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EFI:DeFi沉思錄:歷史、中國與未來

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Time:1900/1/1 0:00:00

作者:江小漁

編輯:黑土

出品:碳鏈價值

在加密貨幣行業,變化就像龍卷風,你不知道它會在什么時候到來,但它總會在某一天突然降臨,隨后引起一波劇烈的風潮。曾經的Staking如是,如今的DeFi也如是。

4個月前的「3·12大暴跌」,一度讓很多人對行業失去了信心,特別是對DeFi。由于加密貨幣價格短線深跳,當時DeFi領域最大的項目MakerDAO出現了債倉穿倉,從而啟動了MKR的拍賣。整個過程異常混亂,不僅有人以0成本拍賣到了資產,更有人直呼項目已經走向終結。

2個多月前,國內最大DeFi項目dForce被黑客盜走了2500萬美金,雖然這筆資金事后被追回,但依然讓該項目的參與者捏了一把冷汗。在那次事件后,業內人士針對DeFi的安全性進行了深入的討論,對DeFi的質疑與反思遠遠大于對它的樂觀。

無論是在4個月前還是在2個月前,人們都不會想到,DeFi居然會成為今年最大被寄予厚望的最大爆點。

01.DeFi簡史:從MakerDAO到Compound

DeFi的歷史其實很短,距離第一個DeFi應用MakerDAO誕生的時間,還不到3年。

2017年12月,全球首個DeFi應用MakerDAO正式上線。這款應用瞄準了穩定幣市場,支持用戶以超額質押的形式生產對美元的穩定幣Dai。僅僅過了半年多時間,至2018年7月,MakerDAO上的鎖倉量便超過了1.5億美元。

在MakerDAO的成功案例的鼓勵下,DeFi應用如同雨后春筍拔地而起。2018年,著名DeFi應用Compound、dxdy、Uniswap、Dharmar、Augur、WBTC上線;2019年,Synthetix、DDEX、dForce、Veil、Kyber、InstaDapp上線;2020年,Loopring、Balancer、Aave相繼上線,并在短短時間內就占據了DeFi應用鎖倉量的前幾名。同年,Compound上市Coinbase,并以「借貸即挖礦」的模式分發占總量42%的治理代幣,掀起了DeFi的鎖倉狂潮。2020年6月底,DeFi全網抵押額達到18.7億美元。

在相當長的一段時間內,MakerDAO都是DeFi領域獨王者級別的存在,其鎖倉市值長時間占到了整個DeFi生態的80%以上。這不僅僅因為它是最早的DeFi應用,更因為穩定幣是金融的底層服務,這使該項目能夠廣泛滲透到其他DeFi項目中去。直到Compound在2020年6月推出「借貸即挖礦」的代幣分發模式,以賺錢效應激勵網上鎖倉量暴增后,MakerDAO的統治地位才被打破。不過,目前Compound目前的鎖倉量僅占DeFi全網的34%,而MakerDAO的鎖倉量則占全網的30%,Compound并沒有將MakerDAO拉出一個很大的距離。考慮到「薅羊毛」模式不可持續,未來Compound鎖倉量被MakerDAO反超也不是沒有可能。

DeFi信貸協議Concordia獲得400萬美元融資:金色財經報道,多鏈風險和抵押品管理協議Concordia在Tribe Capital和Kraken Ventures領投的一輪融資中籌集了 400 萬美元。其他參與者包括 Cypher Capital 和 Saison Capital。

此次籌款是在本月早些時候該協議在 Aptos 上發布公共測試網之后進行的。主網預計將在未來幾個月內發布,Concordia 將同時在其他鏈上發布。[2023/6/17 21:43:28]

在加密貨幣領域,任何一個題材的爆火,其背后都離不開著名資本的「推手」。DeFi也不例外。在DeFi項目紛紛興起之前,數個著名資本早已盯上這一領域提前布局,例如a16z、Polychain、Paradigm、Dragonfly、Coinbase、1confirmation等。無論是在MakerDAO、Compound這樣的頭部DeFi項目上,還是在一些現在看起來并不是很成功的DeFi項目背后,都浮現著這些加密資本巨頭的身影。

