EFI:DeFi市場迅猛發展，會是ICO一樣的泡沫嗎？

原文標題：《觀點丨流動性挖礦是否已成為DeFi新趨勢？》

撰文：Citadel.One

編譯：Liam

去中心化金融(DeFi)在過去幾周成為了一個熱門話題，有人猜測我們會看到類似2017年ICO的漲勢。DeFi市場的用戶和交易量都在快速增長，尤其是借貸領域。出現了一個新的趨勢——「流動性挖礦」——在DeFi協議上出借代幣，或者成為做市池的一部分，以賺取高額回報，往往比一般的商業銀行儲蓄賬戶的利率高出許多倍。這一趨勢吸引了很多人的關注，已經有一些指南指導如何在不同平臺上「出租」不同資產，例如，Maker,Compound,Curve,RenProtocol,Curve,Synthetix,Balancer等等。DeFi流動性挖礦通過利用多個協議的杠桿，通過平臺原生代幣的借貸獲得獎勵，從而進行復利。

在某些項目的代幣增長迅速的情況下，DeFi領域的利率看起來非常有吸引力，有的情況下，用戶可以參與多個DeFi平臺，進一步提高自己的APY。當然，我們現在看到的利率是市場不成熟的結果，隨著市場規模和體量的增長，利率會隨著時間的推移而下降。

我們現在看到的DeFi市場的快速增長可以歸因于以下幾個因素：

3月中旬以來，DeFi市場的穩定增長。

Coinbase宣布未來支持許多DeFi項目。

ETH合并可能會影響基于穩定幣與DeFi應用:金色財經報道，在 8月27日題為“DeFi 的穩定幣之戰”的報告中，DappRadar強調以太坊即將合并是加密行業中最受期待的事件之一，但DappRadar與其他利益相關者對此表示擔憂，因為它可能在升級過程中對ETH區塊鏈網絡上的幾個去中心化應用程序產生不利影響或不穩定。

灰度也在推特上表示，ETH 合并可能會影響以太坊區塊鏈上的原生代幣。灰度數據顯示，像USDT穩定幣占以太坊總市值的28%。此外，根據加密市場數據提供商 Coinmetrics的數據，各種基于以太坊的DeFi智能合約的鎖定價值約為 400 億美元。?[2022/8/30 12:56:39]

Compound代幣發行。

市場成長

過去幾年，去中心化金融已經成為區塊鏈社區中一個重要且備受重視的方向。根據DeFipulse，2月份DeFi項目的總鎖定價值首次突破10億美元，但在比特幣暴跌后，價值在次月回落。然而，在過去的一個月里，DeFiTVL打破了之前的記錄，如今達到16.7億美元。雖然以傳統金融行業和加密市場的標準來看，這是一個相對較小的數額，但這也清楚地表明，市場看到了DeFi行業的潛力。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為2162億美元:3月27日消息，據Defi Llama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量2162億美元，24小時增加0.86%。鎖倉資產排名前五分別為Curve（200.5億美元）、MakerDAO（167.7億美元）、Lido（165.8億美元）、Anchor（143.8億美元）、AAVE（130.7億美元）。[2022/3/27 14:20:58]

以太坊繼續在DeFi領域占據主導地位，大多數主要的DeFi協議都是建立在以太坊上的，而且新的項目一直在推出。此外，與DeFi相關的復雜交易在過去兩年中增加了5倍。以太坊分析公司Covalent預測會發生「動蕩」事件，即DeFi交易超過普通的ETH轉賬。

source:coinmarketcap.com

從上表可以看出，KyberNetwork、0x、Synthetix、Aave、Loopring、Bancor等DeFi項目在周度、月度和3個月時間段的表現都大幅優于以太坊和比特幣。

DeFi一直是加密世界發展快速的領域，雖然DeFi生態系統的市場份額遠不及一般的加密市場，但新的借貸和盈利方式讓他們備受關注。人們的興趣體現在這一領域的幾個新舊項目的爆發式增長上。

Defi工具RugDoc、ETH Hole和vFats上線IoTeX公鏈:?官方消息，Defi工具RugDoc, ETH Hole和vFats已上線IoTeX公鏈，為即將上線的IoTeX 生態項目提供項目風險收益評估，行情追蹤，鏈上分析等系列工具。

據悉，IoTeX生態發展迅速，即將上線新一批DeFi，NFT和元宇宙鏈游生態項目。此外，已有超過300個開發者團隊申請開發基于IoTeX的MachineFi機器金融場景的Dapp項目。

