YFI:讀懂受追捧DeFi項目YFI運行機制是什么

來源：DeribitInsight

作者：MarketResearch，翻譯：Liam

今年早些時候，a16z發布了一篇題為"逐步去中心化：搭建加密數字貨幣攻略"的博文，在文中描述了他們認為讓一個項目成功的三個關鍵要素：

產品與市場的契合度

社區參與

充分的去中心化

在1月初寫稿的時候，他們提到還沒有看到任何一個項目完全充分執行了這些要素，但Yearn.financial僅在一個周末就成功做到了這一點，并

積累了遠超4億美元的資產管理規模，社區的參與度也是目前看來最活躍的。來自各地的DeFi思想領袖和團隊非常團結，治理工作也完全交給了社區。

什么是Yearn.Finance或YFI？

Yearn.finance曾經叫做iearn.finance，是

一個自動化的DeFi收益率聚合器，在上周六YFI推出之前，資產管理規模約為800萬美元，綜合收益率約為10.5%。它的工作原理主要是自動存入穩定幣和通過AAVE、Compound和dYdX等多個協議進行流動性挖礦。Yearn.financial是一個全新推出的產品，還帶來了一套全新的收益工具，如ytrade、yliquidate、yleverage、ypool和智能合約信用委托貸款。

OpenC ampus將推出Golden Backpacks和Silver Notebooks系列NFT免費鑄造:5月29日消息，據官方推特，Web3教育協議Open Campus即將在BNB Chain上推出用于校園的GenesisNFT免費鑄造，分別為Golden Backpacks（金色背包）和SilverNotebooks兩類，總發行量分別為1333個和5333個，無人認領和未分配的NFT將保留在金庫中，用于未來的合作伙伴關系/贈品。鑄造將在其官網站上進行，之后將公布更多詳情。鑄造名單將在6月3日之后凍結，可在官網查看是否符合鑄造資格。[2023/5/29 9:48:22]

公平的啟動？

背后的主要開發者AndreCronje決定，他將創建一個YFI代幣，并

交出了整個yearn.finance工具套件的控制/治理權。盡管他有權力給自己一個礦前或創始人的獎勵，但他卻選擇為自己不預留任何代幣。

就這樣，YFI擁有了一個DeFi社區有史以來最佳的供應分配，每個賺取代幣的人都承擔了同樣的風險，所有的信息也都將免費提供給每個人。這種公平的推出讓人聯想到早期的比特幣挖礦，因為沒有人有先發優勢--甚至連創始人Andre也沒有，獲得它的唯一途徑就是流動性挖礦。就像早期的比特幣礦工一樣，早期的YFI礦工自己選擇成為最適合DeFi的參與者，保證了社區的熱情和參與度...。

YouTube明星Rhett & Link利用代幣獎勵推出Web3頻道:金色財經報道，網絡喜劇組合Rhett & Link在YouTube頻道擁有數千萬的粉絲，他們在Web3流媒體視頻服務Rewarded.tv上推出了一個專門的頻道。

Rewarded.tv是區塊鏈流媒體平臺Replay的旗艦產品，通過游戲化的鏈上基礎設施激勵用戶觀看電影、電視節目和直播頻道，用加密貨幣和NFT跟蹤和獎勵收視率。該服務的媒體庫既包括預先存在的標題，也包括原創內容。[2023/4/22 14:19:39]

如何賺取收益呢？

簡而言之，你必須為生態系統提供流動性。最初供應的3萬YFI被平均分配到3個不同機制的池子里，每個池子的目標也不同。

yearn協議的實際用戶。Curve.fiyearn池上所有質押了代幣的流動性提供者將根據一周內他們在池中的份額賺取一萬個YFI中的一部分。

流動性激勵。通過在Balancer上提供98%的DAI和2%的YFI的流動性，流動性提供者就可以根據他們一周內在池子中的份額賺取一萬個YFI中的一部分。

治理參與。通過在Balancer上提供98%yCRV和2%YFI的流動性，然后再押注Balancer代幣，這樣就不僅可以根據一周內在池中的份額賺取一萬個YFI中的一部分，還可以根據質押的BPT數量按比例分配到投票權份額。投票權也是參與收費獎勵池的前提條件，獎勵池會向獎勵合同中合格的YFI質押者發放協議費。

比特幣挖礦難度上調4.68%至39.35 T，續創歷史新高:金色財經報道，據歐科云鏈OKLink多鏈瀏覽器數據顯示，比特幣挖礦難度上調4.68%至39.35T。本次上調，是繼本月16號挖礦難度上調10.26%達到37.59T后的再一次歷史新高，目前全網平均算力為293.62 EH/s。

