數字貨幣:央行數字貨幣“拳打支付寶、腳踢比特幣”背后的5個真相

本文由公眾號“蘇寧金融研究院”原創，作者為蘇寧金融研究院副院長薛洪言。

人人都愛人民幣。央行數字貨幣愈行愈近，點燃了大眾熱情。有的人惡補貨幣知識，關心“是什么”“為什么”等問題；有的人熱衷吃瓜，關心“支付寶怎么辦”“比特幣前景如何”“美元霸權迎來致命一擊”等話題。

拳打支付寶、腳踢比特幣、挑戰美元霸權，不得不說，娛樂圈的瓜吃太多，都吃到金融領域了。真相如何呢？

本文中，我們嘗試一一解答。之所以是嘗試解答，因為任何非官方解讀都帶有主觀猜測意味。

什么是央行數字貨幣？

?央行數字貨幣首先是一種貨幣。

貨幣是什么呢？貨幣是一種記賬單位，是經濟活動的潤滑劑。你可以把貨幣想象成提貨單，背后對應著商品和服務的索取權，所以貨幣也成為財富的象征——人們持有和儲存貨幣，意在有一天兌換成所需要的商品和服務。

關于貨幣，經濟學家海曼?明斯基有一句名言，“每個人都可以創造貨幣，但問題在于其是否能被人接受。”意思是說，在經濟學意義上人人都能發行貨幣，但并非每個人發行的貨幣都能被大眾接受。有人愿意接受比特幣，所以比特幣也能在特定范圍內行使貨幣職能，成為一種“虛擬貨幣”。

在現代經濟語境中，貨幣通常指法定貨幣，由央行發行，具有法償性和強制性特征，在國境范圍內任何人不得拒收。人民幣是我國法定貨幣，對應不同的貨幣形態：紙幣現金是人民幣，銀行存款背后是人民幣，央行數字貨幣也是人民幣。

美聯儲理事夸爾斯：不認為央行數字貨幣能夠修復什么緊急缺陷:美聯儲理事夸爾斯：不認為央行數字貨幣能夠修復什么緊急缺陷。（金十）[2021/3/30 19:31:03]

所以，什么是央行數字貨幣呢？你可以理解成以數字形態存在的人民幣。

既然都是人民幣，必然可以在不同形態間互換——數字貨幣可以兌換成現金，也可以轉換為銀行存款，反之，現金和存款也可以兌換為央行數字貨幣。

問題來了，現金和活期存款賬戶已經能夠滿足大家的支付需求，站在用戶的角度，為何還需要央行數字貨幣呢？

的確，專家在解析央行數字貨幣的必要性時，多基于央行和金融機構視角，如相比現金，數字貨幣能節約印刷成本，也不存在損毀替換以及運鈔押運問題，能很大程度上降低金融體系的現金管理成本；相比銀行存款，數字貨幣可追溯資金流向，小則防止信貸資金違規入股市、樓市，大則在反洗錢、反恐融資等方面發揮作用。

對老百姓的好處體現在哪里呢？好處是防偷防盜，因為可追溯，也不怕偷盜。不便之處表現為要重新培養一種貨幣使用習慣。

當然也不必擔心，也許未來會有越來越多的場景支持數字貨幣，但所有的場景都會兼容現金和刷卡支付。對用戶來講，用還是不用央行數字貨幣，一點也不會影響我們的日常生活。

央行數字貨幣會取代現金嗎？

一定程度上，央行發行數字貨幣也是一種順勢而為——順應“無現金社會”趨勢，為數字經濟提供更好的支付載體。那央行數字貨幣會取代現金嗎？不會。

北大黃卓：Libra和中國央行數字貨幣吹響了全球數字貨幣競爭的序曲:近日，北京大學數字金融研究中心副主任黃卓表示：“Libra和中國央行數字貨幣吹響了全球數字貨幣競爭的序曲。重點在于誰能更好的改善跨境支付、結算和匯款問題。”展望未來全球數字貨幣競爭的前景，他認為有兩種可能性：一種就是有很多種主權數字貨幣，形成一個新的多邊協議和技術架構，代替現在所有的結構；第二種是，在這個基礎上還有一種超主權的數字貨幣，比如由IMF牽頭來形成一種新的數字貨幣。[2020/9/19]

“無現金社會”這個詞在2017年曾經大火，不僅支付巨頭借勢宣傳，連部分商家都開始拒收現金，惹來大量爭議，以央行表態“拒收現金屬于違法行為”告一段落。從那以后，沒有人宣傳推動“無現金社會”，但“無現金社會”并未停止滲透。

現金的使用背負著很大的運營管理成本，一直以來，國家都鼓勵在經濟活動中減少現金使用。如1988年出臺的《現金管理暫行條例》明確提出“國家鼓勵開戶單位和個人在經濟活動中，采取轉賬方式進行結算，減少使用現金”，對于企業單位，則明確規定只能在限定條件下使用現金且不能超過一定金額，否則便涉嫌違法。無他，現金支付難以追蹤資金流向，大額現金交易往往是灰色交易、非法交易的重災區。站在企業的角度，大額現金支付還會帶來防偽識別和現金存放等問題，通常也更傾向接受電子化交易。