早在三年前,MakerDAO還沒有出世,DeFi領域可以說是一片空白,而中心化交易所在2017年的數字貨幣瘋狂行情中賺了個盆滿缽滿。當時,國內的投資者都把投資的重心放在了投出下一個幣安上,一時間冒出了成百上千個中心化交易所,單位以億計的資金涌入了這個賽道。不過,雖然當年搞得鮮花似錦,熱度如烈火烹油,但這些交易所活到現在并且真正賺錢的沒有幾個。

與中國投資者不同的是,當時的國外投資者認為,加密領域的下一個機會要不就在下一代公鏈上,要不就在去中心化金融上。翻閱上述加密明星投資機構近些年來的投資組合,你會發現,他們基本都是圍繞著上述兩個題材做投資的。

為什么他們會做出這樣的判斷呢?筆者曾經聽過a16z的一位投資經理在中國做的講座。他認為,區塊鏈技術本身就是一種「效率較低」的技術,它真正的作用在于提供傳統互聯網巨頭所不能提供的「信任」,而不是盲目追逐TPS。在當前階段,要讓公鏈上出現大規模的DApp應用不僅不現實,而且根本沒有發揮出區塊鏈技術獨特的作用,因此他認為這個方向是有爭議的。但是DeFi領域不一樣。相比起其他DApp,作為一種金融服務,DeFi應用的每一個字節承擔的「價值」都更高;此外,它還能解決一些CeFi不能解決的「信任的問題」。從這個意義上,用區塊鏈來跑大規模DApp可能有點異想天開,有點浪費;但用來做DeFi再適合不過。

此外,有些國外的投資經理將DeFi的含義擴大化。他們認為,比特幣本身就是一種DeFi,即去中心化的貨幣,而這正是DeFi最根本的基礎設施。有了去中心化的貨幣,就可以搭建出去中心化的穩定幣、去中心化的借貸市場、去中心化的交易所……整個DeFi的思路與比特幣的思路一脈相承,最后將構建起加密貨幣的金融總生態。

DeFi 借貸協議 Alchemix 計劃將 V2 版本擴展至 Fantom 網絡:3月29日消息,DeFi 借貸協議 Alchemix 發起社區提案,計劃將 Alchemist V2 版本擴展至 Fantom 網絡。其中當 alAsset(例如 alUSD)從以太坊交換到 Fantom 時,將通過 Multichain(原 Anyswap)作為代幣橋接協議,并接受 DAI、USDC、USDT 作為抵押品,貸款與價值比率(LTV)設置設置為 50%,存款上限 330 萬美元。[2022/3/29 14:24:05]

02.突然爆火,對DeFi來說是一件壞事嗎?

自誕生以來,DeFi的市值就一直在不斷攀升中。2018年1月,DeFi總鎖倉量突破1億美元;2019年6月,DeFi總鎖倉量突破6.5億美元;2020年2月,DeFi總鎖倉量突破12億美元。雖然隨后在2020年3月暴跌至5億美元,但到了7月初,DeFi總鎖倉量又漲到了18.5億美元。

拉長時間軸來看,DeFi雖然是在近期爆火的,但它的成長卻是一個長期的過程。即便沒有Compound推出的「借貸即挖礦」,DeFi總鎖倉量持續攀升的大趨勢依然非常明顯。相比起加密貨幣領域的其他炒作題材,DeFi更像是考了個好成績后再聲名遠揚的狀元,而不是像某些公鏈那樣在交出成績單之前就大吹大擂,最后一地雞毛的暴發戶秀才。

此外,從宏觀背景上看,以太坊2.0已經逐步臨近,這將給DeFi生態帶來新的發展動能。火幣礦池在接受碳鏈價值采訪時稱:「以太坊系統性能的大幅提升,是DeFi從小眾應用成長為大眾應用的必要條件,其高頻場景也可能給DeFi帶來新玩法。在目前的資產板塊、借貸板塊和流動性板塊之外,DeFi領域可能出現新的賽道,例如衍生出新的DeFi板塊來服務以太坊自身的Staking功能。」

