比特幣:OKEx 徐坤：減半之后，再來談談比特幣

作者：徐坤

來源：?徐坤的思享匯

比特幣在第630000區塊宣告進入新階段，四年一度的減半慶典也告一段落。近期參與了很多討論，也促使我對比特幣進行反復思考，將一些觀點整理下來與大家分享。

這次減半有什么不同？

第一，宏觀環境的變化促使投資者重新評估各類資產，流動性寬松的趨勢對于加密資產崛起是利好。疫情對經濟供需兩側都帶來了嚴重的影響，實體經濟受到較大沖擊，而零利率的環境也使得傳統資產的收益率變差，投資者的風險偏好會更強，比特幣當前處于相對合理的估值區間內，將會受到更多投資者的青睞，但要等到全球疫情得到基本控制、市場情緒趨于積極之后，預計在下半年才會有顯著的行情。

第二，減半之后迎來豐水期，整體算力在前兩周下降，后期會有所反彈。但豐枯轉化期，礦池間的競爭會更加激烈，未來礦池將會更加專業化，并且向綜合性服務商轉變。另外，海外的媒體非常關注算力集中在中國的問題，短期來看，中國依然會占據主要市場份額，原因在于國內具備綜合優勢，主要礦機生產商、相對便宜的電和人力成本，另外中國的疫情已經得到了有效的防控，也是一個利好的環境。

TokenMask亞太區理事長：區塊鏈慈善解決了傳統慈善諸多痛點:3月22日晚，TokenMask亞太區理事長Fello在AMA中表示：區塊鏈應用于社會公益，可以提高慈善機構的公信力，并能利用智能合約，使得公益行為完全遵從預先設定的條件，更加客觀、透明、可信，杜絕過程中的造假行為，解決了傳統慈善諸多痛點。[2020/3/23]

第三，加密市場生態的基礎設施更加完善。過去4年里，加密衍生品蓬勃發展，產品功能更加豐富，流動性和產品的風控機制更加成熟，可以支持更復雜的交易策略，另外借貸市場的規模也快速增長，資金利用率得以提升。

減半之后比特幣網絡安全性是否會下降？

關于減半之后全網算力降低是否會使比特幣網絡的安全性受損，可以肯定的說，目前比特幣網絡是絕對足夠安全的。

2013年比特幣的全網算力不到10PH/s，而2017年12月比特幣達到峰值2萬美金時，全網算力也只有14EH/s，如今即使因為減半而下降，也是100EH/s量級，要完成51%攻擊所需的成本過于高昂，而攻擊比特幣網絡會使比特幣價格崩塌，沒有任何利益驅動去做這樣的事情。而在更弱小的時期都沒有被扼殺的比特幣，現在已經具備很強的生命力，未來只會更加強大。

動態 | 投資人起訴OKEx及徐明星已正式立案:據《科創板日報》消息，記者從杭州互聯網法院獲悉，楊永興及多名投資人起訴OKEx以及徐明星案件，22日已在杭州互聯網法院正式立案。兩起案件的案號分別為：（2019）浙0192民初9178號；（2019）浙0192民初9177號。兩起案件原告分別為衛偉平、王鈴聲，被告方均包括OKCion運營主體北京樂酷達網絡科技有限公司及其法定代表人徐明星。據多方信息顯示，北京樂酷達網絡科技有限公司也是虛擬貨幣交易所OKEx在國內的實際運營主體。衛偉平與楊永興共同持有OKEx背后OKC集團1%股份。[2019/10/24]

另外，比特幣作為一個生態體系，由全球的節點來共同保護，按照19年的情況估算，全年作為區塊獎勵支付給礦工的價值高達50億美金，高于許多小國家的一年國防支出，這足以確保比特幣系統的安全。

動態 | 警惕假冒imtoken“交易回滾”騙局，詐騙金額已達上千個以太坊:據全球數字資產安全追蹤平臺CoinHunter反饋，近期有用戶提交丟幣事件反饋稱遭受imtoken“交易回滾”詐騙。釣魚賬號創建假的imtoken官方電報群并充當官方技術人員身份，引導“搬磚套利\"被騙用戶在指定網站輸入私鑰進行所謂“交易回滾”操作進行二次詐騙，目前該電報群內人數已達68000人，已有諸多用戶遭遇“搬磚套利”及“交易回滾”詐騙。CoinHunter在此提示廣大用戶保持警惕，不要在任何陌生網站輸入私鑰、助記詞、驗證碼等敏感信息，謹防上當受騙。[2019/9/27]

比特幣如何估值？

越來越多的人認可比特幣有價值，但是每個人對比特幣都有不同認知、不同預期。而如何給比特幣估值，目前有幾種思路：

分析 | TokenInsight：BTC 近 24小時鏈上活躍度較低 價格修復預期加大:據 TokenInsight 數據分析，近 24 小時內，BTC 鏈上轉賬數 191,145，同比 24 小時前下降 6%；活躍地址數 451,714，同比 24 小時前下降 12%；交易所成交量 30.8 億美元，同比 24 小時前略有上漲，存儲地址數同比 24 小時前減少 2,310。獨立分析師 James 認為，當前 BTC 鏈上活躍度處于較低水平。結合過往鏈上數據來看，短期內交易活躍度或將上升，預期價格也會有一定修復。[2018/10/15]

