DAI:觀點 | 穩定幣DAI的數據可視化

本文利用統計學手段，從供應增長、資產流動性、借貸需求以及價格波動的角度全面分析了穩定幣DAI。借助數據和圖表，我們觀察到了Defi用戶由系統激勵而自發形成的行為模式。

DAI的供應量增長情況

下圖表明，自2017年10月發布以來，DAI的代幣供應量不斷增長，現已直逼1億大關。在2019年3月19日，DAI流通量達到最大，觸及最高點95,451,247。目前DAI的流通量在8400萬上下浮動

-Fig.DAI供應量隨時間變化-

目前DAI的最大持有人為Compound合約，約占總供應量17.11%。第二大持有人為dYdX合約，約占總供應量的3.74%。Maker自己的Eth2Dai合約排在榜單的第十位。

-Fig.所有DAI持有者的餅圖-

下表顯示了排名前十的DAI巨鯨及他們持有的DAI總量：

觀點：通過區塊鏈等技術可實現數字化監管天網恢恢且毫無疏漏:8月25日，由京東數字科技集團舉辦的“第二屆資管科技行業高峰論壇”在上海舉行。會上，全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民強調了在數字化時代企業主動尋求擁抱監管的現象，數字化時代的企業有更強的開放性，因此擴張力和成長性也更強。王忠民指出，通過區塊鏈、5G、智能搜索、物聯網等技術，可以真正實現數字化監管天網恢恢，而且毫無疏漏。在這張網下，任何人的不當行為、錯誤舉動都能夠被記錄和發現，那時將不再有人會主動去做壞事，因為天底下所有的壞事都不再是“天知地知你知我知”，科技賦能下的時代，監管可依賴的技術手段極大擴展。（新京報）[2020/8/25]

-表——排名前十的DAI持有人-

DAI在各DeFi產品中的利用

下圖顯示了過去6個月以來DAI在不同出借平臺的日借入量：

-Fig.出借平臺間DAI的日借入量-

注意，上圖明確用顏色區別了不同應用，并沒有將量都疊加在一起。我們可以看到MakerDAO作為藍色區域，自始至終處于主導地位，在六月底和九月中旬觸及最高點，達到了約430萬DAI的日出借量。

觀點：與黃金市值相比，比特幣的上漲空間還很大:Cash App軟件工程師Danny Diekroeger在推特發布黃金和比特幣市值對比圖，并表示比特幣的上漲才剛剛開始。[2020/8/9]

五月初Compound將自己的協議遷移到了新版本，在這里我們只引用了Compoundv2版協議的數據。可以從分區圖看到，橙色區域一直在和粉色區域交替占據第二名的位置，各自都在最高峰達到約300萬的日借入量。

我們同樣可以看到NUONetwork和bZx在市場中占據了重要地位。在表中前1/4的區域，NUONetwork發布了他們的新平臺并迅速獲取了一大批流量。bZx的借入量則從六月開始迅速增長。

下圖對比了上面提到的DeFi項目之間的月度出借行為活躍度。其中dYdX六個月以來DAI出借量的發展令人矚目：我們通過所收集的數據發現，自八月份以來dYdX的DAI出借量在10月17號首次超過了MakerDAO。在十月，dYdX上用戶的DAI借出量幾乎占到了所有主流出借平臺的一半。

-Fig.主流出借平臺的DAI借出量市場份額占比-

DAI在各DEX上的流動性

觀點：隨著看跌/看漲比率飆升 比特幣將進一步下跌:根據Skew數據，比特幣期權合約的看跌/看漲比率已經達到1.42，這是自12月中旬以來的最高點。期權合約為衍生品市場提供了一種獨特的風險敏感度，因為它允許交易員根據不斷變化的市場趨勢選擇退出頭寸。這種“選擇退出”既可以是買入，也可以是賣出。由于比特幣的看跌/看漲比率超過了1，更多的交易員選擇了有權出售的合約，而不是有權購買的合約。另一種解釋是，與有權出售的交易員相比，選擇買入的交易員數量有所下降。基于衍生品市場，期權并非是引發熊市情緒的主要指標。自3月6日以來，比特幣期貨的未平倉頭寸也出現了大幅下降，3月9日的下跌加速了交易。由于交易者迅速平倉，集體期貨市場的未平倉合約（OI）下降了4億多美元。（AMBCrypto）[2020/3/11]