需要警惕的是,在加密貨幣領域,一旦某個概念爆火后,緊接著會出現一堆的模仿者。這些模仿者背后也有資本以及一整套的產業鏈條包裝吹捧,模式、代碼可能完全照抄已經成功的項目,只是改個名字就上線收割韭菜。DeFi逃不出這個宿命,目前已經有一堆類似明目的項目方急待上市,想要趁概念還新鮮火熱沒玩爛大賺一波。

從短期來看,這樣的投機行為將使DeFi的聲譽受到傷害。就像2019年的Staking概念一樣:Staking本來是一件好事,但是上百個項目借Staking之名包裝上陣,扎堆收割韭菜,反而讓更多人懷疑起PoS項目來。但從長期看,短期的熱炒泡沫過去后,DeFi長期的價值仍然存在,「薅羊毛」為DeFi項目導入的流量,會有相當一部分轉化為長期用戶,DeFi賽道仍將蓬勃發展。

03.?Compound不是下一個Fcoin

盡管如此,許多人仍然對Compound開啟「借貸即挖礦」模式心存疑慮。對于中國幣圈來說,這個模式像極了曾經的Fcoin。憑借「交易即挖礦」的激勵方式,該交易所在2018年盛極一時,單日交易量甚至超過了幣安,成為了當年交易所中最大的一匹黑馬。然而,隨著大戶開始出貨砸盤,Fcoin的代幣價格暴跌,一周之內一瀉千里,交易熱度也陡然下降。這進一步導致其代幣分紅減少,價格愈加下跌,因而陷入了一個可怕的死亡螺旋。2020年初,該交易所被爆出有1.3萬個比特幣無法兌付,創始人張健跑路。在此之后,Fcoin基本淡出了行業視線。

數據:當前DeFi協議總鎖倉量為2420.8億美元:12月15日消息,據Defi Llama數據顯示,目前DeFi協議總鎖倉量2420.8億美元,24小時增加1.67%。鎖倉資產排名前五分別為Curve(210.1億美元)、Maker DAO(176.9億美元)、Convex Finance(156.4億美元)、AAVE(134.5億美元)、WBTC(124.5億美元)。[2021/12/15 7:41:39]

一些人提出了疑問:憑借類似模式爆火的DeFi是否可能走Fcoin的老路呢?筆者認為,可能性不大。

首先,Compound團隊非常聰明,他們的流動性挖礦,也就是「借貸即挖礦」所分發的代幣,本質上是一種治理型代幣,沒有任何經濟作用。Compound項目賺到的錢,依然歸該公司所有,Comp的持幣者無法憑借手中的代幣分到任何收益。而當年Fcoin所分發的代幣,與Fcoin本身的利潤是綁定在一起的。這種激進的激勵方式,在幣價上漲時愈發促進了幣價的上漲;而在幣價下跌的時候則愈發促進了下跌。而Compound團隊拆開了幣與分紅之間的關系,因而取消了這個要命的正反饋。

至于Compound團隊為什么將治理權與分紅權分離,不同的人有不同的看法。從激勵機制上,它避免了Fcoin那樣危險的設計;從監管角度來看,Compound的做法使它的代幣不同于股票,可以幫助它逃避SEC的監管;從私心的角度來看,雖然治理權分離了出去,但項目收入卻依然歸公司所有,無論對資方還是創始團隊都是好事。

其次,Compound團隊每天分給社區的代幣都是有限的。Compound的代幣總量為1000萬個,其中420萬個將通過流動性挖礦的方式分發給社區。自2020年6月份開始,在接下來的四年中,Compound每天將分發2880個COMP代幣。我們不妨來算一筆賬:在上線Coinbase幣價暴漲暴跌后,COMP代幣的價格基本穩定在200美元以下。也就是說,「流動性挖礦」每天分給市場的錢不超過60萬美金,如果COMP價格下跌,這筆分紅收入還將減少。

