比特幣:比特幣是中國投資者的避風港？先來了解下8月初一個奇怪的市場趨勢

2019年第二季度以來，中美兩國卷入了另一場貿易戰，關稅施壓和威脅接踵而至。

比特幣在這場貿易戰中扮演了重要角色，因為分析師把它稱為宏觀經濟不確定時期的“對沖”或“避風港”。但是，有大量證據表明，比特幣并非如分析師認為的那樣是應對貿易戰的最佳對沖選擇。

本文我們將深入研究人們在貿易戰時期對比特幣的看法，并結合數據分析其觀點是否合理。

比特幣混進中美貿易戰舞臺

如果您最近幾個月有仔細關注過關于加密貨幣的推特，那您可能已經注意到了一種趨勢：無論出身華爾街還是其他主干道，投資者和分析師都將比特幣視為貿易戰的潛在避風港。

最近中美之間的貿易小隔閡在港亂的催化下愈演愈烈，一度讓傳統市場陷入了恐慌。CBOE用來衡量標普500波動率的?VIX恐慌指數已從5月4日的12.87——也就是特朗普發推稱要加征中國商品關稅的前一天，升至撰稿時的17.09，期間在8月初達到24.59的最高值。

Cathie Wood：比特幣是對沖交易對手風險的工具:金色財經報道，Ark Invest首席執行官“木頭姐”Cathie Wood此前預測比特幣價值可能達到每枚150萬美元，不過在最近接受采訪時她表示：“當時在牛市的情況下，我認為每枚比特幣會達到150萬美元，但在基本情況（base case）下是62.5萬美元（大致范圍是這樣）。” 不過Cathie Wood補充稱，由于三月份美國發生了地區銀行危機，推動她對加密貨幣信心有所增強，因為比特幣是“對沖交易對手風險的工具”。[2023/7/19 11:04:07]

與此同時，全球首選的避風港資產，也就是貴金屬、日元和瑞士法郎已經開始顯著攀升。而從某種角度看，同為避風港的黃金，也已上升到1500美元，比年初高出約240美元。

似乎是受益于貿易戰的推進，2019年比特幣也果斷上漲了。

上周Bakkt比特幣月度期貨交易額較前一周下跌42%:數據顯示，上周（1月11日至1月17日）Bakkt比特幣月度期貨總交易額為2.02億美元，較前一周下跌42%。[2021/1/18 16:24:29]

TimCulpan在八月初發現，比特幣與黃金間的相關性自五月來已從0.496上升至0.827，呈強勢正相關。從下面這張《金融時報》的圖表就可以看出，比特幣似乎一直在追隨黃金的走勢。雖然這種關聯并非完美，但足以引起金融界的關注。

此外，彭博社還發現比特幣與人民幣的30日逆相關性在九月初創下了爆表新高。

這些時間點呈現的相關性催生了上面提到的社會趨勢，大家開始吹捧比特幣的避風港作用，尤其是在中國投資者中。

分析：若灰度保持目前購買速度，明年1月有望擁有比特幣流通總量的3.4%:據此前報道，灰度投資（Grayscale Investments）在過去8天里增持19879枚比特幣，價值接近1.849億美元。目前，灰度比特幣信托基金（GBTC）管理近40萬枚比特幣，占比特幣流通總量的2.17%。

Cointelegraph文章分析稱，自5月11日以來，灰度總共購買53588 BTC，相當于平均每天1190 BTC。如果它繼續以該速度進行購買，到2021年1月，它將擁有全球BTC供應量的3.4%（625069 BTC)，到2024年下一次減半時，將擁有10%的BTC供應量。（Cointelegraph）[2020/6/27]

實際上，QuantFiction分析發現，機構投資者提高了發布比特幣相關推特的頻率。他抽樣分析了171位推特用戶發現，這些認證為“投資組合、基金、資產或財富管理者”的用戶在頻繁提及“比特幣”和“避險”/“避險港”這類字眼，提及次數是年初的兩倍。

觀點：比特幣耗電量與美國家用電器耗電量相差甚遠:在劍橋大學另類金融中心加密貨幣研究主管Apolline Blandin?的最新一集《On the Brink》播客中，他談到了礦工的盈利能力和比特幣網絡的能源消耗，以及它是否確實對環境產生了不利影響。Blandin指出，關于比特幣礦池及其能源消耗的觀點總是會引起兩極分化的觀點。能源消耗也已變得至關重要，并且對礦工的盈利能力和生存至關重要。Blandin還認為，“如果比特幣很費電，那么你要看看美國那些一直開著但不使用的家用電器所消耗的電量，然后您就會意識到這些設備可以為比特幣世界供電約4.6年”。（AMBCrypto）[2020/6/7]