?IoTeX作為硅谷開源項目成立于2017年，以鏈接現實世界和數字世界為發展目標，是與以太坊全兼容的高性能公有區塊鏈。[2021/9/16 23:30:24]

Coinbase公告

6月10日，Coinbase透露，他們正在探索增加18種新加密貨幣的可能性。Aave(LEND)、Bancor(BNT)、Compound(COMP)、Numeraire(NMR)、KeepNetwork(KEEP)、Ren(REN)和Synthetix(SNX)，這些都是去中心化金融領域的一部分。

雖然交易所的公告中說他們只是在評估是否上線那些代幣，但在該公告發布后，上述資產都經歷了上漲。僅在公告當天，部分代幣就上漲了10%，交易量快速增長。

這些代幣受益于眾所周知的「Coinbase效應」——被交易所提及或上市的幣種，暫時上漲，這也反映了市場上投資者的「情緒」。雖然Coinbase上市或提及的幣種在炒作風波停息后，其交易量會與行業其他幣種接軌，并出現回調，但這仍是市場的刺激因素之一。

DeFi衍生品交易所Kine將于3月24日上線以太坊主網:DeFi衍生品交易所Kine宣布將于3月24日在以太坊主網上線，主要功能將逐步上線。UTC時間3月24日6點，質押功能將開啟，用戶可以將WBTC、ETH、USDC和USDT鑄造kUSD穩定幣，然后獲得KINE獎勵，同時將開啟LP挖礦活動，用戶可以向ETH/KINE、ETH/kUSD、USDT/kUSD的Uniswap流動性池中添加流動性，賺取KINE獎勵。

在DApp上線后不久，Kine交易所將開啟Beta測試版本，用戶可以開始交易，符合條件的用戶可以領取空投獎勵。[2021/3/20 19:03:36]

Compound代幣發行

幾天后，在Coinbase給DeFi提供了一個小小的助力后，基于以太坊的Compound和Balancer公開發布了他們的原生代幣。而此次發布活動產生了相當大的交易量，并進一步進行了圍繞DeFi項目的宣傳。投資者們積極搭上宣稱的「列車」，開始參與協議，試圖從這個蓬勃發展的市場中獲取盡可能多的利潤。

Compound成為了最受歡迎的DeFi借貸協議，并在總鎖定價值上超過了MakerDAO，總鎖定價值超過了1億美元。到6月16日協議的治理和獎勵代幣COMP推出時，Compound的TVL急劇上升。6月23日，該代幣價格在CoinbasePro上從90美元迅速爆漲到400多美元，不過目前已經回調到180美元左右。

Aegis DeFi上線質押JT借貸挖礦AGS功能:Aegis DeFi 已于2020年11月26日（UTC+8）上線質押JT借貸挖礦AGS功能。用戶可存入JT挖AGS，也可以將抵押主流幣后借出JT，并且獲得AGS挖礦收益。質押JT借貸其他主流幣挖礦將于近期開放。

Aegis會根據用戶提供的信用數據，使用Aegis結合了區塊鏈及AI技術的評分算法對每個用戶的信用進行評分。Aegis評分可以決定每個用戶可以從流動性資金池中獲得的信貸額度。Aegis真正做到了將DeFi服務帶給所有用戶。除借貸業務，Aegis還支持資產及衍生品，例如CDS、合成資產的發行和交易等。[2020/11/27 22:20:31]

Compound的流通供應量約占其總供應量的25%，即使如此，也足以在市值上也超過MakerDAO。

與2017年的差異

現在有大量業內人士表示擔心，這次DeFi的炒作與2017年的「ICO泡沫」一樣。我們認為，有必要概述一些明顯的差異。

大多數DeFi項目都是傳統企業的去中心化對標項目，它們所迎合的市場存在已久，而且它們相對于加密領域的比例是巨大的。我們有理由認為，DeFi項目可以搶占該現有市場的一部分，因為它們提供的是類似的服務。另一方面，許多ICO都在試圖創造新的市場，他們的用例并不那么簡單。

DeFi協議中涉及到了真實的資產，雖然它們是數字資產，但它們仍然被鎖定在智能合約中，代表著貸款的抵押品，與鎖定資產提供流動性一樣。它們并不是純粹靠投機性的激勵來產生收益，但它們是項目運作的必要「齒輪」。