清楚比特幣挖礦機制的讀者都知道,比特幣每天的出塊獎勵都是有限的,全網算力越大,每臺機器挖到的幣就越少。這個放在Compound挖礦里也是一樣的:受這60萬美金的誘惑前來借貸的人越多,每個借貸者能分到的利潤就越少。如此一來,「薅羊毛」的人數和鎖倉數量最后就有了一個上限閾值。超過這個閾值,前來「薅羊毛」就不劃算了,畢竟在Compound上借貸還要付出相應成本。這跟當初的Fcoin又有不同——當初的Fcoin每天給出的挖礦數量是沒有上限的,這最終將「刷量」帶到了一個極為瘋狂的地步。

目前,我們可以看到Compound的鎖倉數量基本穩定在6億美元,較上線流動性挖礦前增加了5倍。它沒有像當初的Fcoin那樣一路暴漲,到了頂峰又迅速滑落,相反給人的感覺是再多了也上不去,但是也掉不下來。

1inch聯合創始人:DEX和聚合器推動DeFi增長:1inch聯合創始人Sergej Kunz發文“去中心化交易所和聚合器推動DeFi增長”。文章表示,盡管加密貨幣領域整體低迷,但隨著去中心化金融領域繼續增長,去中心化交易所(DEX)和聚合服務最近顯示出可持續增長。同時,在DEX板塊,聚合服務也取得了顯著進展。根據CoinGecko的數據,在1月至5月期間,去中心化交易所產生的總交易量增加了兩倍,從約1000億美元增至3000億美元,然后在6月降至約2000億美元。與此同時,在同一時期,CEX部門的增長要溫和得多,從1.2萬億美元增至1.3萬億美元。DEX部分還報告了用戶數量的增加。目前,Uniswap是該細分市場的領導者,擁有約250萬獨立用戶(地址),其次是擁有60萬用戶的1inch和擁有約36萬用戶的Compound。此外,最近幾個月觀察到的一個主要趨勢是,越來越多的用戶更喜歡使用外部聚合服務,例如MetaMask或DEX聚合器,而不是直接在DEX上進行交易。因此,此類服務的交易量一直在上升。用戶越來越多地選擇DEX聚合器,從而提高了他們的市場份額。自2021年初以來,DEX聚合器在總交換交易量中的份額翻了一番,從7.5%增加到15%。[2021/9/1 22:50:48]

因此,Compound固然是因為它的賺錢效應和鎖倉量暴增,帶火了整個DeFi圈。但無論是從經濟機制設計來看,還是從目前Compound的表現來看,它都遠比當年的Fcoin健康得多。

當然,這也不是說Compound就一定隱憂都沒有。在圈內以設計通證經濟模型聞名的孟巖認為,Compound股東方通證占比太大,成本太低,若管理不善,可能成為摧毀性的砸盤力量;此外,Compound創始人和團隊通證分配比例也過大,占到了總量的近26%,而且現金成本為零,雖說是四年解鎖,但若不加管理也將震動整個社區。

04.DeFi將回歸長期價值

DeFi的歸宿不是短期炒作后一地雞毛,而是回歸長線價值。

自誕生以來,DeFi的玩家從來都不是普通散戶,而是大戶甚至機構。即便是像Compound這樣的巨頭,在推出「借貸即挖礦」策略之前,他們的用戶只有不超過1500人,但鎖倉量卻達到了1億美元之多。其他DeFi項目的情況與之類似,都是用戶不多,但平均每個用戶鎖定的資產較多。

因此,DeFi更像是加密世界上流社會追逐的一個精巧的概念或者玩具,絕大多數幣圈散戶根本就接觸不到。此次的突然引爆,讓一些從未感受過DeFi滋味的散戶,開始嘗試入局DeFi。先不討論這些「羊毛黨」是否能夠轉化為真正的用戶,只說教育推廣這一目的,其實已經達到了。

