比特幣:比特大陸三板斧押注減半行情，賭局背后礦業亟待轉機？

編者注：原標題為《礦業賭局》

12月11日，一個名叫“WinterCoiner”的微博用戶貼出自己對明年比特幣減半行情的計算與分析，引發圈內人士對于“礦圈豪賭”和“礦難”的廣泛關注。

這個用戶的觀點是，按照目前算力增長的趨勢，如果明年幣價不漲，比特幣產量減半帶來的收益減半將讓礦工難以堅持，最終將引發超級礦難。

信息來源：微博

對此，萊比特礦池創始人江卓爾表示“比特幣算力受到礦機性能、電價、幣價三要素的制約，算力的進入與退出是綜合各方面博弈的結果，并不是在豪賭”。

也就是說，礦工收益、全網算力和挖礦難度變化是一個動態調整的過程，全網算力不會出現一直高速增長的態勢，礦難并不會來。

確實，礦難發生的概率很小，但是礦圈在鋪一場關于明年減半行情的賭局卻是真的。

12月7日，礦機廠商比特大陸召開客戶答謝會并在會上披露了“礦機促銷”戰略，首付+尾款礦機銷售模式、看跌期權、聯合挖礦三大玩法聯動，有媒體表示比特大陸給挖礦加上了金融杠桿，“挖礦領域從此進入杠桿時代”。

01.比特大陸三板斧押注減半行情

12月7日下午，比特大陸在“礦業之都”成都召開年度客戶答謝會。在這場會議上，除了吳忌寒正式回歸成為亮點，比特大陸還拋出一枚關于“新礦機銷售模式”的重磅炸彈。該礦機銷售模式被一些媒體稱為比特大陸的“三板斧”。

比特大陸聲明：市場監管部門登記顯示詹克團為比特大陸法定代表人屬于登記錯誤:針對此前媒體報道的比特大陸法人已變更為詹克團，詹克團領取新執照時被不明身份大漢搶奪營業執照一事，比特大陸發布聲明稱，??北京比特大陸科技有限公司（以下簡稱北京比特）為外商獨資企業，唯一股東為注冊于中國香港的 Bitmain Technologies Limited （以下簡稱“香港比特”）。2019年10月28日，北京比特的唯一股東香港比特做出股東決定，免去詹克團的執行董事職務，以及法定代表人資格；隨后，北京比特與詹克團解除了勞動合同。目前，詹克團已不在北京比特擔任任何職務。市場監管部門公示登記顯示詹克團為我司法定代表人屬于登記錯誤，且嚴重違反《公司法》的規定。劉路遙為北京比特現行合法有效的法定代表人。在此期間，詹克團冒充北京比特法定代表人違法從事的任何行為，我司均不予承認，并保留追究詹克團及相關方法律責任的權利。[2020/5/8]

A．押注減半行情和資金持續能力

這“三板斧”中的兩板是比特大陸在賭明年的減半行情，以及自身的資金持續能力。

根據“加密谷Live”的報道，比特大陸認為，比特幣價格在產能減半的情況下將出現大幅上漲，因此，公司計劃承擔許多來自客戶的運營風險。

看跌期權

比特大陸為訂單金額在1000萬以上的大客戶提供了看跌期權。該期權產品為“比特幣2020/3/27?35000?CNY看跌期權“，是比特大陸從主營金融業務的新公司Matrixport中為客戶采購的產品，購買額度為客戶訂單金額的1%。

動態 | 比特大陸新品礦機售罄 10號凌晨將再次開售:4月9日消息，區塊鏈及人工智能公司比特大陸昨日正式發布新品螞蟻礦機S17 Pro及S17，并于今天下午2點在官網正式開售。據悉，首批螞蟻礦機S17 Pro及S17新品均已全部售罄，用時僅為4分3秒。此外，據螞蟻礦機官方微信透露，為更好地滿足全球礦工用戶的挖礦需求，比特大陸將于10號0點在官網上線發售第二批螞蟻礦機S17系列新品。

