比特幣:觀點 | 代幣化所有權與通證經濟是未來的發展模式嗎？

作者：JeffDorman?

簡介：?Arca首席投資官，領導投資委員會，并負責投資組合的資產規模和風險管理。他曾在美林證券和全球最大的對沖基金之一的Citadel?Securities等公司工作，擁有超過?17年的交易和資產管理經驗。

編譯：Demo麥克斯韋妖

去中心化的貨幣很重要，但是像今天這樣，代幣化所有權可能是一個更大，更重要的概念。所謂的代幣化所有權，就是將一種資產的所有權代幣化，使之既具有實用性，又可以用來投資。

這一概念可能會改變投資的進程以及公司組建方式。根據政府和企業最近的采取的措施，我們可能比以往更接近實現這一目標。

在資本主義社會中，私有產權和自由市場，是貿易、商品分配和發展的基礎，私有制和生產是以盈利為目的的。但現在社會開始認識到，"股東資本主義"也充滿了負外部性。

觀點：比特幣上漲或再次受益于美國銀行業危機:金色財經報道，部分分析師將今日比特幣大幅反彈的原因歸咎于美國銀行業危機的再次發酵。據美股數據顯示，美股第一共和銀行今日最大跌幅近 20%，盤中已兩度停牌，目前跌幅收窄至 16%。另據 CNBC 援引消息人士報道，目前美國白宮或財政部似乎不愿意向銀行施壓，要求它們制定第一共和銀行的資產出售計劃。[2023/4/26 14:28:44]

您可以從各公司承擔到的壓力中看到一點。為了抬高股價，很多公司花費數十億美元的閑置資金進行股票回購，以至于在疫情爆發的三個月中沒有應急資金。

于是，這導致了數萬億美元的緊急救助金，為此付出代價的是社會公眾，這種負面的外部性將影響數十代人。

喬·拜登最近說：、

"現在是結束股東資本主義時代的時候了--認為公司唯一的責任就是對股東負責的想法。這一概念是不對的，完全是謬論。公司應該對他們的員工，對他們的國家負有責任。這不是一個新的或激進的概念。"

觀點：目前比特幣處于牛市五浪中第三浪的尾聲:水木未名基金創始合伙人翟振林在接受采訪時分析，本輪比特幣牛市有四大特點。首先，新冠肺炎疫情暴發后的全球性大放水為比特幣的牛市行情提供了充足的資金支持；其次，灰度資本打通了美股投資者與加密市場之間的合規投資通道，為各類傳統投資者合法合規地投資加密貨幣提供了便利，從而為加密市場帶來了海量的新資金；再次，特斯拉、推特等科技巨頭以及大批上市公司也開始直接投資比特幣，馬斯克等全球意見領袖的喊單更加快了比特幣的出圈速度；此外，支付巨頭PayPal宣布支持用戶通過PayPal直接買賣比特幣，為中小投資者投資加密市場提供了便利途徑，在牛市背景下有望極大地擴充加密市場的投資者基數。

翟振林認為，從技術分析來看，目前比特幣處于牛市五浪中第三浪的尾聲，短期內有可能見頂回落，經過調整后預計會在下半年繼續上漲。從價值分析來看，代表長期投資者偏好的MVRV指數（MVRV是一個直接從二級市場供給和需求角度出發的指標，是市場平均獲利倍數的代理指標）已經處于較高水平，目前市場處于投機階段，但是離2013年與2017年的牛市峰值還有一定距離，還未出現牛市見頂信號。（中新經緯客戶端）[2021/2/19 17:31:01]

無論傾向如何，公司比以往任何時候都更能感受到這種壓力。不僅僅是來自華盛頓，還有來自社會的壓力。有沒有一種方法可以在迎合股東的同時，還能迎合社會和客戶？像往常一樣，我們以亞馬遜為例。

觀點：比特幣是比黃金更好的美元對沖工具:Cointelegraph今日發表分析文章稱，自黑色星期四以來，比特幣(BTC)已經成為比黃金更好的對沖美元的工具。在通貨膨脹的大環境下，比特幣開始被傳統投資者視為法幣之外的一種可行的選擇。此外，它較黃金也有一定的優勢，如固定供應量和即時轉移性等。[2020/7/30]

超過1.5億人擁有亞馬遜Prime會員資格，而且每個人都為此支付同樣的價格。然而，擁有亞馬遜股票的人比例要小得多。你可能會爭辯說，大多數亞馬遜股東可能都有Prime會員資格，但肯定的是大多數Prime會員都未持有亞馬遜股票。維恩圖如下所示：

觀點：比特幣下跌因微鯨多頭清算導致 與新冠疫情和PlusToken拋售無關:比特幣在過去24小時內急劇下跌，與此同時，出于對新冠狀病的擔憂，周一傳統市場也出現下跌，道瓊斯工業平均指數下跌了7％，標準普爾500指數下跌了5％以上。 龐氏詐騙項目PlusToken拋售了13,000 BTC，進一步推低價格。 不過，多倫多的數字資產經理兼場外交易員James Hapak認為，此次下跌和新冠疫情或PlusToken無關，只是微鯨在清算9,000美元和10,000美元范圍的多頭，并且已經持續幾個月了。臺北算法交易公司Kronos Research聯合創始人Jack Tan則表示，很多人認為加密貨幣市場是因為PlusToken拋售或冠狀病的恐慌而下跌，在某種程度上這個看法是正確的，但是大家應該知道的是，加密貨幣市場是被大量資本緊密控制的。疲軟的市場則為資本操縱創造了條件。[2020/3/10]

