比特幣:一文解析比特幣在機構投資組合中的角色以及優勢

本周三，投資管理公司VanEck針對投資者發布了一份《比特幣投資案例》(theInvestmentCaseforBitcoin)的報告。

報告指出，比特幣作為一種存儲價值手段值得在機構投資組合中占有一席之地。此外，比特幣具有”貨幣價值”，有成為數字黃金的潛力，并能改善投資組合的上行空間，降低了投資組合的風險回報。

以下為該報告全文：

比特幣是一種潛在的價值儲存手段

比特幣與貨幣理論

要確定比特幣是否有價值，首先要理解貨幣價值和內在價值的區別。而比特幣的持久性、稀缺性、私密性及其作為無記名資產的性質都有助于它持有貨幣價值

內在價值(IV):由于經濟商品產生現金流或具有公開效用而存在的價值:股票、固定收益、房地產和消費品(玉米、石油等)。

貨幣價值(MV):在經濟商品沒有內在價值或價值超過經濟商品內在價值的情況下存在的價值。

貨幣價值

沒有任何東西會“支持”MV:從本質上來說，MV是一種押注，即一個對象將在未來保留價值或增加價值。帶有MV的物品是有儲存價值的物品，可以看作是未來IV的權利主張。這可能會讓人感到不舒服，但這是自文明誕生以來的事實。

MV的產生源于集體信念:行為經濟學、聽到的行為等。長期以來，人類一直需要一種將價值儲存在IV之外的方法

貨幣價值不一定與任何主權權力有關:歷史上，大多數貨幣價值的客體與主權權力沒有關系——黃金、寶石等。

美聯邦法官允許Terraform Labs向FTX就做空Terra/Luna發出傳票:金色財經報道，美國聯邦法官John Dorsey允許Terraform Labs向FTX就做空Terra/Luna發出傳票，Terraform 堅稱 FTX 擁有與其針對SEC執法行動進行辯護的相關信息。 該公司辯稱，其Terra/Luna代幣的做空導致了2022年5月的崩盤，而FTX擁有信息和相關文件。

據報道，Dorsey 為Terraform Labs提供了特別許可，迫使目前已破產的交易平臺FTX提供與Terraform論點相關的文件和信息。FTX 的律師（同時也是 FTX US 的代表）也同意了該命令，FTX 將提供所要求的記錄，只要這些記錄僅限于 Terraform 針對 SEC 案件的辯護。[2023/8/1 16:10:19]

創造一個具有貨幣價值的新事物是罕見的，但并非聞所未聞。藝術品就是一個很好的例子。藝術作品作為MV是過去幾個世紀的現象。在早期社會，藝術作品沒有MV。

MV通常來自特殊需要或環境：

黃金獲得MV因為它是稀缺的、持久的和相對容易制成硬幣。

比特幣擁有MV是因為它稀缺、耐用、有強烈的隱私特性。是一種可以記憶的不記名資產(這使得它在專制政權中特別有用)

貨幣理論

MV的產生不需要一個對象被附加到一個支付系統：

藝術品不用于支付但其價值完全是MV

過去用黃金支付，但現在只用在非常有限的基礎上

比特幣并不是一個了不起的支付系統,但肯定比藝術作品和黃金要好

NEAR基金會二季度透明度報告：財庫總額為9億美元:7月11日消息，NEAR基金會發布2023年二季度透明度報告，截至2023年第二季度末，NEAR基金會財庫總額為9億美元，其中包括3.49億美元的法定儲備、3.15億枚NEAR（按收盤價1.38美元計算約合4.35億美元）和9000萬美元的貸款和投資。

2023年第二季度NEAR基金會財庫減少了2億美元，主要原因是NEAR價格從1.99美元下跌至1.38美元。[2023/7/11 10:48:33]

越來越多的人開始接受一個物體有MV，那么這個物體將來也有MV的可能性就越大

波動性是一個對象獲得MV過程的內在結果：當黃金首次獲得MV時，對于一盎司黃金能買到多少只山羊，人們有很多分歧。

貨幣是Money的一種。貨幣是有MV物品的子類型：

美元是一種貨幣:可用于日常交易——金幣是一種Money:可用于非常有限的交易，但不像貨幣那么容易——藝術品是有MV的物品。比特幣不是一種真正的貨幣，但它肯定是一種Money，盡管它將來可能成為一種貨幣。