下面的圖表展示了多個主流去中心化交易所的日交易活動量。可以看到OasisDEX處于遙遙領先的主導地位，該交易所是從MakerDAO系統中衍生出來的。根據月度交易量排名，位于第二名的是Uniswap，第三名是Kyber，緊接著是RadarRelay。

-Fig.主流DEX的DAI交易量市場份額占比-

注意，在這里我們沒有列出0x協議，因為0x協議是很多中繼類DEX的底層協議，在圖中加入會導致交易量的重復。0x協議大部分的交易量都已經體現在了RadarRelay中，二者的形狀十分接近。

觀點：60%到70%的礦工或已在2020年前放棄螞蟻礦機S9:數據顯示比特幣挖礦難度可能在下一次上調超過5%。此前受新冠病疫情影響的中國主要礦機制造商比特大陸、微比特和嘉楠耘智最近逐漸恢復業務。這意味著礦工們將逐步接收期待已久的新礦機并進行部署，以填補一些搶先賣掉舊礦機的礦工留下的缺口，如螞蟻礦機S9。為北美礦工提供服務的Blockware Solution首席執行官Matt D'Souza表示，“礦工們已經賣掉S9或者升級了下一代設備的電力基礎設施……可能60%到70%的礦工在2020年之前就放棄了S9。”一旦部署，這些新礦機通常提供舊礦機（如Antminer S9）兩倍的算力，可以提高總體網絡算力，這與挖礦難度正相關。此外，多位業內人士表示，盡管有幾家礦場因新冠病關閉，但多數礦場仍未受影響，在過去兩個月繼續運營。比特幣最大礦池之一幣印礦池（Poolin）首席運營官朱砝表示，“在疫情爆發期間關閉的工廠很少。我還沒有聽說過有任何一家礦場因新冠病而關閉，或者說這件事還沒有塵埃落定。”據悉，主要制造商最近已發布新設備，如比特大陸AntMiner S19系列礦機和微比特WhatsMiner M30系列礦機。（The Block）[2020/3/6]

對于dYdX我們采用了一樣的做法，因為它直接使用了OasisDex的Eth2Dai作為兌換市場，為了避免總交易量的比例超過100%，我們將dYdX的交易量納入了OasisDex下。dYdX上實際的DAI交易量大小位于Uniswap和Kyber之間，在六月份達到月度交易量的最高點，約為1790萬。

聲音 | eToro分析師：同意Morgan Creek創始人“歐洲央行印鈔推動BTC上漲”的觀點:針對Morgan Creek創始人Anthony Pompliano“歐洲央行印鈔是比特幣價格的火箭燃料”之眼淚。eToro高級市場分析師Mati Greenspan發推表示：關于這一點，Pompliano是絕對正確的。歐洲央行出臺更多刺激措施，意味著有更多資金用于全面投資。所有資產都在上漲，包括比特幣。唯一不同的是，當其他資產下跌時比特幣可以作為對沖。[2019/7/29]

總的來說，根據上面提到的DEX交易數據可以看到，自今年年初以來DAI的交易量不斷攀升，在七月達到9000萬DAI的月交易量最高點，隨后腰斬了50%。

通過梳理上述統計數據，我們可以發現DAI金融生態系統的自治生命周期。下面時間序列圖中各數據的變化趨勢和相關性則展示了DAI如何通過用戶的激勵驅使行為來維持穩定：

“Dai通過經濟激勵來調節供需關系。當Dai的價格高于1美金時，任何人都能創造Dai然后以超過它原本價值的價格出售。這樣以來，市場上Dai的供應增加，使得它的價格最終回落到1美金。