顯然，大家對比特幣是貿易戰避風港這種說法有點吹噓過頭了。

并非完美的避風港；交易可能沒什么效應

但是，數據告訴我們，這個“避風港”的說法可能不是那么靠譜。

俄羅斯比特幣交易量連續兩月居LocalBitcoins首位:金色財經報道，CryptoDiffer的分析顯示，俄羅斯在2020年4月和5月連續兩個月在LocalBitcoins交易所上交易的比特幣數量最多。今年5月，俄羅斯占LocalBitcoins平臺比特幣總交易量的19％，委內瑞拉和美國緊隨其后，分別占11％和10％。CryptoDiffer發現，5月LocalBitcoins上的比特幣總交易量為17,867枚比特幣。CryptoDiffer提供的信息顯然與比特幣統計網站Coin Dance的數據相吻合。根據Coin Dance的數據，5月份，俄羅斯在LocalBitcoins上的每周BTC交易量約為800 BTC。與此同時，委內瑞拉和美國在同月的每周交易量約為400 BTC。[2020/6/3]

8月初，就在貿易戰雙方進行激烈交鋒時，一個奇怪的市場趨勢出現了。根據火幣場外交易數據顯示，Tether的交易有近1.3%的折價——眾所周知，火幣的用戶主要是中國內地投資者。中國加密貨幣風投家DoveyWan?表示，比特幣在中國也有折價交易的情況。

當然，1.3%的折價，按照當時比特幣11800美元的價格計算也就是150美元左右，看起來并不是很多。但是，在大家不斷給它打上“避風港”這一標簽，同時期待著高額溢價的市場里，任何折價都應該讓人感到震驚不是嗎？正如TheBlock的研究負責人LarryCermak在?8月12日的一篇文章中指出的那樣，“這是證據，受上周人民幣貶值影響的中國投資者，并不是買了比特幣的那撥人。而人民幣貶值正是貿易戰激化的一個結果。”

這還不是全部。親比特幣經濟學家、全球宏觀經濟分析師AlexKrüger?近期根據數據指出，關于貿易戰的新聞，無論是啟動數十億美元關稅的消息，還是近期特朗普指責中國要對X負責的長篇大論，都沒有對中國消費者產生實質性影響。

這位分析師在其9月20日發布的一條主題推特下指出，中國百度搜索引擎上，關于“比特幣”、“貿易戰”和“特朗普”的搜索量同時激增的情況，只出現過一次。這個情況出現在5月14日，當時中國政府呼吁對美國發動“人民戰爭”。從下圖可以看出，2019年4月至2019年6月期間，這三個關鍵詞搜索量幾乎同時激增正是出現在這一時期：

在價格方面，比特幣也只有一次實時“回應”了貿易戰相關的爆炸新聞。Krüger在另一條推特下面指出，這次事件是特朗普在一條分成多段的推特中提到了所謂的中國“知識產權盜竊”問題以及向中國征收數千億美元關稅的計劃。當時推特發布后的幾分鐘內，比特幣價格確實反彈了0.5%左右。但這就是全部了，在愈演愈烈的貿易戰中，大家滿心期待能成為“黃金2.0”的資產，帶來了不到1%的收益。

如果連一條關于“對5500億美元中國商品加征5％稅費”的推特，都不能在比特幣市場上激起一點浪花，談何完美的避險資產？那不公平。就在特朗普大放厥詞的時候，金價上漲了2%，對總值7萬億美元的資產來說，相當可觀。

如果您覺得0.5%的漲幅就是比特幣受宏觀經濟影響的明確信號，那么您可能被誤導了。

著名的自由主義者、投資人和黃金支持者PeterSchiff?指出，在貿易關稅新聞發布后，比特幣的價格表現更像是人們在賭“比特幣會成為避險資產”，而不是真的在避險。Schiff認為，證據就是，比特幣隨著貿易戰新聞的傳出而上漲后沒多久就回落了，這說明它都無法維持其被炒為避險資產后帶來的收益。

這是比特幣的獨立行情——無關人民幣和任何其他資產

比特幣不僅僅是這一次沒有發揮出“避風港”的作用，它對基本面、消息面都沒有什么反應。投資者已經逐漸適應比特幣無緣無故暴漲暴跌的事實了。

讀者們可能還記得，4月初的某一天，比特幣暴漲1000美元，自此拉開走牛序幕。盡管有人認為是機構進場所致，或者您也這么認為，但當時并沒有明確的催化劑推動了每日20%的漲幅。此外，如果回顧比特幣其他幾次大漲大跌，您會發現，因新聞或事件導致其價格變化的情況很少。

連加密貨幣業內的高管們都在努力尋找比特幣價格變化的原因，他們甚至都說不出“價格每天的變化就是受基本面的影響”這種話。在彭博社電視臺?5月中旬的一段節目中，ShapeShift的CEO、比特幣早期倡導者ErikVoorhees也表示，比特幣的反彈只是這個加密貨幣周期表現的副產品，是“散戶抱團”決定不斷買入比特幣的結果。

可以肯定的是，在地緣動蕩、經濟衰退恐慌深入人心的時期，比特幣表現優于傳統資產或許能夠說明它是獨立的、且不受傳統市場低迷的影響。但是，把它稱作靠譜的避風港資產可能就有點鼠目寸光了……至少目前如此。

作者：NickChong

來源：longhash

編者注：原標題為《比特幣是中國投資者的避風港？》

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