6月底,火幣舉辦了一場關于DeFi的「尖端對話」。在那場對話中,dForce創始人楊民道稱DeFi的爆火其實是一個量變引起質變的過程:「從穩定幣、借貸到DEX、AMM,DeFi的熱度被引爆,主要是DeFi的基礎設施已經有了基礎鋪設,各個之間通過可組合性建立起了極強的協議網絡互聯。作為DeFi基石的穩定幣,從2018年開始發行量增長迅速。在這個基礎上,DeFi的鎖倉量才開始有了高速增長。」

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為4.63%:金色財經行情顯示,DeFi 概念板塊今日平均漲幅為4.63%。47個幣種中43個上漲,4個下跌,其中領漲幣種為:AKRO(+21.55%)、AMPL(+18.27%)、SUSHI(+17.61%)。領跌幣種為:LBA(-22.19%)、HDAO(-16.10%)、KCASH(-6.08%)。[2020/12/6 14:10:37]

一件事情未來發展得如何,要問它的來路。「慢火燉出來」的DeFi,不會因為短時間的炒作而迷失了長期的價值與方向。未來,DeFi如何挑戰加密貨幣領域的中心化金融服務商,這是一個之間的長線追蹤的看點。

DeFi另一個值得長線追蹤的點,在于其對去中心化治理的探索。以太坊創始人Vitalik今年在推特上發表了一系列言論,對加密貨幣發展的歷史、現狀和未來做出了高度凝練的總結。他指出,從2008年到2020年,加密世界的這12年幾乎都是在圍繞金融做探索;然而,在下一個十年中,加密領域的發展敘事將出現改變。在他看來,去中心化的社區/治理/DAO,以及去中心化抗審查信息發布和通訊,是接下來非常重要的工作。

筆者將在接下來的一篇文章中單獨就這個話題進行討論。在這里可以先拋出一個觀點:我認為DeFi可能是DAO最好的試驗場。目前DAO的通病是缺乏場景、缺乏可靠持續的收入,甚至可以說是「靠愛發電」。但是,人要吃飯才能活著,組織必須要有現金流才能長期生存,并不斷擴張。如果說現在的DeFi是加密領域上層人士的玩具,那么DAO則更是加密上層知識分子的烏托邦。要真正推廣DAO,必須找到與之相匹配的場景,在業務層跑通。

現在,DeFi是有業務場景的。無論是提供穩定幣,還是提供借貸場所,它總是在真實地滿足這部分人或者另外一部分人的需求。DeFi也是有現金收入的,比如項目的抽成,或者對用戶收取服務費等。此外,去中心化金融的概念天然就和去中心化治理的概念相貼合。此次Compound通過「借貸即挖礦」的方式分發治理代幣,就為接下來DeFi項目探索去中心化治理走出了一大步。

Compound的探索不一定成功,但對于DAO來說,其意義是非同尋常的。如果我們敢于做出更大的暢想,或許,一個取代公司制的經濟體系已經在萌芽之中。

05.CeFi們的應對與布局

與火熱的DeFi相對應的,是「CeFi」們如何應對的問題。

在加密貨幣領域,CeFi主要指的是中心化交易所。當然,中心化借貸公司、中心化穩定幣也在遭受來自DeFi的沖擊,但他們都沒有中心化交易所的感覺來的強烈。這是因為,中心化借貸公司的業務并不是純加密資產的。礦工們不僅僅是抵押比特幣借出穩定幣去交電費,更多的還有抵押礦場、礦機借錢,而一旦涉及到鏈下業務,DeFi就難以執行了。至于中心化穩定幣,USDT已經牢牢坐穩了江湖大佬的位置,暫時還較難被去中心化穩定幣撼動。

目前,去中心化交易所的深度和流動性已經超過了二三線交易所。2019年,去中心化交易所的市場份額僅僅只有中心化交易所的0.2%;到了2020年,這個數字上升到了1%。對此,中心化交易所們不可能沒有感知。那么,它們是如何應對的呢?

