DEF:觀點丨DeFi向左，Staking向右（上）

本期主題為「DeFi向左，Staking向右」，分享嘉賓為區塊鏈創業者和技術專家劉青焱教授。由于本次分享內容較多，為方便小伙伴學習回顧，本期AMA的內容整理分為上下部分，請伙伴們保持關注。

本篇為內容大綱的前三部分：

一、DeFi：金融的去中心化

二、DeFi不是FinTech

三、DeFi的分類

四、Staking前傳：PoS和DPoS

五、StakingEconomy：擁抱加密通脹主義

六、DeFi向左，Staking向右

DeFi這個賽道最近忽然就熱起來了。所以這次選題，我直接就用了這個題目。

其實關注我的朋友會知道，早在一年多以前，大約是2019年5月份左右，我就以《區塊鏈金融：DeFi向左，Staking向右》為題做過一次分享，把DeFi和Staking放在一起對比，并對二者的未來發展做一個研判。

當時我給出的結論，看好DeFi的價值，而對Staking提出疑慮。今天行業的發展大體上吻合了當時的判斷。

大家都知道，當時熱得發紫的是Staking，各種POS類的公鏈層出不窮，而DeFi相比之下卻非常稚嫩，沒有多少人關注。以至于一年多之后的今天，很多人大呼，國內的區塊鏈資本「集體錯過」了DeFi。

一年多之后的今天，借此機會，再用這個題目，和大家一起對區塊鏈金融的發展做一個復盤和分析。還是那句實話，很多問題從理論層面都是全新的挑戰，學界也未必有答案。

因此，這次分享，更多是把一點兒粗淺的了解和陋見拿出來，權當拋磚引玉，力圖給各位朋友勾勒一個大致的輪廓，大家一起學習、共同進步！

觀點：比特幣ETF獲得批準實際上可能會讓多頭失望:10月14日消息，美國證交會可能于本周批準一款比特幣ETF期貨產品的猜測被當做了比特幣再度上漲的催化劑。摩根克里克數字資產公司（Morgan Creek）的Anthony等加密貨幣推動者在推特表示事情可能會“變得瘋狂”。其他業內資深人士則不那么肯定。Kraken交易所場外交易主管Chou表示，考慮到加密貨幣市場相對于前幾年的可接觸程度，比特幣ETF的推出是否會引發大量需求尚不清楚。Chou在采訪時表示，ETF肯定是積極的，但它不會像多年前那樣有影響，因為我們已經預期到了機構的需求。（金十）[2021/10/14 20:27:41]

01、DeFi：金融的去中心化

DeFi是什么？EdwinOng在名為AwesomeDecentralizedFinance的介紹中這樣寫道：

去中心化金融是一場運動，它借助開源軟件和去中心化網絡，把傳統金融產品轉換到去信任和透明的協議中去，這些協議不需要借助不必要的中間方就可以運行。可以用開源軟件對軟件產品的變革來想象中心化金融將會如何影響整個金融世界。

在DeFi.network上，社群定義了DeFi運動的三大核心原則：

第一，互操作性和開源。

DeFi成員在構建項目的時候要考慮互操作性，以便幫助增強所有產品作為一個整體的復合效應。

開放源碼通過讓大家集體理解所有產品如何可以在技術層面上編織在一起而有助于這一目標的實現。

第二，可訪問性以及財務包容性。

我們力爭創建一個讓任何具有互聯網連接的人都能訪問的金融系統。

我們信奉一個價值自由流動的世界，而不管一個人身在何處。

第三，財務透明性。

觀點：SEC至少要到 2023 年才會批準比特幣 ETF:8月12日消息，據美國廣播公司(ABC)商業真人秀節目《創智贏家》(Shark Tank)明星兼知名投資人Kevin?O 'Leary透露，美國證券交易委員會至少要到 2023 年才會批準比特幣 ETF，他解釋說：“我個人認為SEC不會在明年批準BTC ETF，我看不出這件事會發生，當然這是我個人意見，我沒有比任何人獲得更多信息，但我聽過監管機構試圖解讀一些東西，我認為他們會慢慢進入這一領域。”8月11日，FTX宣布聘請Kevin O'Leary擔任官方新聞發言人，并以加密貨幣支付工資。（blockworks）[2021/8/13 1:51:50]

