DEFI:DeFi之道 | 對話比原首席研究員劉秋杉：DeFi，厚積薄發方能突圍而出？

最近DeFi經歷了流動性挖礦的起起落落，數天分叉一個項目攫取海量流動性的事情并不鮮見，然而這是可持續的嗎？到底什么才是DeFi應有之道？厚積薄發方能在激烈競爭中突圍而出，DeFi領域是否也遵守這樣的普遍規律？9月7日下午2點，邀請比原首席研究員劉秋杉與我們探討相關話題。

以下是AMA內容整理：

1、首先請嘉賓介紹一下自己

大家好，我是比原鏈的首席研究員劉秋杉，可以叫我Tom，主要負責MOV的前瞻性研究輸出。

2、DeFi整個發展歷程大致是怎樣的？描繪下整個行業的概況。

DeFi的起源幾乎與以太坊同步，我們今天所講的DeFi，更大意義上指的是以MakerDAO為代表的更為專業的金融應用的崛起。印象中記得2017年在上海還碰到MakerDAO海外團隊來外灘普及自己的新型穩定幣理念，但當時幾乎所有人都認為這是理想中的天方夜譚，一致認為只有USDT才是王道。從那之后，金融場景也并未凸顯在人們的視野中，而是各種公鏈發行并上線，并開始追求DApp時代，隨后也是產業應用的黃金期。直到2019年上半年，MakerDAO、借貸等第一批真正意義上的DeFi形態才開始逐步呈現在人們的主視野中，所以一定程度上DeFi能夠崛起，也得益于人們在其他方向看不到希望或者動力，實踐過后還是倍感差距。

Maker DAO批準在DeFi協議Yearn Finance上部署1億美元的USDC:金色財經報道，去中心化金融(DeFi)巨頭Maker DAO的社區周一批準了一項提議，從其在DeFi協議Yearn Finance上的儲備中部署高達1億美元的穩定幣(USDC)，存放的穩定幣將在其中獲得收益。(Coindesk)[2023/1/24 11:27:53]

從2019年到現在，幾乎是DeFi主宰的行業發展洪流，即便是去年下半年產業區塊鏈在中央政策的鼓勵下出現一波小高潮，但畢竟人們早已經在產業聯盟鏈披荊斬棘了很多年，似乎也看到了其本質，因此大多數行業發展精力還是聚集在DeFi，很多今天非常火的頭部DeFi項目都是打造于去年，協議的完善、風險控制的完備、從0到1的儲備等等。直到今年，DeFi做到了技術完善后的資本驅動，誕生了許多創造性的資本新玩法，重新構造了行業，我想DeFi的故事還會繼續持續一段時間。

3、比原在DeFi方面進行了大量建設，都包括哪些方面，給大家具體介紹一下？

大體主線會分為兩種：DeFi底層基礎設施，DeFi上層應用協議。

DeFi底層基礎設施：因為我們擁有自己的公鏈生態，所以跟以太坊上很多DeFi產品的實現路徑并不一樣，也許它們實現某一個產品會非常容易，得益于以太坊和其他應用的可組合性，可以很快去fork一個成熟的代碼庫，很多其他國產公鏈也是fork了以太坊，所以fork其應用也顯得容易一些。而MOV在構建自己的DeFi生態時，不得不在開發上層產品協議的同時去磨合和改造底層協議，比如Layer2、比原主鏈資產發行機制，還有更為關鍵的跨鏈網關系統，甚至有時候需要去改進自己的合約體系。在跨鏈系統上，我們也是首次將門限簽名和安全多方計算實戰應用于跨鏈資產托管上，比Ren還要早，另外我們也提出了交叉跨鏈的新型跨鏈機制，會在DeFi的交叉生態中發揮重大作用。

歐盟委員會報告建議重新考慮對DeFi的監管方式:5月2日，周一，Presight Capital的加密風險投資顧問、歐洲監管方面的長期專家Patrick Hansen分享了歐盟委員會《2022年歐洲金融穩定與一體化評估》中的一些重要細節。在一份日期為4月7日的報告中，有一章12頁的內容是關于DeFi的。

