USD:頭疼的問題：借貸平臺清算機制詳解 如何規避風險提高資金效率？

朋友來電話，對我哭訴：他借貸挖礦正不亦樂乎的時候。三天在外忙，沒有打開平臺看，發現自己已經被清算了。

由于有這個事情的發生，讓我覺得非常有必要講解一下DeFi借貸中一個很多人忽略又讓很多人頭疼的問題：清算機制。

本文旨在解答如下問題：

抵押率是什么？

最大安全值安全嗎？

為什么我借貸的時候設置的是最大安全值以內還是被清算了？

如何降低清算風險提高資金利用效率？

目前借貸平臺有很多，比如以太坊主網上的Compound、AAVE，比如火幣生態鏈Heco上的借貸平臺。各個借貸平臺的基本清算邏輯是一致的，只是抵押率不同，所以，我會用Heco上的借貸平臺舉例子。

DeFi借貸平臺可以認為銀行，舉例，抵押房產從銀行借款，評估價值為1000萬，實際放款（比如說）650萬，沒過幾天房子跌了35%，就值650萬了，那這個資產你如果不補錢的話，現在就可清算賣出了——這就是資不抵債，破產清算。

Coinbase的多元化收入模式正在獲得回報:金色財經報道，Framework Ventures聯合創始人Michael Anderson對Coinbase訂閱模式的成功感到驚訝。Anderson表示，可預測的收入增長正是華爾街想要的，擁有可預測收入增長的成功企業的最佳方式不是基于交易。相互競爭的交易費用模式通常會演變成“零競爭”，并指出交易量本質上是“高度周期性”的。隨著加密貨幣市場似乎每三四年一次的波動，交易收入也會隨之波動。向訂閱和服務模式的轉變對于Coinbase的長期成功“至關重要”?。?

安德森補充說，來自質押的收入令人驚訝地積極。ETH質押金額的新目標，基本上比其他人的預測要高。[2023/8/13 16:23:39]

同樣道理，DeFi借貸平臺也一樣的，且更加明晰。以Heco上的某借貸平臺為例（代號C平臺）。C平臺上規定USDT抵押率為80%，意思就是存入1萬USDT，最多可以借出來8000USDT等值的加密資產，如8000美金的BTC或者8000USDT或8000HUSD。

非農公布前：美聯儲3月加息50BP的概率為64.6%:金色財經報道，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲3月加息25個基點至4.75%-5.00%區間的概率為35.4%，加息50個基點至5.00%-5.25%區間的概率為64.6%；到5月累計加息50個基點的概率為28.7%，累計加息75個基點的概率為59.1%，累計加息100個基點概率為12.3%。[2023/3/10 12:54:58]

對于不同平臺，對于不同幣種抵押率都有可能是不同的。比如Heco上的L平臺，USDT的抵押率就是90%而不是80%。

一旦超過抵押率，就有可能被清算。

舉例，你存入10000美金，借出8000美金的比特幣，然后比特幣漲了一點，理論上你就應該被清算。也就是資不抵債。

抵押率和清算兩者之間的關系是陰陽兩面，觸發最大抵押率就會被清算。如下圖L平臺的介紹：

金融時報：Genesis欠債權人超過30億美元:1月12日消息，據《金融時報》援引知情人士報道，加密貨幣經紀商 Genesis 欠債權人超過 30 億美元，促使其所母公司 Digital Currency Group（DCG）考慮出售部分風險投資組合中的資產以籌集資金。DCG 考慮出售的風險投資資產中包括至少 35 個國家的 200 個與加密貨幣相關的項目，例如交易所、銀行和托管機構，價值約 5 億美元。

Genesis 已聘請投資銀行 Moelis 幫助探索各種選擇，但迄今為止有關外部資金的談判未能實現。Genesis 的債務包括欠 Gemini 客戶的 9 億美元、欠荷蘭交易所 Bitvavo 的 2.8 億歐元，以及欠加密儲蓄公司 Donut 客戶的錢。據知情人士透露，另一組 Genesis 債權人由 Proskauer Rose 的律師代理。[2023/1/12 11:08:42]

看紅色方框內容，這里“保證存款人資產”指的是平臺上其他存款人的資產，不是說被清算的人的資產，如果都不清算，整個平臺資不抵債，別人的正常的借貸也會受到影響，所以，必須有清算機制才能使系統良好運行。資產清算后，對于你來說，就是完全沒有了。

