數字貨幣:谷燕西：數字資產的全球流動已經開始

在目前全球范圍內的資本市場中，資產的跨境流動依然非常不方便。在限制資產的全球范圍內流動的各種因素當中，阻礙資產的流動的主要原因是各國政府的相關政策。除此之外，還有非常多的運營和技術方面的原因。這些原因包括資產的代表形式，用戶在跨國界時的資產賬戶開戶的可行性和便捷性，進行交易的效率和成本，資產的真實性和可保證性，以及資產信息在全球范圍內的可獲得性等等。對于一些資產種類來說,這些資產的質量高而且總量非常大，但是由于每個資產單獨的體量不大，所以在二級市場的流通方面，即使是在一個監管轄區范圍內，也沒有非常好的流通。在這個方面，最有代表性的資產就是不動產。

資產的流動性的缺失對資產的買賣雙方都是非常不利的。資產的持有方只能是依據資產本身產生的收益，或者是將資產整體出售時獲得的收益。資產的利用價值非常低。相比之下，公司股權在這個方面就有非常強的優越性。公司股權的持有者既可以依據持有的股權獲得公司經營收益產生的定期分紅，也可以在二級市場將其持有的股權部分地賣出以滿足其對資金的需求。由于股權可以在全球范圍內掛牌交易，因此股權持有者的資產的流動性就非常好。對于全球范圍內的購買者來說，他們也有機會在交易所中獲得他們希望擁有的股權。對于股權的購買者來說，他們可以使用當地的法幣在當地的交易所開設股權交易賬戶，購買并持有全球其它地方的股權。這樣的一個買賣交易流程就便捷很多。

谷燕西：美國SEC在消除監管方面不確定性 有助于加密數字金融更規范發展:12月23日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，SEC對Ripple的起訴是意料之中的。目前市場中的絕大多數的加密數字貨幣的設計都非常類似于證券型產品。為了規范這個市場，SEC一直在不斷地強調證券的定義，也就是通常所稱的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立場以及它不斷采取的措施，美國市場中以不合規的方式產生的通證的數量已大幅減少。但是這并沒有根除，市場中依然不斷地出現不合規的項目。但是現在看來，SEC正在采取系統的方式來解決市場中的不合規的項目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施實際上是在消除在監管方面的不確定性，這有助于加密數字金融在更加規范的范圍內發展。由于此前瑞波幣這樣的加密數字貨幣的屬性一直沒有得到監管機構的明確表態，因此市場中此方面的各種創新都有違規的風險。現在SEC明確表明它對瑞波幣的立場，這就會有助于市場更加明確監管的態度，市場中此方面的不確定性因此會減小。他最后表示，從加密數字資產的發展趨勢來看，此后更多的新的數字資產會是以中心化的方式產生。譬如證券型通證就是此類。而完全像比特幣和以太坊這樣以分布式的方式產生的通證，出現的幾率就比較小。因此，比特幣和以太坊就是在分布式方式產生的資產中的最有代表性的數字資產。其獨特性會更加突出，其價值因此也就會提升。[2020/12/23 16:11:52]

目前的基于中心化計算系統的交易機制，由于其成本較高，迄今為止一直沒有能夠交易單個體量比較小的資產，譬如房地產。房地產在二級市場的交易只能是通過REITs的方式，在能夠做成一個非常大的資產包時，才能在交易所進行上市流通。而這樣的資產包規模通常是在百億元人民幣之上。只有這樣的資產體量，才值得在二級市場上進行流通交易。迄今為止沒有單個的不動產在二級市場上交易流通,更不用提在全球范圍內的交易流通了。

谷燕西：美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化:11月5日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化。他表示，2020年開始，美國銀行業在提供加密數字貨幣相關的金融服務方面，開始出現全面的加速發展的情形。而且這個加速發展是美國銀行業從上而下推動的結果。具體地說，就是美國貨幣監理署新任領導人Brian Brooks推動的結果。 Brian Brooks從理念上就認為，現在的金融行業正在經歷本質上的改變，這樣的改變如同互聯網對世界的改變一樣。[2020/11/5 11:41:10]

