NAN:美國首家STO交易平臺Openfinance被收購 開啟新階段

"美國數字資產交易平臺 INX 已敲定對于 STO 交易平臺 Openfinance 的收購條款。"

美國首家數字證券（STO）交易平臺 Openfinance 有了最新進展。

近日，美國數字資產交易平臺 INX 敲定了對于 Openfinance 的收購條款，INX 將收購 Openfinance 的經紀交易商與 ATS 業務，包括其系統、掛牌交易數字資產、客戶基礎以及牌照等。

Openfinance 持有的 ATS 牌照，能夠使該平臺在另類資產相關監管范疇下，為美國全國范圍內提供數字化的另類資產交易服務。

在這一前提下，2018 年下半年，Openfinance 早于 tZero 推出了數字資產交易服務，成為了一定意義上的美國第一家能夠交易 ST 的平臺。

如果回看 2018 年末，就能看到那個時期恰逢 STO 概念走紅，合規發行與交易方式受到了海內外的廣泛關注。隨后，Openfinance 的先發優勢逐步顯露，較早一批合規發行的數字證券開始陸續在該平臺上市交易。

歷經了近 3 年的運營后，Openfinance 的收購條款終于被敲定。這次收購或將給 Openfinance 及 ST 生態帶來一個新的發展階段。

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長期以來，在對于法幣和加密字貨幣間關系的不斷探索中，合規一直是市場多方參與者們的重點關注領域。

傳統金融機構的不斷入場，也給市場展現出了一個數字化體系的大遷徙。由于美國最先確立了數字貨幣領域的監管框架，包括 Openfinance 等一批合規數字證券生態在美國逐步建立起來。

DAEX 創始人、區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西對美國的數字資產交易大致分為兩類：

一類是加密數字貨幣交易平臺。這些平臺包括 Coinbase 和 Kraken。這些交易平臺提供主流加密數字貨幣的交易服務。交易媒介是以法幣為主。Coinbase 在積極推動美元穩定 USDC 的使用。USDC 是基于美元按照 1:1 的比例的方式產生發行的。這些交易平臺都是基于中心化的技術系統。它們持有的牌照是美國各個州頒發的貨幣輸送牌照（money transmitter license）。

拜登拒絕排除在“極端情況”下美國首先使用核武器的可能性:據英國《每日郵報》26日稱，美國總統拜登正在放棄他“改變美國長期以來核戰略”的競選誓言，轉而接受現有政策，即保留美國在“遭到嚴重非核戰略攻擊”的情況下首先使用核武器的權力。報道稱，自冷戰以來，美國的政策允許在“極端情況”下首先使用核武器，比如應對常規部隊的入侵、或化學和生物攻擊。在2020年總統競選期間，拜登曾承諾推動制定這樣一項政策，即美國核武庫的唯一目的將是阻止或報復敵人的核攻擊。一位內部人士表示，拜登在俄烏沖突爆發后決定放棄他的“唯一目的”誓言，稱拜登不想顯得軟弱。（金十）[2022/3/27 14:20:45]

另外一類交易平臺是證券型通證（數字證券）交易平臺。這些交易平臺自 2018 年開始在美國出現，持有 Broker-Dealer 類中的 ATS 牌照。它們可以基于這些牌照，按照另類資產的相關監管要求，在美國全國范圍內提供數字化的另類資產的交易服務。這些另類資產如基于不動產的權益和私募基金的份額。這些交易平臺是基于分布式記賬技術。這樣的交易平臺是以美元作為交易媒介。

Openfinance 就是這樣的交易平臺之一。

美國首只比特幣期貨ETF首日成交額創歷史次高記錄:10月20日消息，美國第一支與比特幣相關的交易所交易基金(ETF)上市，首日成交額創下歷史次高記錄。數據顯示，該ETF換手量超過2400萬單位，第一天成交額接近10億美元，彭博行業研究的Athanasios Psarofagis表示，該規模僅次于貝萊德的碳中和ETF，后者之所以成交更高是因為獲得了種子前投資。與此同時，比特幣向紀錄高位挺進，距離6.5萬美元只有咫尺之遙。（金十）[2021/10/20 20:41:44]

數字證券數據平臺 stomarket.com 上展示的部分可交易數字證券

OFN 被認為是一種去中心化的證券存儲系統，同時也是一套處理證券交易的協議和框架，通過這種協議可以將另類資產標準化，為參與者提供互操作性。

由于「合規」是 STO 中最重要的環節之一，長期以來，Openfinance 也需要和華爾街機構、區塊鏈社區和美國監管機構等角色之間相互溝通。

幾年中，在 Openfinance 上市并掛牌交易的公司，其中比較知名的包括了 區塊鏈技術領域知名風投機構 Blockchain Capital、全球首個完全合規通證化的風險投資基金 Spice VC、互聯網平臺 Lottery.com、數字證券基金 22x Fund 等等。

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從 Openfinance 的發展軌跡上去看，在其踐行「開放式金融」這一愿景中，最早一批的合規 ST 交易機構們也遇到了一些比較現實的情況。

長久以來，美國證券交易委員會（SEC）一直致力于打擊欺詐性和不合規的 ICO，并在行業中制定實施相關標準。在數字證券被視為比不受監管的代幣更加合法后，交易平臺對合規性的審核便顯得尤為重要。

