EFI:DeFi的教科書式用例：DeFi指數基金一覽

原文標題：《TheBullCaseforDecentralizedIndexFunds》原文來源：bankless律動注，ReganBozman持有BTC，ETH，DPI，INDEX，SNX和CVP。同時ReganBozman也是SetLabs投資者和活躍的IndexCoop社區成員。本文不構成法律或財務建議。

這些基金產品可能是我們采用DeFi的驅動因素之一ーー我們跨越鴻溝的方式。貝萊德(Blackrock)目前管理的資產規模超過7萬億，市值達到1000億美元，其中很大一部分增長發生在過去10年。

幾年前，建立一個基于區塊鏈的金融系統可能是一個密碼朋克的夢想，但是今天以太坊為基礎的金融產品是非常扎實的，因為他們每天交易數十億美元。受歡迎的DeFi應用包括MakerDAO的Dai，一個跟蹤美元的穩定幣，和Uniswap，一個去中心化的交易平臺，任何人都可以輕松地交換任何基于以太坊的代幣。

由于吸引了大量的人力資本，DeFi已經成為加密體系中投資最多的資產類別。隨著推出引人注目的DeFi代幣的高質量團隊數量的增加，它也變得非常難以跟上。在這種背景下，一些分散的指數基金已經出現，允許投資者對DeFi市場進行被動的、多樣化的投資。為了理解構建分散索引的不同方法，讓我們看一下四個最重要的指數：sDEFI，DEFI++，PIPT和DPI。

a16z聯創Marc Andreessen：DeFi可以完成互聯網終極目標:7月16日消息，a16z聯合創始人Marc Andreessen在接受麥肯錫《季刊采訪：思考的挑釁》采訪時表示，許多新技術在誕生之初都會有不少負面反應，但加密遠遠超出了這些范圍，人們會對其感到恐懼和厭惡。當看到針對加密貨幣、分布式賬本技術和區塊鏈的激烈批評時，Marc Andreessen認為這種抵制是“給創始人和我們公司一份不可思議的禮物”，因為加密將經濟活動帶到互聯網上，這是最重要的事情，他說道：“我們在現實世界中習慣的所有概念，比如身份、合同、金錢、頭銜和信任——可信賴經濟的機制，互聯網并沒有，DeFi可以完成互聯網終極目標，是互聯網的后半部分，即在一個開放且無需許可的網絡上建立信任層，讓每個人都能訪問。”（Fortune）[2022/7/16 2:17:20]

FreeTON DeFi Alliance與KBA和Blockchain Centre India合作，并更名為Everscale:11月13日消息，區塊鏈生態系統FreeTON DeFi Alliance宣布與喀拉拉邦區塊鏈學院和Blockchain Centre India合作，以幫助提高Next Top TON創業黑客馬拉松的知名度和參與度。與此同時，FreeTON發起了一場重塑品牌的活動，現在更名為Everscale。此外，該區塊鏈組織已經決定銷毀30億枚TON Crystal代幣，以平衡供需并與主要交易所集成。根據該組織的聲明，TON代幣將變成EVER代幣。（Coin Quora）[2021/11/13 21:49:00]

Synthetic固定權重:sDeFi

2019年11月，Synthetix推出了一種能夠跟蹤一籃子DeFi代幣的ERC20代幣。Sidefi是一種合成資產ーー它不持有任何基礎代幣，而是使用預言機喂價來跟蹤它們的價值。該指數由九個標記組成，并預先定義了權重(基于Twitter的民意調查和社區反饋)。社區每季度通過Synthetix的治理系統對權重重新平衡和指數構成進行投票。

DeFi保險協議InsurAce為Harvest用戶提供保險服務:DeFi保險協議InsurAce宣布，已經上線DeFi收益聚合器Harvest，為Harvest用戶提供保險服務。[2021/8/12 1:51:14]

sDeFi構建于Synthetix協議之上，該協議允許用戶創建和交易合成資產(稱為synths)。這些衍生品本質上是跟蹤某種特定資產價格的衍生品。用戶通過存放抵押品(以SNX的形式)，然后根據抵押品制造合成器來創建合成器。Synthetix使用預言機喂價來確定synths的價值。

好處

迄今為止，sDeFi已經證明了自己的韌性。它是歷史最悠久的DeFi指數，經受住了2020年3月加密價格崩盤等大規模崩盤的考驗。

sDeFi是建立在堅實的基礎設施之上的。Synthetix是DeFi行業最受尊敬的團隊之一，他們的協議已經處理了超過15億美元的交易量。

此外，再平衡成本為零，因為該指數不交易資產，而只是改變預言機喂價。

庫幣DeFi專區將于8月20日上線LINK:據庫幣KuCoin交易所消息，庫幣DeFi專區將于8月20日18:00上線Chainlink (LINK) 并支持LINK/USDT、LINK/BTC交易服務，庫幣DeFi專區目前已上線COMP、AMPL、MKR在內的18個DeFi項目。

ChainLink網絡是ChainLink節點的分布式網絡，它們都直接將特定數據、API和各種離線支付功能的使用輸送給智能合約。

庫幣數字貨幣交易所，為來自207個國家的500萬用戶提供幣幣、法幣、合約、礦池、借貸等一站式服務。[2020/8/18]

