ROLL:A&T Capital ：我們為什么在天使輪參投Scroll

融資訊息

以太坊擴容項目Scroll宣布完成5000萬美元的新一輪融資，PolychainCapital、SequoiaChina、BainCapitalCrypto、MooreCapitalManagement、VariantFund、NewmanCapital、IOSGVentures、QimingVenturePartners參投。本輪融資使Scroll的融資總額達到8300萬美元，估值高達18億美金。

A&TCapital在2021年參與了Scroll的第一輪融資。作為華人項目Alpha的早期投資者，我們對當時的投資判斷進行了梳理。

我們為什么投資Scroll?

項目簡介

Scroll是以解決以太坊擴容性問題為目標的Layer2解決方案，由NYCPhDYeZhang以及行業OGSandy領頭，更有國內外CS方向頂級教授作為技術advisor；該方案屬于基于零知識證明的ZK-Rollup流派，團隊在硬件加速方向的研究成果是其相對于其他ZKR的獨特優勢，將助其擁有更高的計算效率。

GMX V2測試版現已在Arbitrum和Avalanche主網上線:8月4日消息，GMX V2 測試版已在 Arbitrum 和 Avalanche 主網上線。新版本增加了 SOL、XRP、LTC、DOGE 和 ARB 等新的交易資產，并允許使用多種抵押品進行交易。此外，新的預言機系統每個區塊都會簽署價格，以確保訂單能夠以最接近執行價格的方式被執行，即使存在大量交易。

對于流動性提供者，V2 通過隔離的 GM（GMX 市場）池提供流動性，允許流動性提供者根據自己的喜好定制他們對僅限于特定代幣的風險敞口。V2 還增加了對多頭和空頭持倉的激勵，幫助自動對沖流動性提供者與交易者利潤之間的風險。GMX V2 還帶來了許多其他新功能，包括低費用的交易、增加的交易激勵等。[2023/8/4 16:18:03]

商業模式：作為與以太坊類似的一層網絡基礎層，Scroll的盈利模式與以太坊收取“網絡使用費”相近，Scroll計劃通過對發生在其網絡中交易行為收取手續費來盈利。投資邏輯和風險評估

美內華達州監管機構請愿對Prime Trust進行破產管理:金色財經報道，美國內華達州金融機構部門已向內華達州第八司法地區法院申請任命加密貨幣托管機構Prime Trust的破產管理人，稱該公司沒有資金來支付客戶存款，也無法獲得加密貨幣托管服務。該監管機構表示，“Prime的運營方式不安全、不健全，并且按照2023年6月21日發布的停止令的規定，已無力償債，因此采取了這一行動。”

請愿書尋求接管人接管Prime Trust的日常運營，并“徹底檢查其所有財務狀況，以確定保護Prime客戶的最佳選擇，要么恢復公司并將其交由私人管理，要么清算公司”。[2023/6/28 22:04:28]

??投資邏輯：

1.?以太坊擴容迫在眉睫，市場仍處于藍海階段，投資Scroll的潛在回報空間巨大

市場藍海且規模巨大：擴容方案中，以太坊2.0遲遲無法落地，Layer2之外的已上線擴容方案，則存在安全性較低等瓶頸，Layer2內，OPR流派性能理論上弱于ZK-Rollup，其他ZKR仍需要一段時間才能落地，市場有窗口期；作為市值需求的參考值，以太坊目前每天至少產生價值1600萬美元的網絡使用費，擴容方案的潛在價值巨大。

過去24小時BTC鏈上手續費收入近300萬美元:金色財經報道，Cryptofees.info數據顯示，最近24小時，以太坊鏈上手續費收入為9564496美元，Bitcoin鏈上手續費收入為2991931美元、Uniswap鏈上手續費收入為1317180美元，BSC鏈上手續費收入為482603美元，AAVE鏈上手續費收入為251832美元、Arbitrum One鏈上手續費收入為181357美元。[2023/5/14 15:02:14]

2.ZKR方案均未落地，Scroll在技術選型比其他ZKR有優勢，未來可期

ZKR方案均未落地：ZKR項目需要極強的技術實力，Starkware、MatterLabs以及Hermez是市場目前唯三的合格團隊，但均未落地，Scroll仍有希望競爭成為第一個落地的ZKR方案，贏得顯著的競爭優勢；Scroll技術方案優勢：Scroll有參與到EthereumFoundation的EVM兼容ZKR框架開發，具備更強的正統性，且其硬件加速方案理論上能將零知識驗證的效率提升一個量級，是其他方案所不具備的。??投資風險：