我們相信金融服務不應該建構在不透明的豎井中，相反地，市場層面的信息應該對所有參與者透明，同時保持個人的隱私。

02、DeFi不是FinTech

DeFi不同于互聯網金融所喊出的FinTech概念。

FinTech是用技術提高金融的互聯網化程度，改善金融的方便性和用戶體驗。比如手機支付、移動銀行、智能投顧，等等。

FinTech改善了金融服務的消費者體驗，降低了門檻，普惠了群眾。

但是在另一面，因為今天的互聯網已經演化成了建立在中心化大數據壟斷之上的技術架構和商業模式，這就導致了以互聯網為基礎的FinTech必然面臨令人擔憂的金融安全和隱私問題。

因為所有用戶的賬本數據，以及畫像和行為數據，全部都被存儲和掌控在FinTech服務提供商手中，這無疑帶來巨大的安全隱患、管理成本以及隱私風險。

更進一步的，如果服務提供商濫用用戶的信任，或者在不可抗力的情況下，做出危害用戶財產安全、侵犯用戶隱私的行為，都是任何用戶無法預料，也無力反對和阻止的。

V神：特朗普推特觀點被屏蔽或開啟政府與社交媒體關系的新篇章:周六，美國總統特朗普的推文因違反推特的規則而遭到屏蔽，推特認為特朗普的言論可能引發暴力而對其推特進行了審查屏蔽。對此，以太坊創始人V神評論稱：“之前我就說到了‘監管政府的企業’正在興起，現在推特認為特朗普的言論可能引發暴力而對其推特進行了審查屏蔽。 這是一次重大升級，并且可能成為公司與國家之間關系的新篇章”。[2020/5/30]

自比特幣發明十年來，隨著區塊鏈這門去中心化記賬技術被大家逐漸認知，并且通過比特幣十年的安全運行初步驗證了這種全新的技術架構和治理結構的安全性和先進性，以及其他的區塊鏈創新，比如以突出可編程性為特色的以太坊的探索和嘗試，DeFi運動應運而生了。

DeFi從范疇上理應包含在FinTech里，去中心化金融也是一種金融科技。但是，DeFi在理念上又是徹徹底底與FinTech背道而馳的，是反FinTech的。

如果說過去FinTech是加強了金融的中心化壟斷，那么DeFi的使命就是打破這種壟斷，把財產控制權還之于民，實現金融平權基礎上的普惠金融服務。

在這個經濟和信息時代，一個人，如果財產權和隱私權都被他人掌控，那么這個人將很難成為一個真正自由的、獨立的人。也許可以借用哈耶克的說法，他正走在通往被奴役的道路上。

03、DeFi的分類

在2018年底到2019年初的市場寒冬期，Polychain、Coinbase等深耕加密行業的機構，以及紅杉、貝恩這樣的傳統風投，一口氣投了4個DeFi方面的項目，它們是：

預測市場的Veil項目：由Paradigm領投，紅杉資本、1confirmation跟投。

幣股交易的UMAProtocol項目：貝恩、Coinbase、2Sigma、BlockchainCapital等投資400萬美金。

觀點：富國銀行應該允許客戶交易比特幣等加密貨幣:富國銀行周五宣布，為了應對新冠肺炎的爆發，將暫停拆遷、住宅止贖房地產銷售和汽車收回。Bitcoinist文章稱，這些舉措可能看起來是利他主義，但采取措施讓客戶購買比特幣將是一項同樣有益的服務。雖然這些舉措值得稱贊，如果富國銀行希望對其客戶的幸福產生真正影響，現在是時候結束其阻止一切加密交易的嚴厲政策。自去年以來，該行禁止其用戶訪問為比特幣提供法幣通道的交易所和其他機構。自2018年以來，它禁止通過其信用卡購買加密貨幣。打開購買比特幣的大門，將使其客戶在應對經濟衰退時獲得所有選擇。許多人無疑持有比特幣，他們可能希望出售比特幣以支付賬單。通過阻止其訪問銀行賬戶，富國銀行使這一過程變得非常困難。其他人可能希望使用比特幣向遠親匯款，這是全球許多人的迫切需要，但如果買不到比特幣，他們就無法匯款。不過，比特幣和加密倡導者不應該指望富國銀行會很快終止其加密禁令。它一再證明，它對利潤的追求勝過客戶的幸福，甚至勝過遵守法律的簡單要求。目前，比特幣和加密倡導者對富國銀行的最大希望是其對即將到來的加密革命這一現實給予更多尊重。毫無疑問，它的領導人正日益意識到這一點。（Bitcoinist）[2020/3/22]

