DEF:DeFi指數能讓加密被動投資變得有價值嗎？

原文作者：ANDREYSHEVCHENKO

原文鏈接：https://cointelegraph.com/news/can-defi-indices-finally-make-crypto-based-passive-investing-worthwhile

DeFiETF的概念聽起來很有前景，但也不是沒有陷阱。

由于交易所交易基金的大量涌現，股市中的指數投資也變得極為流行，而這些基金通常會跟蹤標普500或納斯達克100等熱門市場指數。

投資整個市場可以是一個簡單但有效的策略，他們不必把精力和時間花在試圖擊敗它，而是要盡力保證自己的平均回報率。在過去的10年里，無論是股票還是加密貨幣，平均回報率都是比較可觀的。

DefiLabs：平臺在更新過程中遇到問題，現已暫停質押服務，用戶資金安全:7月29日消息，由AI管理的DeFi平臺DefiLabs 7月28日在推特上發布如下公告：為了給用戶提供更好的服務和體驗，我們的平臺目前正在進行維護和更新。不幸的是，我們在這個過程中遇到了一個意想不到的問題。為確保用戶資產安全及平臺順利運作，我們決定暫停質押服務。維護期間請勿進行任何質押操作。

在緊急升級期間，停止質押的措施將生效。我們強烈建議用戶在此期間不要嘗試任何質押交易，以避免任何資金處理和升級過程的中斷。我們正在努力解決問題，以盡快恢復平臺的正常運行。提款程序將暫停，直至另行通知。請耐心等待，并繼續關注進一步更新。團隊將在48小時內發布最新消息。

用戶現有的資金將被安全存儲，不會受到影響。一旦升級工作完成，確認平臺運行，我們將及時通知用戶恢復質押服務。新池預計將在維護完成后開放。

為確保用戶資金安全，請密切關注官方公告，并在處理來源不明的信息時謹慎行事。[2023/7/29 16:06:10]

2020年夏天，去中心化金融的興起似乎為加密領域的被動投資概念注入了新的活力。除了創造了一個新的定義明確的加密資產類別外，它還推動了創造類似于加密原生ETF所需的基礎設施。

新加坡金管局和BIS等探索使用DeFi批發型CBDC跨境交易和結算:金色財經報道，瑞士國家銀行、法蘭西銀行、新加坡金融管理局和國際清算銀行創新中心探索使用DeFi（去中心化金融）協議的批發型央行數字貨幣的跨境交易和結算。[2022/11/2 12:09:36]

一些項目和平臺在今年也推出了自己的DeFi指數。比如FTX就推出了DeFi永續合約，而Synthetix則推出了sDEFI，這些都是基于合成合約的衍生品。它們只跟蹤一籃子資產的價格，而不擁有基礎代幣。

DeFi賦予了創造更接近ETF的可能性。這些類型的基金總是擁有它們應該追蹤的一籃子基礎資產。在每個交易日結束時，大型機構有權以ETF的資產凈值創建或贖回ETF份額。如果ETF的價格高于其持有的資產，他們就會創建新份額并出售，反之，則會贖回現有份額。

DefiPrime：Zabu Finance遭攻擊導致320萬美元加密資產被盜:9月13日消息，DeFi門戶網站DefiPrime在推特上表示，Avalanche鏈上Zabu Finance遭攻擊，導致價值320萬美元的加密資產被盜，包括：

WETH：402.9

WAVAX：23,157

PNG：21,501

AVE：106,848

USDT：361,267

JOE：23,958.93

DefiPrime稱，這可能是Avalanche鏈上最大的一次攻擊事件。早些時候報道，Avalanche上Zabu Finance項目發生盜幣案，ZABU幣價暴跌。[2021/9/13 23:21:07]

此外，基于DeFi的指數還允許完全同樣類型的套利機制，但不需要限制在一組特權的維護者上。

目前，主要有這么三款類似ETF的DeFi產品，分別是DeFiPulse指數、PieDAO的兩個不同指數、以及PowerPool的Power指數。

a16z將“開源”其DeFi委托計劃:金色財經報道，風險投資巨頭Andreessen Horowitz (a16z) 周四在一篇博客文章中表示，將“開源”其去中心化金融 (DeFi)委托計劃，并首次揭示了Kiva和Mercy Corps等新受益者。據悉，A16z此前曾透露，已將代幣委托給學生經營的組織，包括斯坦福區塊鏈俱樂部、哈佛法律區塊鏈和金融科技計劃、加州大學洛杉磯分校的區塊鏈組織和伯克利的區塊鏈組織。然而，該做法是存在爭議的。DeFi Watch創始人Chris Blec聲稱，該計劃的提案主要是由a16z委托人決定的。他向a16z發布了一封公開信，呼吁提高該委托計劃運作方式的透明度。在周四的博文中，a16z分享了有關其代幣委托流程的更多細節，包括最佳實踐列表、如何評估代表、法律機制、公司現有代表網絡的構成和未來改進的想法。a16z表示，委托是一種鼓勵“長期發展一個更高質量的管理機構”的有效方法。a16z鼓勵社區自由使用這個框架、修改并提出批評，并最終提供反饋以對其進行改進。[2021/8/27 22:40:08]

