SWAP:重新定義交易or惡意和貪婪的源頭？揭秘Uniswap的AB面

流動性挖礦點燃DeFi烈火，火勢燒到去中心化交易所Uniswap。它憑借支持一鍵兌幣、做市可獲手續費分紅，迅速成為最炙手可熱的DeFi應用之一。

財富故事在這里上演，某個新幣種可能在一天之內制造出數十倍的漲幅，讓參與者加快實現「小目標」；泡沫和罪惡也在此滋生，完全去中心化、無審核上幣，讓Uniswap成了人人可發幣割韭菜的溫床。

投資者林月感受到了它的「硬幣反面」，她拿出2個ETH兌換了群友喊單的新幣CRUE后，代幣的流動池僅1天就完全枯竭，換來的幣成了空氣。

有人統計，近期登陸Uniswap的新項目，大多數生命周期不足一周，最快的可能幾小時就宣告「涼涼」。

Uniswap因無需訂單簿即可交易的模型創新引來贊譽，也因投機者和詐騙者的涌入遭受非議，在OKExResearch首席研究員William看來，Uniswap的自動做市商機制有著獨特的價值，并且還有進步的空間，未來可期。

作惡的不是Uniswap，但人的惡意與貪婪在這個去中心化協議中一覽無余。

2ETH上車「最新DeFi幣」1天歸零

看著群里一條條滾動的「財富密碼」，以及群友們「快上車」、「1ETH博暴富」的刷屏信息，區塊鏈行業從業者林月沒能按捺住內心對風險的克制。她第一次打開Uniswap，試著投入了2個ETH，兌換了群友所謂的「最新DeFi幣種」CRUE。?

Coin Center：SEC重新定義“交易所”的提議是“違憲的”:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）提出了一項重新定義“交易所”的規則。華盛頓特區的倡導團體Coin Center正在關注美國證券交易委員會提議在《證券交易法》中重新定義\"交易所\"一詞，以包括提供使用非固定交易利益和通信協議的系統，將證券的買家和賣家聚集在一起。在今天給該機構的一封評論信中，Coin Center稱該規則\"違憲\"。Coin Center表示，提議的規則會影響DeFi，盡管它沒有提及。雖然這一變化是為了將其他\"金融服務組織\"納入該法案的保護范圍，但是它這樣做的方式將創造一個不適當的廣泛的注冊標準，對無數軟件開發者和技術專家受保護的言論活動施加違憲的事先限制\"。（decrypt）[2022/4/15 14:25:53]

在此之前，林月只知道DeFi很火，很多參與者通過流動性挖礦或者買DeFi幣賺到了錢。因此，看到群友說這是個新項目，在Uniswap「打新」，她決定早入場，希望感受一把DeFi的瘋狂。

2個ETH投進去，換來了數以萬計的CRUE幣，在林月眼中，這只是個代幣名字，她壓根不知道CRUE是做什么的。事實上，這個項目連ICO時代的發幣標配「白皮書」都沒有。

僅1個小時，林月從Uniswap剛買來的幣，價值已經大幅縮水。當天晚上，幣價接近歸零。

從區塊鏈瀏覽器可見，一個「0xE5Ff」開頭的地址在8月1日早5點多時，第一次在Uniswap上給CRUE-ETH交易對添加了流動性，相當于在該去中心化交易所上了幣。隨后多個地址開始進行ETH與CRUE的兌換。起初，1個ETH能換約4萬多枚CRUE，但當天晚上等量的CRUE代幣僅價值5美元。

Willy Woo：比特幣是繼互聯網時代全球貨幣重新定義之后的產物:加密貨幣分析師Willy Woo在推特上表示，比特幣是繼互聯網時代全球貨幣重新定義之后的產物。大多數山寨幣都在追求實用性。全球資金約為90萬億美元（去年的數據）。最大的公司（實用型）資金總額甚至不到1萬億美元，他們在金錢（比特幣）的海洋中游弋。[2020/12/6 14:10:17]

