ETH:讀懂以太坊 2.0 經濟學：如果BTC是數字黃金，那ETH的長期價值是什么？

撰文：NickTomaino，風險投資公司1Confirmation創始人

編譯：PerryWang

原標題：《讀懂以太坊2.0經濟學》

一位捐贈基金的投資人最近對我說：「我相信?BTC是數字黃金?，但我不知道?ETH的長期價值?是什么？與企業不同，它沒有基礎性的現金流。縱觀歷史，當某個資產的總市值達到?數十億美元?但卻沒有基本面支撐時，它最終會崩盤。這一定是ETH可能出現的結果。」

許多傳統投資者有類似看法。他們現在相信BTC的投資合理性，但他們不理解ETH的投資合理性。BTC的貨幣政策簡單而不會改變，也就具備一個清晰的價值存儲的敘事——?數字黃金?。與BTC不同，ETH的貨幣政策令人困惑且會變化，其價值存儲的敘事也就含混不清了。

以色列立法者支持取消對外國人的加密貨幣資本利的稅收:金色財經報道，以色列議會（即國會）在初步審議中通過了一項法案，將某些適用于以色列高科技公司的稅收優惠擴展到該國的加密貨幣行業。如果通過成為法律，該法案將免除外國居民銷售數字貨幣的資本利的稅收，并將員工加密貨幣期權的稅收（類似于股票期權）從50%降低到約25%。

該法案得到了總理Benjamin Netanyahu領導的聯合政府的支持，并與他吸引投資者和企業來到以色列的經濟政策相一致。[2023/7/6 22:20:32]

Eth2.0?即將啟動，情況會發生變化。伴隨Eth2而來的以太坊技術升級令人興奮，吸引了大部分的注意力，但是，其?經濟方面的升級?影響可能會更大。

Stacks已激活提高挖礦效率的2.1 版本:金色財經報道，比特幣 Layer2 網絡 Stacks 宣布已激活 2.1 版本，對 Stacking 進行了多項改進，將消除 Stacking、PoX 獎勵和安全機制的低效或混亂方面，并通過更新大量 Clarity 語言關鍵字讓開發人員更易于構建跨鏈橋和去中心化礦池等項目。

此外，升級增強了礦工使用本地隔離驗證或主根 UTXO 進行挖掘的能力。Stacks 2.1 解鎖了將 Stacks 資產直接發送到比特幣地址的能力。[2023/3/20 13:14:07]

經濟升級1：夯實貨幣政策

加密貨幣?的一個新特征是，沒有什么中央銀行可以隨心所欲地改變其?貨幣政策?。全球許多央行近期都增加了?貨幣供應量?，給各國公民帶來了傷害。BTC社區有著保持協議不變的文化，使其能夠建立圍繞BTC貨幣政策的信任，這一政策設計的首要目標就是要?維護數字稀缺性?。

游戲化應用程序解決方案MetaFab宣布加入Arbitrum生態:1月10日消息，游戲化應用程序解決方案MetaFab發文，宣布加入Arbitrum生態。通過MetaFab，游戲開發者可以簡化在Arbitrum One上啟動游戲基礎設施的流程，并以零加密摩擦吸引主流游戲玩家。[2023/1/10 11:04:39]

以太坊早期的創新文化與比特幣不同，由其著名創始人?VitalikButerin?引領，VitalikButerin對社區有著重大影響力。以太坊早期的一些協議變更使一些人認為，其貨幣政策很容易因少數幾個人的想法而改變。?DAO硬分叉?是曝光最多的一次協議更改，其實，自2015年7月30日以太坊創世區塊誕生以來，還有另兩次硬分叉調整了區塊獎勵。

現實情況是，以太坊今日的治理情況比大多數人以為的?更接近比特幣?。以太坊的計劃是，在Eth2.0啟動時再一次變更其貨幣政策。一旦Eth2.0進入主網，以太坊貨幣政策再次發生改變的可能性，會與BTC貨幣政策改變的可能性差不多。兩者都有可能改變，?但可能性都很小?，要取決于開發者、礦工和用戶能達成共識和批準。