以Coinbase為代表的海外交易所,早已提前參與到DeFi的布局之中,甚至可以說是DeFi浪潮的直接推手。其實,國外有名的中心化交易所也不在少數,比如BitMex、Kraken、Gemini等等。為什么只有Coinbase能在DeFi布局中脫穎而出呢?

首先,與其他交易所相比,Coinbase與加密投資巨頭們有著極深的淵源。圈內最頂級的投資機構a16z早在2013年就投資了Coinbase,隨后又跟投了兩次;而另一著名投資機構Polychain的創始人,原本就是Coinbase的三號員工。縱觀歷史,Coinbase的投資組合與a16z、Polychain的投資組合多有重疊之處。而偏偏這兩大投資機構,對DeFi的判斷最早,所下籌碼最重。如此一來,與這兩大投資機構有著深入交流的Coinbase,在所有的中心化交易所中率先布局DeFi,也就不稀奇了。

其次,Coinbase本身就是加密貨幣的早期參與者和受益者,他們的創始團隊對未來金融業務的形態和服務方式,有著較為前沿的認知和展望。2018年4月,Coinbase宣布成立投資部門CoinbaseVentures,其座右銘便是「投資于正在建立開放金融體系的公司」。DeFi契合主題,正中下懷。

Coinbase對DeFi的布局分為兩個方面,一方面是作為投資人投資看好的DeFi項目;另一方面是上線優質DeFi項目代幣。——這頗有些既做運動員又做裁判員的感覺。早在2018年,Coinbase就投資了去中心化交易所項目Paradex。隨后,它又投資了DeFi項目Compound、Dharma、UMA、InstaDapp等。這些項目目前都取得了不俗的表現。此外,Coinbase也是對DeFi概念類代幣最友好的中心化交易所之一。截至目前,CoinbasePro上一共上線了26個項目,其中MKR、ZRX、DAI、LOOM、KNC、COMP、REP這7個項目都屬于DeFi概念。對于上幣審慎的Coinbase來說,這足見其對DeFi的布局之深。

從Coinbase身上我們可以看到,DeFi不僅打不垮CeFi;相反,某些CeFi還是DeFi的率先布局者,甚至是概念的推手。他們從DeFi身上的獲益,并不比堅守CeFi的獲益來的少。

由于投資邏輯和思維存在差異,國內的投資者起初并不熱衷于投資DeFi,這導致目前DeFi領域幾乎都是老外的天下。在DeFi鎖倉量排名前三十的列表中,位居其中的中國項目寥寥無幾。不過,這樣的情況目前正在發生改變。

以火幣為代表的中國交易所,正在加快在DeFi上的布局。2020年2月,火幣推出以太坊區塊鏈上的比特幣代幣HBTC。HBTC嚴格遵守1:1準備金保證,即每發行1個HBTC,其資產存管地址都會有1BTC的資產保障,用戶可以隨時使用HBTC與BTC進行1:1的兌換。

基于以太坊區塊鏈的比特幣代幣,是DeFi領域的一個基礎賽道。以太坊與比特幣兩條鏈之間不能直接打通,資產也因此無法直接流轉。在引入比特幣代幣之前,基于以太坊的DeFi生態主要是ETH作為抵押品;然而,與比特幣相比,以太坊的市值還太小,如果只用這一種資產來作為DeFi的底層資產,DeFi的市場空間天然就要受限。于是,在以太坊區塊鏈上引入比特幣代幣,就成了一個值得關注的焦點。

最早看到這個商業機會的,是DeFi領域的早期創業者。2018年10月,Bitgo、Kyber和Ren正式宣布創造一個全新的ERC20代幣WBTC。2019年初,這款產品正式上線,很快就被加入到MakerDAO的支持的抵押品行列中去。發展到現在,WBTC的鎖倉量已經超過了8000萬美元。

