ETH:以太坊上海升級與流動性質押衍生品 LSD 的未來

去年9月的以太坊2.0升級，又名TheMerge，見證了以太坊從工作量證明到權益證明的轉變。這轉變見證了以太坊網絡的可擴展性和可持續性的改進——仔細將其拆解，工作量證明(PoW)使用礦工解決復雜的數學問題來驗證以太坊網絡，權益證明(PoS)依賴于在「質押」或鎖定以太幣(ETH)作為抵押品以保護網絡安全的驗證者身上。以下圖表回顧了兩種不同的共識機制：

轉向權益證明后，以太坊允許任何人成為驗證者。通過參與驗證交易、創建新區塊和維護鏈的安全性，利益相關者將獲得以太坊網絡的獎勵。雖然PoS比PoW更節能，但此過程需要大量啟動資金，高達32ETH。對于普通的ETH持有者來說，這是一項代價高昂的投資——它的進入門檻很高，回報很少。

然而，隨著LiquidStaking協議的引入，這一切都發生了變化。LiquidStakingProtocols就是Lido和Rocketpool等新興平臺，允許匿名用戶將他們的ETH「匯集在一起?」，以便充當網絡的驗證者。因此，即使是普通的ETH持有者也可以參與驗證網絡，而無需抵押至少32ETH。

ParaSpace：6月ERC-20供應存款環比增長37%:7月1日消息，ParaSpace發推稱，其6月份ERC-20供應存款總額環比增長37%，從4520萬美元增至6220萬美元。[2023/7/1 22:11:59]

LiquidStaking協議和上海升級

LiquidStakingProtocols的開發是為了增加以太坊網絡驗證的可訪問性并使Staking市場民主化。在本文中，我們不會在單個層面上比較產品，但我們將從一個較宏觀的角度，重新檢視LiquidStaking協議這論題。

在最近的一份報告中，摩根大通表示他們相信在以太坊2.0推出后的幾個季度，質押支出可能會從現在的每年90億美元激增到200億美元，到2025年將達到400億美元。自合并以來，在LiquidStakingProtocols中抵押的ETH數量一直呈上升趨勢。雖然BeaconChain的提款尚沒有開通，但ETH的質押率是驚人的。我們可以從下面的Nansen圖表中看出，ETH質押一直在成群結隊地增加，大約撰寫本文時質押了1630萬個ETH。

Binance用戶現在可以使用Apple Pay和Google Pay付款購買加密貨幣:金色財經報道，Watcher.Guru在推文中表示，Binance用戶現在可以使用Apple Pay和Google Pay付款購買加密貨幣。[2022/12/30 22:15:35]

圖1：隨時間推移存入的ETH，Nansen

以下DuneAnalytics圖表為我們提供了質押率的大圖畫，每周質押量從80,000到600,000ETH不等。

圖2：存入信標鏈的ETH，Dune來自Hildobby

圖3的DuneAnalytics圖表細分了信標鏈上的存款人類型。雖然鯨魚們和CEX最初成為最大的ETH質押者，但LiquidStakingProtocols在市場份額方面遠遠超過它們。

DeFi黑客識別協議Lossless Protocol上線Fantom:金色財經消息，DeFi黑客識別協議Lossless Protocol宣布現已在Fantom上線，此前該項目已上線以太坊、BNBChain和Polygon和Avalanche。[2022/6/9 23:02:41]

圖3：BeaconChain儲戶隨時間的細分，Dune來自Hildobby

上面的三個數據描述清楚地說明了當前市場參與者如何看待Staking。盡管目前無法從BeaconChain提款，但數據顯示，stakers仍在以高利率鎖定他們的ETH。這為質押提供了一個看漲的理由，因為它表明用戶相信會繼續使用以太坊，并且他們愿意通過鎖定資金來驗證網絡來支持他們的信心。

隨著上海升級的臨近，EIP-4895將被引入，這將允許驗證者提取早于2020年12月已質押至的ETH。上海分叉包含了多個EIP，當中以EIP-4895被視為最重要的提案之一。盡管ETH的價格在解鎖期間可能有一些短線下行壓力和波動，我們仍然長期看好LiquidStaking的未來，并且預計不會出現任何重大回撤。

