BTC:全面了解BTC ETF：加密市場參與者的圣杯

作者：LARRYCERMAK

翻譯：ZoeZhou

來源：加密谷

編者注：原標題為《全面了解BTCETF》

美國證券交易委員會(SEC)批準推出ETF主要取決于三個條件：該衍生品規模必須足夠大、第三方托管機構能受到監管，以及有針對操縱的措施；

剩下的擔憂似乎是，潛在價格操縱存在于不受監管的交易所，而大部分價格發現都發生在這些交易所；

當前的市場結構不太可能很快改變，這使得BTCETF的前景非常渺茫；

LINE旗下加密交易所Bitfront宣布關閉，明年3月底全面結束運營:11月28日，據官方公告，日本社交媒體巨頭LINE位于美國的加密交易所Bitfront宣布關閉，稱此決定是為了LINE區塊鏈生態系統的最大利益而做出的，與最近被指控行為不當的某些交易所相關的問題無關。

Bitfront現已暫停新注冊和信用卡付款，利率產品業務的附加存款和利息支付將于12月12日停止。12月13日將支付12月5日至12月11日存款的利息，并強制提取LN/LN利息產品的所有存款和利息；12月30日將暫停加密貨幣、美元存款、交易、取消未開訂單。2023年3月31日將暫停提款。3月31日后美國客戶可以在他們的每個州申請他們的資產，全球客戶可以在特拉華州申請他們的資產。[2022/11/28 21:07:12]

到目前為止，共發行26個BTCETF，但其中12個遭到證監會拒絕，其余的由發行方自行撤回。

美國官員：俄羅斯全面入侵烏克蘭所需戰斗力已到位約70%:2月6日消息，兩名美國官員周六表示，俄羅斯全面入侵烏克蘭所需戰斗力已部署到位約70%，并且有更多營級戰術群正向俄烏邊境派遣。截至周五，過去兩周邊境地區的營級戰術群數量已從60個增加到83個，還有14個正在移防中。至于入侵的時間，預計地面將在2月15日左右達到冰凍的高峰，從而使得俄羅斯軍事單位能夠進行越野機械化運輸。這種情況將持續到3月底。若俄羅斯入侵烏克蘭首都基輔，它可能在幾天內淪陷。（金十）[2022/2/6 9:33:45]

BTCETF長期以來一直是許多市場參與者的圣杯。自BTCETF第一次申請以來，已經過去6年多的時間，市場也明顯成熟，但美國證券交易委員會仍未批準任何一項BTCETF發行的申請。

中金：再次重申全面看好A/H銀行股表現 向前看1-4個季度有39/45%的上漲空間:中金公司發布研報，再次重申，全面看好A/H銀行股表現，行業本身處于業績/估值反轉的起點，宏觀利率和監管環境同樣利好行業表現，向前看1-4個季度，A/H銀行有約39/45%的上漲空間，H>A，個股選擇聚焦報表修復和盈利提升兩條主線。[2021/3/11 18:34:30]

2013年7月，Winklevoss兄弟提交了他們的第一份ETF申請，這也是SEC拒絕的第一份申請。自那以來，BTCETF一直是市場討論的焦點。

2018年7月，SEC拒絕了Winklevoss兄弟第二次ETF申請，并發布了一份92頁的聲明，詳細說明為何做出這樣的決定。這一決定得到了三名委員的支持，但同為委員的HesterPeirce持不同意見。她表示，這一決定妨礙了BTC市場的進一步制度化，削弱了對投資者的保護，并顯示出對創新的懷疑態度。

人民法院報：積極推動區塊鏈等現代科技全面應用于司法領域:近日，中共中央辦公廳印發《關于深化司法責任制綜合配套改革的意見》（以下簡稱《意見》）。根據上述《意見》精神，結合法院工作實際，各級法院應當全面深化智慧法院建設，積極推動大數據、人工智能、區塊鏈等現代科技全面應用于訴訟服務、案件審理、司法管理和協同治理等領域。（人民法院報）[2020/4/23]

冗長的拒絕聲明可以總結為以下三點：

BTC衍生品市場沒有足夠的交易量來支持ETF；

缺乏合格的托管服務(受監管的第三方托管機構)；

僅通過合規手段來防止欺詐和操縱行為是不夠的。

從那時起，受監管的衍生品市場已經成熟：芝加哥商品交易所一個月的交易額約為40億美元。雖然Cboe在3月份宣布暫停BTC期貨市場，但Bakkt在9月份推出了BTC期貨，并在12月份達到4.5億美元的交易量。

在不受監管方面，衍生品市場在2019年的增長更為顯著。BitMEX的旗艦產品BTC永續合約(Bitcoinperpetualswap)的月交易量在2019年創下歷史新高。今年6月和7月，產品月銷售額均超過1400億美元，比2018年3月創下的1058億美元紀錄高出約33%。

同樣的趨勢也可以在Deribit平臺上觀察到。6月份，BTC和ETH的總銷售額達到了181億美元。

托管服務也日趨成熟。托管提供商已經獲得了約13億美元的投資，其中約4.19億美元分配于純數字貨幣托管公司。現在有幾家公司主要致力于服務機構客戶。

2019年10月，美國證券交易委員會以BTCETF在基礎市場上對欺詐和操縱的抵抗力度不夠為由，拒絕發行BTCETF。

BTC的價格發現大多發生在幾乎沒有監管監督的交易所——BitMEX、Bitfinex和Binance。如果由不受監管的交易所決定標的市場的價格，而美國證券交易委員會又不了解這些交易所的情況，那么ETF最終如何定價便并不重要了。

盡管大多數ETF商品的現貨市場與BTC相比流動性更低，價差更大，但價格發現本身發生在流動性更強的衍生品市場。

因此，盡管受到監管的BTC衍生品市場目前擁有可觀的交易量，并且目前托管方案也似乎可行，但美國證券交易委員會提出的主要問題在于沒有相關措施抑制欺詐和操縱的發生。目前，市場結構在短期內不太可能改變，這使得BTCETF的前景非常渺茫。

有人可能會說，如果BTCETF獲得批準，它可能會導致BTC的制度化，并且價格發現這一功能可能會從不受監管的交易所轉向受監管的衍生品市場。但美國證券交易委員會可能不會在短期內放棄他們的主要爭論焦點。

ETF申請

目前有兩個廣受關注的ETF申請正處于醞釀階段，等待美國證券交易委員會的批準。但是，VanEckSolidX和Bitwise目前都撤回了其申請。

根據Block的研究，迄今共有26個BTCETF。其中12個已被美國證券交易委員會拒絕，其余的則由發行者自行撤回。

部分BTCETF詳情如下表：

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