火幣推出的HBTC直接刺激了WBTC近期的快速增長。除此之外,國內最大以太坊錢包imtoken也推出了自己的比特幣代幣imBTC。HBTC和imBTC都被dForce接受為抵押物。2020年2月初,HBTC和imBTC的鎖倉量都超過了500個BTC,目前也都在繼續蓬勃發展。

除了直接推出DeFi生態所需的底層產品外,火幣也在全方位地參與DeFi生態的構建。在挖礦業務上,火幣礦池正持續挖掘優質的新DeFi項目并展開合作,例如在7月8日開放了新型預言機項目Nest的鎖倉挖礦。在完善生態基礎設施上,火幣錢包近日宣布將向全球最大預言機項目Chainlink提供火幣全球站交易數據,為連接到Chainlink上的任何DeFi應用程序提供喂價服務。值得一提的是,這是全球第一個運行Chainlink節點的大型交易所。

此外,和Coinbase一樣,火幣正在積極參與到DeFi的投資中去。2020年四月,國內最大的DeFi項目dForce宣布完成150萬美元的戰略融資,火幣資本參與了這次投資。在dForce頂峰時候,其鎖倉量一度排到了去中心化借貸市場第四名,這也是目前為止國產DeFi項目取得的最好成績。雖然4月底的黑客盜幣事件給予了dForce沉重的打擊,但幸運的是,被盜的價值2500萬美元的加密資產已被追回。dForce項目也宣布被重啟。

雖然dForce事件并不圓滿,但這卻是國產DeFi項目勇敢嘗試探索的開端。火幣投資dForce,也是國內中心化交易所踏步DeFi的一個重要事件。如果DeFi是長期的熱點,那國內交易所一定不能缺席這個賽道,必須加快布局。

06.小結:對DeFi局限性的一些討論

在這篇文章中,我們對DeFi行業及近期熱點做了一個整體梳理,也對DeFi的未來做了一個較為樂觀的展望。不過在小結部分,筆者想談談DeFi的局限性。

DeFi最大的局限性,就是加密貨幣當下的局限性:脫離實體,投機盛行。

「3.12」讓圈內的許多人認識到,比起數字黃金、全球計算機等愿景,加密貨幣的現狀更像是一個超級大賭場,一層層美好的愿景則是蒙在炒作標之上的華麗面紗。目前,加密貨幣脫離實體,絕大多數都缺乏使用場景,因而也缺乏價值之錨。有人說,給加密貨幣估值是一門藝術,而不是一門科學,這實在是一種太友好的說法。實際上,給加密貨幣估值是一門投機的玄學,背后充斥著資本的炒作與大資金的操縱,普通投資者稍不注意便會在里面碰得頭破血流。

而誕生在加密貨幣之上的DeFi,目前最大的用處,就是為場內的投機者提供新玩法和新工具。它的天花板自然受底層加密貨幣的約束。只要加密貨幣一日不與實體相連接,DeFi就無法擴大敘事,進而無法擴大估值。無論玩法再怎么出新,也只是加密貨幣大賭場內部一個新穎的工具罷了。

現在,為了炒作DeFi項目,有些項目方甚至將股市、債市等傳統金融圈稱為CeFi,而他們的DeFi估值要直接對標這樣的整個傳統金融圈的估值。這純屬無稽之談,投資者應當對此感到警惕,避免上當受騙。

除了這個最大的局限性外,DeFi還面臨著幾個內在問題:

首先,每一個金融業務做大后,都會牽扯到合規和反洗錢的問題。隨著DeFi的體量越來越大,要不要做反洗錢?如何做反洗錢?這個問題需要提前引起從業者的思考。

其次,DeFi正面臨著越來越嚴重的安全問題。隨著DeFi市值日益攀升,它引起了眾多黑客注視的目光。藏在暗處的狩獵者日夜盯著高價值DeFi項目,試圖從他們的失誤中找到狩獵的機會,一舉開槍盜走上面價值不菲的資產。

總體來說,DeFi領域正在朝一個「有前途」的方向發展。作為加密貨幣領域為數不多已經證明自身邏輯的新賽道,讓我們為它祝福吧。

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