DeFi產品通常不會吸引不合格的投資者，因為它們中的大多數都有實用代幣，一般不會被視為投機性資產類型。

以太坊

我們可以從目前的情況中學到什么？

在以太坊上推出的DeFi項目越多，我們就越明白PoW可能會成為此類項目的障礙。

在過去的一個月里，我們看到交易成本急劇上升，這是區塊鏈行業的原生條件。隨著用戶及其交易量的增長，交易成本也在增長，這可能會大大減緩采用的速度。低價值的交易變得實在是太貴了。從下圖可以看出，6月10日和11日就是異常昂貴的日子。

而再次，以太坊~13秒的區塊時間的限制，使得區塊鏈開發者無法構建需要高tps的DApp。對于DApps來說是一個潛在的瓶頸。

以太坊2.0將能夠解決這些問題，使面向金融的DApps能力更強，消除區塊時間和高GasPrice的限制。

從2020年開始，全網Gas量穩步上升，6月份更是出現大幅增長。

盡管DeFi的炒作大多涉及ETH類項目，但交易量也在穩步增長，不過仍未達到1,349,890的ATH。6月份交易量的大幅增長，主要歸功于DeFi用戶數量的增長。

加密魔力

市場上有一些不尋常的使用案例：可以用一種資產作為抵押品，借出另一種資產，交換后再次借入該資產，實際收益率為負，但同時由于COMP的急劇增長而獲得正收益價格。這是一種相當詭異的情況，用戶可以創造出具有一定風險的復雜方案來賺錢，因為「高風險高回報」的全球心態與加密行業持久相連。這在任何傳統的銀行背景下都是行不通的。只是因為COMP的投機性太高，才會奏效。

財務吸引力

如果加密技術應用的趨勢繼續下去，貨幣到加密技術的網關將進一步發展，那么與傳統金融市場相比，DeFi項目將極具吸引力。像Compound這樣的借貸平臺在提供相同服務的同時，其利率比大多數一線銀行高得多。

Balancer漏洞

據Coindesk報道，DeFi流動性提供商BalancerPool在6月29日凌晨承認，它已經成為一個黑客攻擊的受害者，該黑客利用一個漏洞，欺騙釋放了價值50萬美元的代幣。

在一篇博客文章中，BalancerCTOMikeMcDonald表示，攻擊者從dYdX閃借了價值2300萬美元的WETH代幣，這是一種適合DeFi交易的以太坊支持代幣。然后，他們與Statera進行交易，這是一種使用通行費模型的投資代幣，每次交易都消耗其價值的1％。

攻擊者在WETH和STA之間進行了24次交易，耗盡了STA的流動性池，直到余額幾乎為零。因為Balancer認為它有相同數量的STA，所以它釋放了相當于原始余額的WETH，讓攻擊者每完成一次交易都可以獲得更大的保證金。

除了WETH，攻擊者還使用WBTC、LINK和SNX進行了同樣的攻擊，都是針對Statera代幣。

黑客的身份仍然是個謎，但去中心化交易所聚合商1inchexchange的分析師表示，黑客已經很好地掩蓋了他們的蹤跡。用于支付交易費用和部署智能合約的以太幣是通過TornadoCash進行洗錢的。

1inch在其關于此次違規事件的博客文章中表示，「這次攻擊的幕后黑手是一位非常老練的智能合約工程師，他對領先的DeFi協議有著廣泛的知識和理解。」

接下來是什么？

DeFi的炒作會如何發展，炒作周期結束后DeFi市場會有多大的回調，這將是一個有趣的問題。很難說這一時期究竟會對全球加密市場產生怎樣的影響。會不會像「ICO泡沫」一樣，導致開發者為了創建DeFi項目而創建？

我們會不會看到DeFi「流動性挖礦」帶來的一些負面后果？黑客的系統性風險威脅比以往任何時候都要高，我們可能會看到類似于DAO破壞性后果的情況。如果一個借貸平臺的智能合約遭到重大黑客攻擊或利用，可能會引發連鎖反應，造成不同DeFi協議的一系列倉位清算，導致市場情緒對DeFi高度嫉恨和謹慎。

另一個有趣的話題是DeFi部門將如何與Stake部門競爭，因為DeFi的一部分是以被動收益率為中心，它主要涉及Ethereum2.0計劃，因為大多數項目都是基于ETH的。這一切都將取決于項目提供的激勵措施，因為大多數投資者會追隨更高的APY，這讓我懷疑DeFi的「流動性挖礦」是否會影響ETH2.0的經濟模式。

此外，是否會有主要的DeFi項目建立在以太坊以外的網絡上，也是令人好奇的。

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