加密貨幣:分析 | 銀行態度消極，德國加密貨幣政策“利好”低于預期

作者：羅滔

2020年1月1日，更新后的《第五項歐洲反洗錢指令》正式將加密服務納入法律保護范圍之內。新法案將為銀行以加密貨幣為中心的運營提供更加高效和廣泛的支持，因此不少人對法案寄予了厚望，認為德國離“加密貨幣天堂”更進一步。

距今，法案已實施近四個月，實施的進程卻并非如立法者預想中的順利，托管申請阻礙重重，“加密貨幣天堂”的愿景能否實現存在諸多未知。

新法案的政策“利好”

加密貨幣被視為“新型金融工具”

根據德國聯邦金融監理總署3月2日的最新指導意見，加密貨幣被定義為“加密價值”，作為一種“新型金融工具”，允許銀行在獲批的前提下提供加密貨幣托管服務，這改變了德國一直以來對加密貨幣相關交易活動的抵制態度。

分析 | LTC震蕩整理后 有望開啟減半啟動前的再次拉升行情:分析師Potter表示，LTC從18年12月最低觸及22美元開始至目前，如圖，整體走勢處于上升通道內運行，并在BTC大幅拉升至9000美元上方時，LTC也跟漲至通道上邊線并向上最高插針至121美元然后觸及階段頂回落，這幾天在BTC持續回調的影響下也走出了連續下跌走勢。我們發現目前LTC在通道中軌100美元附近獲得暫時支撐，走勢比較類似于4月中旬的形態，兩者MACD均在高位死叉后，幣價不久就迎來了大幅下殺，并且上一次LTC在中軌附近反復盤整震蕩后，再次跌破中軌并向通道下邊線需求支撐，兩次階段探底后LTC再次開啟第二波拉升。我們知道LTC將在8月初產量減半，還有將近2個月的時間，時間周期理論上還有上升空間，預計近期一段時間LTC將處于弱勢震蕩整理狀態，后續可能也將回落至通道下邊線附近測試支撐，回踩不破后有望開啟減半正式啟動前的最后一波拉升行為。[2019/6/5]

分析 | MANA較長時間內市值偏高 LOOM市值接近市值偏低界線:據TokenGazer量化模型顯示，目前MANA已在較長時間中保持市值偏高狀態，而LOOM市值接近估值下限。?LOOM與MANA市值排名接近，性質相似，模型顯示LOOM的估值空間比MANA要更大，從數據角度分析，LOOM的30天平均鏈上交易量要遠遠多于MANA，而從項目屬性出發，區塊鏈游戲應專注提高游戲可玩性，而并非強調游戲資產的可投資性，LOOM已有游戲產生，而MANA游戲開發尚處初期，游戲資產交易較為火熱，有待后續發展。TokenGazer認為，區塊鏈游戲類項目有一定的發展前景，投資人可保持在該領域的關注。[2019/3/14]

BaFin將金融工具的定義范圍擴大至“所有類型的數字資產“，加密貨幣得以享有和股票、債券等傳統“證券型代幣”同樣的法律服務。仍需注意的是，盡管加密貨幣符合金融工具的定義，但從BaFin對加密貨幣的描述上，加密貨幣與其他數字資產不完全相同，它缺乏德國政府信用的背書，與由央行發行的數字資產也具有本質的區別，但并不影響加密貨幣在德國的合法持有以及進行正常的媒介交換活動。

分析 | Juniper Research：加密貨幣領域處于崩潰邊緣:據彭博報道， 英國區塊鏈機構Juniper Research警告說，加密貨幣領域的許多指標都指向市場將崩潰，這與一些主流經濟學家的觀點一致。Juniper表示，行業領頭羊比特幣的日交易量從2017年底的平均每天約36萬枚下降到2018年9月的23萬枚。同時，每日交易金額這期間由超過37億美元降至不足6.7億美元。整個市場也迅速萎縮，第一季度，加密貨幣交易總額剛剛超過1.4萬億美元。然而，第二季度則暴跌75%，總市值降至3550億美元以下。基于第三季度上半段的市場活動，Juniper估計本季度交易額將進一步環比下降47%。研究人員指出，簡而言之，考慮到對比特幣的固有估值以及許多交易所運營實踐的擔憂，他們認為該行業正處于崩潰邊緣。[2018/10/10]

