LSD:流動性質押盛宴的最大隱藏贏家：借貸協議

借貸協議依靠LSD所賺取的利潤可能比LSD協議本身還要多？

是的，你沒聽錯，在ETH上海升級之后，這一潛力也有望充分兌現。此處不僅有投資/套利機會，還有明牌空投機會，且看本文為你分解?。

首先我們來看下當前的具體數據。

對于還沒有開啟unstake，價格波動較大的stETH，目前有31%在AAVE/MakerDAO兩大借貸協議上，還有少量在Compound/Euler等借貸協議上，縱使潛力尚未被完全挖掘，也穩坐stETH第一大應用場景了，畢竟即使Curve也僅占10%。

開啟unstake后這塊預計會怎么樣呢。我們看下Avax這個DeFi生態相對發展較為成熟的Alt-L1，Benqi/AAVE兩家借貸平臺合計占據了高達65%的sAVAX份額。曾經Solana未遭難的時代也一度有過半的stSOL在Solana最大的借貸平臺Solend上的，若加上Larix等其他協議，約莫整體占比也是在60%往上了。

SingularityNET將于下個月推出Cardano質押門戶網站beta測試版本:2月24日消息，SingularityNET在推特上宣布，該項目的Cardano質押門戶網站將于下個月推出beta測試版本，該團隊計劃在今年第一季度在主網上推出質押門戶網站。

該質押門戶將允許AGIX代幣持有者在Cardano網絡上押注代幣。據悉，該項目去年推出了ERC-20代幣轉換器，允許用戶將他們的AGIX從以太坊移動到Cardano。[2023/2/24 12:26:57]

為什么會這樣？

原因有二:

LSD本來就是優質抵押品，抵押的時候還可以賺利息，老少咸宜，從3AC到wormhole黑客都喜歡。杠桿質押是LSD規模增長第一引擎，抵押品和借款高度相關，提高收益的同時爆倉風險較小，具體參見下圖。

美國參議員提議將PayPal和CashApp付款的報稅門檻從600美元改為10000美元:金色財經報道，兩位美國參議員提議將Venmo、PayPal和CashApp付款的報稅門檻從600美元改為10000美元。[2022/12/25 22:06:45]

本質上來說借貸協議充當了將質押利率傳導到原生資產上的通道。比如stETH循環借貸大幅提示了AAVEETH的利率和體量，而AAVE又將這一利率傳導至與之組合的DeFi生態，以及影響其他平臺，從而提升ETH的基準利率。

既然LSD這么好賺，借貸協議也針對LSD有優化政策對待，比如AAVEV3Emode，如果你僅借ETH的話，那么stETH的抵押率LTV高達90%，CompV3針對stETH/cbETH也是類似條款。這種條款下1ETH最后可以變成10stETH，快速幫stETH擴大規模。對于折價買入stETH的套利者來說，其也可以利用此10倍擴大套利收益。

哈佛大學教授：央行儲備中持有加密貨幣可對沖制裁風險:11月23日消息，哈佛大學教授Matthew Ferranti近日發布了一篇題為《對沖制裁風險：央行儲備中的加密貨幣》的研究報告，稱許多央行在正常情況下持有少量比特幣是有道理的，如果面臨制裁風險，則持有更多比特幣，不過他的分析發現，黃金是一種更有用的制裁對沖工具。Ferranti得出結論，制裁風險可能會降低美國國債的吸引力，推動央行儲備的更廣泛多元化，并提振加密貨幣和黃金的長期基本價值。

前MicroStrategy首席執行官Michael Saylor在推特上對此評論稱，學術界開始意識到比特幣作為國家財政儲備資產的好處。（Politico）[2022/11/23 8:00:35]

安全團隊：獲利約900萬美元，Moola協議遭受黑客攻擊事件簡析:10月19日消息，據Beosin EagleEye Web3安全預警與監控平臺監測顯示，Celo上的Moola協議遭受攻擊，黑客獲利約900萬美元。Beosin安全團隊第一時間對事件進行了分析，結果如下：

第一步：攻擊者進行了多筆交易，用CELO買入MOO,攻擊者起始資金（182000枚CELO）.

第二步：攻擊者使用MOO作為抵押品借出CELO。根據抵押借貸的常見邏輯，攻擊者抵押了價值a的MOO，可借出價值b的CELO。

第三步：攻擊者用貸出的CELO購買MOO，從而繼續提高MOO的價格。每次交換之后，Moo對應CELO的價格變高。

第四步：由于抵押借貸合約在借出時會使用交易對中的實時價格進行判斷，導致用戶之前的借貸數量，并未達到價值b，所以用戶可以繼續借出CELO。通過不斷重復這個過程，攻擊者把MOO的價格從0.02 CELO提高到0.73 CELO。

第五步：攻擊者進行了累計4次抵押MOO，10次swap（CELO換MOO），28次借貸，達到獲利過程。

本次遭受攻擊的抵押借貸實現合約并未開源，根據攻擊特征可以猜測攻擊屬于價格操縱攻擊。截止發文時，通過Beosin Trace追蹤發現攻擊者將約93.1%的所得資金 返還給了Moola Market項目方，將50萬CELO 捐給了impact market。自己留下了總計65萬個CELO作為賞金。[2022/10/19 17:32:31]

根據以上數據我們估算下借貸協議的收益，假設LSD總質押獎勵為X，60%的LSD位于借貸協議中，平均LTV=75%，借貸利率為質押利率的75%，協議抽成為15%，那么借貸協議所賺取的收入為X*60%*75%*75%*15%=X*5.1%，而Lido協議的質押獎勵分成也僅為5%。

這本質上是因為借貸協議的門檻較高，更注重歷史信譽積累加之當下競爭也基本趨緩，所以可以設置更高的抽成比例。

如上所述，隨著上海升級到來的LSD規模增長以及價格波動降低，借貸協議將會悶聲發大財，但必須注意的是，以全流通市值/協議收入來估值，借貸協議估值普遍不低，AAVE就高達160倍，即使此番利好落地，依然不會很低估，所以本次機會依然需要觀察敘事變化。

抓敘事自然是不容易的，但此處還有幾個空投機會可以關注。

LSD抵押自然衍生出了一些需求：

避免抵押爆倉，需要合適的杠桿管理工具。杠桿質押操作麻煩且Gas成本高，通過閃電貸就簡單多了，也需要自動化策略。

一個是做DeFi頭寸管理尚未發幣的老牌項目?DeFiSaver?，其主業是杠桿管理，也針對LSD提出了不少一鍵自動化策略，不過其上線三年有余仍未發幣，加上上一波牛市賺的盆滿缽滿，發幣欲望也未可知，不過DeFiSaver上了Arbi/OP，試一試到是Gas也沒多少。

另一個就是目前專注于做LSD相關自動化策略的?cian.app?了，該項目倒是基本明牌空投，經常整活發各種NFT，AMA也說過23年會發幣，看TVL數據的話增長也不錯。

Cian支持ETH/Polygon/Avax三條鏈，打開官網一看也基本是LSD杠桿質押策略，說23年發幣估計也是想抓住這波上海升級的機會。

總而言之，借貸協議最終在LSD中獲取的收入或許將不輸LSD，不過考慮借貸協議目前的高估值，依然需要依賴敘事來驅動。

杠桿質押是實在能擴大質押收益的，目前也有空投機會。不過既然是涉及到杠桿，其風險自然也高于尋常，還是要多做功課。

Tags：LSDETHCELOCELlsd幣圈圖片ETH最近會大漲嗎Wrapped Celo Dollarcelt幣最新消息

芝麻開門交易所下載