DYDX:還未發幣的dYdX 站在兩大爆發賽道的交叉口

無論是沒有采用火熱的兌換池模型，還是三年多來也一直忍著不去發幣，dYdX 在整個去中心化交易賽道中多少顯得有些特立獨行。

DEX 最近再次成為了市場的焦點。?

賽道龍頭 Uniswap、Sushiswap 幣價強勢上沖，相繼刷新歷史高點；1inch 直接變身“5inch”；DODO 等后起之秀同樣表現不俗。?

伴隨著幣價的上漲，DEX 的交易量也一路走高，The Block Research數據顯示，去中心化交易所（DEX）1 月份交易量超過 600 億美元，創下歷史新高。下圖直觀地展示了自去年年末以來，DEX 的交易量已有顯著增長。

圖片來自：Debank

細看交易量排名的十家 DEX，一眾兌換池模型（AMM、PMM 或其他 MM） DEX 之中出現了一個“格格不入”的身影——訂單薄模型 DEX dYdX。在兌換池模型大行其道的今日，能繼續堅持訂單薄模型且可以做出一定成績的 DEX 實屬罕見，這也激起了我們的好奇心，dYdX 究竟是怎么做的？有何過人之處？能追上身前狂飆的兌換池型 DEX 嗎？

Willy Woo：NFT現在還未出現泡沫跡象:9月5日消息，分析師Willy Woo發推表示，NFT還沒有泡沫跡象，現在還沒有。一旦它們被分割并與衍生品進行大規模交易，那么就是泡沫出現的時候。大空頭和2008年房地產崩盤的場景同樣適用于未來的NFT市場。[2021/9/5 23:01:50]

從功能上看，dYdX 主要提供借貸、現貨交易、保證金交易以及合約交易服務。

借貸服務方面，用戶可向平臺存入 ETH、USDC、DAI 三個幣種，以賺取浮動利息，目前 DAI（14.71%）的存款利率較ETH（近乎為 0）、USDC（9.72%）明顯更高。存款利息的資金來自于借款用戶支付的利息，目前三項資產的借款利率分別為 ETH（0.23%）、USDC（10.94%）、DAI（16.04%）。

BitKeep目前正在進行新一輪融資，但具體融資信息還未做任何形式的披露:據官方消息，BitKeep目前正在進行新一輪融資。但目前具體融資信息還未做任何形式的披露，后續融資計劃及時間的披露，以BitKeep官方渠道發布的公告或通知為準。

BitKeep是一款去中心化多鏈數字錢包，支持超過46+主流公鏈、23000+幣種資產、3500+Dapps應用，已為全球近600萬用戶提供安全可信賴的數字資產管理服務，日活躍用戶數超10萬+。[2021/3/24 19:12:58]

類似于一些銀行類 APP，dYdX 上的借款是以負數的形式展現的，意味著需要歸還相應的資產，比如下圖中想要借出 1 個 ETH，賬戶余額就會變成 -1 ETH。dYdX 上的最低抵押率要求是 125%，即必須保證抵押品的價值至少為借出資產價值的 125%，超過該值將無法繼續借出資產，抵押率再低的話更是會有清算風險，具體清算閾值是 115%。

聲音 | 數字貨幣經濟學家：比特幣還未處于牛市，正處于熊市的最后階段:近日，數字貨幣經濟學家Tuur Demeester表示，目前的估值是由比特幣的積累決定的。他表示，市場處于熊市和牛市之間的戰斗狀態。他認為，只要比特幣在6500美元以下交易，它就是處于一個積累階段。他表示，“我不準備說我們正處于一個新的牛市，但我確實認為，我們正處于當前熊市的最后階段。”[2019/5/9]

現貨交易方面，dYdX 目前僅提供 ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC 三個交易對。?

保證金交易類似于傳統 CEX 中的現貨杠桿，支持上述 ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC 三個交易對的多空雙向操作，最高提供五倍杠桿，用戶可選擇“Isolated”和“Cross”兩種模式，區別可簡單理解為逐倉和全倉。

在用戶執行保證金交易操作時，借貸操作會自動進行。比如 A 的賬戶中起初只有 1000 USDC，沒有 ETH，但 A 其實可以操作 ETH 交易，比如以 1500 USDC 的價格做空 1 個 ETH。交易一旦執行，意味著 A 將自動借入 1 ETH 出售，其余額也將會變為「2500 USDC 和 -1 ETH」。?

