比特幣:研報｜解讀投資者交易心理誤區

Overview概述

從事高投機性質的風險交易，交易者的心理因素對于投資表現的重要性在不斷提高。關于未來長周期的判斷，市場上的交易者大部分是趨同的，但實際上交易者在盈利和虧損上的人數比例始終在3:7附近徘徊。除了在資金量、信息獲取等方面因素外，交易心理也在扮演著重要的角色。因此交易心理誤區則是阻礙交易者盈利的重要障礙。本文將簡單介紹一些交易過程中的心理誤區。并且可以看出交易需要控制情緒，但人的心理又是很難以靠自身來時刻控制的。交易本來就是一個既枯燥又極度專業化的事情。所以專業的事情還是需要交給專業的人。

Report報告

迷信交易秘訣

交易看起來非常簡單，非輸即贏，在網上查找與「交易」有關的書籍數據，相關商品數量超18萬件。而這些書籍總是會讓人產生一種幻想，誤認為只要自己掌握了交易秘訣，就一定可以長久穩定的盈利，在交易這件事上實現發家致富。

研報：HT有望成為加密貨幣世界“新十年”核心資產:7月28日，據研究報告《下注加密新十年核心資產：通縮的生息資產HT》指出，以HT為代表的一系列幣種，已經良好地具備在加密貨幣世界新十年成為“核心資產”的條件。HT的生態具有高規格的價值注入，使其能夠在每年高速通縮的情況下，兼具生息的特點。

經過測算，在未來5年，HT很可能在目前基礎上實現每年4%~12%的通縮，則5年后HT保守預測可能僅剩約1.2億枚，是目前的61%。同時，HT持有者能夠獲取一個很有競爭力的生息增長，保守估計每年高達18.5%左右。因此，它將成為加密貨幣世界新十年最值得下注的新的核心資產。[2020/7/28]

還有些人認為只要聽取分析專家的觀點便能成功，只要從投資咨詢機構和相關內部人員打聽到內部消息就能賺錢，但最終結果往往是相反的。實際上來說專家或者投資咨詢機構他們并沒有欺騙你，只是買入的時間，漲幅的判斷都是因人而異的，不同資金體量的投資者他們對獲利目標和交易風險的承受都是不同的。在交易這個過程中本來就不存在百分之百的事情，每一筆交易都要面對市場隨之而來的變化，所以如果僅僅是知道一些交易秘訣或者是所謂的內部消息就去選擇交易，沒有相應的交易計劃，是無法應對市場不斷的變化的，只會讓你在交易過程中承擔更多的風險。

聲音 | 中信證券研報∶監管完全擁抱數字貨幣似乎并未意味著利好:中信證券明明研究團隊最新報告指出，監管升級毫無疑問對目前的數字貨幣是較大的利空，但是監管完全擁抱數字貨幣似乎也并未意味著利好。如果投資者非常看好虛擬貨幣的前景，那么大概率后續還會推出清算、保密機制更加完善的升級版，若各國監管部門也看好虛擬貨幣前景而推出自己的數字貨幣，那對于現在的諸多數字貨幣而言，很難判斷究竟是利好還是利空。作為高風險資產，數字貨幣受全球金融市場避險情緒上升影響而價格下跌。[2018/12/6]

迷戀交易快感

每個交易者對盈利都有著明確而強大的信念。但在實際交易過程中，交易者卻會很容易地去追求享受那種激烈又刺激的風險所帶來的快感，并為此而反復進行交易。這個就好像很多人喜歡坐過山車，體驗過山車所帶來的刺激感，如果在交易過程中把追求刺激的心態帶入進去，那么就離失敗不遠了。交易本身是一件相當枯燥無味的事情，真正可以獲得盈利的人，是要嚴格遵守既定的計劃和不斷的研究技術和市場情況的，以冷靜的耐心等待市場給予的反饋。

分析 | 火幣研報：8 月8 日至15日大跌或是大量用戶拋售個人錢包中的比特幣:據火幣研報，通過分析 2018年8 月8 日至8 月15日所有的比特幣地址與轉賬記錄，基于分類算法得出活躍地址數的分布：活躍地址中，44%為交易所地址，30%為服務商地址，19%為個人錢包地址，6%為公司，1%為礦池。再進一步分析新建地址數和轉賬明細得出：1）交易所和服務商新增地址數在這幾周內變化不大，但是新建個人錢包地址 數卻呈現明顯下降趨勢。 2）比特幣由個人地址轉入交易所的量遠遠大于從交易所轉入個人地址的量。最后推測該周比特幣價格大幅下挫原因可能有：1）新入場的投資者人數的減少。2）很有可能是有大量用戶將個人錢包中的比特幣轉入交易所進行拋售。[2018/9/5]

同時交易者很容易進入到一種自我暗示，尤其是在收益上漲之后開始出現下跌的情況下。他們會抱有「反正這部分也是盈利，損失了也無所謂」的想法，這種想法會導致投資者在無意識下去承擔與收益不成正比的風險。

分析 | 加拿大央行研報：在區塊鏈進行雙花欺詐是不現實的:加拿大央行日前公布對區塊鏈技術的激勵相容研究結果，著重于通過區塊鏈技術的工作量證明（PoW）共識機制建模，模擬誠實和不誠實礦工的行為，發現利用區塊確認時間差進行雙重支付的欺詐是“不現實的”。上述研究報告查看區塊鏈這樣的數字賬本是否免于對雙重支付——所謂雙花這類欺詐，發現如果一個礦工掌握50%以上算力，具備了51%攻擊的能力，理論上說，不誠實的礦工可以進行雙花欺詐，但從經濟角度看，為了實現這種欺詐，不誠實的礦工必須有很雄厚的財力，而且是“風險中性”，因此報告認為：“這種假設情況通常是不現實的，現實情況下，用戶幾乎沒有經濟方面的動機發起這種攻擊，特別是在其他礦工的計算投資龐大時。”[2018/7/23]

