ETH:長推：關于PoS ETH是否變成證券代幣及Staking服務被禁的思考

靈魂拷問：PoSETH變成證券代幣了么？Staking服務被禁了么？

PoS之后，ETH本身是否變成了美國法下的證券？傾向于沒有，但目前沒有定論，也暫時沒有成為爭議焦點。參考論述：Paradigm關于此的一篇分析“Ethereum'sNew‘Staking’ModelDoesNotMakeETHASecurity.”

Terawulf在4月自產出239個比特幣:金色財經報道，比特幣礦業公司Terawulf宣布 2023 年 4 月的生產和運營更新。截至 2023 年 4 月 30 日，哈希率容量環比增加 21% 以上，達到 4 EH/s。4 月自產出 239 個比特幣，2023 年迄今為 771 個比特幣。為其在 Nautilus 設施的 50 兆瓦股份完全供電，這是美國第一個由 100% 核電供電的比特幣采礦設施。4 月份每生產一個比特幣的平均電力成本為 7.6 萬美元，部署了 34,500 名礦工，其中 18,500 名礦工在紐約全資擁有的 Lake Mariner 設施，16,000 名自營礦工在賓夕法尼亞州的核動力 Nautilus 設施。完成 Lake Mariner 設施 2 號樓的建設，該設施仍按計劃在 2023 年第二季度上線新增 50 兆瓦的自挖能力。[2023/5/6 14:45:43]

向用戶提供ETH質押服務的行為是否會被限制？被認定為“證券銷售和發行”就意味著要符合證券法下的各種披露義務和流通限制，更通俗的大白話就是“美國用戶碰不起了”。

Immutable X宣布在L2上已集成GameStop搶先體驗版錢包:金色財經消息，以太坊NFT二層擴容方案Immutable X宣布在L2上已集成GameStop搶先體驗版錢包，用戶可以使用GameStop錢包與Immutable X進行存款或取款、簽名等操作。

據悉，搶先體驗版錢包通過鏈接來訪問Immutable X市場或其他合作伙伴，需要用戶在連接時確認GameStop錢包是否出現在錢包選擇菜單。[2022/7/29 2:45:04]

這個問題要分幾種情況：

Axie Infinity將添加機器人篩選工具GeeTest，以保護用戶資產安全:7月26日消息，區塊鏈游戲Axie Infinity將使用GeeTest CAPTCHA解決方案，以保護用戶的加密資產安全并，并在增強用戶體驗的同時對抗大規模在線機器人威脅。（Globenewswire）[2022/7/26 2:38:18]

A-中心化托管質押-受限制可能性很大

B-中心化非托管質押-不受限制

C-去中心化托管質押-不受限制

D-去中心化非托管質押-不受限制

中心化托管質押

典型：用戶在coinbase/kraken/binance把自己的ETH交給交易所，由交易所進行質押。

關鍵：用戶失去對質押的ETH控制，獲得的是「平臺」承諾給用戶的“贖回權”和“獲利權”。

中心化非托管質押

典型：@Figment_io@BlockdaemonHQ@ebunker_eth

關鍵：用戶自己控制可取回ETH的“withdrawalkey”，只將"validatorkey"交給服務商，后者只是提供了類似“云服務器”的代運營服務。

去中心化托管質押

典型：@LidoFinance@Rocket_Pool

關鍵：用戶失去對質押的ETH控制，獲得的是「合約」承諾給用戶的“贖回權”和“獲利權”。「合約」相對于「平臺」更透明，用戶權利受代碼保護，與證券法保護投資者的初衷是一致的，但也有瑕疵：「合約」如由治理代幣控制，是否用戶權利也有風險

去中心化非托管質押典型：@ssv_network

關鍵：其實和中心化非托管質押的情況幾乎是一樣的，只是由單一服務商變成可選的很多服務商。SSV本身只是一個技術協議。

說點結論

a.Coinbase肯定是潛在最大影響者，其質押收入占凈收入超過10%，用戶群體主要是美國用戶，一旦無法提供這項邊際成本低利潤豐厚的服務，日子更加不好過了。

b.短期：cbETHkrakenETH難免有拋壓；中期：可能導致上海升級后大量用戶贖回質押ETH，coinbase+kraken質押了330萬ETH；長期：美國(甚至歐洲)用戶參與ETH質押門檻變高，影響ETH的質押參與率

非托管類質押服務商是利好，少了競爭對手，但是門檻不是很高，競爭日趨白熱化，八仙過海各顯神通了。Lido/RocketPool這類總體利好，少了競爭對手，但是也有利劍懸其上。SSV長期利好，似乎也挑不出毛病。

免責：以上只是分析討論政策的影響，不是推薦大家購買任何資產。

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