此前消息，比特幣算力曾于2023年1月25日創下歷史新高，達到327.01 EH/s。[2023/1/29 11:35:22]

Yearn的使用量極速增長，資產管理規模在不到一周的時間里飆升至遠超4億美元，這充分說明它已經實現了產品市場契合度這一點，因為根據Defipulse.com的數據，它將在整個DeFi生態系統的TVL(總鎖定價值)中排名第五左右。然而，

現在的問題仍然是這些資本的粘性有多大，因為他們目前可能只是在追逐收益率而已。重要的是，要想讓這個收益率是真實的，YFI這個代幣本身必須具有持久的價值。

公平的價值？

對于最近治理代幣的瘋狂推出，如Compound、Balancer、BZRX和現在的YFI，每個人心中的問題都是，該如何對治理進行估值？

有些人提出了這樣的觀點：項目的價值應該大于或等于其鎖定的總價值，因為你可以想象，如果它比這個便宜，就會給協議帶來很大的安全風險，因為有人可以對它進行惡意的治理攻擊。此外，如果適合的話，治理代幣可以隨時投票來接收公司未來產生的現金流/收入，這大概會給代幣帶來溢價。

BTC供應百分比最近活躍2年以上達到11個月高點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，BTC供應百分比最近活躍2年以上剛剛達到45.258%的11個月高點。[2022/9/17 7:03:08]

在YFI代幣的公告博文中，Andre宣稱YFI代幣的公平價值(FairValue)為0，因為它不會被銷售，也永遠不會有銷售，所有的代幣都要賺取獲得。但如果套用TVL=MC理論，YFI的價值就被嚴重低估，再加上大家都被非常豐厚的收益率吸引進來，于是出現了一個類似龐氏騙局的情況，大家紛紛涌入提供流動性，增加了總鎖定價值，這就會進入一個良性循環，從而導致價格再隨之上漲。

不過，值得注意的是，Yearn的總鎖定價值其實與AAVE或Curve等其他基礎協議是重合的。Yearn中的一美元也可以在Aave和Curve中當作一美元。所以在看"DeFi鎖定總價值"等指標時，應該注意這一點。

治理和投票，以及社區的力量

隨著YFI的推出，也帶來了幾個重要的提案，每個提案都需要由參于到第三個池的人進行投票。

提案0：鑄造YFI

IOSCO：可持續金融教育有助于保護投資者免受欺詐和洗綠風險:9月4日消息，國際證監會組織（IOSCO）董事會發布了一份報告，確定了可持續金融投資者教育的最新發展，以期加強投資者教育和保護，并支持這個不斷增長的金融市場的健康發展。

IOSCO散戶投資者委員會主席Pasquale Munafò表示：“可持續金融為本地和全球散戶投資者提供了新的機會。但至關重要的是，他們了解什么是可持續產品，以及其不同的機會和風險。該報告旨在提供實用的工具和信息來支持金融教育，但這是一項初步工作，因為可持續金融在全球范圍內繼續發展和創新。”

該報告描述了監管機構應考慮的教育活動，同時考慮到可持續金融和散戶投資者在其市場中的參與程度。

IOSCO董事會主席兼香港證券及期貨事務監察委員會首席執行官Ashley Alder表示：“金融教育是加強投資者保護的關鍵因素，它補充了證券業的政策、法規、監督和執法行動。監管機構可承諾支持可持續金融市場和產品的健全和適當發展。金融教育還增強了投資者在適當知情的基礎上參與可持續金融等創新金融市場的信心。”[2022/9/4 13:07:27]

如果"贊成"勝出，將提交第2號提案，確定每周的分配額度。

如果"反對"獲勝，將不再分發代幣。

如果提案0沒有通過，將永遠不會有新的YFI被發行，總供應量將永遠被限制在3萬個，雖然這對實現代幣的稀缺性和獎勵早期礦工很有利，但對新加入者并沒有好處，因此最終會阻礙YFI的增長。此外，現有的流動性提供者將不再有任何動力繼續提供流動性，這將導致TVL的下降。

這引發了社區長時間的爭論和討論，直到匿名的yfi_whale(yfi鯨魚)將投票給到了“贊成”之前，提案0在投票的最后幾小時看起來都是要失敗的。yfi_whale認為從公關和營銷的角度來看，保持通脹進而保持流動性挖礦，可以作為一種吸引新人的方式，而代價只是小幅的稀釋。

