EFI:DeFi 課堂丨如何理解 DeFi 項目中的治理代幣?（上）

由Conflux×Odaily星球日報聯合出品，星球日報資深記者@王也擔任主筆。

烤星·DeFi課堂

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6月16日，“DeFi銀行”Compound?啟動治理代幣COMP?分發機制，所有使用Compound存款和借貸的用戶都能按規則分到COMP。

無獨有偶，去中心化穩定幣平臺Curve官方也表示，即將推出治理代幣，所有從2020年1月為Curve提供流動性的用戶都有可能獲得Curve治理代幣的發放。

為何近期DeFi項目紛紛宣布推出治理代幣？治理代幣在DeFi生態中有何作用？DeFi治理代幣是一項好的投資標的嗎？

治理代幣的作用？

MakerDAO與Lido Finance的新保險庫WSTETH-B上線Oasis.app和DeFi Saver:5月18日消息，MakerDAO與Lido Finance的新保險庫WSTETH-B上線DeFi平臺Oasis.app，可用來自Lido Finance的wstETH以0.75%的穩定費鑄造Dai，WSTETH-BVault的清算比率為最大15%，債務上限為1.5億枚Dai，WSTETH-B是WSTETH-AVault類型的低費用版本。此外，一站式資產管理解決方案DeFi Saver將WSTETH-B添加到其平臺，0.75%穩定費，185%清算率。[2022/5/18 3:24:51]

區塊鏈項目的代幣各有自己的用途。有的是價值存儲方向，如比特幣，可以用它來存儲價值和流通價值。

DeFi基準利率平緩波動:金色財經報道，據同伴客數據顯示，06月03日DeFi去中心化金融基準利率為3.284%，較前一日上漲0.002%。同期美國國債抵押回購率（Repo Rate）為0.01%，二者利率差為3.274%。

DeFi基準利率代表了DeFi融資難易程度，利率越高說明融資成本越高，利率越低說明融資成本越低。其與Repo Rate的利率差則便于DeFi與傳統市場作進行同類比較。[2021/6/3 23:08:18]

除了比特幣，有的代幣可支付交易費用，ETH用來支付gas費用；也有的作為工作權利，只有質押一定量的代幣才能參與網絡的出塊，如各種PoS代幣；也有的可以捕獲交易費用，比如kyber等通過銷毀代幣來捕獲價值；也有的代幣以治理為主，例如MKR、0x等代幣。當然，多數代幣都不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也可以用以治理，如MKR和Kyber。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為10.69%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為10.69%。47個幣種中45個上漲，2個下跌，其中領漲幣種為：LBA(+28.98%)、SWFTC(+27.00%)、JST(+25.12%)。領跌幣種為：AKRO(-7.05%)、AST(-3.83%)、ANT(-2.18%)。[2021/3/14 18:43:09]

捕獲交易費用的代幣，其價值的基本面往往來自于其業務量，比如交易規模，其溢價來自于人們對其未來業務量的增長預期，這個大家比較容易理解。今天我們要聊的是DeFi治理代幣的治理價值捕獲，它的博弈價值不像交易費用那么明顯，所以很容易被人們忽略。

DeFi治理代幣的溢價主要源于項目本身鎖定的資產規模，這也與安全相關。隨著鎖定資產規模的增大，對治理的博弈需求也隨之增大。

BW.io DeFi 交易專區已于今日上線 將支持超過30個DeFi幣種交易:BW.io已上線DeFi幣種交易專區，首期將開通7個幣種交易LEND/USDT、BAL/USDT、SNX/USDT、YFI/USDT、NEST/USDT、JST/USDT、LINK/USDT、Comp/USDT(已經上線) 、KNC /USDT（已經上線）。

BW將打造一個DeFi項目的全品類聚合交易平臺，同時將支持這些幣種多類型交易（杠桿/現貨/合約）。[2020/8/20]

MakerDAOVS.Compound代幣治理機制?

MakerDAO的治理代幣是MKR。

MKR是一種投票權利。類比DPOS頭部項目EOS，持有EOS可以參與選舉21個超級節點，超級節點代表社區發起提案和投票等。MKR具有相似的功能，MKR的持有者投票決定系統中的風險參數，如抵押物選擇、清算比例、穩定費率等。稍微思考一下便知道，散戶的投票權基本形同虛設，大戶擁有決定權。

MKR享受項目紅利。用戶在贖回抵押資產時，需要用MKR支付利息，這筆MKR將會銷毀。如果MakerDAO項目動作良好，MKR的銷毀速度將有助于提升MKR單價。

「3.12」黑天鵝事件導致MakerDAO產生了約500萬美元的系統壞賬，并讓MKR的價格一度跌到200美元，為此就需要拍賣更多的平臺幣MKR來彌補平臺損失。這些MKR被賣掉換來DAI，這些DAI被銷毀，直到系統處理掉不良債務。競拍者固定數量DAI出價，會買到越來越少的MKR，直到出價最高的競拍者勝出，系統的債務得到償還。

但是，大膽設想若是黑天鵝的影響持續，系統壞賬持續增加的話，那么MKR下跌也會持續，隨之而來的就是惡性死循環。另外，在流動性方面，市面上非常缺DAI去參與MKR的拍賣，所以Maker迅速開啟了USDC的超額抵押通道彌補市面上DAI的流動性缺失。

下面，我們來看一下Compound的治理代幣是如何設計的呢？

鏈上數據顯示，COMP代幣總量為1千萬枚，并準備供公共審查。

根據Compound發布的消息，新的COMP將根據使用情況，每天獎勵給協議用戶。423萬枚COMP代幣將會被放置在一個“Reservoir”智能合約中，并且每個以太坊區塊都會轉出0.5個COMP，等待協議分發。

每天一半的COMP分配給了資產供應商，另一半給了借款人。最活躍的資產每天也會收到最多的COMP，所以配置會隨著市場的變化而變化。

Compound創始人RobertLeshner表示，Compound治理已準備從核心團隊和股東擴展到整個生態系統。任何社區成員都可以提議對Compound協議進行更改。更改可能包括添加新資產、更改用于設置給定資產利率的模型或取消資產。

只有當1%的COMP代幣顯示應該進行投票時，才會對提議的治理更改進行投票。從投票到修改代碼的整個過程需要幾天時間。據稱，所有這些措施最近都在對治理平臺的封閉測試中進行了嘗試。

那么治理代幣值得投資嗎？且聽下回分解。

參考文章：

·《DeFi代幣是否值得買？如何估值？》

·《DeFi治理代幣的價值捕獲》

·《投資DeFi代幣之前，你需要知道的那些事兒》

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