數字資產:觀點 | 數字資產對全球托管市場的影響

本文從托管服務的起源，運作原理，以及數字資產托管對全球托管市場的影響，平臺監管的不確定性四個方面，介紹了數字托管時代的內容。

長期以來，數字資產領域一直未能提供機構級加密資產托管服務，是限制機構投資者進入加密市場的因素之一。

監管部門為加密資產托管公司制定合適的監管法規需要一定時間。但是，還是有必要跟大家分享與數字資產托管相關的重大發展。

1.托管制度的歷史和技術特點；

2.傳統托管的運作原理；

3.數字資產托管及其對全球托管市場的影響；

4.現有數字資產法規的監管及運作。

1.托管服務起源的簡要概述

在傳統資產托管服務出現之前，人們必須保存證明他們有權要求投資的文件。可想而知，這種跟蹤投資所有權的方法既麻煩又不安全。1929年股市崩盤后，開始有信托公司和金融中間商提供托管服務，并承擔起幫助投資者清理和轉讓股票憑證的責任。

觀點：比特幣減半有利于MicroStrategy股價:金色財經報道，總部位于紐約的投資公司Berenberg Capital解釋了看漲MicroStrategy (MSTR) 前景的原因，Berenberg給出了430美元的目標價。并表示，MicroStrategy的大部分價值來自其截至6月28日賬上持有的152,333枚比特幣，并補充說，比特幣減半的反彈可能會導致其股價大幅上漲。[2023/7/11 10:47:49]

與之前的自我托管方法一樣，在此期間的托管解決方案也很麻煩。在證券市場增長和過度依賴紙張的低效托管制度下，1973年信托與清算公司DTCC應運而生，此后，DTCC演變成清算證書和集中分類賬的實際簽發機構。

全球投資產品的激增造成了多米諾骨牌效應，幾家金融機構發展成著名的全球托管公司。然而，比特幣的誕生和區塊鏈相關解決方案的爆炸式增長，改變了資產托管市場的整體前景。主要是加密領域的創新文化，及加密領域在解決數字資產的安全問題方面的投入，起到了至關重要的作用。

觀點：本輪加密市場下跌為健康調整 起因是過度杠桿化:1月12日，IntoTheBlock分析師Lucas Outumuro發推稱，本輪加密市場下跌，Compound的清算率超過了黑色星期四，僅次于11月26日DAI價格達到1.30美元時的清算率。這表明了近期市場價格上漲過程中存在過度杠桿化。與此同時，Compound日貸款額也創下了今年以來的新低，從9億多美元降至僅3000萬美元。這兩個跡象表明，市場在一次健康的調整中淘汰了杠桿投資者。[2021/1/12 15:57:38]

2.托管是什么？

為了能夠全面把握數字資產托管服務面臨的挑戰，先了解傳統投資市場中的托管理念是至關重要。

只有獲得SEC許可證的專業投資人士，或者機構投資者才能進行傳統資產投資，即將現金或資產存放在注冊的第三方托管機構。與加密市場不同，傳統資產投資人是負責存放、記錄和轉讓證券的注冊托管人。此外，根據聯邦和州法律，托管人必須符合防止挪用資金和欺詐的特定條件。

觀點：美國財長提出的非托管錢包規則不會影響當前的比特幣牛市:星球日報訊 美國財政部長Steven Mnuchin可以通過兩條主要途徑引入非托管錢包監管。他可以采取常規的規則制定途徑，即需要舉行聽證會，并有30天的期限。他也可以以“正當理由”的方式通過這項規則。這將使其加快進程。

律師Jason Civalleri稱，“有一個例外，如果一個機構闡明'正當理由'，即通知/公共程序的要求是'不切實際的、不必要的，或與公共利益相違背的'。例如，如果需要阻止大流行，可以使用這一例外。因此，財政部必須闡明它為何出于“正當理由”而希望跳過這一要求。例如，也許它能證明新規則的提前實施會阻礙大量的犯罪活動。看起來不太可能，但也許吧？”

Mnuchin更有可能采取常規方法。因此，在接下來的幾天里，擬議的規則出臺的可能性仍然是很高的，這對比特幣來說是樂觀的。比特幣和隱私倡導者Matt Odell表示，“The Block猜測美國政府會要求交易所報告大于1萬美元的比特幣提現。老實說，我已經以為他們干了這件事。Armstrong和Davidson表達的擔憂似乎預期會更糟糕。也許公眾的關注起到了幫助作用。如果是真的，非常看好比特幣。”（Cointelegraph）[2020/12/19 15:46:44]

托管人定期向投資者發送賬戶報表，向投資者更新其所保管的資產，可以看出，托管人是直接管理資產人而非投資顧問。

觀點：期權市場數據表明投資者預計比特幣在盤整后迎來牛市:Longhash在微博表示，經過了近期的回調之后，比特幣期權市場的投資者似乎正在期待BTC價格的上漲。雖然比特幣出現大幅回調，但期權市場的投資者可能依舊對其中期前景充滿信心。

根據交易量最大的加密貨幣期權交易所Deribit的數據，當11月26日比特幣跌至16000美元區域時，期權市場的投資者在積極囤積比特幣。自那以后，比特幣一直沒有再回落到16000美元區域，這表明交易者在該區域有很高的購買需求。期權和零售交易所的交易者可能對比特幣的中期前景充滿信心，這有幾個主要原因。最明顯的原因是越來越多的機構投資者開始接受比特幣作為一種價值存儲手段。[2020/12/15 15:16:54]