與上一代產品S15相比，螞蟻礦機S17 Pro在性能方面提升顯著，擁有更高的算力及更低的能效比。螞蟻礦機S17 Pro提供53T及50T兩個版本，均可支持標準、低功耗和高性能三種挖礦模式。在標準模式下，S17 Pro的算力分別為53 TH/s、50 TH/s，能效比為39.5 J/T。低功耗模式則適合節能需求較強的礦工，能效比低至36 J/T。[2019/4/9]

客戶每持有一份該期權產品，就可以在行權日2020年3月27日，以35000人民幣的價格賣出一枚比特幣。也就是說，到行權日這天，不論比特幣價格跌得多厲害，客戶手中部分比特幣都有了一個兜底價格。

比特大陸此舉可以說是一箭多雕：看跌期權為客戶兜底，客戶購買礦機的意愿會上漲；培養礦工使用金融工具對沖挖礦風險的意識，可以推動Matrixport金融產品冷啟動；在資金足夠的前提下，提前為自己布局了低價收購比特幣的渠道。

顯然，比特大陸把礦工的部分虧損風險轉嫁到了自己身上，而這串多米諾骨牌的起點正是比特幣價格。在比特幣價格不出現大幅下跌，以及比特大陸自身資金足夠填補礦工虧損的情況下，并不會出現太大問題，但是一旦幣價出現黑天鵝事件，比特大陸或將面臨賣幣割肉，蒙受巨大資金損失的處境。

聲音 | 知情人士：利用幣圈積累完成ASIC芯片領域突破已成為比特大陸管理層共識:多位接近比特大陸人士稱，吳忌寒的目標，或者說夢想，是成為下一個英偉達，這要求整個公司彎道超車。據悉，本次集資所得將部份用于高科技AI芯片及AI應用的研發及擴大生產。接近比特大陸核心人士稱，利用先前幣圈的積累，完成ASIC芯片的新領域商業探索，逐個突破，已經成為管理層的共識。目前，比特大陸已經開始在安防與云計算領域開拓相關服務器業務。[2018/9/27]

為了給這一行為多加幾道保險，有分析人士認為，比特大陸會在市場上購買看跌期權，或者通過期貨等金融工具來做風險的進一步對沖。

聯合挖礦

在“聯合挖礦“模式中，比特大陸與礦場進行為期1年的合作挖礦，由比特大陸提供S17系列礦機，同時按照0.35元/度的價格支付全年挖礦電費，合作方則負責提供礦場和運維成本。

在收益的分配上，如果收益大于電費成本，則比特大陸獲得凈收益中的75%，礦場獲得剩下的25%；如果收益不足以抵消電費成本，則不進行收益分配。

與礦場合作挖礦有很多好處：第一，省去了自建礦場的成本；第二，這些合作的礦場都有可能發展成為潛在客戶；第三，在幣價上漲的情況下，比特大陸能夠通過這種方式獲得可觀的資金流，但是如果幣價表現不佳，則會拉長回本周期，帶來資金壓力；最后，這也讓多余的礦機庫存得到了有效利用。

和看跌期權一樣，“聯合挖礦”的風險最終會回歸到幣價和自身資金可持續性問題上。比特大陸需要有足夠的資金來面對可能出現的幣價黑天鵝事件。

分析 | 比特大陸算力僅占比特幣總采礦能力的4％:據ccn報道，比特大陸表示將開始定期發布其內部挖礦業務的規模報告。截至7月22日的統計數據顯示，其擁有的硬件正在以SHA256（1,692 PH / s），Ethash（339.7 GH / s）和Scrypt（44.2 GH / s）進行挖掘。比特大陸并沒有透露公司正在挖掘什么幣種以及如何分配該哈希值。然而，根據BitInfoCharts，即使該公司的整個SHA256 ASIC都是針對比特幣，也只占該網絡哈希值的4％，目前該值為41.83 EH / s。[2018/7/26]

吳忌寒在客戶答謝會上發言，圖片來源：PANews

B.押注市場對新礦機的需求

首付+尾款銷售模式

前面兩板斧中，比特大陸都是在賭明年幣價不會出現大幅下跌，以及自身能夠拿出持續的資金來抵御一定的風險，而在首付+尾款新銷售模式中，比特大陸更多的是在賭市場對新一代礦機的需求，以及新一代螞蟻礦機在眾礦機中的競爭力。

