ELA:Vela Exchange ：衍生品賽道的一匹黑馬

注：本文主要介紹去中心化衍生品交易所VelaExchange，不作任何投資建議。

整個加密市場的衍生品交易量長期高于現貨交易量，但在去中心化交易所中，衍生品市場規模還遠遠小于現貨市場，過去180天內去中心化交易所的衍生品交易量僅占現貨交易量的11%，存在較大的發展空間。

(過去180天去中心化交易所交易量，資料來源：Dune)

目前去中心化衍生品市場按TVL和交易量占比來看，GMX?和dYdX是賽道內的領頭羊，占據了去中心化衍生品市場70%以上的TVL以及80%的交易量。

DeFi聚合項目SpaceFi發布2.0路線圖概覽:7月31日消息，zkSync上DeFi聚合項目SpaceFi發推稱，自主網上線后SpaceFi累計交易量已達2億美元，流動性達800萬美元。并發布了2.0路線圖概覽，主要包括以下內容：UI/UE重設計、掉期產品完善、代幣經濟模型升級。[2023/7/31 16:09:24]

(資料來源：DefiLlama)

衍生品賽道中近期增長最快的是VelaExchange，在過去一個月內TVL增長了近90%，目前在所有衍生品DEX中排名第4，主要歸功于其產品的定位區分以及有效的激勵措施。

一、VelaExchange介紹

1.機制

VelaExchange是Arbitrum上的衍生品DEX，借鑒了GMX的模式，存款人將資金存入后生成VLP，可獲得平臺收入分配并從交易者的虧損中獲利，交易者通過向VLP池子借入資金進行杠桿交易。主要區別在于VelaExchange不像GLP那樣打包了一籃子貨幣，VLP完全由USDC構成，類似于CEX的U本位合約，用戶的理解門檻低。

二層跨鏈計算平臺CoinWeb完成200萬美元融資:金色財經報道，二層跨鏈計算平臺CoinWeb宣布完成200萬美元融資，在開曼群島和英屬維爾京群島注冊的持牌基金管理公司SAVA Investment Management參投。Coinweb支持在多個不同的區塊鏈之上運行去中心化應用程序，允許應用程序開發人員結合每個區塊鏈的最佳屬性和功能，2022年推出跨鏈代幣化平臺LinkMint，旨在降低企業客戶的入場門檻。（digitaljournal）[2023/4/6 13:48:50]

VelaExchange目前支持永續合約交易，未來還將上線現貨及OTC交易市場。同時由于本金完全由USDC組成，VelaExchange能夠提供廣泛的交易標的，理論上只要預言機支持且具備一定的深度的品種都可以在其上交易。目前VelaExchange提供了三類品種的交易：加密貨幣，外匯，加密市值。

過去24小時全網爆倉2.33億美元:2月2日消息，Coinglass數據顯示，過去24小時全網爆倉2.33億美元。其中比特幣爆倉5247萬美元，以太坊爆倉3946萬美元。[2023/2/2 11:42:31]

2.費用分配

VelaExchange對crypto類交易的開倉/平倉收取0.1%的手續費，外匯交易手續費則是0.01%，通過質押平臺tokenVELA可以獲得2%-50%的手續費折扣。手續費收入按以下比例分配：

50%分配給VLP池；10%分配給VLP質押者；15%分配給VELA質押者；25%進入國庫；

(資料來源：VelaExchange官網)?

Alameda在FTX的清算程序中獲得秘密豁免:金色財經報道，根據FTX新任首席執行官John Ray提交給特拉華州法院的一系列文件，Alameda Research在FTX的清算程序中獲得了“秘密豁免”。法庭文件中的披露雖然缺乏細節，但表明Alameda在FTX上進行高風險杠桿交易時具有優勢。

據悉，FTX等加密衍生品交易所會自動出售借入資金的交易員的抵押品。（CoinDesk）[2022/11/18 13:18:58]

3.近期數據

VelaExchange在近期的公開測試中表現亮眼，TVL、交易量、用戶數、手續費收入等數據都有快速的增長。1）目前TVL50M，30天內增長近90%；

以太坊已實現市值跌至2057億美元，創7個月以來新低:6月15日消息，Glassnode數據顯示，以太坊已實現市值（Realized Cap）達205772044567.67美元，創7個月以來新低。

注：已實現市值是通過每枚以太坊按其最近一次移動時的價格來進行計算，它考慮了所有鏈上交易的最后價格，可視為以太坊價值的更“真實”的長期衡量指標，能更準確地反映以太坊的市值。[2022/6/15 4:29:37]

(資料來源：Dune)

2）上線一個半月時間內累計交易量?$4.6B，過去7日平均交易量?$90M；

(資料來源：Dune)

值得注意的是，VelaExchange截止目前57.4%的交易量來自外匯交易，Crypto的交易份額只占了42.6%，Crypto日均交易量約為GMX的1/10；

(資料來源：Dune)

(資料來源：Dune)

3）累計手續費收入?$3.1M，日均手續費收入約?$70k，約為GMX的1/6；

(資料來源：Dune)

4）累計用戶數超過4.2萬，日活3000左右，與GMX相當；

(資料來源：Dune)

5）目前VLP價格為?$1.097，年化收益率約為70%；

(資料來源：Dune)

二、優劣勢分析優勢：

1）VelaEchange只使用USDC作為底層資產，相當于CEX的U本位合約，相對GLP而言用戶的理解門檻低，幾乎不需要學習成本；

2）VelaExchange通過與?AxelarNetwork和Squid的合作，支持跨鏈資金一鍵兌換為USDC存入VLP中，未來還將支持OTC交易，對用戶而言使用起來非常便捷；

3）VelaExchange能提供更多樣化的交易標的，理論上只要預言機支持且具備一定的深度都可以交易；

劣勢：

1）底層資產完全是中心化穩定幣USDC，存在信任成本，當USDC脫錨時會引發VLP的大規模撤出，可能會引發大量清算，這是VelaExchange的系統性風險；

2）VelaExchange對多空雙方都收取資金費率，牛市的時候空方可能不會選擇使用VelaExchange，而是會去中心化交易所賺取資金費率。在市場單邊行情時期，可能會因為多空比例的傾斜，導致VLP面臨U本位損失。這點上來說?GMX相對會更容易被用戶接受，因為GLP的機制設計類似AMM中的無常損失，單邊行情下只會有幣本位的損失，U本位始終是在水上的；

3）目前VelaExchange的日活用戶數與GMX相當，但Crypto類的交易量僅為GMX的1/10，可能存在部分用戶為了空投激勵在外匯市場上刷量的行為，激勵結束后能否保持增長勢頭有待觀察；

三、總結

從整體上來看，VelaExchange將GMX的部分機制與中心化交易所的功能相結合，提供現貨、U本位永續合約、OTC交易，并且支持跨鏈資產存入，用戶入門門檻較低，產品更容易上手。同時能支持廣泛的交易品種，面向的用戶群體更多。VelaExchange的公測已經接近尾聲，據官方公布，正式版本將提供更多的交易對、新功能、增強的基礎設施、發布激勵等，值得期待后續的表現。

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