SWAP:觀點 | 流動性挖礦是市場競爭的自然選擇

有的人認為流動性挖礦沒有意義，

有的人認為做市沒有意義，

有的人認為Dex沒有意義，

甚至有的人認為defi沒有意義……

有人說，Defi泡沫要碎了。

其實，泡沫碎了蠻好。

因為，只有泡沫碎了，有些人才能看見泡沫下面的價值。

只有泡沫碎了以后，留下的項目和生態，才能讓那些質疑得到否定。

?做市的意義?

時值今日，相信少有人會去質疑做市的意義了。為了保持文章邏輯的完整性，簡單說一下做市的意義。

Dex的意義在于，交易在鏈上，用戶資產具有更高的安全性。

做市的意義是，用戶將幣種注入Dex的資金池，從而是資金池可以承載更大的交易規模，減少交易滑點。

?做市挖礦的意義?

有網友表示：做市是有意義的，但是做市挖礦沒有意義。

這個問題小蜜蜂思考了很久，做市是很有意義的事，但是流動性挖礦持續釋放出礦幣，礦幣價值每況愈下，似乎流動性挖礦毫無意義可言。

但是，小蜜蜂卻覺得流動性挖礦很有意義。小蜜蜂思考了很久，今天突然想明白了。

?激勵

做市挖礦，給予做市者一些礦幣獎勵，這是對做市者面臨雙重風險的補償。做市的雙重風險：一是放棄流動性把幣放到資金池面臨的風險，二是由于幣價波動帶來的無常損失風險。

激勵做市，這是小蜜蜂以前文章中提到過的。但是這不足表明做市挖礦的意義。畢竟，做市本身有手續費獎勵。

觀點：上海升級完成后預計將存在約3億美元ETH拋壓:金色財經報道，Glassnode分析師Alice Kohn在其報告中表示，預計上海升級完成后將存在約17萬枚ETH（價值約3.26億美元）的拋壓，，其中大約70,000枚ETH將來自接觸質押的網絡驗證者，剩余100,000枚ETH拋壓預計將來提取其質押獎勵并在市場上出售的地址。[2023/4/12 13:59:56]

?差異化

差異化才是流動性挖礦存在的必要性。

?傳統交易平臺的差異性

還記得曾經火爆的交易挖礦嗎？Fcoin率先發起的交易挖礦，小蜜蜂其實就覺得挺好，但是交易挖礦在幣市中已經逐漸沒有了蹤跡。即使仍在存在，交易挖礦也不再是我們關注的重點。

相比交易挖礦，做市挖礦更有存在的必要。

舉例：

一個資深交易所A，實力雄厚、幣種多、口碑相對好、交易量大、交易深度好。

另一個小交易所B，新成立的，創始團隊不知道是誰、幣種少、交易深度小。

你選哪一個？

再比如：

兩個大交易所A和B，你看好一個幣并且重倉，但是A里沒有這個幣，B里有這個幣，你用哪個交易所？

答案不言而喻。

偉統交易平臺之間，有很強的差異性。規模不同、實力不同、幣種不同、體驗也不同。所以，當年即使Fcoin推出了交易挖礦，也只是短時間火爆，很快就退居在其他大牌交易所之后。

相反，我們來比一比現在的這些Swap交易所。不同的公鏈上的Swap還具有一定的可比性，畢竟幣種不同、交易手續費和交易體驗也有差別。

觀點：比特幣挖礦遷移最糟糕的時期可能已經過去:IntoTheBlock發推稱，比特幣挖礦遷移最糟糕的時期可能已經過去。在6月份經歷40%的下降之后，算力正趨于穩定，并且礦池顯示出更均勻的分布，因為在中國有大量業務的那些礦池受到遷移的負面影響。[2021/7/12 0:45:53]

但是，同一公鏈上的Swap，就很難進行比較了。

?swap交易所的差異性?