面對許多合規、驗證、KYC 流程和 AML 流程的問題，合規平臺如何高效的處理這些難題，成為了能否引入大量投資者、盤活市場流動性的重要一點。

2018 年以后，整個數字貨幣市場迎來了行情的低潮期，市場交易量較為平緩，這對于剛剛開始上市并交易的首批合規數字證券發行方來講，或許并不是一個最好的時期。

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在 SEC 的監管層面，對于 STO 的監管政策也在小范圍內被放寬。2020 年 3 月，美國 SEC 投票提議對豁免證券發行的規則進行修改，普遍提高了各個條款下的發行及二級市場銷售上限，并放寬了對合格投資人的限制。比如，對于 Reg A 條款，其二級銷售上限從 1500 萬美元提高到 2250 萬美元，對于申請數量較多的 Reg CF 眾籌條款，發行上限也從 107 萬美元提高到 500 萬美元。

不過，STO 的市場交易量相對來說仍處于一個早期階段。數據顯示，截止 2020 年 12 月，在 300 多個有所登記的符合 ST 概念的發行方中，總市值僅為 3.74 億美金左右，12 月單月交易量也只有 269.54 萬美元左右。

谷燕西也曾公開提到：「由于美國現有的監管制度對另類資產交易的限制，所以這方面的業務開展的非常緩慢。」

到了 2020 上半年，這種市場環境仍未發生太大的改變。相比于有著堅實后盾的另一家持 ATS 牌照的數字證券交易所 tZero，Openfinance 似乎在這種環境下變得有些吃力。

而另一方面，由于美國對于數字資產交易的監管框架仍然有模糊的地方存在，很多資產發行人即使在 SEC 注冊了相關條款，在最終的上市交易階段，也并非一定就會選擇完全意義上的數字證券交易平臺。

2020 年早些時候，已經有一些項目方直接在 Uniswap 上進行著部分 ST 概念的通證交易，還有一部分發行人仍然堅持選擇加密領域數字貨幣交易所。

部分小額發行的 ST 選擇通過 uniswap 來進行交易

2020 年 5 月， Openfinance 一則公告宣布，未續簽的數字證券將從該平臺上摘牌并暫停交易。究其原因，Openfinance 的營收總監 Tobin McComas 坦然表示，數字證券交易的成本已經超過了它們在交易及上市中帶來的收入。

據悉，相比于普通的統整發型，發行數字證券的合規成本是較高的。對于發行人來講，從 SEC 注冊、鑄幣發行、上市交易都需要花費一定的資金。而 Openfinance 作為交易平臺，除了相關合規費用之外，本身在證券交易體系下來維持平臺正常運營，也需要更多的投入。隨后，部分發行人（如 22x Fund）就此從 Openfinance 退市。

值得一提的是，由于數字證券本身的技術功能優勢，即便從該平臺下線，這些數字證券也不會丟失，仍可以轉移至其他交易平臺，例如 tZERO、Uniswap、istoxExchange 等等。因此，該事件并未給整個市場帶來太大的恐慌。

當然，這種優勢卻暫時無法挽回數字證券交易平臺的頹勢，沖在最前面的 Openfinance ，其步調或許邁得有些快了。

1 月 19 日，INX 宣布已達成收購 Openfinance 的最終協議，這意味著，距離其收購 Openfinance ，只差監管批準這臨門一腳了。收購完成后，INX 還將確保為在 Openfinance 上市并交易的客戶群提供繼續運營和服務。

INX 總部位于直布羅陀，但其大部分業務位于美國。根據公開信息，INX 的愿景是成為一個加密貨幣、數字證券及衍生品的合規交易所。而 Openfinance 正好能夠成為其版圖中不可缺少的一部分。

這家交易平臺對于數字證券同樣十分執著。2020 年 8 月份，美國 SEC 宣布 INX 的 已經獲2得批準并于當月啟動，INX 將以 IPO 的形式發行最多 1.3 億枚 INX 證券型代幣，INX 將發行價定為每枚代幣 0.90 美元，最低投資額為 1000 美元。這成為了數字證券發行中即為特殊的一個案例。

而 INX 的野心也不僅僅只在美國，在美上市后的僅 2 個月左右，INX 再次宣布已申請將其數字證券 INX 在加拿大證券交易所（CSE）上市。

目前，在 INX 平臺上，我們可以看到很有有趣的基于實體資產的合規發行的數字證券，比如基于鉆石的數字有形資產「Diamond Standard 代幣」DIAM；基于辣子倫敦、普吉島、紐黑文市的房地產「套裝」的數字證券 SolidBlock；又或者基于肯塔基州波本威士忌全年產量庫存的一種數字基金 Wave。

INX 的獨立董事，同時也是納斯達克前副主席的 David Weild 就一直在表達合規的加密愿景：「在金融市場上，完全合規的數字證券的重要性越來越明顯」。

數字資產的發行和合規，似乎是一個需要長時間去發展的問題。在 INX 進行收購后，預計 Openfinance 也將與 ST 產業一起進入下一個發展階段。Blocklike 將持續關注，資產數字化領域接下來會有哪些新的局面。

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