傳統金融服務中的資產流動

觀點：穩定幣是全球投資者尋求美元敞口的創新機制:加密谷發布文章《數據丨 2020年穩定幣的爆發式增長》顯示，近幾天，穩定幣的規模增長了近30億美元，總計超過了90億美元，達到歷史高點。文章認為這是因為穩定幣是全球投資者尋求美元敞口的創新機制，同時還承擔了加密貨幣波動對沖的作用，充當了交易平臺之間橋梁。

文章顯示，《華爾街日報》3月份的一篇文章《世界對美元的渴望》稱，全球投資者正在拋售資產，并花大價錢將當地貨幣換成美元。在金融危機期間，美元的需求在“逃亡到安全地帶”的情況下歷來都會增加。穩定幣是全球投資者尋求美元敞口的創新機制。24小時不間斷地轉移到無數的個人加密貨幣錢包或全球交易平臺。

而且沒有任何國界的概念，全球加密貨幣生態系統中的任何人都可以獲得并持有。文章還認為，與傳統銀行業務相比，穩定幣保持了多種優勢：一是設立加密貨幣錢包比設立銀行賬戶要容易，特別是對于美國境外的人來說。二是DeFi讓穩定幣可以被程序化地借入、借出和作為抵押品使用。[2020/4/28]

3.數字資產托管及其對全球托管市場的影響

比特幣剛出現時，極少人能想到加密市場會有如此爆炸式的增長。區塊鏈技術的表現超出了預期，在作為投資工具及傳統系統可行替代方案兩個關鍵方面，帶來了顛覆性力量。在短短十年時間里，加密市場因為投機性大的特點，吸引了幾百萬的投資者，監管機構比以往任何時候都更擔心其迅猛發展的步伐。

如上所述，伴隨而來的是關于加密貨幣的數字性質及其非常規存儲模式的安全問題。加密貨幣使去中心化的網絡成為了可能，與傳統托管市場不同，在這個去中心化網絡中代幣持有者可以自己保管自己的代幣資產。

加密貨幣具有加密特性，只允許持有者通過私鑰來訪問數字資產。雖然這是一種有效的安全協議，但美中不足的是，丟失私鑰將無法訪問和恢復其數字資產。

這使開發人員引入各種私鑰存儲解決方案。目前，有三種主要的儲存系統在使用：

熱存儲：這種存儲方式是指，持有者將私鑰在線保存，以便可以輕松訪問。但這使數字資產容易受到黑客攻擊。

冷存儲：即離線存儲系統，如USB或專門制作的數字資產存儲設備。因為需要手動的去訪問私鑰，被認為是熱存儲的更安全替代方案。

多重簽名：多重簽名是更靈活的系統，提供了一種分布式的私鑰存儲形式，其中需要多個實體來簽署交易。這個解決方案建立一個多重簽名系統，在批準交易之前需要所有簽署人的簽名。

上面這三種存儲解決方案只針對個人，一直以來都有呼聲要求建立有監管的平臺級存儲系統，來迎接機構數字資產投資時代的到來。盡管加密托管服務對加密領域來說并不新鮮，但直到2018年才有大型金融機構開始進入加密領域，隨著Coinbase、富達數字資產、BitGo、KingdomTrust、Anchorage、GeminiTrust和NorthernTrust的引領，加密托管市場正在萌芽發展。

托管人正在努力提高托管服務的標準，包括引入保險和標準助推措施，來確保損失的資產得到償還。例如，根據《紐約銀行法》第100條，Gemini信托公司被批準為受托人。

最重要的是要確定這些發展對監管的影響，以及機構投資者和金融專業人士如何適應這些變化。

“幸運的是，Fidelity、Gemini、Coinbase、BitGo和Bakkt等公司，提供了一些安全且監管良好的托管選擇，期權市場正在迅速崛起，此外，平臺比個人更容易獲得保險來防止損失。所以，對機構投資者和散戶投資者來說，加密投資的安全問題障礙將不再是問題。”

——BlockFi的CEOZacPrince

4.數字資產托管平臺監管的不確定性

個人投資者對數字資產投資產品很喜歡，而機構投資者仍處于旁觀的階段，這是因為投資數字資產，需要用標準的第三方托管解決方案存儲數字資產，但是由于目前沒有監管法規的衡量標準，機構投資者不敢輕舉妄動，只能選擇先觀望。

更重要的是，托管人對波動性大的加密市場的影響，以及如何應對諸如硬分叉等情況毫無頭緒，加上沒有針對數字資產托管人的專門法規，都阻礙了加密領域的發展。

作為回應，懷俄明州頒布了一項規章制度，來授權和管理SPDI的業務。在此之后，美國金融業監管局和美國證券交易委員會發布了一份聯合聲明，重點討論了托管要求和客戶保護規則。

根據這一規定，經紀自營商必須確保客戶數字資產是安全的，并且必須將這些資產與公司資產賬戶分開。這樣，當經紀自營商投資失敗時，就有可能將客戶的數字資產返還給客戶。此外，該規定要求經紀自營商必須實際持有客戶的數字資產，或尋求第三方托管機構的服務。

盡管SEC和FINRA的聲明只是一篇解釋性文章，而不是官方聲明，但對懷俄明州監管制度的支持，也側面反映了監管部門是有可能發布法規，來為數字資產管理公司提供指導的。

“托管服務是加密經濟制度化的關鍵一步……它將迅速增長，并成為公司一筆有意義的穩定收入。”

來源：頭等倉

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