如果將比特幣與黃金和美元作對比，從可替代性、稀缺性、輕便性、耐用性、安全性、智能性等方面來說，比特幣有成為“數字黃金”的潛力。

但與股票、債券等其他資產相比。現階段，比特幣面臨的問題是由于其是一種不記名資產，所以將比特幣與資本市場連接起來的管道是有限的，實際上，傳統的資本市場基礎設施的參與者都不處理比特幣。

The Block：CEX現貨交易日均數據已降至今年年初水平:6月19日消息，據The Block數據，截至6月17日，CEX日均現貨7日移動平均值已降至130億美元以下，回落至今年年初（1月8日）水平。[2023/6/19 21:46:13]

比特幣在投資組合中的角色以及優勢

如果比特幣被越來越多地用作一種具有鏈上和鏈外貨幣價值的資產，那么人們怎么能把它看作一種投資呢?

有幾種理論指出，日益增長的稀缺性和網絡轉移價值是比特幣歷史增長的部分驅動力。

接下來我們盤點比特幣的歷史表現以及如何將其納入投資組合。

庫存與流動比率顯示了比特幣的增長潛力

庫存與流動比率的定義是，儲一項資產在儲備中所持有的數量除以該資產在一定時期內所產生的數量。

下面的stocktoflow數據表明，基于歷史數據和比特幣、黃金和白銀的稀缺性特征，比特幣可能具有增長潛力。

比特幣減半說明了歷史增長是由稀缺推動的

從歷史上看，考慮到由減半引起的稀缺性增加，比特幣的價格在其生命周期的過程中隨著減半而上漲。

下一次減半預計在2020年5月。

Dookey Dash游戲結束，Mongraal以928522分登頂積分榜:2月9日消息，BAYC鑄造型游戲Dookey Dash宣告結束，職業玩家Mongraal以928522分登頂游戲積分榜。

據悉，在1月18日至2月8日期間，超2.5萬Dookey Dash玩家在BAYC的下水道里跑了761.8萬次，在游戲中花費近14.5萬枚APE。[2023/2/9 11:56:57]

從歷史上看，比特幣的表現優于傳統資產類別

由下圖可以發現，與主要指數相比，比特幣表現良好。

從歷史上看，3年和5年等大多數長期時期對比特幣都是利好的

與傳統資產類別的相關性較低

比特幣與廣泛市場股票指數、債券和黃金等傳統資產類別的相關性非常低。這增加了其在投資組合多樣化中的潛力。

少量的比特幣配置可能會改善投資組合的上行空間

比特幣可以提高機構投資組合的風險和回報。

少量的比特幣配置顯著提高了60%的股票和40%的債券組合投資組合的累積回報率，而這對其波動性的影響微乎其微。

Hunting Hill聘請Genesis和Galaxy Digital前高管負責加密貨幣業務:金色財經報道，三位消息人士透露， TradFi對沖基金運營商Hunting Hill Global Capital正在加倍押注加密貨幣交易。該公司正在為此招聘一些關鍵員工：至少兩名Genesis前高管，外加至少一名來自Galaxy Digital的高管。

消息人士稱，Hunting Hill聘請Martin Garcia擔任其加密子公司Hunting Hill Digital的首席投資官，后者在曾Genesis工作6年多。Hunting Hill交易員Adam Genello將作為投資組合經理加入新基金。

據悉，通過推出Hunting Hill Crypto Opportunities Fund，Hunting Hill自2020年2月以來一直從事加密業務。[2022/12/24 22:05:11]

比特幣和大盤股與小盤股脫鉤

隨著數字資產行業的成熟，比特幣與小盤股脫鉤，推動了大盤股指數的表現。

過去一年，比特幣與小盤股的表現差異為139%，大盤股與小盤股的表現差異約為40%

比特幣市場結構風險

需要考慮的比特幣風險包括:

入侵交易平臺和交易生命周期的參與者

價格波動

加密漏洞；量子計算的發展(這將增加私鑰破解的成功，然而，信用卡更加脆弱)