該報告將DeFi定義為“去中心化的數字環境中一種新興的自主金融中介形式，由……公共區塊鏈上的‘智能合約’驅動。”報告承認智能合約是“受監管的中介機構的替代品”，并建議監管部門將重點放在與創建這些合約的特定DeFi團隊的溝通上。

報告強調了DeFi與傳統金融體系的區別，承認了前者的主要優勢：“與傳統金融體系相比，DeFi聲稱將提高金融服務的安全性、效率、透明度、可獲取性、開放性和互操作性。”（Cointelegraph）[2022/5/3 2:47:58]

DeFi上層應用協議：從去年到現在也逐步落地了基于訂單簿的點對點純鏈上撮合DEX——磁力兌換、基于主動做市商的快速DEX——閃電兌換，以及基于AMM的儲備池兌換協議——超導兌換。MOV去年制定的DeFi戰略起步有三大件：跨鏈、DEX、穩定幣。因此做好DEX是我們的使命，而不是DEX做個半吊子又去追其他的熱點。MOV的DEX協議應該是以太坊之外獨立生態中最為健全和安全的DEX陣地。比原鏈的原住民用戶，甚至以太坊上的用戶，都可以來到我們的側鏈上體驗快速便宜的Layer2交易體驗，大額兌換可以去超導，并享受極低的手續費，小額快速成交的交易可以去閃電兌換，熱衷于訂單簿撮合的可以去磁力交易，三者之間還可以進行MOV場內套利，我們也把接口都準備好了。超導V1是一種穩定幣兌換協議，持有大量穩定幣的用戶還可以去超導V1存入自己的資產當LP，能夠獲得年化10%左右的收益，對資產管理有更大需求的用戶也可以去超導V2，投入自己的主流幣資產，在理解無常損失的前提下，把握好臨時性損失和可持續收益之間的關系，根據自己的資產配置策略參與到流動性貢獻中。

DeFi協議Krystal完成660萬美元種子輪融資:8月4日，DeFi協議Krystal完成660萬美元種子輪融資，Hashed領投，SignumCapital、BlockTower、Crypto.com、ArringtonCapital、DeFiAlliance、Coin98等參投。

此輪融資將幫助Krystal擴大其團隊并加強其研發工作，計劃聘請更多開發人員在平臺上推出更多功能。Krystal目前允許用戶通過Uniswap和SushiSwap等DeFi協議交換代幣，并通過Compound和Aave等平臺賺取收益。（TheBlock）[2021/8/4 1:34:54]

4、了解到最新上線的超導V2，縱向比較過去V1，橫向比較同類產品，有什么新功能或者說特色？對我們用戶的積極意義是什么？

完整的超導V2是一個復雜的支持主流幣間兌換的AMM類型DEX。我們其實把主流幣間兌換再細分成了兩種：交易對兩邊都是同類型的主流幣、交易對一邊是主流幣另一邊是穩定幣。后者會面臨更為巨大的無常損失問題，前者也會存在，但是每個人都會有自己的投資理念，例如BTC/ETH，哪一邊增多哪一邊減少，對長期的投資價值影響并不大，而且一旦匯率重新回到投入時的匯率比例，用戶依然可以拿回跟投入時等比例的兩種資產，根據自己在不同時候的投資理念可以靈活選擇撤出。超導V2致力于解決兩種交易類型，為了彌補無常損失帶來的影響，V2也給出了比較大的年化收益，也許無法跟以太坊上夸張的流動性挖礦百倍增幅相比，但從長遠來看，匯率的回歸可以帶來損失的消除，而年化收益將會給用戶帶來長期穩定的靠譜獲益。隨著超導V2進一步完善無限網格的理財策略，將會在無常損失問題上給用戶帶來更為徹底的解決方案，甚至帶來無限網格的財富增值。

