EFI:除了鎖倉資產外，我們還能從哪些數據了解火熱的DeFi？

DeFi板塊蓬勃發展，關注到這一領域的目光越來越多。可從哪些角度解讀DeFi，是每一個關注者首先需要思考的問題。本文提供三個數據維度，供大家參考。

鎖倉資產

從今年6月中旬至今，DeFi行情已經持續火熱了數月。在這期間，來自DeFiPluse的一張圖幾乎出現在了所有討論DeFi的社群和文章中，即關于DeFi項目中鎖倉的資產規模。今年以來，TVL指標從7美元最高上升至96億美元，接近14倍的漲幅，可謂勢如破竹。近期隨著全球資本市場調整，加密貨幣也出現一定程度下跌，目前DeFi鎖倉規模為83.5億美元，資產集聚效應仍十分明顯。

Michael Burry在發布市場崩盤警告后一天刪除了推特賬號:6月22日，電影《大空頭》主角原型 Michael Burry 刪除了自己的推特賬號。6月21日時，他曾警告，加密貨幣和 meme 股票市場有崩盤信號，“加密貨幣從數萬億美元下跌，或者 meme 股票從數百億美元下跌時，散戶的損失將接近國家的規模”。[2021/6/22 23:56:13]

來源：DeFiPluse

更細致地來看，筆者用如下樹狀圖描繪了DeFi鎖倉資金的分布，其中有兩點發現值得指出：

1．從平臺類型的角度，資金鎖倉規模從大到小依次是：借貸類>DEX>資產類>?衍生品類>支付類。這說明借貸協議和交易平臺在目前DeFi板塊中處于領先地位，而去中心化支付方向尚未得到充分發展。

王純：比特幣減半除了挖礦收益，也需要關注網絡安全性:在今日金色財經聯合魚池舉行主題為《算力變動下如何尋找更多收益》的線上直播中，F2Pool聯合創始人、stakefish創始人兼CEO王純指出，5月份的減半將讓存量比特幣進一步減少，目前挖出的幣超過87%，隨著此后更次的區塊獎勵減半，礦工幣本位收益繼續減小，更擔心這對比特幣網絡安全方面的影響。比如在挖礦收益今后進一步減小。應對大額手續費區塊，網絡是否會存在反復打包區塊的情況。減半的同時，比特幣網絡安全性也值得我們關注。[2020/4/15]

2．從分布集中度的角度，較之以前，鎖倉資金在各平臺間的分布變化得更加分散，前五平臺合計占比61%，而數月以前單排名第一的Maker便占比60%左右。

動態 | 捷克現任總理指責競爭對手“海盜黨”除了挖礦一無是處:據bitcoinist消息，比特幣采礦意外地成為捷克共和國國內沖突的主題。現任總理指責他的反對派，捷克海盜黨，除了開采比特幣之外，IT部門沒有發揮任何用處。[2018/9/18]

數據來源：DeFiPluse，制圖：Cointelegraph中文

在資產鎖定這一指標上，筆者有以下兩個觀點供讀者參考：

1.?資產鎖倉規模在短時間內爆發式增長，但當下的83.5億美元相對于3450億美元的加密貨幣市場總市值來說，占比僅為2.4%，未來還有十分龐大的增長空間。

遠望資本田鴻飛：除了比特幣，我還沒看到任何成功的區塊鏈商業應用:田鴻飛：我覺得現在大量區塊鏈應用不是大規模商用的問題，除比特幣之外我還沒看到任何一個區塊鏈應用有商業價值，大家都在講故事。大多數All in區塊鏈的人還處于「覺得這東西真好」的階段，也許過了今年，等到今年底或者明年初，對于投資可能是一個不錯的進入時間點，因為今年底可能大多數All in區塊鏈的人就會沒信心了。[2018/4/21]

2.現階段DeFi資金流動十分頻繁，多數是以流動性挖礦和投機套利為目的，并且存在加杠桿的現象。除了關注資金大小，我們還應關注資金能否長期沉淀。

用戶流量

用戶流量是觀察熱度變化最直觀的指標之一。在這個維度上，鏈上的唯一地址數和第三方統計的月訪問量數據能為我們提供參考。

從DuneAnalytics?監測到的鏈上數據來看，DeFi相關的唯一地址數從年初的10萬變化至目前46萬，增長近5倍。每日新增在9月初達到7k的高峰，近30日平均每日新增約4k個地址。

數據來源：DuneAnalytics，制圖：Cointelegraph中文

盈利能力

DeFi協議多數有其盈利模式，因此可以參考傳統方法來分析。例如對于流動性協議，我們可計算其總交易量，按協議費率得出收入多少。早期DeFi項目，總收入通常會100％分配給參與者。而從長遠來看，協議可能實施收入分成，以便協議也能從總收入中獲取收益。?對于發行協議代幣的項目，我們將其收入對應代幣市值，可以計算出P/S指標，類似于傳統的市銷率。下圖中筆者繪制了頭部15個DeFi平臺的收益對比情況。其中，Uniswap、dYdX、Tokenlon和Mooniswap四個平臺尚未發行代幣，因此缺少代幣總市值和P/S數據。兩點發現值得指出：

數據來源：tokenterminal，制圖：Cointelegraph中文

1.從平臺收入的角度，頭部效應突出。Uniswap是盈利最佳的DeFi項目，年化收入高達4億美元，堪比頭部中心化交易所的盈利水平。15個項目平均年化收益為4200萬美元，較Uniswap差距明顯。DEX較借貸類項目盈利能力更高。

2.?從P/S指標的角度，數值越低代表估值水平越低，越高則代表市值被高估的概率較大。在傳統估值中，P/S值在1～20倍之間屬于常見水平，10～20倍大致劃分為高凈率。在這一指標上看，DeFi項目的估值水平遠遠高于傳統行業，最低的兩個項目是Balancer和KyberNetwork(P/S:24倍）。而最高的MakerDAO高達1602倍，15個項目平均為480倍。?DeFi目前還處于快速的發展階段，隨著其成熟程度越來越高，市場也必將構建出更加清晰、受時間驗證的觀測指標。筆者也將持續保持關注。

作者：Alex免責聲明：以上觀點僅代表作者觀點，不代表平臺觀點

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