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CRYPT:從SVB與瑞信危機始末,解讀crypto行業的加息預期以及市場演進

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最近crypto行業被傳統金融市場牽著鼻子走,流傳著各種從那里流傳出來的七八手謠言乃至陰謀論。

我認為客觀解讀SVB與瑞信的危機始末,才會對crypto行業的外部流動性有牢固的預期,從而專注于行業建設,去尋找更長遠也更大的未來利益。

硅谷銀行

硅谷銀行是全美前20的銀行,主要客戶群體為科創類企業及VC,包括crypto行業,這也意味著SVB的負債比較依賴流動性。

在量化寬松的2020-2021年,SVB把新增的1100億多存款的70%配置在了抵押貸款支持證券上。

Ledger聯創反駁Charles Hoskinson:開源固件錢包安全性較低:5月20日消息,Ledger聯合創始人Eric Larchevêque澄清說,最新的Recover固件更新中沒有“后門”。Larchevêque還駁斥Cardano創始人Charles Hoskinson的說法,后者聲稱開源軟件總是比閉源軟件更好。Larchevêque警告稱,由于安全風險增加,開源是危險的。Ledger是包含閉源固件的硬件錢包。Larchevêque表示,開源錢包配有常規硬件,但安全性較低,而閉源錢包具有安全元件,可提供更高級別的安全性。當插入硬件以刷新固件時,可能會發生供應鏈攻擊,而“全息密封”(holographic seal)減輕了一些風險,但它無法有效防止制造商級別的攻擊。[2023/5/20 15:15:49]

然后當美聯儲自去年3月份開始加息縮表后,市場流動性開始減少,crypto市場也步入熊市,SVB的儲戶為了維持企業生存而從SVB提取存款。

Sui聯合創始人:Sui已支持Groth16 zkSNARK算法:11月19日消息,Sui Network聯合創始人Kostas Kryptos發推稱,Sui歡迎零知識證明,用戶現已可以其交易事務中附加Groth16 ZKP證明,由于我們的后端結合了Arkworks和BLST,因此這樣做可以提升2倍的驗證性能速度。”與此同時,Kostas分享的Sui Github界面顯示關于Groth16的模塊已于今日提交。

注:Groth16是zkSNARK的典型算法,系Groth在2016年發表的一篇論文中提出,目前該算法在ZCash,Filecoin,Coda等多個項目中均有應用。[2022/11/19 13:24:11]

這讓原本大量購買了債券的SVB出現流動性緊缺,只能出售債券,但此時SVB持有的債券已經大打折扣。如SVB在3月9日出售的210億美元資產,就虧損了18億美元。

Fidenza NFT項目在48小時內獲得100萬美元的資金支持:金色財經報道,藝術家Tyler Hobbs的Fidenza NFT項目在48小時內獲得100萬美元的資金支持。Fidenza是以太坊生成性NFT項目,一個錢包以接近100萬美元的總價累計購買了8枚Fidenza NFT。(CoinDesk)[2022/9/24 7:17:52]

市場很快就發現了SVB賤賣債券的消息,投資者開始拋售股票,股價很快就暴跌60%,這股恐慌傳導到了客戶那里,他們也紛紛取款,進一步加劇了SVB的流動性危機,最終宣告破產。

而美元穩定幣USDC的發行商Circle也是SVB的儲戶,USDC有33億美元的儲備金在SVB。于是市場又開始恐慌拋售USDC,一度跌破0.88美元。

今日恐慌與貪婪指數為45,等級由中性轉為恐慌:金色財經報道,今日恐慌與貪婪指數為45(昨日為47),恐慌程度較昨日有所上升,等級由中性轉為恐慌。注:恐慌指數閾值為0-100,包含指標:波動性(25%)+市場交易量(25%)+社交媒體熱度(15%)+市場調查(15%)+比特幣在整個市場中的比例(10%)+谷歌熱詞分析(10%)。[2022/8/15 12:25:59]

Circle表示將使用公司資源彌補USDC儲備金缺口,而且美聯儲也決定出手托底,讓儲戶可取回全部存款,USDC價格目前已基本恢復正常。

SVB的事件看起來只是一場已經平息了的小風波,但別忘了蝴蝶扇動翅膀也可能引發一場颶風。

瑞士信貸

SVB破產引發了瑞士第二大的百年銀行——瑞信的生存危機。

當然,瑞信的生存危機其實得從2021年3月份說起。

2021年3月份,ArchegosCapital陷入追加保證金的困局并最終爆倉。瑞信為Archegos的場外衍生品交易提供資金,因此也虧掉55億美元。

順便一提,BillHwang曾因內幕交易被美國證券交易委員會罰款4400萬美元,也被禁止在香港交易。

3月份一起破產的還有GreensillCapital,而瑞信和其他3個基金曾在2020年投資了100億美元,并向用戶出售Greensill的金融產品,于是瑞信向投資者返還59億美元……

于是瑞信在次年求增資40億美元來度過危機,其中沙特國家銀行注資了15億美元,讓瑞信的流動性覆蓋率仍處于可控范圍,算是捱過去了。

但今年SVB破產,加劇了市場對銀行業的恐慌情緒,加上15號沙特國家銀行董事長表示「絕對不會向瑞信提供更多援助」,于是市場認為任其發展下去,瑞信大概率也會爆雷。

到此為止,瑞信是否會破產跟crypto行業沒什么關系,有關系的是接下來從美聯儲到歐洲央行的加息節奏是否會改變。

crypto市場流動性

盡管從傳統金融到crypto領域的KOL都在抨擊加息會帶來衰退,并認為加息會就此終止,甚至前幾天還看到了關于即將啟動降息的分析。

這充分說明,市場上的傻瓜還沒有完全離場,行情也就還沒到頭兒……

他們對市場的分析跟施法祈雨的巫師沒有本質上的區別,都是對真實世界的運行一無所知,所以才會一廂情愿地寄希望于無所不能的「老天」的惠顧。

拋開復雜的經濟學以及金融政策的分析框架,我們需要明確三個基本的事實。

1.加息是為了降通脹,這是一個關系到社會穩定的問題。

2.目前通脹沒有降到合理水平,也沒有看到能在短時間內下降的跡象。

3.繼續加息會帶來流動性危機,但能左右流動性的政策工具有很多,比如專項救助資金。

所以不難得出,加息會繼續,頂多節奏更溫和一點。

那么基于加息繼續的預期,我們來推測一下crypto市場的演進。

除了不可測的地緣可能會帶來外部資金,整個crypto市場依然是存量博弈,存量博弈的特征是同一茬韭菜不停地在不同板塊間輪動……

以上的分析總結下來就是:我們還是不要帶入韭菜的視角去理解金融市場然后指望翻盤,在負期望值的熊市里,還是多關注builder吧!

Tags:CRYPTCRYPTOCRYPCRYCrypto Legions V3CryptoDoggiesCrypto ExcellenceCryptoKitties

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