今年的形勢對礦業而言顯然是不友好的。比特幣價格多次跌破7000美元，隨之而來的是包括曾經的一代機皇S9在內的多款礦機達到關機價格。一邊是幣價下跌，舊礦機無法維持盈利，另一邊是全網算力上漲，舊礦機的產量越來越低。低功耗、大算力的新一代礦機的競爭優勢越來越明顯。

事實上，新舊礦機的換代已經成為眾多礦工當下重點考慮的方案，市場對新機器有需求。根據蜂巢財經的信息，在今年10月份舉辦的礦業大會上，有消息表示，礦機市場上已經賣出40億元的礦機期貨。

英雄互娛聯合愷英網絡進軍區塊鏈 比特大陸領投:據雷帝觸網消息，知情人士稱，英雄互娛將聯合愷英網絡，面向海外用戶基于用戶體驗和研發啟動區塊鏈項目。此外，該項目已獲得擁有全球前四大礦池、超51%算力的比特大陸領投，項目計劃于2018年下半年在除中國以外的全球27個國家上線。[2018/3/5]

而比特大陸提出的礦機首付+尾款銷售模式對礦工而言非常有吸引力。據悉，客戶購買超過100臺礦機，在訂貨時只需支付最低50%的首付金額，如果訂貨數量超過5000臺，首付比例可以降低至20%，剩余的款項只需在發貨前7天付清即可。

螞蟻礦機一般是期貨，發貨時間距訂貨日期往往會延后1-2個月，付款模式從全額付款轉變為首付+尾款的形式能給客戶提供一定的緩沖時間，減小客戶的資金壓力。對應的，比特大陸需要承擔更多“客戶不付尾款，礦機產多于銷”的風險。

首付+尾款礦機銷售模式，圖片來源PANews

C.通過迎合礦工來奪回市場份額

比特大陸此舉被很多人解讀為“通過承擔更大的資金風險來奪回一部分市場份額”。

事實上，比特大陸今年礦機銷售狀況并不好。因為產量和礦機定價的問題，其原本壓倒性的市場份額在今年受到了蠶食。幣印礦池聯合創始人朱砝在接受媒體采訪時曾表示“今年神馬礦機的銷量超過螞蟻礦機已成事實。”

《科創板日報》此前報道，詹克團執掌期間，比特大陸在市場和銷售方面存在較大問題，螞蟻礦機在產量不足的情況下，定價策略遠高于比特微的神馬礦機，而且還推出了一些對礦工不友好的措施，比如預付款，預訂購等，雖然獲取了較高利潤，但是也導致比特大陸市場份額大幅下降。與此同時，比特微的神馬礦機則憑借性價比搶占了不少市場份額。

首付+尾款的礦機銷售模式顯然是吳忌寒回歸后在銷售策略上做出的一個重大調整。據悉，除了礦機銷售模式變化之外，比特大陸還對高價訂單進行40%以上的減價處理，差價部分以無門檻優惠券的形式返還給礦工。

D．押注螞蟻新礦機

一方面，比特大陸在以減價、分期付款的方式“討好”礦工，另一方面，其也在賭新一代螞蟻礦機能夠在眾礦機中脫穎而出。

比特微的神馬礦機無疑是螞蟻礦機的最大競爭對手。根據“吳說區塊鏈”在本月2日的報道，比特微明年的新礦機M30S已經在三星流片成功，當時正處于回片驗證期間，新機器預計在明年1-2月份量產。

而比特大陸的S19芯片也已經送往臺積電流片，不久后會回片驗證，預計量產時間也在明年第一季度。

據悉，M30S將采用三星8nm技術，功耗比達到38J/T，相比之下，目前市場上性能最高的礦機螞蟻S17pro功耗比為39.5J/T，比特微官方將新機器稱為“一個不可復制的行業標桿”。

而比特大陸的新機器S19似乎更勝一籌。有關人士透露，與M30S相比，比特大陸即將推出的新機器S19雖然量產速度較慢，但是其在功耗比和經濟性上可能勝于M30S。S19將采用臺積電7nm技術，S19pro功耗比最低甚至能夠達到30J/T的水平。