“加密貨幣是尚未由任何中央銀行發行或公共機構擔保的數字資產形式，且不一定與法律規定的貨幣掛鉤并，但有貨幣或金錢的法律地位，可以接受作為自然人或法人交換的媒介，并可通過電子方式轉移、儲存和交易。”

分析 | Lex Machina報告：2018年前兩季度數字貨幣訴訟增加了3倍:據CCN消息，法律分析公司Lex Machina一份報告顯示，于去年同期相比，2018年前兩季度數字貨幣訴訟增加了3倍。去年，數字貨幣或區塊鏈領域訴訟案件數量只有15起，今年第一季度（22起）和第二季度（23起），該數字已上升為45起。若按目前趨勢，到年底，訴訟數量或將超過去年的6倍。[2018/9/17]

加密貨幣托管新要求

加密貨幣托管機構必須在獲得監管機構的許可后，方可在德國為客戶提供加密貨幣托管服務，對于已在德國開展加密貨幣托管服務的機構，其需在2020年3月30日前做好申請準備，并于2020年11月30前申請完畢。

新法案的適用對象不限于德國公司，同樣適用于在德國境內開展業務的外國公司。那些已在歐盟其他國家獲得加密貨幣托管許可的公司，仍需根據德國法申請獲批后，方能在德國境內繼續從事加密貨幣托管業務。

可以看到，新法案為已開展托管業務的機構申請許可預留了充足的準備時間，同時“許可”的不可遷移性提高了外來公司的準入，為規范德國加密貨幣交易市場秩序，提升托管平臺整體信用具有突出意義。政策的放寬為加密業務的發展敞開了大門，吸引了大量平臺的加入，根據當地媒體2月11日報道，BaFin已收到逾40家銀行等金融機構的加密貨幣托管申請。

意想不到的“內部障礙”

新法案頒布之初，立法者對加密貨幣的發展前景持樂觀態度，但仍有學者指出對新法案的擔憂：

金融專家NielsNauhauser擔心銀行為擴大業務范圍而進行的過度營銷活動，擔心銀行通過各種方式吸引客戶而忽視了投資風險提示，為投資者帶來不必要的損失。

德國金融評論員FabioDeMasi也對銀行發出警告，認為銀行的加密貨幣獲利行為不應以犧牲金融消費者的保護為代價。

從當前實踐來看，以上擔憂并沒有對加密平臺的申請活動造成任何影響，與之正相反，據Coindesk4月7日的最新報道，德國銀行拒絕為加密貨幣創業公司開設銀行賬號，銀行的消極態度成為了當局最意想不到的“內部障礙”。

CryptoStorageAG的德國分公司CryptoStorageDeutschland在被大約15家銀行拒絕之后才在當前銀行開設了銀行賬戶，最終獲得德國加密貨幣托管許可證。

可見加密貨幣初創公司的許可申請過程非常曲折，拒絕提供賬戶的銀行則成為了申請鏈條上的首要阻礙。究其原因，是銀行對加密貨幣行業的不了解，而法案又沒有提供足夠明確的規則引導，因此，存在諸多不確定因素的加密貨幣對極力規避風險的德國銀行家而言沒有太多吸引力。

事實上，有學者在早期指出法案在一些規定上留有空白，如法律沒有解釋如何對利用多方計算的加密貨幣托管平臺進行有效監管、沒有明確申請許可的加密貨幣托管平臺是否必須在德國境內設有分支機構，亦沒有對加密貨幣托管平臺的董事施加資質限制。

盡管BaFin于3月初和4月初分別就能夠被視為托管機構的加密公司類型以及申請許可公司需要具備的條件給出了指導意見，但加密貨幣公司在德國銀行的開戶規則仍存在不確定性：

其一，未明確許可申請的程序性要件，且指導意見不具有法律約束力，無法要求申請許可的加密貨幣公司強制遵守；

其二，指導意見未對加密貨幣的托管類型給出詳細解釋，銀行自由裁量存在法律風險；

其三，BaFin當前的監管側重于AML/KYC，監管維度具有一定的局限性，實務中仍存在很多操作風險。

不可否認，新法案讓加密貨幣公司進入德國市場本身是一種進步，托管服務許可證同樣賦予了加密貨幣公司“光明的發展前景”。但制度的缺陷無法忽視，加密貨幣公司申請過程中的現實阻礙也無法規避，德國能否成為加密貨幣公司的首選，還需通過規則的進一步完善化解銀行的“心結”。

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