CRUE在Uniswap上的最后一次交易發生在8月2日早6點半，「0xE5Ff」開頭的地址拿出了存放在流動性池里剩余的ETH和CRUE，至此，該交易對的流動性完全枯竭。這意味著，林月手中用2個ETH換來的CRUE，已經成了毫無價值的空氣幣。

CRUE?-?ETH交易對流動性一天枯竭

僅一天時間，這個「最新DeFi幣種」就完成了收割，速度快的讓她來不及思考為什么，「太瘋狂了，」她指的是惡意操盤的「鐮刀」。

被收割，去維權？想多了。CRUE是誰發的幣都無從知曉，外界唯一能找到的有關發幣者的信息，只有鏈上一長串由字母和數字組成的以太坊地址。

就這么虧了錢，林月一邊憤懣不平，一邊暗念自己太傻。抱著投機的心態匆忙進場，往往難逃虧損結局。

無上幣門檻「土狗」項目極速收割

林月的經歷只是目前Uniswap上亂象叢生的一個縮影，引來亂象的是該去中心化交易所爆發的流動性。

武源文：構建互聯互通的商業生態，重新定義產業鏈等推動行業發展:10月19日，“聚焦行業發展風向標 洞察產業經濟新動態——家有礦（HOME MINE）共識生態全球行?北京站”在北京新云南皇冠假日酒店成功召開。廣東前海金融科技研究院執行院長、井通科技執行董事&聯合創始人武源文發表了《數字經濟大時代的商業變革和機遇》主題演講，武源文表示，走向數字經濟時代，建立數字化的社會信任感，從背書信任到數字信任，區塊鏈是強大的數字信任工具。區塊鏈與大數據的無縫對接，能夠滿足政府數據開放共享、社會數據安全流通、個人數據授權使用等各種復雜的數據流通場景，使得互聯網在基礎層面構建起更加安全可信的基礎設施。[2020/10/19]

根據Uniswap官方數據，8月7日，Uniswap所有交易對總流動性超過1.94億美元，繼續創造歷史新高，兩個月前，這一數字還是2600萬美元。

Uniswap總流動性持續走高

Uniswap的爆發并非偶然。它的運行關鍵在于建立了很多資金池，每個資金池中存儲了A和B兩種加密資產。它采用x*y=k的定價模型，其中x和y可以看做A和B兩種代幣的數量，k是不變的常數，這就導致x和y是此消彼長的關系。

簡單理解，用戶如果用A兌換B資產，通過定價模型，供給池中的A增多、B相應減少，B的價格就會上漲。

韋氏評級：區塊鏈與政府無關 其是在重新定義治理:8月6日，加密貨幣評級機構韋氏評級（Weiss Ratings）發推稱，Ripple公司首席執行官Brad Garlinghouse表示，區塊鏈為全球各國政府提供了一個替代方案，來應對當前緊迫的金融體系。我們并不同意他的觀點。區塊鏈與政府無關。區塊鏈是在重新定義治理。今天的政府是自上而下、中央集權的。而基于共識，加密則希望用更多的水平系統來取代這些垂直系統。Garlinghouse沒有看到權力下放的價值是可以理解的，因為他管理的也是一個聯邦網絡。也許和去中心化加密貨幣（如BTC和ETH）相比，在成功上的顯著差異會幫助XRP意識到自己處于前進道路上錯誤的一邊？只有時間才能證明。[2020/8/6]

「這使得Uniswap實現自動做市商機制，不依賴傳統的訂單簿模式，這是極大的創新。」OKExResearch首席研究員William表示。

因此，Uniswap的頁面非常簡潔，在此交易，無需掛單，只需輸入A的數量，系統就會自動算出可兌換的B數量，實現「閃兌」。此外，用戶也可以加入一個資金池，通過充入資產提供流動性，獲得該資金池產生的交易手續費分紅。

