Maker:MakerDAO費率下降至半年以來最低，如何從中套利？

作者：Odaily星球日報小派克

來源：星球日報

10月28日，MakerDAO官方發布消息，Dai穩定費率降低至5.5%.此提案在10月24日的電話會議中提出，截止10月28日以45,317.80?MKR的支持票得到執行。

Odaily星球日報統計，2019年以來，MakerDAO關于穩定費率調整的投票總計22次。數據變化如下：

Maker社區正尋求有關其小型Vault庫無法清算的解決方案:部分Maker上的貸款從未被清算，因此債務拍賣應進行全面改革。B.Protocol的分析表明，可以利用清算系統來產生抵押不足的債務，因此Maker社區正在尋找解決方案。在實驗中，研究人員以略高于Dust參數的128美元創建了小型Vault庫。當Maker的預言機（Oracle）將價格更新為新價格以使Vault庫達到清算資格時，這些債務在數小時內仍無人認領。雖然研究人員后來自行關閉了壞賬貸款，但這一機制可能被濫用，創造出永遠不會被清算的Dai頭寸。這些Vault庫未清算的原因可能與gas價格有關。鑒于清算拍賣通常會非常激烈，并且依賴于保管人以高昂的gas互相競價，因此小型Vault庫不太可能值得清算。Maker社區正在研究快速補救措施以提高最小Vault庫的大小，但B.Protocol創始人Yaron Velner對此解決方案表示懷疑。他認為，這在很大程度上是一個激勵問題，并指出清算人之間的激烈競爭給預期利潤帶來了不確定性，而這一不確定性無法通過分析來估計。（Cointelegraph）[2020/11/17 21:00:33]

MakerDAO發起有關提高ETH債務上限的投票:金色財經報道，據官方消息，Maker Foundation智能合約團隊已將一項執行投票納入投票系統。根據MakerDAO風險小組最近進行的民意調查，該提案詢問是否應該將ETH的債務上限從3.4億提高到4.2億。如果該執行建議通過，ETH-A債務上限將從3.4億增加到4.2億。執行投票將繼續進行，直到投票數超過此前執行投票的總票數。[2020/8/19]

費率的調整本來是用來調控Dai與美元比率的，以期讓其始終維持在1：1的狀態。比如當抵押資產價格波動時，杠桿玩家會變多，他們會抵押ETH或者其他數字資產借出Dai，這時Dai的供應量變大，Dai與美元的錨定不再成1:1穩定關系。這時社區會提案提高穩定費率，提高Dai的借貸成本，從而限制Dai的供應量，使Dai與美元維持成1：1錨定，當借貸成本持續變高，Dai的供應量變過少時，也會使Dai與美元不成1：1錨定關系，這時社區會降低穩定費率，減少Dai的借貸成本，提高供應量。這一過程與美聯儲加息和降息類似。

MakerDAO：ETH債務上限提高2000萬至1.2億:據MakerDAO官方消息，4月30日，Maker基金會風險小組將一項執行投票納入投票系統，將ETH債務上限提高2000萬至1.2億。執行投票將繼續進行，直到投票數超過上次執行投票所通過的票數為止。[2020/4/30]

這里MakerDAO的穩定費率實際上相當于借入利息，當借入利息低于另一個平臺的貸出利息時，就會產生套利的機會。

比如，目前MakerDAO的借出Dai的利率為5.5%，而Compoundv1的借貸利率為14.35%、Compoundv2的借貸利率為11.70%、dydx借貸利率為11.49%,還有其他三個平臺Fulcrum、Nuo、InstaDApp的借貸利率也都大于MakerDAO的借出利率。如下圖：

聲音 | MakerDAO業務發展主管：MakerDAO在當地貨幣波動很大的國家更受歡迎:當涉及投資組合多樣化時，加密生態系統根據各類投資者的具體需求滿足其需求。對此，MakerDAO業務發展主管Gregory Di Prisco強調，只要增加的每一項資產都不與其中任何一項直接相關，就會降低整個投資組合的風險。雖然Maker持有人被激勵保持其投資組合穩定，“實現利潤最大化的方法是，隨著時間的推移，通過激進化、比率和穩定費盡可能提高效率。”

Di Prisco也認為沒有完美的系統，盡管他確實要求關注包括長期基礎設施、增長和可持續發展在內的里程碑。他進一步強調了去中心化的重要性。他補充說，“目前，我們只在當地貨幣波動很大的國家有吸引力。例如，我們在阿根廷看到了很大的吸引力。”（AMBCrypto）[2019/10/6]

需要說明的是，MakerDAO的穩定幣模式只能借入無法放貸，而其他借貸平臺則是撮合模式，通過撮合貸方和借方完成借貸。

因此，可以在不同平臺之間進行以下操作，達成套利目的：

當然除了在同一資產之間進行套利之外，也可以在不同資產之間進行。比如在Maker上借出Dai之后，可以換成USDC或GUSD等其他資產，然后在其他平臺進行放貸。但從loanscan平臺給出的數據來看，Dai是比較主流的借貸資產，幾乎每家平臺都支持。

在操作過程中會存在以下風險需要注意：

MakerDAO的超額抵押要求：為了防止資不抵債，MakerDAO系統要求需要按照150%的初始抵押率進行抵押。此外，只要抵押率低于150%，CDP就會存在風險。另外，由于存放在CDP賬戶中的以太坊不會有利息返還，加強對抵押品價格的保護會降低對回報的預期。

由于MKR投票機制的問題，導致穩定費率的投票權掌握在“巨鯨”手中，因此有很大的費率操控風險極大。比如在此次降低穩定費率的投票中，出現了一個持有41900MKR的巨鯨，占據97％的投票權，一舉將投票數從2489票增至44539票。

由于去中心化借貸平臺中的部分環節是通過支付“礦工費“的方式進行，所有需要考慮礦工費率。

還有因為費率變更本身沒有固定的頻率和上下限，不穩定所導致的系統性風險很高。比如，今年的穩定費率從20.5%-0.5%之間波動，7月份波動最頻繁，出現連續3天發生穩定費率變更。

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