INB:Robinhood估值才200億美金 Coinbase已經1000億了？

這是歷史罕見的 IPO 大年。

從去年云計算公司 Snawflake 被巴菲特納入「花名冊」打新，到 Wish、Airbnb、DoorDash 等上市新秀，再到新晉科技獨角獸云安全公司 Lacework 和媒體公司 News Break，以及宣布 IPO 或通過 SPAC「借殼上市」的十余家公司。

就連賈躍亭的法拉第都要上市了。

加密貨幣行業也沒有閑著，在這場上市潮中，美國最大加密貨幣交易平臺 Coinbase 放出消息，準備以「直接上市」的方式掛牌交易。

市場對 Coinbase 上市后的表現很樂觀。兩年前，Coinbase 完成 E 輪融資時估值 80 億美金；宣布上市消息后，Messari 給 Coinbase 的估值是 280 億美金；若按照交易平臺 FTX 上線的 Coinbase Pre-IPO 產品 CBSE 計算，市值高達 740 億美金；近日，頂級加密投資機構 Polychain Capital CEO Olaf Carlson-Wee 發表觀點稱，他「認為 Coinbase 估值已經超過了 1000 億美金。」

對于 Coinbase 上市一事，Boost VC 創始人、Coinbase 早期投資人 Adam Draper 難掩喜色，他認為這會成為華爾街對比特幣價值的「頓悟」，見證這樣的情景會很有趣。

巴克萊下調 Robinhood 的評級至“減持”:8月31日消息，巴克萊將在線交易平臺 Robinhood 的投資評級下調至“減持”，并維持與之前相同的 10 美元目標價。巴克萊分析師 Benjamin Budish 指出，在市場前景不確定的情況下，未來來自 FTX、CashApp 和 PayPal 等其他經紀商以及金融科技和加密公司的競爭可能會加劇。

此外，它表示，Robinhood 在最近的 meme 股票反彈交易中施加的限制增加了與市場操縱訴訟和監管風險相關的監管風險，例如美國證券交易委員會收緊加密貨幣監管的舉措。與此同時，巴克萊銀行對 Coinbase 給出了“同等權重”的評級。[2022/8/31 13:00:43]

截圖來源：Twitter

作為前 Airbnb 軟件工程師 Brian Armstrong 和高盛交易員 Fred Ehrsam 共同創立的加密交易平臺，Coinbase 的初心是「建立一個推動創新和自由的全球化、開放金融體系」。但這家用 8 年時間成長為全美頂級的加密貨幣交易平臺的上市，并不是所有人都看好。

「谷歌為比特幣創建了 Gmail」

Armstrong 自小就表現出了創業上的天賦。小學時，他在操場上兜售糖果，后來還嘗試過轉售二手電腦，2006 年，Armstrong 從萊斯大學獲得碩士學位后，創立了一家教育公司。

后來跨國匯款的糟糕經歷成了他進入加密領域的契機。2010 年，Armstrong 在網上讀到比特幣白皮書，在市場上以 9 美金的單價買入了 1 千多枚比特幣，雖然價格跌到 2 美金，他也沒有離場。每逢周末或深夜，Armstrong 總會編寫代碼用于購買或存儲比特幣。

Robinhood漲超15% Q2凈虧損大幅收窄:8月3日消息，周三美股盤初，截至發稿，Robinhood(HOOD.US)漲12.03%，報10.65美元。Robinhood周二公布的財報顯示，該公司Q2凈營收為3.18億美元，同比下滑44%、環比增長6%，低于市場預期的3.212億美元;凈虧損為2.95億美元，較上年同期的凈虧損5.02億美元收窄41%、較Q1的凈虧損3.92億美元收窄25%。[2022/8/3 2:57:17]

2012 年夏天，他獨自開發了一款錢包，并在 Y Combinator 的 demo day 上做了一場 Coinbase 推介，他向現場的所有人介紹了正在日漸流行開來的比特幣，并得到了投資承諾。

Y Combinator 的 demo day 上的 Armstrong，來源：Medium

當年 8 月 22 日，Armstrong 給 Boost VC 創始人 Adam Draper 發去了一封電子郵件，透露 Coinbase 已經得到 32 萬美金的投資承諾，并計劃以 100 萬美金收尾，他希望后者也能參與其中。

Adam Draper 出身于風投世家，其祖父曾官至美國陸軍副部長，后來成為了美國的風投先驅。在回信中，Adam Draper 對 Coinbase 表達了強烈的興趣，并希望獲取更多的信息。后面的事情我們都知道了，Adam Draper 成了 Coinbase 最早的投資者之一。