Uniswap上，各種新幣動輒幾倍、幾十倍的漲幅開始以截圖的方式傳進幣圈社交群里，人們到處尋「上車」渠道，不少人想沖進去撈一把就走。投機便成了真需求，這給別有用心的設局者打開「發財之門」。

簡單的交易方式讓Uniswap的參與門檻變得足夠低，做市即可分紅手續費，更是吸引了一大批人來爭當Uniswap的「股東」。

動態 | 社會科學文獻出版社出版的《全球傳播生態藍皮書》：區塊鏈等技術將重新定義信息與用戶之間的關系:12月4日，第三屆CGTN全球媒體峰會在京舉行。會上，由社會科學文獻出版社出版的《全球傳播生態藍皮書》正式發布。藍皮書指出，目前全球的5G之爭已由最初的“標準之爭”逐漸過渡到“商用之爭”。 5G商用在中國進入軌道，勢必重構全球傳播生態。在5G引領之下，區塊鏈、人工智能、云計算、大數據等技術將交互影響，重新定義信息與用戶之間的關系，顛覆與重構傳媒業上中下游產業，創造未來傳媒移動化、數據化、智能化的新生態。[2019/12/4]

由于Uniswap沒有任何上幣審核機制，任何人都可以在以太坊鏈上發個幣，并在Uniswap上創建一個資金池，以「給該幣種提供流動性」的方式來實現上幣。這意味著，每個人都可以在Uniswap上幣「坐莊」。

在某幣圈討論群中，有人總結了在Uniswap「坐莊」收割的過程：你發一個幣，提供一點流動性，趁著深度差可以很快拉升幣價，再去社群喊單畫餅；如果有人關注到了，想參與，他就只能去買幣；進來的錢到一定規模時，你就可以賣幣套現，最后把提供的流動性撤走，完成收割。

很顯然，想體驗DeFi熱浪的林月正是落入了這樣的圈套。

一名技術開發人員告訴蜂巢財經，有很多工具可以在以太坊上一鍵發幣，成本只要幾百塊。發幣之后，就可以去Uniswap提供流動性來「釣魚」，而這一切都可以匿名完成，被割的人可能永遠都不知道錢流入了誰的口袋，「不乏有人連續發幾個幣來回割」。

低作惡成本使得Uniswap短時間內涌現出大量「三無」項目——無開發團隊，無幣種介紹，無官網。一個空氣幣加上一句口號，就能在Uniswap上騙到真金白銀。這樣的項目被DeFi圈的投資者賜名「土狗」。

另一方面，瘋狂的投機者也成了Uniswap的「烏合之眾」，他們大多并不是真正的用戶，快速流轉于各個「土狗」項目間，玩的是和莊比賽誰跑得快的游戲。

有投資者做過統計，大多數「土狗」項目的生命周期只有1到2天，隨著越來越多人熟悉這類玩法，項目生命周期開始以小時計算，「有些可能騙了不到1個ETH就跑路了」。

中倫文德律師事務所高級合伙人陳云峰向蜂巢財經表示，此類行為可能涉嫌集資詐騙。

根據刑法及最高法院的解釋，集資詐騙是以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資，達到騙取集資款的目的。區塊鏈是法外之地嗎？最近，PlusToken騙局團隊全員被控制的新聞也廣傳過幣圈。

混亂之后未來可期？

從無人問津到大爆發，成立于2018年底的Uniswap充當了很多用戶DeFi初體驗的啟蒙之地，這讓它成為這輪DeFi浪潮中最大的受益者之一。但場內各種互割亂象的出現，開始讓一些從業者擔心，Uniswap們又要被玩壞了。

面對「烏合之眾」挑起的禍端，Uniswap是否真就無計可施？

在Wiliam看來，發生在Uniswap上的一切就如同硬幣的兩面。正是由于它的上幣門檻低，所以涌入了大量的投機者，帶火了它；也因為如此，Uniswap的投機氛圍和資產泡沫化的情況越來越嚴重。