數據：以太坊上DeFi協議總鎖倉量533.4億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日16時，以太坊上DeFi協議總鎖倉量約合533.4億美元，環比上升3.61%。

當前鎖倉量排名前三的DeFi協議分別是Maker 62.4億美元（+2.34%），WBTC 61.3億美元（+2.37%）以及Compound 51.5億美元（+5.4%）。七日鎖倉量增幅前三名的分別是SashimiSwap（+132.11%），imBTC（+74.31%）以及YFLink（+56.72%）。[2021/3/3 18:11:10]

V1是穩定幣間的兌換和理財協議，相對而言用戶可以不必擔心很大的無常損失問題，如果你有穩定幣，放在自己的錢包中生不出任何利息，但放到超導池中可以獲得年化10%左右的長期穩定收益。超導V2是在引導一種基金化的理財思想，主流幣間波動較大，倉位變化較大，大體上它會不斷幫用戶增多價值貶低幅度較大的token，等待其回漲，當然每個用戶對每種幣的價值認同也會不同，可能會出現很大的爭議，所以V2要做的還是很多，希望可以給大家帶來更為公平而完美的兌換和理財協議。

5、其實在觀察這個行業的時候，我們應該更多地關注真正的技術創新。回顧剛才我們談到DeFi發展歷程，超導V2或者MOV的其他方面，你認為那些是走在DeFi發展前沿的。

MOV超導就是比原鏈和MOV處在DeFi陣地前沿的代表作。超導是最為完整闡述和實現AMM所有理論形態的產品，V1是穩定幣間的兌換，給出了特殊曲線的構造方法，V2是主流幣間的兌換，創新提出了特殊的解決無常損失的方法，具體細節可以參見我們兩篇非常詳細的白皮書，其實更多像是黃皮書，任何開發者，不論是MOV生態還是其他公鏈生態，都可以安全白皮書中的細節完整實現出一個uniswap、curve、balancer以及帶有無限網格策略的超導v2，我們也是把這些原理性技術細節都開放出去，讓更多生態合作方來一起參與MOV建設，不論其部署在MOV上還是其他公鏈生態上，都可以通過交叉跨鏈的基礎設施完整互通一體、無縫化的交易切換體驗。

Sino Global Capital首席執行官：Robinhood暫停GME股票交易凸顯了DeFi的重要性:Sino Global Capital首席執行官Matthew Graham表示，Robinhood暫停GME等股票交易的行為暴露了他們的謊言，并進一步凸顯了DeFi的重要性。即使比特幣價格上漲暫時冷卻了DeFi熱潮，但DeFi應用也會繼續呈拋物線式發展。[2021/1/29 14:16:56]

因此另一大前沿創新就是MOV的帶有安全多方計算能力的交叉跨鏈系統，比Ren更為高級復雜的一種跨鏈形態，之前的跨鏈更多的跨的是資產，交叉跨鏈可以跨應用本身，可以跨生態間，具備非常大的想象力和組合性。超導的形態可以具備多個分身，以太坊上有，波卡上有，比原鏈上有，也許將無法區分真身，但鏈間會產生非常大的連通效應。大家可以關注MOV交叉跨鏈，不論是生態效應還是技術本身，我們也會把安全多方計算的技術與生態共享，建設強大的跨鏈網關。

7、接下來比原在DeFi方面有什么值得期待的新規劃？

我們會對DEX、AMM更進一步地完善，解決一些用戶特別關心的問題和難題，也會引入一些非常流行的創新模式和玩法，所以DEX會是一種長期而投入較大的陣線，也是MOV緊抓DeFi前沿的代表產品線。

