TEL:Telegram辯護被否，爭取的“額外”6個月是否足夠？

作者：LornaQ

來源：財經網鏈上財經

審理SEC起訴Telegram發行非法證券案件的美國紐約南區地方法院法官P.KevinCastel，決定保留SEC的動議，否決Telegram提出的“SEC的起訴違反不明確無效原則”的辯護。

Telegram的抗辯理由為：“SEC沒有就哪些行為構成違反聯邦證券法提供明確的指導，SEC沒有依據正當程序規定條款,為Telegram提供履行法律義務的合理通知，此通知有利于Telegram在被起訴前合理支配自己的行為。SEC采取的法律行動臨時且隨意。”同時，美國聯邦證券法對“投資合同”的定義不明確，因此該公司有理由獲得豁免權。SEC認為Telegram的抗辯理由不充分，它指出在關于數字資產“投資合同”的監管框架中已經明確定義了“投資合

區塊鏈游戲平臺Intella X宣布與Spaceport建立合作關系:金色財經報道，區塊鏈游戲平臺Intella X已與Web 3.0知識產權 (IP) 許可協議公司Spaceport建立合作伙伴關系。兩家公司聯手將 Spaceport 擁有的著名 IP 擴展并融入到 Web 3.0 生態系統中。它計劃將全球流行的各種IP轉換為Web 3.0許可協議，并將其引入Intela X生態系統。[2023/7/26 15:59:47]

此前，Telegram聲稱“沒有通過ICO向公眾發行任何證券”。它所籌集的17億美元是通過“未來代幣簡單協議”框架籌集的。Telegram與一些私募投資者簽訂了私人購買協議，協議規定只有TON啟動后，才能獲得認購的Gram。

Arkham：不隸屬于政府機構，Arkham Intel Exchange不允許交換鏈下個人信息:7月11日消息，區塊鏈數據公司Arkham發推澄清稱，Arkham的主要用戶是交易者，交易者使用Arkham來分析加密貨幣市場活動。Arkham Intel Exchange 主要是用于鏈上分析和標記，并為其創造了一個流動性市場，因此鏈上研究人員可以更輕松地將其工作貨幣化并交換信息。Arkham Intel Exchange 不允許交換鏈下的個人信息，如地址或電話號碼。任何要求或包含此類個人信息的帖子都不允許出現在交易所上。

Arkham 稱其不是一個秘密的政府項目，不隸屬于政府機構，而是加密原生團隊。關于是否會出售用戶數據或將其用作平臺上的信息，Arkham 表示，用戶專用標簽、導入的地址或任何其他用戶數據均未在平臺上使用，Arkham 沒有也永遠不會出售用戶數據。[2023/7/11 10:48:44]

Telegram表示：“根據1933年《證券法》的有效注冊豁免規定，Telegram已將私募視為證券發行。在TON啟動后，根據SAFT框架，Gram的本質會轉變為一種通證或商品，而非“證券”。

金色晨迅 | Telegram正評估是否推遲上市TON 澳門建立證券市場正處于研究階段:1.Telegram：正在評估是否需要推遲原定于10月31日上市的TON。

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SAFT是加密貨幣發行商向許可的投資者提供的“投資合同”，承諾在網路運營時提供一定數量的通證。SAFT被視為證券發行，因此必須遵守《證券法》。在該框架下，SAFT在募資期間被視為證券發行給投資者，向他們保證將在某個特定時間之后交付通證。在通證發行后，該通證可被視為在現有《證券法》之外運作的非證券化代幣，但并不代表SEC認可。

動態 | Telegram 計劃 9 月 1 日開啟 TON 網絡公測，主網將在 10 月底前上線:Telegram 旗下區塊鏈項目 Telegram Open Network （TON）中文社區稱 TON 核心代碼已基本完成，計劃 9 月 1 日開啟公測，開放全節點代碼和網絡驗證模塊。TON 中文社區表示這將是 TON 主網上線前的最后測試版本，而 TON 主網將按照約定在 10 月 31 日之前上線。[2019/8/22]

在SECv.W.J.HoweyCo.,328U.S.293(1946)(Howey)案例中，SEC明確指出“HoweyTest”適用于任何合同，方案或交易，無論它是否具有典型證券的特征。Howey案例的重點不僅在于數字資產本身的發行形式，還在于圍繞該數字資產的環境和出售或轉售的方式。因此，發行人和從事數字資產的營銷、要約、出售、轉售或分銷的其他個人和實體需要分析相關交易，以確定是否適用《證券法》。

“HoweyTest”判定某一金融工具是否為“投資合同”進而構成“證券”包含了四要素：資本投入；投資于一個共同事業；期待獲取利潤；不直接參與經營，僅僅憑借發起人或第三方的努力。

“投資合同”符合“HoweyTest”的四要素，投資人投資一個共同事業，且期待從中獲取利潤，投資者不直接參與經營，僅僅憑借發起人或第三方的努力。

Howey案例指出，數字資產的認購或獲取方式通常以實物貨幣購買、另一數字資產或其他形式兌換，符合“資本投入”；SEC指出在評估數字資產時，發現這些數字資產背后通常存在一個“共同企業”。用“HoweyTest”來分析數字資產時，主要問題是判斷認購者是否對憑借發起人或第三方的努力所獲取的利潤有合理的預期。購買者可能希望通過參與分發或通過實現資產增值的方法來獲得回報，例如在二級市場上出售以獲得收益。當發起人、或其他第三方）提供了影響企業成功的基本管理努力，并且投資者合理地期望從這些努力中獲得利潤時，就滿足了這一要素。

10月11日，SEC提交了Telegram的臨時限制令，緊急叫停Telegram擬在10月底上市其加密貨幣Gram的計劃。

10月17日，Telegram給投資者發郵件推遲TON區塊鏈項目的啟動，把截止日期從2019年10月30日推至2020年4月30日，并表示如果大多數投資者不同意延期，該公司會退回77％的投資資金。大多數投資者投票反對退款，使得暫定發售日期推遲半年。

11月25日，法院下令Telegram創始人PavelDurov于2020年1月7日或8日就Gram代幣銷售一事上庭作證。Telegram副總裁IlyaPerekopsky和參與Gram代幣銷售的員工ShyamParekh也將在不同日期分別作證。

雖然Telegram暫時穩住了投資者，爭取到了“額外”的6個月時間，但是“額外”時間是否足夠，仍存在變數。

如果此次SEC與Telegram的拉鋸戰打到規定時限之后，它或面臨發幣計劃“流產”的風險。據悉，Telegram的業務一直處于燒錢狀態，僅2017年就在服務器費用、用戶驗證以及員工薪酬等方面燒掉了7000萬美元。根據白皮書顯示，從2018年算起，Telegram在四年內花費預計達6.2億美元。如果Telegram一直無法產生收入且支出水平持續增加，那么該公司最終可能面臨破產或者被迫以不利條件籌集更多資本。

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