雖然維持一個通貨膨脹模式的必要性已經很明確了，但大家都在考慮是該實施哪種模式。由于Synthetix已經嘗試了他們的通脹計劃并取得了巨大的成功，因此有人提議也對YFI實施該計劃。這個建議得到了極大的支持，并成為社區成員討論通貨膨脹的基礎，比如DeltaTiger和Substreight。接下來就是決定激勵哪個池，在建議的方案中，將兌換池換成80%YFI/20%yCRV池就可以滿足Andre3個關心的點：激勵用戶、增加流動性、使治理更加以YFI為中心。

除了正在討論的提案之外，最初的治理設計還有另一個機制是人們想要改變的，那就是當前yEarn治理機制的設計大多偏向于大的穩定幣持有者，而不是YFI的持有者，而YFI持有者是對協議最有長期利益的人。最初的設計是從98%的yCRV/2%的YFI池中使用BPT，這造成了投票權重的不平衡，正如AndrewKang在他的提案中所說的那樣，它允許了"穩定幣鯨魚對治理惡意接管的可能性，他們可以通過一個提案來鑄造大量的YFI供應，并不成比例地大量獎勵自己”。一個臨時的只允許YFI投票的結構正在進行投票，到目前為止，結果基本傾向于"支持"，得票率為99.63%。(在撰寫本文時)

然而這并不是唯一治理相關的事件，在$YFI推出幾天后，TVL達到1億多美元時，有人意識到Andre有了隨時鑄造代幣的能力，他原本打算以后把這個能力交給社區，但他沒想到這么快就要用到這個能力了。但由于考慮到社區的擔心，他將治理合約的控制權交給了社區，這9名社區成員中，有些是DeFi中的知名人士，比如Compound和Curve的CalvinLiu，但其余的都是從一開始就參與到YFI中的社區成員。這意味著在短期內，沒有新的YFI會發行，因為沒有礦工而且時間鎖定至少3天內不能設置。多重簽名的擁有者可以設置礦工，但其余的治理決策仍將遵循現狀，即提出建議再進行鏈上投票。

為什么這些很重要呢？

YFI已經證明，只要協議能給用戶帶來價值，市場就會幫助去驗證產品。它證明了你不需要想出一個復雜的行權計劃來吸引持有人，而是通過公平的分配來建立一個充滿激情的社區，里面的成員群體也充分熟悉這個協議，就像比特幣推出時那樣。這是近期唯一一個團隊分配到0個代幣，也沒有任何協議控制權的項目，Andre不僅放棄了對治理合同的控制權，而且將自己完全從礦工中移除，將這一責任轉交給了9個多重簽名的持有人(multisigholders)。

加密領域表現最好的項目往往擁有最強大的社區，典型的例子就是Chainlink和Synthetix。社區成員往往能推動討論、開發和最終采用，以及幫助產生網絡效應的動力。雖然現在判斷還為時過早，但通過將整個協議的控制權交給YFI持有者，點燃了這個社區中的火焰。

風險

顯然，流動性挖礦收益如此之大，而Andre又因"Prod"生產/主網測試而知名，所以人們不禁要問其中的風險。

其中的風險包括：

1)?某一部分(或全部)出問題的可能性。Andre主要是用已經審核過的Synthetix合約作為基礎，但還沒有對YFI的質押合約進行審核。

2）貨幣政策風險，如果治理層通過了一個不利的通脹時間表，可能會導致平臺的流動性外流，這無疑會對整個生態系統產生連鎖反應。

3）人為風險。由于沒有團隊代幣或任何獎勵支付給Andre，他可能最終決定停止開發協議，這將導致整個YFI生態系統失去“YFI的中本聰”。

總結

隨著YFI的分配完成，關于經濟安排和治理的討論在社區里也獲得了高質量的反饋，Yearn.finance已經被證明是迄今為止最有意思的一個產品。YFI的初步成功給AndreCronje提供了一個平臺來實現他對DeFi的愿景。Yearn平臺通過在多個協議上的聚合功能，并利用了可組合性這個關鍵理念，

這是一個重新定義"錢"的概念的產品生態系統。現在可以通過持有YCRV賺取利息、挖礦BAL、CRV和YFI代幣，同時還可以參與治理。這只是一個開始，Andre還在繼續打造現有的平臺，以涵蓋更廣泛的DeFi，包括交易、杠桿等。

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