穩定幣:穩定幣“激流勇進”，引監管注意

文：凱爾

來源：蜂巢財經

比特幣的價格增長促進了穩定幣市場的進一步壯大。海外機構一項報告指出，近三個月，全球穩定幣總供應量從56.8億美元增至96.2億美元，增加近70%。包括USDT、USDC在內的穩定幣發行方，以密集增發來滿足市場的交易需求。

從DAppTotal的統計圖表來看，今年以來穩定幣的增發速度遠超往年。OKEx高級分析師William認為，由于穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織，為了項目的可持續運營，必須要超發一定數量的穩定幣，這是穩定幣設計的內在缺陷。

此前，USDT曾因美元儲備金不透明等問題廣受質疑。考慮到存在無法兌付的系統性風險和洗錢等問題，歐洲央行及二十國集團都在近期呼吁對穩定幣進行全面監管。

當穩定幣隨著加密貨幣市場“激流勇進”之時，投資者不得不合理評估所持穩定幣的風險。

Aave的美元穩定幣GHO推出48小時內市值突破250萬美元:金色財經報道，Aave的美元穩定幣GHO在以太坊主網推出后短短48小時內，其總鑄造價值已達到250萬美元。據DefiLama數據顯示，GHO當前市值259萬美元，當前價格0.99美元/枚，總流通量為261萬枚。

7月15日，Aave推出了GHO，這是一種去中心化、超額抵押的穩定幣，由多種數字資產支持，包括ETH和AAVE。[2023/7/18 11:00:38]

3個月增加近70%供應量

在比特幣產量減半前夕，加密貨幣市場開啟了一波上漲潮。近一個月里，比特幣漲超30%，重返9000美元關口。

幣價上漲讓交易市場再度活躍起來，投資者交易需求增加，用于入金或出金的穩定幣也在這輪上漲行情里“激流勇進”。

根據TheBlock的統計數據，自今年2月5日以來，穩定幣總供應量從56.8億美元增至96.2億美元，增加了69.4％。目前，Tether公司發行的USDT仍獨占穩定幣市場鰲頭，供應量占比84％以上，排在二、三位的USDC和PAX分別占據7.4％和2.6％的份額。

穩定幣協議Abracadabra將推出點對點NFT貸款市場“AbraNFT”:金色財經消息，穩定幣協議 Abracadabra 將推出點對點NFT貸款市場“AbraNFT”，它允許用戶使用 NFT 作為抵押品，開設基于時間的 MIM 借貸頭寸。與所有Abracadabra Money產品一樣，收取的部分費用將被重新分配到 sSPELL 和 mSPELL 費用分配機制，首批抵押品將支持 BAYC、Azukis 和 Cryptopunks 等藍籌 NFT 系列。[2022/4/28 2:35:14]

增加的穩定幣供應量中，USDT占了大頭。根據非小號的數據，自2月4日至5月4日，USDT市值從46.6億美元激增至64億美元，3個月內增加了17.4億美元的供應量。同一周期內，USDC的供應量從4.34億美元增至7.13億美元，PAX的供應量從2.2億美元增至2.5億美元。

美國金融服務委員會主席：加密穩定幣可能對金融穩定構成威脅:2月8日消息，美國金融服務委員會主席Waters表示，加密穩定幣可能對金融穩定構成威脅，美國共和黨參議員Mchenry表示，穩定幣發行商不應該像銀行一樣被監管。 （金十）[2022/2/9 9:39:16]

其他穩定幣在近3個月內也有所增發。3月31日，幣安與Paxos信托公司合作發行的BinanceUSD在以太坊網絡增加了超778萬枚的供給量。TUSD、sUSD、GUSD、DAI等穩定幣發行方也做出了增發動作。

DAppTotal的統計數據顯示，自今年2月份開始，全球穩定幣總流通量幾乎直線上升，增發速度遠超往年。

法國金融市場管理局：擔憂穩定幣廣泛采用，如有必要將禁止:法國金融監管機構金融市場管理局（AMF）在回應歐盟委員會的磋商后表示，對數字資產進行準確分類還為時過早。此外，法國監管機構對穩定幣的廣泛使用十分關注，并指出，如果有必要，當局可能會禁止使用穩定幣。（Finance Magnates）[2020/4/9]

