MEV:上海升級前后，LSD 賽道中 MEV 的機會和影響

明天(4月13日）預計是“合并”之后最受期待的日子。上海升級為以太坊流動性質押的衍生品市場鋪平了道路。

準備好迎接以太坊世界中的一場改變吧，因為它啟用了質押物的提款功能，并徹底改變了LSD市場。預計交易量將激增，同時還將出現大量新的MEV機會。本文分析了最近的MEV趨勢，并預測了未來以太坊MEV市場的發展走向。

普通用戶通常對MEV沒有特別多的關注，但往往機會和風險也就藏在注意力之外的數據中。一起跟隨本文的數據分析，進行一場細致的解讀。

LSD的MEV機會概述

以下是有關2022年5月至2023年2月LSD賽道中MEV市場的一些亮點。

包括套利、清算和三明治攻擊在內的MEV行為，所產生的總收入超過了480萬美元，其中大部分來自套利。套利交易頻率的上升和平均套利收入的下降表明著市場效率的不斷提高。所有三種類型的MEV的收益/成本比都有所降低，這表明LSDMEV市場的競爭力增強。LSDMEV市場的規模

交易所錢包近24小時有5,297.53枚BTC流出:金色財經報道，據coinglass數據顯示，交易所錢包余額近24小時流出5,297.53枚BTC，近7天流入5,106.58枚BTC，近30天流出15,135.96枚BTC。目前全網交易所錢包余額總計為1,903,842.43枚BTC。[2023/2/5 11:48:11]

根據最近的數據，從2022年5月1日到2023年2月28日，涉及LSD的MEV所產生的總收入令人矚目，達?4844957.15美元。

就MEV頻率而言，涉及LSD的大多數MEV都歸因于套利交易，三明治攻擊只占4.8％，清算只占1.6％。有趣的是，在看收入分布時，總收入中的大部分都流向了套利者，其次是清算者，為82萬美元，三明治攻擊者則為50萬美元。這些數字展示了在LSDMEV市場中套利交易的支配地位。

MEV機會在時間上分布不均。值得注意的是，有兩個清算機會出現在五月和六月，但在大多數月份中沒有重大交易機會。這種不平衡是因為清算機會的出現與LSD代幣價格波動密切相關。此外，2022年11月的大規模套利機會是由于FTX的崩潰造成的。

ETH非零地址數突破9000萬個:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，ETH非零地址數剛剛超過90,000,000個。當前值為90,000,555個，再創歷史新高。[2022/11/21 22:11:37]

LSDMEV市場的趨勢

圖：3種MEV策略的平均月收入

該數據顯示了不同LSDMEV策略的月收入趨勢：

套利策略平均每月收入為351,000美元，但由于市場變化會出現了顯著波動；三明治MEV機器人的收入規模較小，平均每月收入為?5萬美元；清算機器人在五月、六月和十一月有著可觀的收入，但在其他月份其收入大幅降低，甚至趨近于0。

圖：3種MEV策略的平均月利潤

需要注意的是，收入并不等同于利潤。利潤是通過從收入中減去成本來計算的。對于上述3種不同MEV策略的利潤，總結如下：

數據：5,057枚BTC從Bybit轉移到未知錢包:金色財經報道，Whale Alert監測數據顯示，北京時間11月10日13時43分，5,057枚BTC (價值約83,945,220美元) 從Bybit轉移到未知錢包。[2022/11/10 12:43:16]

套利策略，平均每月利潤為15萬美元；三明治MEV機器人的平均每月利潤為1.5萬美元；清算機器人的平均每月利潤為?43,000美元。總體上，這三種策略都是盈利的，而每種策略的盈利能力的不同可能歸因于市場條件以及執行類似策略的機器人的競爭。

圖：3種不同MEV策略的執行頻率

除了收入和利潤外，執行頻率是LSDMEV市場中另一個重要的因素。每種策略的頻率可以為市場條件和策略是否有效提供參考。

從數據來看：

套利策略的頻率隨著時間的推移顯著增加。值得注意的是，由于EigenPhi采用了一種新算法來識別套利機會，導致檢測到更多的套利交易，因此在2023年1月出現了顯著的頻率躍升；三明治MEV機器人的頻率也顯示出顯著增加；相比之下，清算機器人的頻率取決于市場情況而變化。

BlockFi：上調所有費率等級的BTC、ETH和Stablecoin利息賬戶利率:6月24日消息，根據BlockFi向SEC提交的一份材料，加密借貸機構BlockFi將從2022年7月1日起上調所有費率等級BTC、ETH和幾種 Stablecoin 利息賬戶的（BlockFi Interest Account，BIA) 利率。BlockFi 表示上調利率是出于三個因素考量：有效的風險管理、減少市場競爭和改變宏觀收益率環境。[2022/6/25 1:30:14]

根據上面的數據，不同策略的平均收入似乎隨著LSD市場效益的提高而逐漸下降。這意味著小的套利機會很快被識別和利用，導致平均利潤降低。然而，由于FTX的破產，在11月份這3種策略都出現了顯著的平均收入增加，這導致市場波動并產生了一些大的套利機會。類似地，三明治機器人的用戶更加謹慎，這降低了機器人的利潤潛力。需要注意的是，這些趨勢在金融市場中并不罕見，競爭和創新可能很快導致收益遞減。因此，為了保持盈利能力，可能需要不斷調整和優化交易策略以保持領先。