▲該圖表是說明性的，并非基于實際數據。來源：杰夫·多曼

動態 | 觀點：歐洲各地加密法律即將收緊 馬耳他可能會受重大影響:更嚴格的新AML和KYC法律將在未來4個月席卷歐洲，使當地加密交易所和托管人的合規與銀行更加一致。歐洲議會在2018年通過AMLD5，但現在是立法者開始在國內實施的時候了；截止日期定在2020年1月。盡管許多司法管轄區和交易所已經符合這些規則，但這可能會對馬耳他等希望提高隱私門檻的所謂“寬松”地區產生重大影響。規模較小的交易所也需要投資于追趕合規。（The Block）[2019/8/17]

當你購買亞馬遜股票時，你很清楚自己得到的是什么--公司利潤的一部分和"未來現金流的折現"。然而，當你購買Prime會員時，你卻不知道自己得到了什么。

起初，購買亞馬遜Prime會員只給你帶來更快、更便宜的送貨服務。但在10多年以來，Prime會員新增了額外的好處，比如音樂、電影，現在還可以在全食超市享受折扣。

作為Prime會員，你已經享受到了良好的管理和網絡發展的好處，但你是第一個加入的Prime會員還是最后一個加入的會員并沒有區別，因為你支付的價格和其他人完全一樣，獲得的獎勵也是一樣的。

對于亞馬遜的股票持有者來說，情況就不一樣了，你購買股票支付的價格取決于當時的股價。

“這是資本主義和社會主義能夠融合的唯一途徑，目前我們正在親眼目睹這一趨勢。”

如果Prime會員資格被代幣化，這個所有權的維恩圖重疊速度會得更快。作為早期采用者，您將從日益增長的Prime會員需求中獲得經濟利益，同時還能隨著Prime會員權益的增強而獲得實用性。

此外，您將成為該品牌的有力宣傳者，因為您將受到經濟上的激勵來促使其他人更快地加入Prime。亞馬遜股東和亞馬遜Prime會員均獲得了獎勵，但是有人會辯稱，如果通過代幣化調整激勵結構，兩者都將做得更好。

▲來源:FactSet,Statista和Arca的估計

正如Arca所認為的那樣，這是資本主義和社會主義能夠融合的唯一路徑，目前我們正在親眼目睹這一趨勢。債務、股票和代幣化數字資產都將在投資者的投資組合中占有一席之地。隨著投資者成為他們所喜愛的公司的引導性增長的積極參與者，這些界限可能會變得更加模糊。

迄今為止，最好的例子就是幣安及其發行的BNB代幣。起初，擁有BNB代幣只是讓你在使用幣安的服務時獲得折扣。如今，BNB的使用案例已經擴展到：

■?1.質押推薦計劃--如果一個人持有500個BNB或更多，他們就會獲得雙倍的推薦獎金，以及部分的交易額;

■?2.IEO投注--您可以申請的票數取決于您持有的BNB數量;

■?3.?折扣交易費--每當用BNB支付交易費時，幣安將交易費折扣25%。

■4.?在BinanceDEX上使用BNB協助網絡事務。

■?5.?投票權--你擁有的BNB越多，你對哪個幣應該在幣安交易所上市的投票權就越大。

和亞馬遜一樣，幣安的業務線和收入也呈爆炸式增長。與亞馬遜不同的是，幣安的客戶除了受益于增強的服務外，還在經濟上受益。因此，Binance的維恩圖可能看起來更接近于下圖：

▲該圖是說明性的，并非基于實際數據。來源：JeffDormanJeffDorman

在不清楚自己的投資到底獲得了什么權益的情況下，投資于數字資產這樣的東西，聽起來可能很可怕。引入代幣化設計可以改變這一點，而且可以增加或減少功能，這樣一來，你就會認真思考，自己作為持幣者所享有的權益是什么。

但是，當您對此進行深入剖析時，你會發現持幣者和股東沒有什么不同。那些在亞馬遜成立初期就購買了亞馬遜股票的人，原以為他們在投資一家在線書店。

當你投資優秀的管理團隊時，你享有的是股東還是持幣者的權益無關緊要，真正重要的是你和管理團隊先于其他人看到了這家公司的潛力。代幣使用案例的靈活性既令人興奮又令人恐懼。

因此，最佳的代幣設計應該激勵客戶在某個新平臺尚未發揮潛力的情況下冒險采用該平臺，并通過日益上漲的代幣價格獲得收益。隨著社區圍繞這些網絡效應形成，在“所有權”權益和社區參與感的進一步激勵下，持幣者可能會加大對平臺的宣傳力度。

代幣化所有權可能是減少壟斷的有效途徑，同時是推動發展和創新的有效方法。在公司和家們斗智斗勇時的時候，解決方案可能已經出現了。

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