我們的跨鏈也在不斷提升跨鏈效率體驗，過去的時間里我們把安全做到了極致，接下來會從速度以及交叉跨鏈上給社區用戶帶來令人滿意的體驗和創新場景。

8、對于從業者和區塊鏈愛好者，想要更好地參與DeFi，從個人角度給出建議。

DeFi時代相比于過去的資金玩法狂潮，給了用戶非常高的參與門檻，比如要徹底理解無常損失，但是這一個概念確實非常困擾人，很多專業的工程師也是需要做大量的模擬才能理解完備。因此有人說，DeFi的用戶群是科學家。玩DeFi更多的是玩數學，這跟現在的金融很像，很多陸家嘴的專業基金經理間都是邏輯和數學上的比拼。另外，DeFi的fomo情緒已經形成，收益與危險已經同比例存在，正如如何處理對待無常損失一樣，用戶需要很好的權衡收益和危險的比例問題。

DeFi之道社區精彩提問

1、最近大家都在談壽司這個項目，幾天時間copy了Uniswap，而且遷移成功后可能會帶走大量的流動性。創始人套現甩鍋，sushi代幣暴漲暴跌，怎么看待這樣的現象，這樣的模式顯然不是厚積薄發，但是會不會也有成功的可能性？坦白講，我也是在抱著學習的心態每天都在關注這些事情，而且應接不暇，感覺深層次的玩法和套路已經遠遠超過歷史以往的發展階段。理論上一個火的原始項目被別人fork，并且進行流動性的超導遷移，是一種生態和方向壯大的前兆，商業的競爭往往都是不設門檻，并且極盡一切你死我活的手段。sushi的模式本身是可以走向成功的，就看其創始人和團隊是否能夠有這份赤子之心，而不是做的一切都是為了之后怎么優雅的跑路和甩鍋。去中心化給了人們權力，更是給了人們一種責任。MOV超導之所以一開始就通過白皮書的形式完全開放自己的原理性細節，就是希望任何人，即便你不是MOV生態的，都可以去fork，去發揚光大，畢竟整個DeFi還是小，處于萌芽，更多的還是要團結一致，要絞殺DeFi的勢力還是有的，如果defi再次被惡意的人利用，就會重蹈當年的覆轍，整個幣圈或者行業將再次陷入被輪回收割的局面。

2、這2天看到一些社區發起提幣運動，把CEX的資產提到自己的錢包，請問怎么看待CEX和DEX之間的資金、流動性競爭？CEX和DEX的競爭已經形成了，但是DEX是否能擁有自己的護城河和忠心群體，還是十分令人揪心的。最近可能會有人感知到，似乎CEX已經開始向DEX發起了第一輪攻擊，非常大的打擊了DeFi的行業信心，當然也有人說，這是兩種事物間的碰撞，是在尋求融合的發展趨勢，畢竟你死我活傷害的還是行業的用戶們。CEX也是看靠早期的資產發行模式并結合那個時候的交易效率發展起來的一種行業基礎設施，DEX能有今天的規模也很大程度上得益于新一輪資產發行模式的出現和底層公鏈基礎設施的商業成熟。CEX其實擁有非常多狙擊DEX的手段，畢竟主流幣的定價權、用戶群、期貨合約以及創造數據庫資產還是非常具有優勢的，DEX等多會依賴新一波defi專業用戶群的崛起和壯大，靠這一波更為科學家化的隊伍讓DEX持續擁有跟CEX競爭的創新優勢，尤其是可以去不斷吸引大戶的資金流入DeFi，這是能夠觸動CEX的根基。可以說DEX不論是在頭部效應還是在長尾效應上都擁有比CEX更大的優勢，而CEX也在不斷從中心位置向兩頭吞噬。這種局面的持續也是整個DeFi行業的持續，可以很大程度上避免之前那些曇花一現的熱點。

3、解決跨鏈問題后，如何吸引用戶跨鏈到mov中進行交易或者理財？畢竟跨鏈是要以mov中有利可圖為前提的

是的，交叉跨鏈其實就是要解決應用互通問題，并且帶來更大的理財收益，我們也會基于現在的超導創新更多玩法，給LP更多選擇。

4、dex之后的借貸和穩定幣金融體系有規劃么？有大概上線的時間么？是有規劃的，包括我們去年就已經完整發布了穩定金融的所有協議細節，具體的可能要等待官方統一為大家呈現。

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