借貸市場的Dharma項目：GreenVisorCapital領投，Coinbase、PolychainCapital、YCombinator、DragonflyCapital等跟投，共投資700萬美金。

借貸/杠桿市場的dYdX項目：融資1000萬美金，由A16z、Polychain領投，跟投方包括AbastractVentures、KindredVentures、1confirmation、CraftVentures、貝恩、DragonflyCapital等。

彼一時之間，掀起了大家對于DeFi這個概念和有關項目的關注。

觀點：加密市場的高杠桿結構是比特幣暴跌至3800美元的主要原因:3月17日消息，所有數據都表明，比特幣價格跌至3600美元到3800美元區間的最大原因是加密貨幣市場高度杠桿化的結構。有業內高管表示，加密貨幣市場支持下的“不良杠桿”使其極易陷入危機。而一些交易者認為，比特幣這一次打破過去8年間市場趨勢的短期回調應該歸咎于 BitMEX清算引擎宕機，而不是市場本身。（LongHash ）[2020/3/17]

下面我們不妨先來看一下DeFi項目的分類和一些典型項目：

第一類，去中心化交易。

與目前主流的中心化交易所交易模式不同，去中心化交易協議致力于提供更為安全的數字資產交換方式。一些具有代表性的項目包括：

基于比特幣的P2P交易軟件：Bisq。

基于以太坊的：0x，Bancor、DutschX，Hydro，Kyber，Loopring，等等。

還有今年大火的uniswap等項目。

另外還有BitShares、Stellar等等項目。

第二類，穩定幣。

所謂穩定幣，其實是指與某種法幣或者其他貨幣保持匯率相對恒定的數字貨幣。具體又有三種方法：

基于中心化管理的法幣資產背書的穩定幣：

比如跑在比特幣Omni協議層上的USDT；

跑在以太坊上的USDC、GeminiDollar、Paxos、TrueUSD，以及DGX和著名的USDT；

跑在Stellar上的AnchorUSD、Stronghold等等。

基于數字資產抵押發行的穩定幣：

比如Celo，比如以太坊上的DAI，等等。

基于算法發行的、無抵押的穩定幣：

這個類別的一些例子有以太坊上的Ampleforth、Basis、Carbon、Terra等等。

第三類：借貸。

像以太坊上的一些項目，比如Compound，Dharma，Ethlend，等等。

第四類：衍生品和預測市場。

同樣是在以太坊上的一些項目，像Augur，bZx，CDx，Daxia，dYdX，Gnosis，UMA，Veil，等等。

今年以來，無抵押借貸出來不少熱門項目。不過他們出名的方式都不太好，大抵上都是因為被黑客實施了套利而引發的關注。

今年隨著DeFi大熱，保險等場景也開始又出現一些新的探索。

第五類：投資組合。

以太坊上的一些項目，比如Basket，BSKT，Set，等等。

第六類：基金。

在以太坊上的Fund，Melonport，等等。

第七類：代幣化。

以太坊：ERC-1404，Harbor/R-Token，Polymath/ST-20，Abacus，等。

恒星幣原生支持證券代幣。

第八類：KYC/AML/身份。

以太坊：Bloom，Hydro，SelfKey，Wyre，等。

第九類：應用和工具。

以太坊：AMP，Bloqboard，Fetch，InstaDApp，Multis，Settle，Zerion，等。

第十類：數據分析。

以太坊：0xTracker，ETHinDeFi，MakerScan，等等。

DeFiPulse：監測DeFi項目資金情況。

StablecoinIndex：監測穩定幣的數據。

等等。

第十一類：其他。

以太坊：8xProtocol，AZTEC，Centrifuge，Groundhog，等。