壽司和uniswap，幾乎具有相對的幣種和交易計算模型。

EOS上的swap交易所中，交易對也有很大的重疊。有人說其中某一個的收益略高一些，但是這再高也是有限的，畢竟做市收益的來源就是交易手續費。而這個交易手續費率都是0.3%沒有差別。其中交易手續費中的一部分還要留給swap的運營方，畢竟運營方也有經營成本、團隊成員也要吃飯。所以做市收益也沒有明顯的差異化。

同一公鏈上的swap交易所之間，只有挖礦成了比較明顯的差異化。不同的Swap做市可以挖出不同的礦幣。而礦幣不僅是名字不同，它的價格可能會有不同的表現。

這就是為什么，壽司一推出做市挖礦很快就搶占了uniswap的大部分資金。因為沒有其他差異，除了礦幣。

所以，uniswap不得不也去發行一個礦幣UNI出來。

雖然各種礦幣持續不斷被挖礦，市場預期長期走低。但是不同的礦幣仍然會有不同的市場預期。這就是為什么uni幾乎是上線最晚的礦幣，卻仍然有最不俗的市場表現。

相反，sushi應該是上線很早的swap礦幣，價格表格卻是一路下滑。不僅僅是因為可能存在的三大所聯合打擊，更主要的是因為市場對sushi的預期不高。畢竟sushi只是發了個幣，swap的算法模型、交易實現和生態發展是uniswap的功勞。所以，即使三大所沒有打擊sushi，它遲早也會走出一路下跌的趨勢。三大所可能有過的聯合打擊行為，但這只不過是讓sushi的命運提前了而已。

觀點：對于政府來說，交易比拍賣能更好處理沒收的加密貨幣:本周早些時候，立陶宛稅務部門（STI）首次出售了沒收的約750萬美元加密貨幣。加密初創公司Kaiserex的首席執行官Linas Rajackas表示，這似乎對監管機構有利。Linas Rajackas說：“我們成功地以高于當天平均價格的價格出售了比特幣，這是任何拍賣都無法達到的。”STI選擇了Kaiserex作為通過公開招標出售加密貨幣的技術合作伙伴。Kaiserex通過一家主要加密貨幣交易所的場外交易柜臺完成了交易。Linas Rajackas表示：“我的觀點是，如果政府想在加密方面有所作為，那就應該由財政部來做。財政部負責計劃和管理政府的資產。STI處理稅收和充公資產，他們與投機活動沒有任何關系，也沒有任何投資活動。”據報道，該公司計劃繼續與立陶宛機構合作進行類似的加密貨幣交易，并支持立陶宛中央銀行開展數字貨幣業務。（Cointelegraph）[2020/11/27 22:22:50]

?交易挖礦與做市挖礦的比較

小蜜蜂把以前的交易挖礦模式與做市挖礦模式進行了一下比較。

第一，傳統交易平臺的交易挖礦不是在鏈上的，不透明存在暗箱操作的空間，而swap交易所的做市挖礦在鏈上執行，是完全透明的。

第二，激勵的對象不同。這一點很關鍵。交易挖礦激勵的是交易者，而做市挖礦激勵的做市者。做市者在本質上是swap交易所中交易者的對手盤，并且是無條件的接盤交易者兌換的幣。要知道交易者是主動的，它是因幣價波動而主動發起交易的，可是swap交易平臺上的做市者，資金扔進池子以后，是被動接單的，他們不能選擇接單的價格、數量、時間等等。所以激勵做市者，比激勵交易者具有更強的合理性。

現場 | 觀點：區塊鏈可以用于追蹤AI的模型:金色財經現場報道，10月27日，第六屆區塊鏈全球峰會于上海開幕，峰會的圓桌討論環節，

Greenplum創始人馮雷分享表示，開源分布式數據庫本身是和區塊鏈平行的一個技術，但分布式數據庫的軟件棧和區塊鏈不同，考慮區塊鏈和分布式數據庫的融合是一個值得探索的問題，毋庸置疑的是數據會產生巨大的價值。