「Uniswap當然可以減少混亂——只允許交易量和市值在前列的幣種上架就行了」，Wiliam同時指出，如果這樣做了，Uniswap的吸引力也就下降了。

看起來，這更像是一道選擇題。Uniswap已經提交了它的答案，它目前仍選擇充當一個中立的鏈上交換協議，如同一個工具，盡量不添加中心化的色彩。或許為了保持它的純粹，這個已經爆火的DeFi項目，迄今還沒有發幣。

相比之下，另一個同樣火爆的以太坊DEXBalancer建立了「合格代幣白名單」，對代幣的上架和已上線代幣有審查和管理機制。此外，Balancer早前通過流動性挖礦，發放治理代幣BAL，開走社區化治理路線。

兩個DEX，兩種選擇，體現了不同的思路。一名深度參與DeFi的玩家說，很難判斷誰對誰錯，但他更喜歡Uniswap，因為它更像一個新自由主義的世界，所有人都可以公平地在里面充分博弈和競爭，「混亂之后，一定會有秩序產生，這很有趣。」

作為DEX新星，Uniswap其實仍處于發展早期，相比此前依賴訂單簿的CEX和部分DEX，它代表了一批無訂單簿交易的鏈上實踐。它的突然爆發和交易量大幅增長，也引發了Uniswap能否取代中心化交易所的討論。

Uniswap交易頁面

Wiliam認為，Uniswap展現出了模型之美、數學之美，顛覆了以往人們對交易所的認知。但這個模型本身也有「硬幣的兩面」。它的缺陷在于，交易深度不足，無法支持大額交易；更致命的是，Uniswap本身無法獨立定價，必須依附于其他交易所的價格。

傳統的中心化交易所，往往引入了專業的做市商來提供流動性，所以交易深度更加可靠。相比之下，Uniswap的定價問題則較難理解。比如，某些只上了Uniswap的新幣種可以形成市場價格，但為什么要說這個DEX無法獨立定價？

William解釋，這是「山中無老虎，猴子稱霸王」。對于主流資產，Uniswap永遠沒有定價權，「因為Uniswap舍棄了訂單簿模式，即舍棄了價格優先的交易原則。」

他舉例，在同一個幣種的購買交易上，A掛出的是0.05ETH/某幣，B掛出的是1ETH/代幣。如果采用訂單簿模式，按價格優先的原則，顯然是B先成交，隨后可能會對A交易產生影響，比如心理價格的變化、交易金額的變化等等。但在Uniswap上，只有「時間優先」，沒有「價格優先」，所以無法捕捉到市場的最新成交價格。為此，Uniswap不得不引入套利機制。一旦Uniswap上的價格與市場公允價格不同，就會出現套利空間，并將價格拉回正軌。

William認為，雖然目前來看Uniswap很難取代中心化交易所，但它的自動做市商機制非常有趣，必然有存在的價值，優化設計后，未來會有更多想象空間。

不只是Uniswap，很多區塊鏈從業者都看到了這塊獨特市場的發展潛力。市場上一些DEX已經針對Uniswap的深度不足、高滑點等問題提出了一些改進方案，包括BancorV2、Curve和Stableswap等。

在Uniswap的混亂現狀的背后，可以捕捉到區塊鏈行業變革和進步的歷程。比如人們試圖通過模型設計和智能合約重新定義交易，嘗試用交易手續費分紅吸引每個人來充當「做市商」，這些都是硬幣的A面。

當Uniswap只是一個去中心化的基礎設施或「原始叢林」，「好人」或「惡人」都這里自由競爭，沒人制定秩序或者只能用競爭制定秩序，這便是硬幣的B面。需要提示的是，拿著真金白銀入場的投資者，有必要考量你能否跑得過「惡人」。

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