區塊鏈技術的出現讓我們可以把各種類型的資產通證化，在二級市場中進行交易流通。基于區塊鏈技術的金融服務可以在全球范圍內獲得。在其之上可以采用數字貨幣進行直接的數字資產交易。它支持點對點之間的直接交易，也支持中心化的撮合交易。由于這些基本特點，目前的更多的資產種類可以通過通證化的方式在全球范圍內交易流通。資產的跨境交易流通機制遠優于現有的機制。而且這樣的流通方式現在帶全球范圍內已經開始。

谷燕西：美國銀行托管加密數字貨幣能幫助市場實現更多增量:8月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《美國銀行開始托管加密數字貨幣的意義》稱，美國監管開始允許美國銀行托管加密數字貨幣，對加密數字貨幣和加密數字資產行業的影響是非常深遠的。主要影響表現在：1.加密數字貨幣托管業務有了更加多的選擇；2.加密數字貨幣市場實現更多的增量；3.提供加密數字貨幣托管服務的市場會改變；4.美國加密數字資產的市場基礎設施進一步加強；5.托管業務是美國銀行業進入數字金融業務的開始。[2020/8/8]

在2018年，美國市場中已開始利用證券型通證的方式將一些資產種類通證化，進行二級市場的交易流通。這些資產種類就包括不動產和私募基金。但是當時的此方面的市場剛剛開始形成，一些重要的市場基本組成部分還沒有出現，因此當時此方面的努力并沒有馬上成功。兩年之后的今天，底層的市場基礎設施已經有了進一步的改進。此方面的發展開始出現快速發展的趨勢。而且這方面的發展不再限于美國市場。在新加坡和泰國都有開始這方面的嘗試。

聲音 | 谷燕西：Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策共同應對私營穩定幣:今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，各國央行的潘多拉魔盒》一文中表示，Libra會在全球范圍內提供一個金融市場基礎設施（FMI）并在其上發行并流通穩定幣。這樣的一個FMI和數字貨幣是獨立于現有的金融市場之外的一個嶄新的金融體系。鑒于Libra協會成員在全球范圍內的影響力，這就迫使各國央行認真對待Libra帶來的各種沖擊并制定自己的應對策略。更為關鍵的是，Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策來共同應對Libra以及此后一定會出現的其它的私營穩定幣。[2019/7/15]

在2018年時，市場中缺失的一個基本組成部分是對實體資產同數字形式的保證機制。在股權這個資產種類當中，履行此方面職能的機構是證券登記公司。但是對于其它類型的資產，并沒有專門提供此方面的機構。盡管有些類型的機構可以提供此方面的服務，譬如美國市場中的transferagent。但是由于此前并沒有此方面的需求，所以此方面市場中的服務是缺失的。但是在今天的美國市場，已經開始有transferagent提供此方面的服務。并且是在技術的支持的基礎上，以合理的商業模式提供此類服務。由于這類服務提供了市場對這類服務的需求，因此它成為推動不動產數字化業務的一個主要因素。此方面的市場開始出現了快速發展的趨勢。

同2018年時期的發展相比，現在的發展出現更強的國際化趨勢。一個地區的不動產在另外一個地區以證券型通證的方式代表，然后向第三個地區的購買用戶進行銷售。而且這一切都是在監管允許的范圍內，按照一個可行的商業模式進行的。譬如市場中現在就有嘗試將加拿大的不動產通政化之后，在美國的交易平臺上流通交易，可參與購買的客戶群體就包括拉丁美洲的用戶。不動產這類資產因此實現了跨境的流通交易。同樣在新加坡，也有嘗試將日本的單體的不動產基于通證化的方式進行二級市場上的交易流通。此類資產的購買用戶也可以是新加坡之外的用戶。

總之，區塊鏈技術支持的資產在全球范圍內的流通交易現在已經不是一個理論探討。在經過兩年的發展之后，此方面又有了更新的進展，而且是在全球不同的地區進行的。基于區塊鏈技術的數字金融生態是金融市場發展的趨勢。數字資產跨境的流動是其一個應用場景。將不動產通證化并且在跨境范圍內的流通交易是一個具體的應用場景。由于數字金融生態的網絡效應，一旦這個生態發展起來，這個生態對其中參與的用戶就有非常強的凝聚力，同時會吸引更多的用戶加入到這個生態當中。數字資產在這個生態中的流通因此就能夠同用戶數量的增長形成正向的相互促進作用。這同樣會促使有更多類型的資產在這個生態當中產生并進行流通。

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