指數的不同主要在于它們所包含資產和每個代幣權重的不同。DeFiPulse和PieDAO使用的是市值加權，而PowerPool的每個代幣則都有固定配額。此外，PieDAO和PowerPool指數還可以分別用Dough和CVP進行治理投票以做出改變。

數據：以太坊上DeFi總鎖倉量304.4億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日16時，以太坊上DeFi協議總鎖倉量約合304.4億美元，環比上升6.62%。當前鎖倉量排名前三的協議分別是WBTC 41.9億美元（+11.91%），Maker 38.3億美元（+8.14%）以及Uniswap V2 30.1億美元（+5.78%）。[2021/1/14 16:09:35]

DeFiPulse和PieDAO密切地模仿了傳統ETF的特點，而PowerPool的指數構建則凸顯了DeFi指數最終可能會超越股票市場提供的可能性。

PowerPool指數允許持有人在不退出指數的情況下，對基礎協議的治理提案進行投票。這也是團隊智能指數愿景的一部分，以保持直接擁有基礎代幣所提供的效用。雖然這可能是由該項目對元治理的強烈關注所決定的，但這也表明了DeFi可組合性所提供的可能性還是有待充分探索的。

DeFiPulse指數目前是最受歡迎的，市值約為3600萬美元。PieDAO的兩個指數的合計價值則約為370萬美元，而Power指數目前的最大市值則為50萬美元。

雖然這些指數的規模仍然很小，但它們是最近才推出的，所以很可能還處于增長周期的早期階段。然而，一些專家認為，這些指數的最大規模有著很大的限制。

為加密愛好者準備的加密產品

CoinShares的首席策略官MeltemDemirors認為，用"ETF"一詞來形容這些可贖回的指數基金并不是完全正確的，因為ETF的概念是針對傳統市場的。她告訴Cointelegraph：

“ETF是一種投資產品，它結合了分散投資的好處以及通過單一股票交易的便利性。和許多金融產品一樣，它們都依賴于經理人、管理人和一些中介機構，有著管理成本、傭金費用、交易限制，買賣的容易程度，以及不同的質量等級。”

雖然加密指數抓住了ETF的許多好處，但它們也“面臨著與傳統ETF買家相同的挑戰，而且還沒有監管監督或相關的標準文件，”她補充道。“我會把這些類型的產品稱為是非常不一樣的東西，以消除人們對自己購買的產品的誤解”

在她看來，這些差異是決定加密指數采用率的關鍵。“這些產品最初會吸引加密愛好者和精通加密的用戶，”此外，她還提到了非加密用戶使用DeFi接口的難處。

Demirors總結說，DeFi指數的目前的需求可能來自散戶，而機構投資者則將繼續使用其首選的的安全且熟悉經紀賬戶。

Augur的聯合創始人、PanteraCapital的聯合首席投資官JoeyKrug分享了同樣的前景看法。盡管他對代幣化指數作為“加密原生ETF的樣子”更為積極，但他表示，“初期，DeFi指數可能會是由散戶領導，但從長遠來看，機構交易者也會有此類需求的。”

一直存在的多元化問題

市場指數ETF的吸引力來自于其為持有人提供的廣泛敞口。雖然單只股票可能會因特定和不可預見的因素而漲跌，但一籃子股票則可以平滑這些個別的異常情況，從而提供市場的總體情況。

到目前為止，分散投資在加密領域中基本是沒有效果的。“從歷史上看，大多數加密資產的交易量與比特幣的β值為1，”Demirors解釋道。所謂"β"，指的是一種資產跟蹤另一資產緊密程度的金融衡量標準，若β值為1，則表示價格變動在方向和幅度上都是相關的。

Demirors指出，這也一直是之前加密指數項目的主要問題，這些項目經常受到基于市值的比特幣(BTC)和以太幣(ETH)分配過多的影響，從而加劇了其缺乏多元化的問題。

標的資產的流動性是任何指數基金的限制因素，因為當它們的持有量變得過大時，“尾巴就可以搖動狗了，”她說。而在這樣的情況下，市場參與者則可能會開始針對基金的再平衡和整體流量進行交易，從而進一步影響相關資產的價格。

這些市場局限性對指數基金的可行性構成了嚴重的限制，Demirors指出：“加密指數的增長很難會突破這些市場的自然限制。”

不過，DeFi或以治理為中心的基金則可能有助于解決這一多樣化問題。Krug強調，DeFi代幣價格最近獨立與BTC之外的情況，表明了“相關性正在一點點剝落”。他補充說，從長遠來看，協議收入和現金流的存在可能會進一步幫助打破相關性。

總的來說，像今天提供的DeFi籃子這樣的主題指數基金對于某些小眾交易者來說還是有用的，Demirors和Krug對此也表示同意。就像Krug所說，它們都可以用來構建復雜的對沖策略。

但是DeFi指數大規模采用的前景仍然是有些灰暗的，因為這些類型的產品需要與更廣泛的加密領域和DeFi市場保持同步成熟才能一直有用。

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