Euler Finance攻擊者轉移約446萬美元資金:金色財經報道，據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin?EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，2023年3月16日，Euler Finance攻擊者將2601個ETH和100個ETH分別轉到0xc66dFA84BC1B93df194bD964a41282da65D73c9a和0x2Af24E5575045a582d9C53FebD48724473E67407。

隨后，0xc66dFA84BC1B93df194bD964a41282da65D73c9a地址轉移1100個ETH 轉移到Tornado cash。此前消息，2023年3月13日，DeFi借貸協議Euler Finance遭受攻擊，損失近2億美元。[2023/3/16 13:07:35]

1.網絡成效有待檢驗：

幣安流動性挖礦支持APT/BTC、APT/USDT、HFT/BTC、HFT/USDT流動性池:1月22日消息，據幣安官方公告，幣安流動性挖礦已開設四個新的流動性資金池，分別是：APT/BTC、APT/USDT、HFT/BTC和HFT/USDT。向流動性池中添加數字資產或從流動性池中贖回數字資產時，可能會產生交易費用，贖回的數字資產數量可能與添加到流動性池中的數字資產數量不同。[2023/1/22 11:25:55]

風險：Scroll的優勢方案還未實現，落地后的實際效果有待檢驗。應對方案/我方理解：Scroll團隊技術實力雄厚，在落地實現層面屬于行業前列。

2.同業競爭風險：

風險：Starkware和MatterLabs擁有2~3年的先發優勢，積累了豐厚的市場認可度，是Scroll在爭搶市場份額的強敵。應對方案/我方理解：能夠先落地的、好用的方案能快速橫掃市場，考慮Starkware/MatterLabs仍未落地，Scroll同樣也有機會。

行業趨勢和現狀

以太坊成為“標準”：得益于其從2016~2020年間承載了公鏈開發者絕大部分開發陣地，最核心的“去中心化”開發者社區已對以太坊的開發環境形成了習慣性依賴，提供EVM兼容環境成為了各個新的高性能公鏈的“標配”；在開發者資源外，以太坊也沉淀了去中心化世界最多資產，以以太坊為核心的多鏈生態大概率是公鏈體系未來的格局；

以太坊的“正統性”：參考BSC和Polygon的境況，Vitalik宣揚的“正統性”一定程度上真實存在；

應用分層的外延：參考正統性，根據每個鏈結構對以太坊的綁定程度不同，每個鏈的安全性也不同，而每個應用可能也將按照其每筆交易的價值高低呈分層次的外延性：以太坊承擔資金量最大、最重要的公共設施，DeFi往Rollup上遷移，游戲、NFT等長尾市場往可擴展性更強的Plasma或側鏈&異構鏈遷移；有一天某應用成熟、承載了更豐厚的價值，也可以遷回Rollup或以太坊Layer1）。

項目亮點

1.?產品概覽

Scroll所開發的ZK-Rollup是一種架構在以太坊之上的、高效的區塊鏈底層結構，現有的/新開發的以太坊區塊鏈應用都可以運行在其網絡之上；Rollup高效來源于：將發生在二層網絡中的交易定期打包后再發給一層網絡記錄；對比以太坊的安全性是建立在全網節點對每筆交易真實性的驗證，而對于Rollup網絡而言：由于其網絡的狀態最終將被記錄在以太坊這層上，即二層網絡的安全性就體現在打包內容的真實性；ZK-Rollup是對二層網絡每次打包的內容生成一個零知識證明，并將證明發往一層網絡，由一層網絡對應合約驗證證明的正確性，將通過驗證的二層網絡交易計入一層網絡。

PipeZK：在由YeZhang、高教授等人共同發表的這篇論文中，PipeZK實現了針對Poly、MSN兩部分進行并行加速，讓ASIC的計算資源高效化并能協同CPU處理這兩部分的計算：

得益于高效的ASIC出現，負責產生ZKP的Layer2節點得以去中心化，使得Layer2具備激勵機制且更加安全；根據PipeZK特性所設計的ASIC，在密碼電路的ZKP上比當前GPU快近20倍；可以讓Zcash的證明延遲降低5倍。

EVM兼容：Scroll的二層網絡將具備完全的EVM兼容性；此項得益于Scroll團隊有參與EthereumFoundationEVM研發團隊的對ZK-Rollup下的EVM兼容的研發，EnthereumFoundation允許Scroll采用此方案作為其二層網絡的EVM兼容框架的選型。

2.?Scroll與主流Layer2解決方案的比較

橫向比較Arbitrum等4個直接競爭對手的首輪估值，Scroll的首輪估值較為合理；雖然Scroll起步時間較Starkware/MatterLabs遲，但考慮到后兩者依然未落地以及Scroll與EthereumFoundation的合作以及優質的硬件方案，Scroll依然有其發揮的空間；對標4個競爭對手，Scroll的潛在增值空間顯著。

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