Ikigai為專注于Web3的風險基金籌集了3000萬美元:金色財經消息，總部位于波多黎各的加密資產管理初創公司Ikigai Asset Management，為超過275名投資者部署資金，周二宣布籌集了3000萬美元的風險投資。

該公司打算將風險資金用于其Ikigai Trust Revolution Opportunities基金，該基金旨在投資與元宇宙、區塊鏈游戲、NFT、去中心化自治組織（DAO）和其他Web3相關的初創公司或項目。該基金的另一個重點將是“X-to-earn”游戲模式，例如“play-to-earn”和“move-to-earn”。（THE BLOCK）[2022/5/18 3:23:47]

圖：3種MEV策略的收入/成本比

收益/成本比的下降是另一個需要關注的趨勢。在這個背景下，收益指的是MEV機器人在一次交易中賺取的凈利潤，而成本包括交易費用和Coinbase轉賬費用。

Coinbase轉賬是指搜索者支付給驗證者/構建者的小費，以成功執行策略。對于套利和三明治機器人，收益/成本比的下降，意味著搜索者在LSDMEV中獲得了更小的收益份額。

這種趨勢有兩個主要原因：

首先，隨著越來越多的搜索者聚焦于LSDMEV市場，市場競爭越來越激烈。其次，LSDMEV市場正在成熟，機會越來越充分地被利用。為了在這種環境中保持盈利能力，MEV機器人可能需要不斷改進它們的策略，找到新的方法來獲取競爭優勢。例如，上海升級可能是一個很好的機會。此外，他們可能需要仔細管理成本，包括交易費用和支付給驗證者和構建者的小費，以確保長期保持盈利性。

MEV機會分布

在DeFi市場中，套利機會通常在交易員做大量回購交易，或發現相同代幣在不同去中心化交易所之間的價格差異時出現。特別是，在LSD中，大多數套利機會涉及stETH、wstETH和rETH代幣。這些發現表明，交易員可能有機會從這些代幣在不同去中心化交易所之間的價格差異中獲利，突顯了密切監測這些市場以尋找有利可圖的機會的重要性。

此外，觀察到三明治攻擊經常發生在涉及cbETH、wstETH、rETH和stETH代幣的交易中。然而，需要注意的是，這些三明治攻擊的利潤并不平均分布在所有代幣之間。具體來說，在stETH和rETH上的三明治攻擊平均獲得更高的利潤。這些發現表明，搜索者在采用三明治攻擊策略之前，應仔細考慮每個代幣的潛在利潤和風險。

LSD的清算是一個有利可圖的機會，但它目前還沒有在不同的代幣和協議中廣泛使用。目前，我們觀察到的所有LSD清算都發生在AAVEv2的stETH上。數據顯示已實施超過426筆清算交易，總利潤為43.2萬美元。然而，值得注意的是，AAVEv2并不是唯一將LSD作為抵押品的借貸協議。例如，MakerDAO將stETH和rETH都納入了抵押品。因此，可能存在我們未能檢測到的一些清算交易。

LSDMEV未來的機會

隨著上海升級的臨近，驗證者有望從信標鏈中提取已質押的ETH。質押者也可能能夠銷毀LSD并取回他們抵押的ETH。這可能會對LSDMEV市場產生一些重大影響。

ETH價格波動問題。根據Beaconcha.in的數據，截至3月14日，BeaconChain上抵押了17,573,625個ETH。上海升級允許用戶提取ETH并降低他們ETH的倉位。在短時間內，允許許多用戶提取ETH可能會導致DeFi市場ETH價格的急劇變化，從而為套利、清算和三明治帶來了很多選擇。因此，建議計劃在DeFi市場出售大量ETH的用戶應做好防范和控制三明治攻擊的準備。同時，建議使用WETH作為抵押品的用戶注意調整他們的債務倉位。LSD在短期內的質押協議和市場之間的套利機會。例如，在過去兩年中，大多數LSD在市場上已經經歷了顯著的價格下跌。然而，上海升級后，大多數質押協議將允許用戶以比市場更高的ETH價格交易LSD代幣，從而創造市場套利的機會。但是，不同的協議可能會設計它們的提款機制以防止這些套利行為。長期來看，LSDMEV市場將更加龐大。預計享有良好流動性和額外獎勵的LSD代幣將經歷更高的交易量，從而創建與LSD相關的更多流動性池和使用LSD作為抵押品的借貸協議。由于LSD的額外獎勵，預計LSD將在以太坊上取代WETH的部分流動性。因此，在上海升級后，預計LSD相關MEV將顯著增加。關于LSD價格變化和整體MEV獎勵的機會。大多數LSD獎勵來自市場中的MEV獎勵。更高的整體MEV獎勵將導致更高的LSD獎勵，從而推高LSD價格。一些新的交易策略也將出現。例如，同時看多stETH和看空ETH是在市場上長期看多總體MEV的好方法。對MEV趨勢有清晰的了解，可能有助于搜索者制定關于LSD的出色交易策略。

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