但對于小額零星交易，現金具有不可替代的優點，最大的優點便是高度靈活性和場景普適性，不需要依賴第三方設備和網絡，可隨時隨地用于交易，適用于一切群體和幾乎一切小額場景。回顧過往，移動支付攻城略地，但再高明的科技也難免有BUG，這個時候，現金便是確保支付順利進行的最熱點頭條后一道安全墊。

聲音 | 先進數通：未參與央行數字貨幣相關研發:先進數通（SZ300541）在互動平臺回復投資者提問時表示，目前公司并未參與央行數字貨幣相關研發，央行法定數字貨幣技術及應用細節尚未正式發布，公司尚不能確定未來是否有機會參與相關應用系統建設。[2019/12/11]

同時，考慮到貨幣支付場景的復雜性和客群的復雜性，一二線城市可暢行無阻的做法不見得適合縣域，一部分人追捧的支付方式也并不能代表所有人的選擇。而現金，每一個人都可用。

最后，現金的匿名性特征更是無可比擬的優勢。絕大多數時候，人們不介意金融機構掌握自己的資金記錄，但也有很多時候，人們希望一些交易“天知地知你知我知”。比特幣等“虛擬貨幣”曾一度因匿名性特征廣受青睞，但事實證明，現金才是真正徹底的匿名，某種意義上，央行數字貨幣的可追溯性會更加凸顯現金的匿名優勢。

所以，央行數字貨幣可以在很多場景替代現金，卻不能在所有場景取代現金。在可預見的未來，現金仍會靜靜躺在錢包里、陪伴我們左右。

央行數字貨幣讓用戶拋棄第三方支付？

除了現金，很多人還憂慮支付寶和微信支付的龍頭地位不保。技術上看，央行數字貨幣可以“去中介化”點對點交易，只要商戶和消費者都開通了央行數字貨幣錢包，兩個錢包地址之間就可以直接交易，既沒有移動支付什么事，也沒有銀行什么事。

不過，央行發行數字貨幣自然不想真正“去中介化”，采取的仍是“央行——金融機構——用戶”的雙層運營機制，用戶在金融機構開戶，不直接與央行發生業務關系。

聲音 | Libra協會回應七國集團：Libra可與央行數字貨幣共存:Libra官方推特表示，七國集團（G7）的報告肯定了像Libra這樣的穩定幣是數字貨幣的未來，它為監管框架的發展提供了一條道路。Libra可以與央行數字貨幣共存。[2019/10/18]

問題來了，央行數字貨幣雙層運營，而第三方支付則是三層結構：央行——銀行————第三方支付——用戶。央行數字貨幣，明確表態需要銀行賬戶，還需要第三方支付賬戶嗎？

理論上是不需要的，就像沒有第三方支付時，支付轉賬交易也照常運行一樣。就現有清結算體系而言，第三方支付屬于體驗層面的提升，是錦上添花，一直都不是必需品。對央行數字貨幣也是如此，沒有第三方支付，不會有實質影響。

央行數字貨幣是個新戰場，用戶習慣從零培養，現在來看，銀行APP率先試點，先發優勢不在第三方支付這里。

當然，也不必過度夸大影響。站在用戶角度，央行數字貨幣與現金、銀行卡余額并無本質區別，其嘗鮮屬性能吸引少數追求變化的年輕群體，要被大眾普遍接受，卻是個長期和漸進的過程。在這個漫長過程中，銀行APP率先試點帶來的先發優勢微不足道。

最后，第三方支付的崛起，并非監管機構有意推動或金融體系自發孕育的產物，而是市場需求自我催生的變革創新。契合市場需求而生，用戶習慣成為第三方支付最大的護城河。只要用戶體驗不滑坡，第三方支付就有生命力。

歸根結底，支付的競爭，一直是場景和體驗的競爭。

動態 | 央行數字貨幣研究所下屬研究機構大規模招聘:5月20日，央行數字貨幣研究所下屬深圳金融科技研究院發布了包括密碼算法工程師在內的20個崗位的招聘計劃。據悉，深圳金融科技研究院是經央行批準的，由數字貨幣研究所在深圳設立的研究機構和企業化運營主體。2016 年 9 月，經中央編辦批準，中國人民銀行設立了直屬事業單位——中國人民銀行數字貨幣研究所。該所根據國家戰略部署和中國人民銀行整體工作安排，承擔數字貨幣和金融科技的研究開發、標準規劃等職能。[2019/5/21]

