DEF:觀點 | 亞洲或成DeFi未來發展主場

本期嘉賓

蔡浩霆JasonChoi，加密對沖基金?TheSpartanGroup?研究主管，也創辦了Blockrunch?播客。他著迷于數字隱私、激勵經濟的設計和前沿技術。此前，他作為ContraryCapital?創始合伙人，投資早期創業公司；曾在德勤?做過咨詢工作，支持該公司的區塊鏈實驗室和金融科技實踐；在全球最大的對沖基金橋水基金(BridgewaterAssociates)?學過RayDalio?原則，并對宏觀經濟學產生興趣。

一條推特解讀DeFi

Leslie:?DeFi領域的運作實在是太復雜、變化太快了。如果從基本面出發，用一條推特、不超過280個字符的長度介紹DeFi，您認為是什么呢？

觀點：澳大利亞區塊鏈和加密公司需要監管機構的更多支持:據CoinDesk 2月16日消息，澳大利亞區塊鏈協會（Blockchain Australia）首席執行官史Steve Vallas表示，澳大利亞的區塊鏈和加密貨幣公司需要聯邦政府和監管機構的更多支持，以增強對該國商業領域的信心。[2021/2/16 19:51:11]

JasonChoi:?DeFi?使我們能夠在不信任任何第三方的情況下管理個人財務。這也只是一個局限的定義，因為DeFi完全是一個新的范式。從它的基礎模塊來看，DeFi完全開創了一個新的范式。比如它讓我們在完全去信任化地情況下進行交易、儲蓄、理財、借貸、以及投機，并且所有這些協議都可以一起組合工作。

去信任化、可組合性，這與傳統科技金融公司獨立運作的方式截然不同。舉個例子，Robinhood和Stripe都是傳統FinTech公司，雖然有提供付費API，但多數情況下，公司還是完全獨立的。

觀點：美國多個州統一監管框架，加密公司有可能變得更具競爭力:針對美國多個州將統一監管框架的消息，Bitstamp交易所美國分支機構首席合規官Caitlin Barnett稱，這對加密交易所和監管機構來說是一個令人興奮的發展。Barnett解釋稱，獲得多個不同州的許可意味著被許可的實體都要接受每個監管機構的檢查。這通常意味著一年中有許多國家對交易所進行審查，有時這些監管機構可能會重疊。不過，Shyft Network聯合創始人Joseph Weinberg指出，雖然CSBS的計劃將使合規流程更高效，但流程并不一定會更容易。“美國的加密公司現在必須處理更標準化的合規程序，使工作更容易、更具成本效益。然而，這些標準可能并不意味著更容易實現完全合規，障礙可能仍然設置得足夠高，使合規成為一項挑戰，但這將是這49個州面臨的一項挑戰，使其更容易管理。加密公司有可能變得更具競爭力，并融入更大的金融生態系統；最終，向用戶提供的服務應反映出這種改進。”據此前報道，美國州銀行監管者聯席會（CSBS）證實，針對貨幣服務企業的新制度將在48個州引入相同的規則和標準。這將簡化合規工作，讓加密貨幣企業更容易跨州開展業務。（Finance Magnates）[2020/9/17]

如果把他們搬到DeFi生態中，我們或許可以看到：Stripe、Robinhood和PayPal之間完全開放、相互嫁接，無需許可獲取彼此的流動性和用戶。某種程度上這也是我認為的DeFi的愿景。

觀點：對監管機構來說，DeFi被認為是比比特幣更大的威脅:印度加密貨幣新聞平臺Crypto Kanoon今日發推稱，對監管機構來說，DeFi被認為是比比特幣更大的威脅。DeFi顯然是在挑戰中央銀行的權力。[2020/8/11]

流動性挖礦的風險分析

Leslie:?對剛參與DeFi市場、想要開啟流動性挖礦的人，您想說什么呢？

JasonChoi:?我覺得我們可以先回到流動性挖礦這個概念本身。流動性挖礦無外乎兩點：一、通過獎勵激勵用戶使用平臺；二、向活躍度高的用戶發放平臺治理代幣。

正如你提到的，一些比較新的項目風險性還具有較高風險，在智能合約方面存在較高風險。過去兩周內在以太坊上發行的一些項目，甚至還沒有審計。所以我發現機構投資者還較少在此領域做大筆的理性投資。實際上，流動性挖礦的人大多是散戶或某些幣種的“巨鯨”，而不是大量持幣機構。我認為，這在DeFi領域是一種既有趣又具有顛覆性的發展。

觀點：以太坊2.0延遲系多方因素造成，包括技術和社會可擴展性需求:交易平臺Koinfox創始人兼首席執行官Ankitt Gaur正在PoS區塊鏈上部署其代理協議，根據他的說法，處理PoS共識算法的網絡在管理流程方面比PoW區塊鏈更復雜。他表示：”以太坊的延遲是多方面的結果。它從一開始就有多個客戶端，這些客戶端必須相互通信。當所有驗證器都需要相互通信時，staking過程會變得更加復雜。”