LeapFive CTO江朝暉分享表示，IOT的設備一般是上云的，當數據上云后，數據產生價值的過程無法控制，區塊鏈與IOT是天作之合，利用區塊鏈可以管理數據，此外，AI的模式是可以分散的，區塊鏈可以用于追蹤AI的模型，

通聯數據首席智能投資科學家羅戈，很多區塊鏈應用的成本情況是用了會更好，沒有的話也沒事的尷尬現狀，與其找這些場景，不如找沒有區塊鏈干不成的領域創新。[2020/10/27]

第三，激勵行為的影響不同，這個也很關鍵。交易挖礦激勵交易者重復交易刷單，這沒有意義。但是做市挖礦激勵做市者投入更多的資金到池子里，這是有利于該交易對市場的，讓交易者面臨更少的價格滑點。

第四，激勵結果。交易挖礦的結果是提高了交易所的交易量，但這個交易量中含有刷單的水份，并不是真實的交易量，而交易平臺因為要把礦幣發給交易者、也未必能獲得大量的收益。但是做市挖礦，提高了資金池的規模，這對該交易對是大大有利的，前面說過了，這樣降低價格滑點。

第五，傳統交易平臺的礦幣也就是平幣，會有更多的應用場景。比如抵交易手續費、參與交易平臺的各種理財、ieo等活動。但是swap交易所的礦幣的應用場景目前幾乎沒有。

所以，從一到四的比較來看，做市挖礦不像交易挖礦，它是更有意義的一件事。但是從五來看，swap交易所，無論是生態、應用還是礦幣的模式，都還需要很多的創新。

bitcoin.org聯合創始人闡述比特幣擴容觀點:C?bra(bitcoin.org聯合創始人)今天發文闡述了自己對比特幣擴容的觀點，稱無外乎兩個方案：1. 第二層網絡(比如說閃電網絡)，2. 擴容區塊大小(類似BCH)。文中提到一句話暗藏玄機：“ I’ve always preferred the first choice, but lately I’ve been starting to lose faith in it.”[2017/12/17]

?做市挖礦的宿命?

swap交易與傳統交易平臺存在重要的差異，那就是——低門檻。在swap程序后端，開發一個swap交易的智能合約，門檻非常低；在前端，swap交易的界面也很簡單；而在swap交易中發幣上幣更是沒有門檻，最初開啟交易對和做市沒有什么區別。

正是因為門檻低，所以很容易開發和使用swap交易所。所以做市挖礦成為swap交易所吸引做市資金的重要的差異化的因素。

所以說，做市挖礦是市場競爭的自然選擇，是競爭者爭奪市場不得不使用的模式。假如沒有壽司，也一定會有壽五壽六或壽七壽八的。

尤其是在swap交易所和做市剛剛出現時，還沒有穩定的市場，做市挖礦是swap交易所的必然選擇，這是swap交易所逃不掉的宿命。

做市挖礦將來會怎么走？小蜜蜂以為做市挖礦應該會長期存在。理由：

第一，為了吸引更多的做市資金，挖礦還是有必要存在的。不錯，隨著時間的推移，swap交易所也會不斷創新，提高用戶體驗。但是，在紅利面前，用戶體驗又算什么呢？一個新的swap交易所和新的礦幣，我們知道新幣種由于數量少，所以價格相對更高，所以很容易就搶走現有的swap用戶和資金。

第二，swap交易所也需要一個平臺幣來反應市場對這個swap交易所的預期不是嗎？就像傳統交易平臺的平臺幣一樣。

但是，不是所有的swap交易所都會長期存在的。畢竟有的礦幣挖著挖著可能就歸零了。

什么樣的礦幣和swap交易所會長期存在呢？未來每個公鏈上都會有至少個swap交易所，這是完整生態所需要的。畢竟在swap上發幣上幣和交易都是非中心化的。

除了財力、團隊開發能力、運營能力這些綜合能力以外，小蜜蜂覺得創新能力很重要。

創新能力。比如uniswap和bancor，這是swap交易所和做市的創新者。創新能力很強，并且uniswap不僅是有交易平臺和交易計算模型，還有很多開發工具。其實程序員可以使用api調用uniswap交易，通過編寫一定的算法可以增加收益和減少無常損失。

這樣的swap交易所大概率會是長青樹。

創新力強的swap交易所，會有持續的創新能力，而創新本身就是制造一浪又一浪的利好。所以創新能力強意味著礦幣未來的成長機會多。既然是在長期處于跌勢中，創新能力強的swap交易所礦幣，也會因創新產生而形成若干次的幣價上漲。

?創新?