即時通訊應用LINE推出Finschia區塊鏈主網與非托管錢包DOSI Vault:金色財經報道，即時通訊應用 LINE 通過旗下負責加密和區塊鏈業務的子公司 LINE Tech Plus 推出Finschia區塊鏈主網，該公司稱其為第三代區塊鏈主網，可以幫助開發人員更輕松地管理他們的程序并支持智能合同，目前該主網僅支持 LINK Token，未來會陸續推出更多 Token 和功能。

Finschia主網啟動標志著 LINE 正式成為一個提供社交媒體和支付服務的去中心化平臺，同時在 dApp 開發方面，LINE 也將自己確立為以太坊的直接競爭對手。此外，LINE 計劃將Daphne主網與 Finschia 合并，統一運行所有區塊鏈服務，并且會在未來幾天推出非托管錢包 DOSI Vault。[2022/12/26 22:08:32]

經濟升級2：降低發行率

在創始區塊時，以太坊將7200萬ETH代幣分配給了?最初的貢獻者?。自創世區塊以來，通過類似于比特幣的?工作量證明?共識機制，已有3,920萬ETH分配給了以太坊礦工。自2015年7月以來，基于PoW的ETH通脹率約為?每年11.20%?，是同期BTC每年5.58%通脹率的兩倍。

隨著Eth2.0的啟動，以太坊的共識機制將從PoW變為?權益證明?，并且發幣量將大大減少。Phase0啟動時觸發的理論最大發幣量為每年200萬ETH。這意味著ETH通脹率將下降：過去一年為?4.5%?，而ETH2.0第一個完整年度的通脹則?最高不超過1.80%?。基于驗證人的數量、ETH質押總數和交易費用的保守假設，通脹率可能會大大低于該值。

加密社區眾所周知的是，比特幣目前的通脹率約為1.8%，這優于一籃子全球法定貨幣的通脹率，后者約為2.99%。鮮為人知的是，當ETH2.0啟動時，ETH的通脹率?將優于BTC的通脹率?。

經濟升級3：燃燒交易費，可能導致ETH通脹率在比2140年早得多的時間趨近于0

當前，?ETH礦工?捕獲了與以太坊網絡交易相關的所有費用。這方面的交易行為迅速增長，在過去的一年中，礦工賺到了約259,823ETH的費用。

隨著以太坊改進提案?EIP1559?的引入，大量交易費用將被燃燒，而不是直接支付給礦工。這意味著，如果燃燒的交易費多于新發行的ETH，?凈通脹率甚至可能為負值?。GoogleDoc上的這個表格詳細解釋了其經濟模型：基于PoS的參與情況和交易行為的各種假設，Eth2將呈現怎樣的凈通脹率。

節選自：https://docs.google.com/spreadsheets/d/1zU1wzlDsw-BPWp5d4eJMJLHGuCbBUJ2rPLP7eanW9I/

眾所周知，從現在算起，在未來120年，即到2140年時，BTC總供應量將達到2100萬，其?通脹率將降為0?。因為這一貨幣政策被寫入了比特幣的代碼，因此BTC持幣者才對BTC的數字稀缺性有了十足的信念。但ETH的這類政策尚未板上釘釘，所以人們對ETH的?數字稀缺性?信心不足。不過，一旦以太坊的新政策被敲定，而且人們開始仔細考察這一政策，他們可能會意識到，ETH比普遍以為的要稀缺得多。

ETH不斷進化的投資敘事

加密貨幣若要成為一個存儲和轉移價值的優良資產，需要7種屬性：?稀缺性、持久性、可分割性、便攜性、可互替性、可承認性和可編程性?。人們通常認為，BTC是這7大特性的最佳例證。而ETH目前擁有其中的6個屬性，并且在?可編程性方面?尤其出彩，該屬性也使加密貨幣與法定貨幣和黃金區分開來。

迄今為止ETH所缺乏的一個屬性，就是稀缺性方面的感知，這使其投資敘事混亂而模糊。

但是請注意這個事實，這很好的反映了這一點：盡管在創新方面處于行業領先地位并且其鏈上交易行為最多，但ETH的總市值大約僅為?BTC總市值的15%?。上面所說的以太坊升級還未板上釘釘，在開發人員提交代碼以及礦工和用戶批準之前，上述說法都還只是傳聞。但是，一旦如上所述的變化很快成真，ETH的投資敘事多半會在?傳統投資者?中贏得更多共鳴。

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