BTC:106個行情案例背后，我們發現了BTC現貨市場結構對價格發現的影響

是指買賣雙方在給定的時間和地方對一種商品的質量和數量達成交易價格的過程。）

在分析了在去年4月至12月期間106多個“波動性事件”案例后，我們發現，絕大多數情況下，更值得信任的交易所是價格變動最開始發生的平臺，隨后波動又會影響到其他交易平臺。

論證方法

1.研究數據來源。我們的研究包括從2019年4月到2019年12月的61個現貨交易所的交易數據，記錄了以比特幣為基礎貨幣的基于多種法定貨幣和穩定幣的美元價值數據。

2.研究對象。我們的研究主要依靠價格“波動性事件”的確認來衡量交易所之間的超前/滯后關系。此外，我們還刪除了交易量很小的交易所。

以太坊未確認交易為148,106筆:金色財經消息，據OKLink數據顯示，以太坊未確認交易148,106筆，當前全網算力為496.34TH/s，全網難度為6.72P，當前持幣地址為60,901,752個，同比增加53,054個，24h鏈上交易量為2,809,899.37ETH，當前平均出塊時間為12s。[2021/7/23 1:10:28]

3.相關性測量。我們在每個交易所和每個“波動性事件”的BTC價格之間進行了相關性分析，并剔除了與比特幣的價格相關性小于0.5的交易所，因為這些交易所的價格反應很小或根本沒有反應。

美國財富管理公司Kingfisher Capital已購入10667份GBTC:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）最近的一份文件顯示，美國財富管理公司Kingfisher Capital已經獲得了10,667份灰度比特幣信托基金。據報道，截至去年11月，Kingfisher Capital還沒有報告持有灰度的產品，這意味著其是最近購買的。據悉，Kingfisher Capital于2009年注冊，管理著3.822億美元的資產。[2021/1/29 14:16:48]

4.在波動性事件發生時交易所價格反應前后順序的確認。為了確定交易所價格反應的超前和滯后順序，我們對每個交易所組合進行了互相關分析。對于給定的兩個交易所，我們以0.1秒的時間差對其進行測量，直到使兩者之間的相關系數最大化。這不僅可以告訴我們哪個交易所的價格領先或滯后，還告訴領先或滯后了多長時間。我們還對此進行了可視化分析。

BTC短線快速上漲 觸及10600美元關口:火幣全球站數據顯示，BTC短線快速上漲，觸及10600美元關口，現回落至10583美元，日內漲幅約為0.37%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/10/4]

5.單個交易所的分數。基于單個“波動性事件”，我們為每個交易所創建一個分數。這個得分是該交易所價格反應領先一個交易所組合相關性的的總次數減去滯后的總次數。該得分將給出在每個“波動性事件”下交易所價格變動的先后順序。

6.按排名統計結果。基于單個“波動性事件”，我們這些交易所進行排名。得分最高的交易所排名最高。我們將得分最高的前5大交易所指定為“價格領導者”。最后，我們統計所有波動性事件中，單個交易所作為價格領導者出現的次數，并進行綜合排名。

動態 | 新的比特幣之謎：106個地址都包含8000個BTC:據Bitcoinist消息，一個新的比特幣之謎已經出現。有106個地址顯示出奇特的相似性，每個地址都包含8000個BTC，共計84.8萬個BTC，占到總供應量的4.86%。這些地址都在同一時間段（11月30日至12月6日）收到過資金，這段時間正好是比特幣價格最低的時候。Bitcoinist分析，這些地址并不像是交易所的錢包。數字都包含“8”，或許和中國人有關，因為“8”在中國具有重要的文化意義，代表財富。[2018/12/28]

結論

綜合結果顯示，以下10個交易所是價格波動最開始發生的交易平臺。而在頻繁導致價格最先發生變化的前10大交易所中，有9家交易所在我們的“已審核列表”或“跟蹤列表”。

注：DigitalAssetResearch公司針對交易所的審核框架分為定量衡量和定性衡量兩部分。若一家交易所通過這兩項審核，則被列為“已審核列表”，若只通過一項，則為跟蹤列表。否則為“未通過列表”。

綜上所述，絕大多數情況下，更值得信任的交易所是價格變動最開始發生的平臺，隨后波動又會影響到其他交易平臺。

也就是說，比特幣現貨市場中的價格形成傾向于發生在更值得信賴的交易所。

該結論在一定程度上緩解了加密貨幣投資者對小型交易所中價格波動比正常情況更為瘋狂的擔憂，其中許多交易所都被指控人為夸大了交易量。

值得注意的是，經過初步研究發現，BitMEX的永續合約XBTUSD也可能對價格發現產生影響。

通過將XBTUSD添加到我們先前的分析中，我們發現BitMEX成為價格領導者的頻率比除幣安之外的任何其他交易所都要高。后續衍生品領域有望成為下一個研究方向。

本文由小蔥APP獨家翻譯整理自https://medium.com/digitalassetresearch/an-analysis-of-price-discovery-in-bitcoin-spot-markets-7563fbf1c890。

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