CZ：USDC取款量有所增長，需要等待銀行開門才會恢復:金色財經報道，幣安首席執行官CZ在社交媒體發文稱，在 USDC 上，幣安看到取款量有所增加。但是，從 PAX/BUSD 轉換為 USDC 的通道需要通過紐約的銀行以美元計價，銀行要再過幾個小時才開門，預計當銀行開門時情況會恢復。相關兌換交易是 1:1 轉換，不涉及保證金或杠桿。未來幣安也會嘗試建立更流暢的兌換渠道。同時，隨時提現任何其他穩定幣，BUSD，USDT等。[2022/12/13 21:41:45]

安全最大值、使用率、風險值

上圖中是不同平臺的叫法不同，背后的邏輯和表達的意思是一樣的。

以C平臺為例，USDT質押率為80%，安全最大值平臺默認為80%，如果你10000USDT，存進去，如果按照安全最大值借出USDT或者別的加密資產（btc、eth等）就是1萬*80%*80%=6400美金。

因為這里的“已使用”“風險值”都是指你借出的資金占用你能借出的資金的比例。你能借出多少資金對于C平臺？你能借出80%，也就是你最多借8000美金，這時候如果你借出的是4000美金，那么，“已使用”就是4000÷8000=50%，你的“已使用”就是50%，而不是顯示為40%。

答案是有些情況下非常安全，有些情況下非常不安全。我們繼續講解。

借入借出都是穩定幣的情況

如果存入是USDT等穩定幣，借出的是穩定幣（可以是usdt可以是HUSD、DAI等等穩定幣），由于價格穩定，波動經常在1%以內，最大5%。那么，最大安全值當然很安全，為了提高資金效率甚至可以借出“質押率”的90%，也就是說，這種情況下你存入10000美金，借出9000美金，也沒什么問題。

借入借出資產有波動的情況

如存入1萬美金，如果按照“安全最大值”借出6400美金的BTC，那么，“安全最大值”也是非常不安全的，只需要6400美元的BTC漲價到8000美金，你的資產就會被清算。或者反過來，你存入了1萬美金的比特幣，而借出來6400美金的USDT，如果BTC價格下跌到6400美金÷80%=8000美金，價值1萬美金的比特幣現在價值8000美金了，你的資產也要被清算。

這種情況下建議借出的資產整體不要超過50%或者40%，比如你存了usdt、BTC、ETH等，整體價值1萬美金，你就借出來4000美金的加密資產，每天看一下，不要出現借出的資產短期價值翻倍的話，也問題不大。很多人為了保險對于這種情況往往只借出30%的資產。

借入借出為同一幣種的情況

這種情況下，多數是因為要參與借貸挖礦。存入1btc最多借出質押率的btc也就是0.8BTC，你說兩者價格一致，我可以借出100%可以借出的資產也就是0.8BTC，絕對不可以。依然被清算。原因是，借出的利息往往高于借入的利息（不包含借貸挖礦的平臺幣獎勵），這個存粹的借貸利息都是幣本位的。很快，借出的資產價值高于借入的資產價值的抵押率（80%），清算開始。

但是如果謹慎一些使用最大安全值（每個平臺設置的也不同），或者比最大安全值大一些沒有問題。以C平臺為例，存入1BTC，抵押率80%，借出安全最大值是80%，這時候你借出0.64BTC沒問題，甚至借出超過安全最大值也沒有問題，比如借出你可以借出的所有資金的90%，就是1BTC*80%*90%=0.72BTC。問題也不大。因為是同一幣種，邏輯如同“借入借出都是穩定幣”這一情況。

注意：每個平臺的抵押率不同，每個平臺上不同幣種的抵押率也有所不同，在參與借貸平臺之前務必閱讀平臺的相關清算規則文檔。

使用借貸平臺還是要計算清楚，如果借入借出幣種之間價格波動較大，就需要采用謹慎策略，最好經常去平臺看看“風險值”“已使用”等顯示的比率，這時候“安全最大值”并不安全，應降低借貸率；如果借入借出幣種之間價格波動不大，如單一幣種借入借出或者穩定幣借入借出，則可以超過所謂的“安全最大值”。針對不同的情況，風險和資金利用效率的基本邏輯就是這些。

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