第一種是類比商品的成本定價法，基于比特幣挖礦的生產所投入的礦機、電費、運維成本來估算比特幣的價格。關機幣價確實是一個重要的參考，但比特幣顯著不同于普通商品。挖礦行業既不同于傳統的壟斷市場，也非充分競爭市場，因為比特幣的供給函數是固定的，不受挖礦投入變化的影響。幣價對挖礦收益的影響是迅速而直接的，但算力變化對幣價的作用卻緩慢而間接。

獨家 | RatingToken：未來的公鏈會在易用性、拓展性等方面實現突破 ?:近期，公私鏈、區塊鏈技術地位、區塊鏈如何賦能實體經濟等相關問題都比較熱。RatingToken的公鏈研究實驗室在接受金色財經獨家專訪時表示：當前的公鏈不夠成熟，還處于探索期。公鏈不夠去中心化主要體現在兩個方面：首先，設計理念雖去中心化，但結果不盡人意，例如比特幣、以太坊存在算力過度集中的問題；其次，為了提升性能，部分公鏈在設計之初，就減少共識節點的數量，但并沒有做到去中心化。

另外，無法在高性能和高安全性方面尋求平衡是公鏈的痛點，這也是公鏈在未來應該努力的方向，這些問題或許可以從軟硬件的配合、更好的架構、更先進的共識算法等角度解決。

DApp生態是公鏈的核心，未來的公鏈會在易用性、拓展性等方面實現較大的突破，隨著開發門檻的降低，公鏈本身將兼容更多的應用場景，并涌現更多的行業標準。因此，未來的公鏈一定會朝著輕而快的方向發展，在安全的基礎上，鏈上將有更少的數據存儲、更快的交易速度，并且更加契合移動端需求。[2018/7/19]

第二種是類比互聯網來估算比特幣的網絡價值，主要依據是梅特卡夫提出的，網絡價值與網絡用戶數的平方成正比的關系。以比特幣的用戶數、鏈上交易數量、鏈上交易價值等指標作為變量，來構建統計模型。不可否認這些指標能夠反映對于比特幣的使用需求，但問題在于，鏈上活動只能刻畫比特幣的部分價值。

第三種是最近備受關注的，S2F模型。S2F=Stock/Flow，Stock是指現有的庫存和儲備，Flow是年產生產量，來衡量比特幣的稀缺性，PlanB進行了數據分析，證明了比特幣的S2F比率和市值之間存在統計學上的顯著關系，并在此基礎上，通過移除時間并向模型增加黃金和白銀，延伸得到S2FX模型。但是過多的數據處理，包括數據頻度的選擇、聚類、擬合過程，都造成了信息損失。即使整個模型的數據結果很完美，也只是面向長期而言的“朦朧的正確”，無法對當前的市場有明確的指導。

比特幣使用價值與投資價值的雙面性，使得估值異常復雜，但也是一個值得去探索的方向。尤其在豐富的衍生品出現之后，比特幣定價權的爭奪成為了更加復雜的博弈。

市場正在發生哪些變化？

第一，海外投資者對于比特幣的興趣越來越大。

CashApp從2018年接入一鍵購買比特幣功能以來，每年交易量都在以超過100%的速度增長。2020年第一季度的比特幣交易額達3.061億美元，是2018年第一季度銷售額的10倍，毛利潤也達到了700萬美元的歷史新高。

灰度的比特幣信托管理規模也持續增長，在比特幣減半后不到四天里，灰度又增持了9000余枚比特幣。

另外，從localbitcoin和paxful的數據來看，在一些新興市場，比如東南亞、南亞、南美，比特幣的場外交易量也屢創新高。

第二，機構投資者在比特幣衍生品市場上參與度更高。

減半之后，CME比特幣期貨未平倉量突破10000份，創下新的記錄。而CME期權自年初上線以來，也得到快速發展，尤其在減半后的一周內，未平倉量的份額從4%上升到14%。

第三，DeFi中鎖定的比特幣快速增長。

在WBTC成為Dai的抵押品之后，錨定比特幣的以太坊ERC20代幣WBTC市值已經超過了閃電網絡的容量，從某種意義上來說，成為了比特幣最大的Layer2網絡。比特幣作為一種價值之錨，在鏈上生態中的作用也越來越大。

比特幣11年走來，經歷了無數黑天鵝事件，對于無法預測沖擊，具備非常強的自我修復能力。但是隨著市場結構的復雜化，我們也非常需要警惕灰犀牛。

正如傳統金融市場上，各家金融機構之間的業務相互交織，加密資產生態的機構之間也是彼此聯動的，一些系統重要性機構可能存在經營風險，在沒有強制監管的環境下，有可能會愈演愈烈。當市場出現大幅震蕩時，單一機構的風險可能會傳導到整個市場，引發系統性的危機。

無論CeFi和DeFi，風控都是最重要的一環，對于市場參與者而言，不僅要提高自家產品的風控機制，如何進行合作來提高整個系統抵抗風險的能力也是大家共同面對的課題。

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