隨著越來越多的人、組織和軟件參與到平臺的開發中，管理過程變得越來越困難。以太坊核心技術成員Lane Rettig指出了技術和社會可擴展性的需求，并補充稱“協調問題變得越來越難”。與技術可擴展性一樣，在適當管理下的社會可擴展性也必須來確保平穩和精簡的操作。

此外，整個結構中可能存在的部門也會導致人員的高流動率，長時間的入職流程進一步減慢了開發過程。以太坊基金會的Jameson Hudson表示：“我們沒有足夠的人來幫助解決這些問題。”

The Daily Hodl此前發文稱，以太坊2.0發布可能會再次推遲。不斷尋找代碼錯誤是推遲最初2020年1月啟動計劃0的主要原因。“多客戶端模式”造成了延遲，因為人力資源不足以確保最佳開發。（Cointelegraph）[2020/5/24]

那談到風險因素，第一是價格風險。所謂1000％的APY，它的來源是什么？它取決于治理代幣的價格，而治理代幣又是通過流動性挖礦產生并以此為價格支撐。因此，在代幣價格下跌的那一刻，APY也將下降。

聲音 | 觀點：歐盟新規AMLD5有助于加密主流采用:2018年7月，歐盟第五項反洗錢指令（AMLD5）正式簽署成為法律，并于2020年1月10日生效。該法律將所有虛擬資產及其提供者歸類為“有義務實體”。《福布斯》撰稿人Pawel Kuskowski表示，這使得加密行業與銀行、支付處理商、游戲和賭博相關服務屬于同一法律類別。AMLD5為加密空間提供了進一步的支持。從現在開始，銀行不能在沒有正當理由的情況下，簡單地停止向加密貨幣相關的支付處理程序或公司提供服務。正因為如此，數百萬人可以購買數字資產，而不必擔心受到銀行的警告。該法規還澄清了加密公司在2019年金融行動特別工作組（FATF）制定的新“反洗錢”標準中存在的一些問題。另外，歐盟積極探索加密貨幣和區塊鏈已經有一段時間了。據BeInCrypto報道，歐盟已經舉辦了幾次研討會，并成立了幾個委員會來探索區塊鏈的潛力。（FXStreet）[2020/2/25]

參與流動性挖礦的人，我相信根本上考慮的還是長期。當然，除了那些立馬拋售的人。但即使這樣做，智能合約的風險仍然存在。DeFi的可組合性讓很多項目可以與其他項目串聯，以此帶動其他項目的使用，但這也導致了多重風險。因為即使你認為項目A的安全性很高，如果項目A與項目B串聯，項目B與項目C、項目C又與項目D串聯，那實際上項目A與項目BCD都串聯在一起了。所以任何其中一個項目崩潰，都將是一個巨大的風險。所以，雖然我有認識把整個投資組合都押到流動性挖礦上的人，我個人卻并不會這么做。

亞洲將成為DeFi的主場

Leslie:?在結束我們今天關于DeFi的討論前，我想請教您兩個問題：對亞洲市場所發生的一切，您怎么看？您認為誰將參與哪些協議？

JasonChoi:?結合上面所說，DeFi的秘密武器之一就是可組合性。你無需許可即可與任何項目串聯。

大家似乎有這樣一種印象，即很多DeFi項目正在硅谷展開，因為畢竟第一批項目如Maker，Compound，dYdX，Dharma都base在舊金山。但事實上，現在已不是這樣了。我們有base在新加坡的Kyber和同樣base在新加坡、允許跨鏈交易的Ren，還有base在香港的AirSwap、泰國的BAND協議，以及Balancer，我記得它的CEOFernance也在葡萄牙。所以，其實DeFi項目已經遍布全球了，可以說是一種全球現象。

從用戶來看，盡管因為匿名性很難知道他們的確切位置，但我認為很多流動性挖礦的改善者、很多去中心化所的交易者-——總而言之，去中心化協議的活躍使用者，都分布在亞洲，尤其是那些對加密貨幣沒有資本利得稅的國家和地區。反觀美國，如果你是一位美國流動性挖礦者，在德克薩斯州進行去中心化交易，你一定會叫苦不迭。這也部分解釋了為什么DeFi協議的活躍用戶都來自于新加坡、香港、馬來西亞。

從文化來看，賭博也是一個因素。賭博在中韓等國幾乎被視為非法，加密貨幣可以作為替代滿足人們對投機、投資等方面的需求。所以，我們看到中國和韓國有許多非常本地化、非常有影響力且非常完備的加密貨幣社區。尤其是2017年，當時還沒有引入監管，韓國交易量瘋漲，kimchi溢價高達10％甚至15%。

因此，基于以上多種原因，我確信亞洲將成為DeFi需求增長的主動力。對于任何DeFi項目而言，亞洲也是他們必須要瞄準的市場。也因此，我認為我們這種能夠接觸到東南亞市場、扎根在中國等亞洲市場多年甚至十幾年的企業，是DeFi項目非常重要的合作伙伴。

欄目介紹：

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