近3個月穩定幣總流通量高速增長

在比特幣價格高歌猛進之時，穩定幣市場也高速擴張，成為加密貨幣領域不容忽視的主力幣隊。

大肆增發不僅源于市場需求

穩定幣的增發已成常態。根據海外媒體的統計數據，2019年和2020年中，多數主流穩定幣都在大規模增發，其中以USDT、BUSD和DAI為主。

分析 | 以太坊是穩定幣項目中使用最廣泛的平臺:數字貨幣公司blockchain.com近日發布一份研究穩定幣的發展報告，報告顯示，以太坊是穩定幣項目中使用最廣泛的平臺。報告總共調查了57個穩定幣，其中約有26種在運行，其余的則處于發布前階段。目前所有穩定幣的總市值為30億美元，約占加密貨幣市場總量的1.5％。大約3.5億美元的風險投資基金已用于創建穩定幣，其中大部分在美國和瑞士合法地注冊。同時報告指出，穩定幣失敗的地方在于采用率。[2018/9/29]

2019和2020年穩定幣增發情況

穩定幣發行方不斷增加供應量看上去與日益增長的市場需求有關。作為投資者進入加密世界的主要介質，穩定幣充當了入金或出金渠道，在比特幣市場呈現下跌趨勢時，投資者往往會將手中的資產換成穩定幣來避險；而當上漲行情開啟，便會有投資者通過購入穩定幣來兌換其他加密資產。

據CoinMetrics披露，穩定幣交易量在今年3月創下歷史新高，這恰是穩定幣大規模增發的時間節點。每當市場行情來臨時，穩定幣的供應量會出現明顯增加。

不過，市場需求或許并非是穩定幣供應量增加的單一因素。OKEx高級分析師William認為，增發或超發穩定幣是穩定幣發行方不得已而為之的行為，“其背后是穩定幣設計的內在缺陷。”

William表示，目前大多數穩定幣的設計都是以現實世界中的美元資產作為抵押，從經濟學角度看，必須滿足經濟學家克魯格曼的“不可能三角”：即穩定幣在貨幣超發、價格固定和自由流動三者之間只能選擇兩個，而舍棄另一個。

如果穩定幣必須滿足價格穩定和自由兌換兩個條件，就必須舍棄貨幣超發這一選項。在William看來，目前的穩定幣勢必要超發，因為穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織，為了項目的可持續運營和盈利，必須要超發一定數量的穩定幣，而這批穩定幣背后并沒有足夠數量的美元作為抵押，“這就是當前穩定幣設計存在的最大矛盾缺陷。”

除此之外，還有市場分析認為，由于新冠病疫情給全球經濟帶來沖擊，美聯儲大量印鈔并接連降息，導致投資者持有美元的意愿下降，而“穩定幣提供了比傳統投資更好的回報”，也因此受到市場歡迎。

歐洲央行呼吁監管穩定幣

盡管穩定幣市場不斷壯大，但自其誕生以來，始終伴隨爭議。尤以市場龍頭USDT為甚，其曾多次因美元保證金和抵押物不透明遭受質疑和批評。

5月5日，歐洲中央銀行發布報告稱，目前穩定幣在法規上存在空白，需要建立一個健全的監管框架，以便應對風險。歐洲央行特別提到，穩定幣可能存在系統性風險，如果資產失去了固定的價值支撐或偏離預期水平，用戶將無法以其確切的“穩定”價值兌現。

一個多月前，二十國集團金融穩定委員會也在研究報告中強調了穩定幣的風險性。FSB認為，穩定幣對全球經濟的金融穩定構成了相關風險，因此需要細致入微地進行監管。FSB建議二十國集團成員，對各自國家的穩定幣保持謹慎態度，尤其防范穩定幣被用于洗錢和恐怖主義融資。

監管對穩定幣風險的關注無疑將給穩定幣市場帶來影響。近兩年來，TUSD、BUSD、USDK等在監管框架下運行、可審計的穩定幣接連誕生，盡管短時間內無法撼動USDT的地位，但已展現出擁抱監管和和規范運行的趨勢。

William介紹，目前市場中的穩定幣可以分為兩類，一類是已經通過監管審批，并由相關機構定期審計，滿足合規要求的穩定幣；另一類是不滿足監管要求，不透明的穩定幣。“前者是安全的，后者未來注定會被淘汰。”

他認為，目前USDT的資產規模太小，還沒引起監管重視，等它繼續增發到一定規模，風險暴露足夠大，就會愈發引起監管的注意。

此前，美國紐約州檢方曾將Tether及其母公司iFinex訴諸法庭，調查不僅指向儲備金，相關的集體訴訟還指出USDT操控市場的問題。

當監管部門對穩定幣的發展呈現出關注態勢時，用戶也不得不注意其中蘊藏的風險。

在業內人士看來，合規穩定幣市場規模的擴大，對整個加密貨幣市場來說是利好；而不合規的穩定幣未來很難生存，“不是因為監管層的打擊，就是因為自身缺陷而崩盤問題。”對于投資者來說，在穩定幣大肆增發之際，顯然需要合理評估所持穩定幣的風險。

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