專注于眼前價格的變動

無論是短、中、長不同周期的交易邏輯來說，行情始終是由供求來決定的，而供求的直觀反應就是市場人氣。

大多數個人投資者開始進行交易的時候都不是在市場進入最低潮的時候，而是在市場在興旺的時候。因為處于不斷上漲的好形勢下，個人投資者會潛意識的忽視任何負面消息，認為所有的交易標的都是可投資的，都會帶來客觀的收益。

大摩研報：加密貨幣的興起可能改變央行應對金融危機的方式:摩根士丹利分析師Sheena Shah及其團隊近期發布的研報分析了央行使用加密貨幣的幾個可能的領域，其中最引人注目的潛在應用領域為貨幣政策領域。報告稱，各國央行可以使用加密貨幣，以便在未來一旦發生金融危機時能夠激進地降低利率，減輕危機的影響：“理論上，一個100%數字化的貨幣系統可以允許出現更低的負利率”。[2018/5/15]

這也一定程度上說明了，反轉往往出現在成交量最低迷的時刻，而最高點的成交量也往往差不多是最高的時候，無法再吸引新增投資者進場接力的情況下，市場只能由盛轉衰。

沉浸于損失規避

1979年，美國普林斯頓大學教授丹尼爾·卡尼曼和斯坦福大學教授阿莫斯·特沃斯基通過多項實證研究發現，「人們在面對等量的收益和損失時，往往會更加看重損失（比起收益，人們對損失更為敏感」。這個原則被成為損失規避。因此，當人們面對同等的收益與損失時，損失所帶來的痛苦要大于收益所帶來的滿足感。」

前景理論指出，大多數人在面臨獲利時，不愿冒風險；而在面臨損失時，人人都成了風險偏好性。而損失和獲利是相對于參照點而言的，改變評價事物時的參照點，就會改變對風險的態度。

舉例來說，讓一個人在收益100元和有51%的概率收益200元，49%的概率收益0元之間做選擇，多數人會選擇收益100元，因為穩定并不愿意承擔收益更大所帶來的風險；讓一個人在損失100元和有51%的概率損失200元，49%的概率損失0元之間做選擇，多數人會選擇51%的概率損失200元。

如圖所示，當收益從100元漲到200元，又從200元漲到300元的時候，人們所獲得的喜悅感便會越來越淡，不會再出現像收益從0到100元那樣急劇上升的滿足感。然而，當收益從200元跌到100元，再從100元跌到0元時，尤其是從200元跌到100元時，心情情緒會變得非常強烈，滿足感會急轉直下。當收益從0元下跌到-100元的時候，由于損失而出現的憤怒、后悔、悲傷的情緒會急劇出現。由于后悔情緒過于強烈，導致人們不愿意接受損失，所以很難做到拋售。當收益從-100元下跌到-200元的時候，后悔情緒反而淡化，為了想要痛苦的感覺消失就夠了，人們被這樣的想法所左右而錯過止損的好時機。

所以交易是不應該憑借本能，受情緒所左右，而應該理性判斷，避免情緒波動帶來的錯誤操作。

沒有計劃性的交易

很多投資者在決定買賣的時候，并沒有什么計劃性，而是全靠自己突如其來的直覺，完全沒有止損點和盈利目標。甚至投入的資金已經超出了自己的風險承受能力。

如圖所示，部分投資者交易心態：

1.比特幣開始上漲了，好多投資者都在推薦，值得關注一下。2.還在持續上漲，漲了這么多，應該隨時會下跌，等跌了一半我就買入；怎么還在上漲，錯過了買入的好時機，如果再不買就要來不及了，那就買入吧。3.果然上漲了，我的判斷沒有錯，這個上漲會持續很長時間。4.價格回調了，沒關系，這個回調是買入的最好機會，加倉。5.又回調了，太棒了，竟然又給我加倉的機會，這次我要全部都買了。6.和我想的一模一樣，比特幣的價格還在持續上漲；怎么開始下跌了，怎么還沒有漲回我的買入價格呢，怎么在低價徘徊這么久了，等價格反彈回來我就平倉。7.還在下跌，已經跌破上一次的底價了，這個情況價格將還會下跌，還是全部拋掉吧；果然還在下跌，幸好我已經都清倉了，不會再損失了。8.怎么又漲起來，還上漲的這么快，說明之前探底已經完成，現在買回來就能掙錢了。

投資者在交易過程中一定要具有計劃性，而不是被眼前的價格波動所左右，這樣將會變成價格在控制你，而不是你在需求交易中的差價而獲得盈利。

Conclusion結語

真實的市場是絕大多數交易者被情緒所左右，在狂熱和悲觀的情緒中徘徊，這也是為什么市場情緒總是會成功的預測到市場的反轉。在實際交易過程中，人的心理和情緒充滿了不可控性。所以主觀交易總是會收到來自心理的因素所干擾，而機器量化交易則一定程度上規避了心理波動帶來的風險。并且在專業化團隊有著更好的心理和行為控制，總的來說，交易還是需要更專業的人來負責。

風險提示：

警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動。標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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