除了礦機本身性能和功耗比之間的較量之外，明年礦機之戰的勝負還將在很大程度上取決于各自芯片廠商的產能。

據悉，比特大陸所使用的臺積電芯片性能優于比特微的三星，但因為臺積電客戶太多，因此在芯片產能與價格上有劣勢；相比之下，三星的8nm芯片性能不足，但除供給三星手機，只有礦機出貨量較大，因此產能與價格上有一定優勢。

比特大陸的螞蟻S19性能更高，功耗比更低，但同時臺積電能提供的產能與價格不占優勢。所以，明年礦機之戰孰勝孰負仍然是一個未知數，比特大陸在賭明年螞蟻礦機能勝出。

看跌期權，聯合挖礦，首付+尾款付款模式，比特大陸把賭注壓在了明年的幣價行情，自身的資金持續能力，市場對新一代礦機的需求，以及螞蟻新礦機的競爭力上。而所有這些策略的推出，其實是比特大陸在主動迎合市場需求，以期奪回市場份額。

02.?礦業賭局背后

礦業賭局的背后，其實透露出三個重要問題。

首先，礦業正面臨艱難處境。

根據通證通報道，2019年下半年是比特幣礦工們算力競賽最為瘋狂的一段時間，自6月比特幣全網算力突破2018年的高點57?EH/s以來，5個月內，全網算力進一步劇增80%以上，甚至突破100EH/s，創下109EH/s的日算力記錄。

算力漲勢迅猛，但是比特幣價格卻非常萎靡，價格多次跌破7000美元。也就是說，礦工挖礦競爭加劇，但是幣價收益卻出現下降。有媒體撰文稱“2019年是近年來比特幣礦工經歷過的最糟糕的時期”。

幣價未顯牛市跡象，使得礦機廠商銷售礦機也變得異常困難。星球日報在一篇文章中指出，從今年9月至12月，各家礦機廠商大算力礦機價格均出現27-57%不同幅度的跳水。

礦機價格下跌，信息來源：Odaily

所處環境越是惡劣，參與者對于美好的渴望越是強烈，整個礦業急需一個轉機，而明年的減半行情是目前來看轉機最有可能出現的時刻。可以看到，目前各大礦機廠商都在加速研產新礦機，礦機廠商間的競爭和角逐現在尤為激烈，其中也不乏比特大陸的身影。

其次，礦業格局正在發生變化。

比特微創始人楊作興在今年的礦業大會上指出“礦機廠商已經進入百花齊放的時代，比特大陸不再一家獨大。”多名礦圈人士透露，今年以來，螞蟻礦機的市場份額出現萎縮，神馬等礦機廠商分走了不少“蛋糕”。

比特大陸今年的表現確實不佳。楊作興在今年9月底透露，當時市場增加的30E算力中，有30-40%由神馬貢獻。

相比之下，比特大陸在去年11月推出的新礦機S15和T15銷量低迷，兩款礦機紛紛降價；在7nm機型的迭代上，比特大陸的動作也比嘉楠耘智慢了一步；11月份，嘉楠耘智成功上市納斯達克，這也是比特大陸目前無法企及的。

礦業巨頭壟斷的市場格局已經崩壞，所有礦機廠商都想要抓住明年的減半機會，實現彎道超車，而原先的王者比特大陸則想要通過“破局”，通過為礦工提供優惠，主動承擔一部分風險來迎合市場，以期奪回失去的市場份額。

第三，礦業已經進入了新的競爭時代。

根據星球日報信息，ASIC芯片階段的研發已經接近天花板，礦機性能增速越來越緩慢，這一點從全網算力增速降低可以看出來。

比特幣算力增速降低，信息來源：Odaily

可以看到，礦機領域的技術壟斷正在逐漸轉變為市場效應優先，而這或許正是比特大陸推出期權金融玩法，采取與礦場抱團合作戰略的原因。

參考文章：

《寒冬當前共克時艱比特大陸銷售策略新鮮出爐》by加密谷Live

《吳忌寒祭出“三板斧“，比特大陸能否重回榮耀？》by?PANews

《礦工豪賭減半行情，超級礦難將至？》by通證通

《神馬M30S已回片量產在即螞蟻礦機欲以性能戰速度》by吳說區塊鏈

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