通過以上總結梳理可以看出，眾多DeFi創新項目都不約而同地選擇了以太坊平臺。

難怪在2019年4月底上線的新版以太坊官網首頁上，以太坊官方修訂了以太坊的定位，特別地，強調了以太坊在去中心化金融方向的愿景：

以太坊是一個為去中心化應用而設計的全球化的、開源的平臺。在以太坊上，你可以編寫代碼，控制數字價值，這些代碼嚴格按照程序執行，并在全世界任何地方皆可訪問。

但是，DeFi，作為應用層的遷移式創新，仍然面臨著市場規模過小的尷尬。

一年前的2019年5月份，DeFiPULSE的數據顯示，MakerDAO項目一共鎖定了4億多美元，鎖定的金額占整個DeFi生態的80%多。這已經是最大的DeFi項目了。

一年前的2019年5月份，DeFiPULSE的數據顯示，MakerDAO項目一共鎖定了4億多美元，鎖定的金額占整個DeFi生態的80%多。這已經是當時最大的DeFi項目了。

這是MakerDAO的成功，也是DeFi生態的挑戰——整個生態的規模相比于傳統金融而言實在是太小、太不值一提了。

為什么？因為DeFi項目的目標市場受制于加密貨幣的市場存量。換句話說，DeFi的目標用戶群局限于既有的加密貨幣持有者。

用古典的商業模式邏輯來表述，就是，縱有美好的「價值主張」，無奈「客戶細分」太小，如何能夠支撐足夠大的商業價值實現呢？

在加密貨幣發展的不同歷史階段，會有不同的任務。一年多前我對此即有這樣的論斷：

現階段的主要矛盾，是大量資金和主流人群還沒有參與到加密市場中來。

現階段的歷史任務，是引入更多的資金、更多的人參與進來，把蛋糕做大。

能夠有助于完成這一歷史任務的DeFi創新，也就是，能夠吸引傳統資金、傳統用戶進入區塊鏈市場的創新，將有機會站在比特幣第二個十年周期的浪潮之巔。

一年后的今天，2020年7月19號，MakerDAO的鎖倉資金量也只有6.25億美元，僅僅增長了50%。

但是，它已經不是排名第一的DeFi項目了。

今天鎖倉量最高的項目是Compound，鎖倉資金量6.4億美元。

整個DeFi生態總鎖倉資金量已經達到了27.4億美元，比一年前增長了5、6倍。

與一年前MakerDAO一家獨大不同，現在是整個DeFi生態全面發展。第3名Synthetix4.26億美元，第4名Aave3.57億美元，第5名Balancer2.07億美元，等等。

這標志著DeFi領域開始步入一個新的發展階段。

當然，對于Compound借由興起、很多項目紛紛模仿的所謂「流動性挖礦」的玩法，是否會陷入金融空轉而難以長期持續，提醒大家注意風險，謹慎觀察。

另外就是DEX去中心化交易協議也被帶火了。比如像Uniswap，短短2個月，流動性就暴漲了8倍，從1千多萬美元漲到了8千多萬美元。

伴之而起的就是模仿2017年底的發幣熱潮，現在在以太坊上發個ERC-20代幣就上uniswap炒作，魚龍混雜，泥沙俱下，DEX更低的門檻也帶來了更低劣的騙局。很多空氣幣的跑路時間開始以天，甚至以小時計。對此，大家務必要理性、冷靜對待。

不過換個角度看，DEX們低調堅持了那么久，終于在中心化交易所被監管卡死的時候，被投機者「重新發現」，雖然魚龍混雜、泥沙俱下，但終歸是帶來了大量的流量和關注度，有了流量紅利，優質項目可能也會考慮DEX而不是先花大代價找中心化交易所求上，這也算是這波投機帶來的價值吧：）

當然，回歸本質，我在一年多前給出的關于DeFi領域現階段主要矛盾是「大量資金和主流人群還沒有參與到加密市場中來」，現階段主要任務是「引入更多的資金、更多的人參與進來，把蛋糕做大」的判斷，今天仍然沒有過時。

而DeFi，也仍然有機會站在比特幣第二個十年周期的浪潮之巔。

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