同樣的，當Dai的價格低于1美金時，用戶能以更便宜的費率償還系統中的賬務，他們以低于1美金的價格購入Dai，然后按1Dai1美金的固定費率償還債務。用于償還債務的Dai最終會被銷毀，使得Dai的供應量降低，價格升高。

-Fig.2019年DAI價格對照供應量、交易量、借出量-

在2月初，Dai的價格開始略有波動，潛在解釋了隨后幾天借入/出借量的增長——在2月24號，DeFi用戶在一天之內借入了433萬DAI，導致當天供應表折線翻藍，；那天累計生成了8801萬的DAI。像這樣供應量的迅速增長隨后導致了四月初Dai的貶值，我們能從表中讀到-6.54%的價格下降，潛在解釋了后續交易量和借入量的上升——當DAI貶值時，借款人和交易者能以更低的成本持有DAI。

很難推斷出這些變量變化的因果關系，它們之間總是相互影響，并且在整個經濟系統中交叉干預。不過可以肯定，它們之間有著同相的共振關系并且關聯緊密。

DAI的價格波動—穩定幣真的穩定嗎？

上面我們可以看到DAI價格很大程度上受用戶行為的影響，因此大家可能很自然的提出一個問題：DAI真的穩定嗎？我們接下來會進行?beta分析，將DAI和其他的穩定幣對比，評估其風險。

回歸定義，DAI這樣的穩定幣是試圖將價值與其它資產關聯的數字貨幣。將價和1.00美金錨定的穩定幣包括DAI、TrueUSD、USDCoin、Tether以及GeminiDollar。下圖展示了過去12個月以來多個穩定幣的價格變化：

-Fig.價格表&過去12個月以來各穩定幣的價格比例波動表現-

從下表可以看到，這些穩定幣價格的均值都在1.00美金附近，其中DAI的均值最接近1.00美金。它們的方差都并不大，其中USDC的方差最小：

-表——價格的均值和方差-

在上表中我們也加入了ETH和BTC的統計數據作為主流數字貨幣的對照。其中方差通過?N-1?進行了歸一化。

和數字貨幣市場中的其它貨幣相比，穩定幣不應該有巨大的價格波動。衡量穩定幣價格波動性的又一手段為β分析，建立它和主流數字貨幣市場的β價值關系，并相互對比。下表展示了幾個主流穩定幣與比特幣、以太幣建立的β值：

-表——穩定幣對照ETH/BTC的β系數-

代幣對于自身的β系數值為1。在股票市場的實踐分析中，這個1是評估風險的臨界值：

當β>1時，意味著這支股票波動性大于市場基準。這個系數同樣可以解釋為對市場的變化較為敏感。比方說，當市場升溫時，這支股票可能受到巨大的影響，為投資者帶來更高的回報，當然也隱含著更大的風險。

當β=1時，二者具有一樣的波動性。

當0<β<1時，這支股票不易受市場的趨勢變化影響。

通常來說股票和市場具有正向的關聯性，即β系數通常是正數。然而這個值也有可能為負數，此時，股票的價格會隨著市場的下跌而上漲。

對于上述5個穩定幣，我們能看到它們β系數的絕對值都小于0.1，意味著它們都要比ETH和BTC更為穩定，受數字貨幣市場的趨勢影響更小。在附錄中，我們也附加了一張表來對比其它主流貨幣的β系數。

在這些穩定幣中，USDC和TUSD有著最小的β系數，并且與以太坊和比特幣有著負的關聯性，這表示當市場不穩定時，這些代幣充當了“價值存儲”的角色：當ETH/BTC價格上漲時，用戶傾向于出售TUSD/USDC進入市場；當市場行情轉熊，用戶則會將持有的數字貨幣換做TUSD/USDC，從而保護自己的財產不貶值。

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附錄

主流幣在2017年基于60天時間窗口的β系數：

-表——其它主流幣對照BTC的β系數-

原文鏈接:?https://medium.com/alethio/statistics-around-dai-stablecoin-fb359d6881aa作者:?ChristianSeberino&DanningSui翻譯&校對:?安仔&阿劍

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