Robinhood漲幅擴大至21%，現報15.53美元:行情顯示，Robinhood(HOOD.O)漲幅擴大至21%，現報15.53美元，創2021年8月份以來最大盤中漲幅，該公司此前延長交易服務時間，以實現提供24/7交易時長服務的目標。[2022/3/29 14:25:22]

當年 10 月，來自高盛的校友 Fred Ehrsam 在 Reddit 上看到了 Armstrong 的一篇文章，他通過郵件聯系上了 Armstrong，兩人見面后聊得很不錯，Ehrsam 被邀請加入，為公司獲得了來自傳統銀行機構的信任。

接下來幾年，Coinbase 獲得了越來越多知名投資機構的青睞。a16z 合伙人對參投 Coinbase 表示了極度興奮：「(Coinbase 的出現) 就像是谷歌為比特幣創建了 Gmail。」

由于底層基礎設施和風控系統的巨大投入，Coinbase 剛開始的營收數據不算亮眼。據彭博社報道，2016 年，Coinbase 收入僅為 1700 萬美金，然而只過了一年，這種情況就完全扭轉了，2017 年，Coinbase 的利潤達 3.8 億美金。而根據最新文章，知情人士表示 2020 年 Coinbase 的收入為 23 億美金，其凈利潤率超過 20％，這種盈利能力與嘉信理財（Schwab）等股票經紀公司相當，對于一家年輕的的金融服務公司來說，極其少見。

Coinbase 后來才為用戶提供存儲比特幣之外的業務，它采取了一種極為「保守」的安全措施：平臺 99% 資產安全地存放在金庫中，41 人的安全團隊成員中不乏負責評估安全風險的伊拉克戰爭老兵，以及抵御攻擊的密碼學博士。

Robinhood因宕機事件僅對交易者賠償15美元 引發不滿:加密交易平臺Robinhood于3日經歷了大約17個小時的宕機，昨日也經歷了一次2個半小時的宕機。Robinhood決定對用戶進行補償，Robinhood Gold會員每月獲得5美元的折扣，總共3個月，相當于15美元，相對來說微不足道，這讓很多用戶感到不滿。（BeInCrypto）[2020/3/6]

從 2016 年開始，包括 Coinbase 首位員工 Olaf Carlson-Wee 在內的早期員工相繼離開，到了 2017 年 1 月，就連聯合創始人 Ehrsam 也離開了。這時候，剛好是 Coinbase 與美國國稅局 (IRS) 深陷法律糾紛之際。

Coinbase 的底色：合規

自創立以來，Coinbase 始終堅持走合規之路。

2013 年 3 月 18 日，美國金融犯罪執法局 (FinCEN) 發表了一份「解釋指導」，稱提供管理或交易比特幣等虛擬貨幣的機構應當被視為「貨幣轉賬機構」，受州許可、聯邦注冊和銀行保密法規定的約束。

聽到消息后，Ehrsam 立即致電律師，對方給的回復是「這（只是）一個指導意見，公司規模很小，要遵守很麻煩」「會花費大量的時間和金錢去做。」Ehrsam 回憶，「他給我的建議是試著好好說明為什么注冊對 Coinbase 不適用，暫時避免注冊。」

當晚，Armstrong 和 Ehrsam 進行了一場「攤牌會（come-on-jesus）」，兩人達成一致，Coinbase 希望成為更廣泛人群使用加密貨幣的方式，而回避注冊對 Coinbase 的品牌來說是錯誤的做法。

動態 | 騰訊御見：新勒索病Ouroboros來襲，多地醫療、電力系統受攻擊:騰訊安全御見威脅情報中心發文稱，通過蜜罐系統監測到Ouroboros勒索病在國內有部分傳播，監測數據表明，已有湖北、山東等地的醫療、電力系統的電腦遭遇該勒索病攻擊。經分析發現，該病的破壞僅在部分有限的情況可解密恢復，但在病按預期運行，基礎設施完善情況下，暫無法解密。[2019/8/30]

合規注冊的決定給 Coinbase 增加了數百萬美金的成本，但同時，也讓它有了一個頗具吸引力的「賣點」。

曾公開表示對比特幣感興趣、投資過 Twitter、Tumblr 等知名企業的 USV 合伙人 Fred Wilson 在 2013 年 3 月領投 Coinbase 前，就詢問了兩位創始人對監管的看法，「與監管的合作立場」讓他們獲得了 USV 的支持。

上幣效應、質疑

由于是銀行保密法的嚴格執行者，一旦發現錢包里有可疑交易，Coinbase 就會要求用戶進行解釋或暫停或關閉交易。因此，一些加密用戶指責 Coinbase 表現得像個「老大哥」「為美國政府從事間諜活動」。一位對 Coinbase 滿懷不滿的用戶在 Reddit 上發帖嘲諷，「有人顯然忘記了人們使用比特幣的原因。」