許多應用程序的新穎性/極端早期階段

無意的編碼錯誤

治理缺陷

礦商和開發者可以“運行”“核心”軟件嗎?(Linux是一個成功執行的好例子)

生態系統設計

付款將繼續維持處理和核查活動嗎

加密

技術發展勢頭強勁

國家規定：美國科羅拉多州通過加密貨幣免責法案；懷俄明州承認將加密貨幣作為財產，允許銀行作為托管人，允許令牌化

實物結算的比特幣期貨獲得監管部門批準

已建立托管人托管加密貨幣

老牌券商提供現貨數字資產交易。

養老基金和捐贈基金分配給數字資產。

全球監管機構開始打擊ico/未注冊產品，比特幣是不同的。

ETF仍在考慮，VanEck-SolidX方案是最重要的。

加速比特幣的采用

加密貨幣交易是健康的：不會消失

Bitfinex收入超過4億美元。

比特幣和其它加密貨幣對散戶投資者來說變得更容易獲得了：

瑞士交易所提供加密交易(沒有歐洲證券交易所)

Robinhood、?TD和Etradeoffer等美國券商提供加密交易

大型加密經紀商Etoro提供ETF的免傭金交易

由加密貨幣交易所監視軟件實現的交易標準

場外加密貨幣經紀人通過MVIS向市場提供價格信息

芝加哥商品交易所期貨合約的未平倉合約最高達25000BTC，票面價值3.5億美元

交易所是黑客攻擊的目標，但可以補償損失

比特幣交易并不集中

比特幣的所有權似乎很分散/不集中

比特幣的使用仍在繼續:節點和用戶

全節點是指下載并不斷更新比特幣區塊鏈完整副本的計算機。(您可以用最少200GBs來托管自己的完整節點!)這是你自己的迷你銀行)

挖掘節點是參與比特幣區塊鏈交易驗證的計算機。

比特幣繼續被采用:鏈上交易

比特幣每天有超過40萬筆未許可的交易，顯示出巨大的網絡價值。

比特幣鏈上交易占SWIFT交易的很大一部分。

比特幣的其它采用

許多應用程序都建立在比特幣的基礎上，側鏈的自然演變可能是推動比特幣應用的下一步，因為它們支持可擴展性和自定義，同時保留了比特幣的安全屬性。

閃電網絡建立在比特幣區塊鏈的基礎上，以更低的成本和更快的速度推進比特幣支付能力的邊界。

利用比特幣最小化信任的特點，微軟致力于在比特幣區塊鏈上建立一個去中心化的身份識別平臺。

側鏈可以增強比特幣的能力

建立代碼庫：側鏈是基于比特幣——區塊鏈架構

安全：側鏈保留了比特幣區塊鏈最重要的安全特性

可擴展性：側鏈事務使驗證更快

隱私：加密交易增加網絡參與者的隱私

定制：可能對側鏈實施投資者限制，比特幣是無許可的

閃電網絡是比特幣的重要支付層

閃電網絡：是一個建立在比特幣區塊鏈之上的以支付為中心的第二層應用程序(有點像側鏈，但有所不同)

可擴展性：每秒數百萬的交易。對比特幣(7筆/秒)和Visa(4.5萬筆/秒)

成本：比特幣交易減少到幾分之一美分，而不是美元

隱私：保留比特幣網絡私；身份信息只在閃電通道關閉時發布

重要性：分散和信任最小化的交易，與Visa、MasterCard、PayPal等成熟的集中支付網絡競爭。

微軟選擇比特幣創造新的身份系統

基于比特幣的分散身份系統，旨在改善隱私，安全性和控制，同時實現每秒數萬次操作。新身份系統中的憑證將完全由用戶擁有和控制。

微軟決定以比特幣為基礎。

建立在比特幣-區塊鏈之上(第2層)，基于一套新的開放標準。

于2019年5月推出。

附：十大最具流動性的數字資產

來源：Vaneck

原文鏈接：https://www.vaneck.com/globalassets/home/us/blogs/bm-blog-categories/vaneck-digital-assets--the-investment-case-for-bitcoin.pdf

編譯：共享財經Neo

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