缺點

截至本文撰寫之時，資產管理規模還不到200萬美元。

以Synthetix為基礎的系統及其預言機(提供價格信息)都存在大量交易對手風險。

流動性有限，大多數合成資產在合成人自己的交易系統之外沒有獲得大量的交易量。

因為它是合成的，所以不可能為基礎資產贖回。

IOST公布2020年DeFi發展計劃：為DeFi項目提供全面孵化服務:8月6日，IOST官方公布2020年下半年DeFi發展計劃，并詳細介紹其DeFi生態布局。作為領先的區塊鏈技術應用平臺，IOST主網從開發環境的基本面上來講，對開發者極其友好，0手續費也保證了用戶使用IOST鏈上DeFi應用的便捷性。2019年起，IOST就全面布局DeFi生態，從穩定幣、去中心化交易所、跨鏈交易、周邊服務、借貸、金融衍生品、預測等方面發展IOST公鏈DeFi生態，如今已初具規模。2020年下半年，IOST將與鏈上已有的DeFi項目深度合作，對其進行全方位的優化支持；從技術、運營、資金扶持等多方面為DeFi項目提供全面的孵化服務，打造爆款DeFi產品；并通過IOST跨鏈轉接橋，鏈接以太坊等公鏈的DeFi項目及生態用戶，引入更多優質DeFi項目的同時，迎來爆發式的用戶增長。[2020/8/6]

固定權重指數:DEFI++&PIPT

PieDAO于2020年3月推出，重點是建設基礎設施，以便于創建標記化的索引。

他們的旗艦指數DEFI++，DEFI+l，DEFI+s跟蹤各種各樣的DEFI代幣籃(此處統稱它們為DEFI++)。PieDAO的指數實際上是持有基礎代幣的——類似于實體ETF——并且恒定權重，因為每個基礎資產的權重是預先確定的，而且隨著價格的變化，基金不斷重新平衡。PieDAO社區對指數的更新進行投票(在其治理論壇中進行了討論)。

不變權重基金并不是特別常見，因為它們需要持續交易以維持權重，執行成本高昂。然而，自動做市商的引入使得不斷的重新平衡具有成本效益。PieDAO的指數產品是建立在平衡器之上的，并引入了一些新穎的治理和安全特性。

Powerpool本月推出了他們的PowerIndex(PIPT)，它與DEFI++有許多相似之處。PowerIndex也構建在Balancer之上，用于在DeFi治理代幣中積累投票權。一個值得注意的區別是PowerIndex包含CVP，Powerpool的自有代幣，其權重與更大的DeFi代幣相同。雖然有些人對此持懷疑態度，但其他人則認為，包括CVP將使PowerPool與指數的基礎代幣保持一致。

好處

這兩個指數都通過交易費產生收益，因為交易者可以與相關的Balancer池進行交易。

隨著市值加權基金趨于集中，固定權重基金有可能更平均地分散風險。

基礎資產的可贖回性。

缺點

基礎平衡系統中的交易對手風險(以前已經被利用過)。

無償損失的風險。

固定權重有點武斷，因為你依賴方法學家來選擇正確的權重。

市場調節權重指數:IndexCoop’sDPI

Set和DeFiPulse在九月中旬推出了DeFiPulseIndex(DPI)。該指數是按市值加權的，這意味著每項資產的權重追蹤其市值。該指數保存基礎資產并使用SetProtocol作為其基礎結構。十月初，Set啟動了IndexCoop，這是一個去中心化的社區組織，將創建和管理加密索引。

DPI在管理資產方面迅速超過其他指數，目前幾乎是其他指數的4倍。部分原因幾乎可以肯定是由于流動性挖礦活動，即指數合作鼓勵人們購買DPI。然而，DPI也可能獲得更多的引力，因為DeFiPulse的參與增加了它的可信度。

IndexCoop引入了一個『指數方法學家』的概念，他提出一個指標，并負責每個月的再平衡。雖然社區有發言權，但這種結構要求每個指數都有一個特定的負責人(或實體)(而且他們也從指數中獲得一部分費用)。這顯然有助于吸引DeFiPulse，并吸引了其他可靠的公司，如CoinShares進入IndexCoop。

好處

市值權重消除了人們的判斷，幾乎肯定比依靠社區投票來分配資產權重更有效。

基礎資產的可贖回性。

方法學家可以提高一個指數的可信度。

缺點

由于Set團隊的大量參與，(目前)比其他指標的權力下放程度要低。

市值加權指數可以促進集中風險。

值得強調的缺點

上述許多優點源于這些指數目前面臨較低的監管負擔。美國SEC的指導意見表明，對第三方的依賴是判斷某種東西是否為證券的一個關鍵因素。鑒于去中心化的指數是自動執行的，并不依賴于中央政府，因此它們可能不是有價證券。然而，這是高度不確定的，政府當然有可能將這些代幣視為投資產品。

也有可能當前圍繞去中心化指數的崛起只是曇花一現。對于機構是否愿意購買由社區管理的不受監管的資產，目前還不確定。如果機構買家不感興趣，市場上的分散指數上限相當低。

最后，DeFi代幣仍然是高度相關的ーー指數是否可以明顯地分散風險這一點仍不明確。

總結

去中心化指數是DeFi的教科書式用例。他們能夠利用智能合約和無許可的金融工具來提供更好的用戶體驗、更多的流動性和更低的成本。

我相信，它們可能是DeFi首批跨越鴻溝、吸引主流觀眾的產品之一。鑒于ETF的市場規模確實是天文數字，我預計未來這里的創新將繼續快速發展。

筆者注，在股票市場，ETF是為了分散風險，而在加密貨幣市場，同質化極為嚴重，各種代幣的價格相關性很高。用戶在選擇去中心化ETF指數之時，需要詳細了解背后的原理，避免因為其他用戶的先發優勢和信息差而造成不必要的損失。

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