而為監管機構提供加密分析工具的合作被披露后，即便 Coinbase 極力強調為 IRS 提供的分析工具與平臺用戶數據不相通，但不少人還是擔心自己的數據會被轉交給政府機構。除此之外，Coinbase 還曾陷入信譽危機。

2019 年 3 月，Coinbase 銷售主管 Christine Sandler 意外透露，平臺原來的供應商曾將客戶數據「賣給了外部來源」，為控制這一情況，他們才選擇自己掌握技術。他們的做法是花 1350 萬美金收購技術公司 Neutrino。但問題又出現了，Neutrino 被爆出其中一位創始人曾向多個政府提供過入侵式黑客軟件，有過持續進行侵犯人權的行為，Coinbase 又被輿論聲討。

一系列負面消息的作用下，最終在 Twitter 演化成了一場「#deletecinbase」運動，眾多加密 KOL 紛紛表示要注銷 Coinbase 賬號，以示不滿。

截圖來源：互聯網

Coinbase 一直被認為是加密企業合規的樣本，帶著這樣的光環，Coinbase 在行業內的影響力越來越大。創立的前 7 年，Coinbase 只上線了 4 個代幣，從業者甚至將這種嚴格上線比作「被頂尖大學錄取」「他們越挑剔，他們的品牌就越好。」

自 2018 年 7 月起，Coinbase 開始對外公布所謂的「考察名單」。據統計，截止 2021 年 1 月，Coinbase 至少發布了 6 次考察名單，總計 98 個項目，其中很大部分項目后續也上線了該平臺，出現所謂的「上幣效應」。

Coinbase 迄今至少已發布 6 期考察報告

對于這種上幣前預告的做法，雖然官方表示不會完全上線所提及的項目，但很難不讓人懷疑有左右市場的可能。近兩年，Coinbase 上幣速度明顯加快了，尤其是 DeFi 熱潮期間，部分項目的上線速度甚至不輸于同類型平臺。

業務迅猛增長的同時，Coinbase 團隊也從最初的兩人增長到了上千人。從表面上看，Coinbase 跟硅谷其他公司沒有什么明顯差別。去年美國大選混戰之際，Armstrong 發表了一篇長文，希望營造「無文化」（apolitical culture）企業，將激進主義和排除出公司。

誰也沒想到這一言論讓 Coinbase 毀譽參半，Twitter 創始人 Jack Dorsey 公開表示，比特幣和加密貨幣本身就是反對無法驗證的、排他性的金融體系而建立起來的，「重要的是，至少要能夠意識到你的客戶每天面臨的社會問題。」最終，公司約 60 名員工選擇了離開。

等到離職風波漸漸平息，去年 12 月，《紐約時報》發文直指 Coinbase 內部并不「安定」。通過走訪調查與統計，作者發現 Coinbase 的薪酬差距比整個科技行業要大得多，部分員工或因種族和性別受到了不公平對待。

圖片來源：《紐約時報》

「這顯然像是一家有問題的公司」律師詹姆斯·芬伯格 (James Finberg) 在審查了 Coinbase 的數據后表示。為減少負面影響，Coinbase 不得不在文章發布前就對此進行回應。

除此之外，更為投資者詬病的是 Coinbase 在極端行情下的表現。投資者發現，每逢比特幣出現劇烈波動，Coinbase 總會出現宕機、用戶無法操作的毛病。

最近一次發生在今年 1 月 11 日當晚，加密市場發生了劇烈波動，Coinbase 上的比特幣價格竟與其他平臺有上千美金的價差，而這時候，部分用戶竟然出現無法進行交易操作。雖然官方對此進行了回應，將原因歸結于短時間內用戶過多，但這顯然說服不了投資者，部分分析人士仍認為是 Coinbase 參與操縱了市場。

從數據來看，Coinbase 的成長曲線無疑是漂亮的。目前，Coinbase 平臺資產超 900 億美金，驗證用戶超過了 4300 萬，而為一些知名機構執行的單筆交易就「超過 10 億美金」，加上近段時間整個加密市場的復蘇，Coinbase 的上市絕對值得期待。

但不可忽視的是，它同樣在外界的質疑和爭議裹挾中前行。在 Ripple 遭遇起訴、新任 SEC 主席看似對加密貨幣「不甚友好」的背景下，Coinbase 反而需要更謹慎，一旦再次陷入市場操縱訴訟，那它的上市之路也有可能不會太順利。

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