29日消息，FTX創始人兼CEO SBF警告稱，一些三級（third-tier）交易平臺已經資不抵債，只不過尚未曝光，這些交易平臺很快就會面臨失敗。SBF表示，在當前市場環境下，FTX愿意做一些有點糟糕的投資交易，這是為了穩定市場局勢所需要的，但他否認與Robinhood進行任何積極的合并談判。

此前報道，6月28日，據彭博社援引知情人士報道，FTX內部正在考慮是否收購股票和加密貨幣交易平臺Robinhood，此事尚未公開。另一位人士表示，Robinhood尚未收到FTX的正式收購協議。知情人士說，尚未做出最終決定，FTX最終可能會選擇不達成交易。（福布斯）[2022/6/29 1:38:00]

做市商(MM)；

保險提供者(CP)；

保險需求方(CS)

四種代幣：

DAI代表的是做市商需要抵押的存款；

CLAIM代幣所代表的保險需求方索賠權利；

NOCLAIM代幣代表的保險需求方權利；

COVER代幣代表獎勵和治理代幣

三個資金池：

CLAIM-DAI池；

NOCLAIM-DAI池；

Cover-ETH池

我創建了下圖顯示該系統原理。

拋開傳統的復雜保費或索賠計算模式，整個系統依據市場需求流通。保險流程中的每個部分都進行了代幣化，讓用戶自由組裝，進而釋放人們的想象力。Cover協議最初在他們的保險市場上推出了10種協議，你可以通過分析APY和APR統計信息，自由選擇在系統中扮演的角色。我認為未來我們可以進一步對自己的保險資金池實現定制化。

輕量級：設計的有效性

我們為什么需要冗長而乏味的項目BP來表達項目構想？代碼和經濟學會解釋一切。

優秀的項目都擁有輕量的核心設計。Cover協議中，整個系統基于一個公式運營：

1CLAIMtoken+1NOCLAIMtoken≈1Collateral(e.g.DAI)

CLAIM代幣和NOCLAIM代幣都可以投入Balancer資金池中。這一輕量設計使得平臺可以快速發布并順利運營。

啟動3天后，Cover協議就遇到一起索賠。Pickle.finance協議因新策略的bug而被黑客掠走近2000萬美元。Pickle協議是Cover協議首批部署的10個保險池之一。社區對這項索賠事件也做出了快速反應，從投票到索賠僅用了3天時間。現在幾乎所有的Pickle.financeCLAIM保險代幣都已獲得以DAI形式支付的賠付。賠付總額為28.2萬美元，與其他保險協議相比，Cover協議的表現非常高效且出色。

該社區制造了一個網紅玩梗meme

MemeofCoverProtocol

流動性：參與的意愿

交易中最重要的元素是什么？我認為絕對是流動性。流動性決定人們的參與意愿，能在系統中建立良性循環。在近期人流動性挖礦非常流行的前幾個月，許多協議選擇推高代幣價格來創建高的令人難以置信的APY，以此吸引更多人參與，提高總鎖定價值TVL，但當代幣價格下降時，這樣的行為通常陷入死亡螺旋。

如我前文所分析的那樣，Cover協議的流動性首先來自于其頂層設計——讓保險的每個環節都變成可交易。你可以通過持有或不持有CLAIM代幣而輕松買賣保單，通過持有不同的代幣，將自己的身份在做市商、保險提供者和保險需求者之間來回切換。

在其白皮書中可以找到這樣一段漂亮的描述：「一旦CLAIM和NOCLAIM代幣被鑄造出來，就可以將其投入Balancer資金池，可以在拍賣平臺Bounce上出售，甚至可以在各種借貸平臺中用作抵押品」。

其次，流動性來自于代幣經濟學。Cover代幣被團隊定義為本身沒有價值的治理代幣，但實際上該代幣在增加流動性上扮演了非常重要的角色。我個人認為，Cover是系統中的平衡器。

看一下白皮書中的公式：

實際投保成本=購買ClAIM代幣的價格﹣質押獲取的挖礦獎勵

當你在市場中買入CLAIM代幣，你可能真的有在該協議中對自己資產投保的真實需求。如果staking獲取的挖礦獎勵非常高，你的事實投保成本可能為0甚至為負數。。這反過來會激勵人們在Cover協議投保。這與許多DeFi協議毫無意義的高APY大不相同。

此外無價值的治理代幣Cover僅用于對Pickle.finance的索賠進行投票。在NexusMutual人們必須嚴格通過身份驗證KYC流程才能參與投票，我認為這對于普通的NXM代幣持有人有點不公平，禁止了他們執行自己的權利，而Cover協議與此不同。我認為Cover將來會擁有更多的治理功能。

以上是我對Cover協議的一點拙見。最近，Cover協議與Yearn.Finance達成合作。作為Cover持幣者，我很高興看到這位年輕的創始人向著帶領Cover成為DeFi領域中的新獨角獸公司邁出了第一步。但我認為那并不是他的終極目標，正如他在Medium博客中寫的一樣「提供改變世界的產品」。

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