數據：SudoSwap AMM交易總額超4000萬美元:9月9日消息，Dune Analytics數據顯示，SudoSwap AMM交易額已達到40,095,390美元，NFT交易量為145,058枚，平臺AMM費用收入突破20萬美元，當前為200,354美元。[2022/9/9 13:18:52]

我們之所以這樣認為，是因為數據顯示LiquidStakers和長期以太坊網絡驗證者不容易受到短期價格波動的影響。首先，解決LiquidStakers問題。LiquidStaking協議不僅為用戶提供了CEX的LiquidStaking替代方案，而且一些協議還能夠通過LiquidStaking衍生品等產品為用戶提供資本效率。這方面的一個例子是Alchemix，它允許用戶以抵押的ETH為抵押進行借貸，從而允許他們以抵押品貸款，同時仍能獲得抵押收益。這表明一旦從BeaconChain取消質押上線，可能不會出現大規模拋售，因為LiquidStakers已經有了隨時出售其LSD的解決方案，但他們選擇不這樣做，也不應該受到短期影響價格波動。

以太坊核心開發者會議就監管提出協議級抗審查策略:8月21日消息，近日結束的以太坊全體核心開發者（ACD）電話會議上，開發人員詳細討論國家級機關對以太坊協議監管審查的應對策略。

首先，圍繞MEV中繼器（如Flashbots）對以太坊交易審查的問題，Flashbots團隊一名成員表示，合并后以太坊上MEV-Boost軟件或將增加在第三方區塊構建者創建的區塊中添加新交易的新功能。此外，Flashbots本周已開源其運行中繼軟件，這將鼓勵更多不會審查區塊構建者和交易的中繼在合并后的以太坊上建立和運行。以太坊創始人Vitalik Buterin表示，只要有幾個活躍的驗證者不運行Flashbots或連接到抗審查中繼，那么即使是不合規的交易，最終也能得到處理。

其次，圍繞Coinbase和Lido等大型Staking服務提供商對以太坊交易審查的擔憂，開發人員提出可以采取Social Slashing來懲罰這種行為，即協調以太坊實施硬分叉剔除違規驗證者。此外，開發人員表示，迫使Staking服務商審查交易的不利立法或將導致Staking服務商搬離美國。[2022/8/21 12:38:35]

?圖4：AlchemixFiVaults

當我們再看stETH代幣對上一次移動時間的分析時，stakers長線部署的傾向這一論點得到了加強。下表說明最高比例的stETH持有者持有stETH已經有90天或更長時間。

圖5：stETH代幣資歷分布，Nansen

至于現有的以太坊在上海升級之前，許多驗證者已經在以前的系統中投入了超過32ETH數月，有些甚至數年，因此即將到來的變化不應引發大規模外流。?

LiquidStaking的未來

總的來說，我們相信由于以太坊的經濟模型不斷改善，質押市場將繼續增長。隨著越來越多的交易在鏈上進行，并且ETH由于銷毀率與發行率相比變得更加通縮，以太有機會成為一種更有價值的資產，而其他所有資產都保持不變。再加上以太坊網絡是所有De-Fi事物的基礎層，包括但不限于掉期、借貸和NFT金融化，ETH由于其不同的用例而成為一種極具吸引力的資產。

總而言之，我們認為，未來只會有更多為抵押ETH開發的用例，這將導致ETH抵押和使用LiquidStaking協議的用戶呈上升趨勢。一個例子是Eigenlayer，一個重用質押資本來保護中間層網絡的平臺，但是對他們的團隊正在構建的內容的分析以及質押ETH的更高級應用程序可以一起拆分成一篇單獨的文章。現在，我們將把討論留在這里。與其他第一層網絡不同，ETH仍然是最具吸引力的，因為它具有成本效益、可訪問性和積極的情緒，作為一個網絡，用戶希望通過ETH抵押賺取法定收益。

圖6：區塊鏈收入和市場份額，彭博資訊

資源：https://www.forbes.com/sites/emilymason/2021/07/01/jpmorgan-says-ethereum-upgrades-could-jumpstart-40-billion-staking-industry/?sh=1f0b02791512https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/#:~:text=Pre%2Dmerge%20issuance%20breakdown&text=Resulted%20in%20an%20inflation%20rate,over%20time%20from%20ommer%20blocks.https://www.bloomberg.com/professional/blog/proof-of-stake-crypto-economy-basics/

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