聲音 | Tone Vays：熊市還未結束:據AMBCrypto報道，前摩根大通交易員Tone Vays表示，熊市還未結束。對他來說5100美元是目標，所以他進行了幾筆長期交易并已退出。他認為牛市即將結束，同時熊市還沒有結束。Vays堅稱，比特幣尚未到達底部。[2019/4/6]

dYdX 的合約交易起步最晚，目前也僅僅支持三個交易對，但細節上稍有不同——BTC-USD、ETH-USD、LINK-USD，最大杠桿倍數為 10 倍。

2020 年，dYdX 已取得了相當不錯的業務數據，總交易量突破 19 億美元，其中于 4 月份才推出的合約交易的總交易量已高達 5.63 億美元，且在總交易量中的占比日漸攀升，到 12 月時已占總交易量的 41%。

優勢及缺陷

從業務模型上看，dYdX 并不能被單純定義為 DEX，其借貸服務的數據非常亮眼——2020 年貸款池累計已發放了 174 億美元的貸款。

聲音 | Roger Royse：目前美國還未統一監管加密貨幣和區塊鏈:當地時間9月9日 ，在CoinTime聯合主辦的“2018聚焦區塊鏈展訊全球行硅谷站峰會”上，Royse律師事務所的Roger Royse在“加密貨幣監管”時提到，美國監管環境的特點有：對區塊鏈技術和加密貨幣，美國的監管環境來看，目前還沒有一致性的監管政策； CFTC在2017年允許加密貨幣衍生品公開交易；對于美國以外投資者，如果將加密貨幣視為現金，需要獲得聯邦政府牌照，如果視其為證券，加密貨幣特別是ICO,需要符合各州的股票發行控制法；SEC目前還沒有清晰的監管政策出臺。[2018/9/10]

僅僅比較交易業務的話，訂單薄模型的 dYdX 相較于市面上的 AMM 型 DEX 不但有著更豐富的服務類型，也有著最接近傳統 CEX 的使用體驗，現貨交易、保證金交易、合約交易均支持市價、限價、止損等設置，這些都是我們在 CEX 上已輕車熟路的操作。

開發團隊此前在回答為什么要選擇訂單薄時曾表示，訂單簿在加密貨幣交易史上已有了大量的成功經驗，傳統做市商們也更習慣使用這一模型。

與 CEX 相比，dYdX 的「鏈外撮合+鏈上結算」設計解決了前者的安全及透明問題，也保證了較高的性能及響應速度，足以支撐更大的用戶流量。

然而，dYdX 的缺點同樣明顯，目前最大的限制就是交易對實在太少，除去穩定幣交易對，dYdX 僅僅提供了 ETH、BTC、LINK 三個幣種的現貨及杠桿交易服務，未能充分滿足用戶的多樣性投資需求。

此外，盡管 dYdX 將交易撮合放在了鏈外，但大多數操作仍需在鏈上完成，在 ETH 突破新高，gas 費用居高不下的今天，一筆簡單的鏈上操作往往需要數十美元的成本，對于小散用戶來說并不友好，這在一定程度上也限制了 dYdX 的進一步發展。

好在 dYdX 已經意識到了這些問題，近期 dYdX 已多次提到將快速上線更多新的資產。此外，dYdX 還正在與 Layer 2 擴容項目 StarkWare 合作，將其 Layer 2 技術整合到 dYdX 合約產品中，以進一步提高性能，解決高額的 gas 交易費用問題。

上周，dYdX 再次成為了市場焦點，Three Arrows Capital 和?DeFiance Capital 領投了該項目 1000 萬美元的 B 輪融資，Wintermute、Hashed、GSR、SCP、Scalar Capital、Spartan Group、RockTree Capital 等一眾新投資方以及?a16z、Polychain Capital、Kindred Ventures、1confirmation、Elad Gil、Fred Ehrsam 等現有投資方跟投。

算上此前分別在 2017 年 12 月和 2018 年 10 月完成的 200 萬美元種子輪融資以及 1000 萬美元 A 輪融資，dYdX 已從投資者手中拿到了 2200 萬美元的資金。

值得投資者們高度注意的是，dYdX 是目前交易量排名前十的 DEX 中唯二的兩個尚未發幣的項目（另一個是交易聚合平臺 Matcha），隨著 B 輪千萬級融資的完成，社區之內關于 dYdX 是否即將發幣的猜測之聲漸起。鑒于 Uniswap、Tokenlon、1inch 等 DEX 在 2020 年相繼撒出萬元大紅包，不排除 dYdX 會成為下一個引爆羊毛黨情緒的“撒幣選手”，本身就有業務需求的朋友不妨趁 gas 費用較低時多刷上幾筆交易。

總的來說，無論是沒有采用火熱的兌換池模型，還是三年多來也一直忍著不去發幣，dYdX 在整個去中心化交易賽道中多少顯得有些特立獨行。

至于開篇提到的能否追上狂飆的 Uniswap 們，客觀來講將 dYdX 與這些兌換池型現貨 DEX 拉在一起比較其實并不合適，從發展重心來看，dYdX 在 B 輪融資公告中提及更多的是合約交易業務，因此其競爭對手更應該是 DerivaDex、Perpetual Protocol 等去中心化衍生品交易平臺，這一 DEX 細分賽道目前仍處于早期發展階段，未來誰將引領市場，讓我們拭目以待吧。

作者 | Azuma? 編輯 | Mandy

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