CRYPT:從SVB與瑞信危機始末，解讀crypto行業的加息預期以及市場演進

最近crypto行業被傳統金融市場牽著鼻子走，流傳著各種從那里流傳出來的七八手謠言乃至陰謀論。

我認為客觀解讀SVB與瑞信的危機始末，才會對crypto行業的外部流動性有牢固的預期，從而專注于行業建設，去尋找更長遠也更大的未來利益。

硅谷銀行

硅谷銀行是全美前20的銀行，主要客戶群體為科創類企業及VC，包括crypto行業，這也意味著SVB的負債比較依賴流動性。

在量化寬松的2020-2021年，SVB把新增的1100億多存款的70%配置在了抵押貸款支持證券上。

Ledger聯創反駁Charles Hoskinson：開源固件錢包安全性較低:5月20日消息，Ledger聯合創始人Eric Larchevêque澄清說，最新的Recover固件更新中沒有“后門”。Larchevêque還駁斥Cardano創始人Charles Hoskinson的說法，后者聲稱開源軟件總是比閉源軟件更好。Larchevêque警告稱，由于安全風險增加，開源是危險的。Ledger是包含閉源固件的硬件錢包。Larchevêque表示，開源錢包配有常規硬件，但安全性較低，而閉源錢包具有安全元件，可提供更高級別的安全性。當插入硬件以刷新固件時，可能會發生供應鏈攻擊，而“全息密封”（holographic seal）減輕了一些風險，但它無法有效防止制造商級別的攻擊。[2023/5/20 15:15:49]

然后當美聯儲自去年3月份開始加息縮表后，市場流動性開始減少，crypto市場也步入熊市，SVB的儲戶為了維持企業生存而從SVB提取存款。

Sui聯合創始人：Sui已支持Groth16 zkSNARK算法:11月19日消息，Sui Network聯合創始人Kostas Kryptos發推稱，Sui歡迎零知識證明，用戶現已可以其交易事務中附加Groth16 ZKP證明，由于我們的后端結合了Arkworks和BLST，因此這樣做可以提升2倍的驗證性能速度。”與此同時，Kostas分享的Sui Github界面顯示關于Groth16的模塊已于今日提交。

注：Groth16是zkSNARK的典型算法，系Groth在2016年發表的一篇論文中提出，目前該算法在ZCash，Filecoin，Coda等多個項目中均有應用。[2022/11/19 13:24:11]

這讓原本大量購買了債券的SVB出現流動性緊缺，只能出售債券，但此時SVB持有的債券已經大打折扣。如SVB在3月9日出售的210億美元資產，就虧損了18億美元。

Fidenza NFT項目在48小時內獲得100萬美元的資金支持:金色財經報道，藝術家Tyler Hobbs的Fidenza NFT項目在48小時內獲得100萬美元的資金支持。Fidenza是以太坊生成性NFT項目，一個錢包以接近100萬美元的總價累計購買了8枚Fidenza NFT。（CoinDesk）[2022/9/24 7:17:52]

市場很快就發現了SVB賤賣債券的消息，投資者開始拋售股票，股價很快就暴跌60%，這股恐慌傳導到了客戶那里，他們也紛紛取款，進一步加劇了SVB的流動性危機，最終宣告破產。

而美元穩定幣USDC的發行商Circle也是SVB的儲戶，USDC有33億美元的儲備金在SVB。于是市場又開始恐慌拋售USDC，一度跌破0.88美元。

今日恐慌與貪婪指數為45，等級由中性轉為恐慌:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為45（昨日為47），恐慌程度較昨日有所上升，等級由中性轉為恐慌。注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2022/8/15 12:25:59]

Circle表示將使用公司資源彌補USDC儲備金缺口，而且美聯儲也決定出手托底，讓儲戶可取回全部存款，USDC價格目前已基本恢復正常。

SVB的事件看起來只是一場已經平息了的小風波，但別忘了蝴蝶扇動翅膀也可能引發一場颶風。

瑞士信貸

SVB破產引發了瑞士第二大的百年銀行——瑞信的生存危機。

當然，瑞信的生存危機其實得從2021年3月份說起。

2021年3月份，ArchegosCapital陷入追加保證金的困局并最終爆倉。瑞信為Archegos的場外衍生品交易提供資金，因此也虧掉55億美元。

順便一提，BillHwang曾因內幕交易被美國證券交易委員會罰款4400萬美元，也被禁止在香港交易。

3月份一起破產的還有GreensillCapital，而瑞信和其他3個基金曾在2020年投資了100億美元，并向用戶出售Greensill的金融產品，于是瑞信向投資者返還59億美元……

于是瑞信在次年求增資40億美元來度過危機，其中沙特國家銀行注資了15億美元，讓瑞信的流動性覆蓋率仍處于可控范圍，算是捱過去了。

但今年SVB破產，加劇了市場對銀行業的恐慌情緒，加上15號沙特國家銀行董事長表示「絕對不會向瑞信提供更多援助」，于是市場認為任其發展下去，瑞信大概率也會爆雷。

到此為止，瑞信是否會破產跟crypto行業沒什么關系，有關系的是接下來從美聯儲到歐洲央行的加息節奏是否會改變。

crypto市場流動性

盡管從傳統金融到crypto領域的KOL都在抨擊加息會帶來衰退，并認為加息會就此終止，甚至前幾天還看到了關于即將啟動降息的分析。

這充分說明，市場上的傻瓜還沒有完全離場，行情也就還沒到頭兒……

他們對市場的分析跟施法祈雨的巫師沒有本質上的區別，都是對真實世界的運行一無所知，所以才會一廂情愿地寄希望于無所不能的「老天」的惠顧。

拋開復雜的經濟學以及金融政策的分析框架，我們需要明確三個基本的事實。

1.加息是為了降通脹，這是一個關系到社會穩定的問題。

2.目前通脹沒有降到合理水平，也沒有看到能在短時間內下降的跡象。

3.繼續加息會帶來流動性危機，但能左右流動性的政策工具有很多，比如專項救助資金。

所以不難得出，加息會繼續，頂多節奏更溫和一點。

那么基于加息繼續的預期，我們來推測一下crypto市場的演進。

除了不可測的地緣可能會帶來外部資金，整個crypto市場依然是存量博弈，存量博弈的特征是同一茬韭菜不停地在不同板塊間輪動……

以上的分析總結下來就是：我們還是不要帶入韭菜的視角去理解金融市場然后指望翻盤，在負期望值的熊市里，還是多關注builder吧！

Tags：CRYPTCRYPTOCRYPCRYCrypto Legions V3CryptoDoggiesCrypto ExcellenceCryptoKitties

火幣網下載官方app