央行數字貨幣碾壓比特幣的生存空間？

?國內本就不承認“虛擬貨幣”的貨幣屬性，Libra、比特幣在國內并沒有生存空間。所謂央行數字貨幣碾壓Libra、比特幣的生存空間，更多指向跨境市場。

Libra、比特幣都定位于國際貨幣，依托區塊鏈技術，不受國境線限制，不受現有國際清結算體系束縛，在多國認定虛擬貨幣為非法的背景下，跨境場景成為虛擬貨幣生命力的根本源泉。

在技術層面，央行數字貨幣能顯著提升跨境支付體驗，但央行數字貨幣作為中國法定貨幣，帶有主權國家色彩，在國際社會接受度層面不具有Libra、比特幣等非主權貨幣的靈活性。舉例來說，日本等一些國家接受比特幣作為一種支付工具，卻不可能接受人民幣用于其國內交易場景，后者涉及到貨幣主權問題。

所以，我們可以從技術層面去對比各種市場自發孕育的“虛擬貨幣”，卻不能僅僅從技術上去界定主權貨幣。主權貨幣是經濟問題、金融問題，更是社會問題、問題，恰恰不是個技術問題。

央行數字貨幣的本質是人民幣，人民幣是中國的法定貨幣，央行數字貨幣的國際化等同于人民幣的國際化。可人民幣的國際化，從來都不是遭遇了技術瓶頸，背后既有美元霸權體系的強大慣性，更有大國之間的力量博弈。

所以，央行數字貨幣在跨境支付方面的影響力，不會超出人民幣國際化的影響范圍。對比特幣和Libra等“虛擬貨幣”，也不會構成實質壓力。

比特幣和Libra的真正壓力，來自各個主權國家。比特幣暢想建立一個跨越主權、全球通行的貨幣體系，其早期打出的技術抗通脹的標識也的確吸引了一些人，但貨幣從來都不是一個社會的主角，只是一個附屬工具。有什么樣的社會和經濟，就對應怎樣的貨幣體系；沒有世界大同的社會，怎么會有世界一統的貨幣呢？

當然，世界這么大，世界大同的理想仍有生存空間，相應地，比特幣、Libra也總能找到立足之地；但是，也僅限于立足之地了。

央行數字貨幣挑戰美元霸權？

何謂美元霸權？簡單講就是美元作為國際硬通貨，賦予了美國獨特的優勢——需要用錢時，美國只需要開動印鈔機，而其他國家只能用商品來換，一如前法國總統戴高樂所說：

“美國享受著美元所創造的超級特權和不流眼淚的赤字。它用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠。”

既然全球資源和商品都以美元計價，那理論上，美國開動印鈔機，就可以在全球購買所需要的一切商品和資產。為了便于理解，可想象這么一種極端情況：全體美國人不工作，靠美聯儲印鈔票在全球買買買就能過上幸福日子。

當然，實際上會有約束，美國印鈔太過分時，會導致美元貶值，動搖全球對美元的信心，各國央行會轉而持有黃金或歐元等其他替代資產，動搖美元的硬通貨地位。問題是，世界上還缺乏美元的真正競爭者。

新冠疫情之后，美聯儲再次推出史詩級“大放水”，開足馬達印鈔，美元卻升值了，因為疫情全球爆發，避險資金無處可去，只能去美國，買美債。2019年末，外國投資者共計持有美國國債6.7萬億美元，約占美國國債未償余額的30%。

美元的霸權地位，讓美聯儲的很多“神操作”有恃無恐，誕生了坊間盛傳的各種“美元割韭菜”案例，讓國際金融體系無比扭曲。

世界上不應只有一種硬通貨。2008年金融危機之后，很多國家不堪“美國噴嚏、全球感冒”的戲碼，在全球范圍內掀起過一波“尋找美元替代者”的浪潮。不少國家把目光轉向人民幣，客觀上推動人民幣國際化加速；而中國卻把目光投向一種超主權貨幣——SDR。

2009年，時任央行行長周小川提議更好地發揮SDR的作用，推動國際貿易、大宗商品定價、投資和企業記賬中使用SDR計價，繼而創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。

現在來看，SDR沒有替代美元。環顧望去，美元也沒有對手：歐元受困于歐盟區國家的財政危機，日元被日本“失去的三十年”拖累，英鎊是上個時代的霸主。找了一圈，人們仍會把目光鎖定人民幣。

人民幣國際化是中國經濟全球影響力提升在金融層面的映射，中國經濟結構升級、提質增效還有很長的路要走，人民幣國際化自然也不可能一蹴而就。央行數字貨幣，能提升人民幣在跨境交易層面的體驗，也僅此而已，不必過度解讀。

國際金融體系不應只有美元，國際金融體系也不期待另一個美元。美元的今天，不會是人民幣的明天。人民幣需找到一種新的方式融入世界，做互惠互利的工具，而非“割韭菜”的利器。

關于央行數字貨幣，就談到這里吧。

參考資料：

1、努里埃爾·魯比尼，斯蒂芬·米姆，《危機經濟學》，浙江人民出版社，2018.

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