說到創新，小蜜蜂有點無語。

是不是某些團隊對創新有什么誤解？

第一批礦幣是餐飲業，壽司、泡菜、酸黃瓜、胡蘿卜……

第二批礦幣是珠寶，珍珠、翡翠……

第三批礦幣又變成水產畜牧業了，釣魚、養豬、養狗、養牛……

仔細想了一下，這個這是有源可追溯的。2018年的以太坊資金盤游戲fomo3D，其實就是不同的資金池分配方式，還整成蛇隊、鯨隊等等……

創新，似乎不應該在這名字上，把挖礦或理財整得跟養殖場似的，有這個必要嗎？

做市挖礦至少應該向這三個方向努力：

第一，改善做市的形式，減少無常損失的風險。

第二，提供更多的開發接口和交易工具，提高應用體驗。比如做市取回，某swap交易所里，就要可以直接點擊25%50%全部。另一個只能手動輸，這就不太方便。

和傳統交易平臺相比，swap交易所的用戶體驗還有很長的路要走。

第三，做市挖礦挖出來的礦幣，應該讓它具有更多的權限和應用場景。這樣能讓其增加價值性。

?寫在最后?

?一組對比

小蜜蜂從成立門檻、用戶需求和差異化三個角度比較了一下傳統交易平臺和swap交易所。

在這個表里，我們可以看見傳統交易平臺和swap交易所各有所長。

?做市挖礦的必要

同時在上面的表中，也可以看出，不同的傳統交易平臺、其差異相對大一些，而各個swap交易所的差異較小，尤其是同一公鏈上的swap交易所，目前幾乎沒有差異。

所以，swap交易所的做市挖礦，成為了swap交易所比較顯著的差異化要素。礦幣的表現代表著不同的swap的生態和發展。

?暫時不建議接盤礦幣

當然，就目前的形勢來看，礦幣仍然不應該去接盤。

有人說看了小蜜蜂分析壽司的文章買了壽司。小蜜蜂不知道他是把別人的文章記成了小蜜蜂的，還是把小蜜蜂分析的流動性挖礦被他理解成壽司了。小蜜蜂只分析過流動性挖礦，沒有分析過壽司。

流動性挖礦不等于礦幣，更不等于壽司。

?swap與做市挖礦的展望

流動性挖礦，這是swap交易所生命里必然會出現的，甚至有可能會一直陪伴著swap交易所。即使礦幣的價格會持續下跌。

要知道，幣圈里所有大部分項目的幣都是通脹的。

我們不能排除swap交易所會給礦幣創新出新的應用場景。小蜜蜂以前的文章中就提過一個建議，那就是在swap中創建交易池需要鎖倉一定的礦幣來做門檻。要知道，一個項目方發幣，多數是有預挖的幣在手中，不設置一個上幣的門檻，這割韭菜也太容易了。一個認真做項目的團隊，是不會介意鎖倉一些礦幣的。當然，這是小蜜蜂的一個不成熟的建議。

小蜜蜂想表達的是，有創新能力的swap交易所，是有長久生命力的，它的礦幣在長期即使處于跌勢，也有可能有反彈的機率。

需要注意的是，defi、dex、做市、流動性挖礦有意義。但是一些毫無創新的仿盤的，可能真的是沒有意義的。

有的人不在意原創，只在意什么地方能賺到錢。小蜜蜂想說，有創新的地方大概率有更多的機會。蹭熱點的仿盤，存在跑路的可能……

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