INT:基礎設施和應用程序周期：新興基礎設施供應商的戰略思考

在淘金熱中從噪音中尋找信號不是一件容易的事；保持冷靜的頭腦和執行戰略是獲勝的關鍵。

急于在新奇的市場中找到黃金

對于加密領域今年不得不忍受的所有考驗和磨難，有一件事一直很突出，那就是尋求可持續的商業模式，以擴大規模。許多人已經嘗試開發雄心勃勃的新貨幣化結構，但市場現實一直將這些方法拽回地面。這篇文章將試圖解讀那些在DeFi?Fintech的交叉點上運營的收入模式。

注意到可組合性的作用是很重要的，因為它是Web3/DeFi和金融技術的共同特征。這篇文章將討論商品化的作用，并強調團隊在基本的新市場中管理其產品的單位經濟性時將不可避免地經歷壓力。隨著我們進入漫長的加密寒冬，以強大的基本面為基礎的項目無疑將能夠經受住時間的考驗。

目前是基礎設施的時刻。當冬去春來時，請留意可能成為下一波應用的東西。

背景

2018年，UnionSquareVentures發表了一篇題為《TheMythofTheInfrastructurePhase》的博客，其中USV概述了一個與基礎設施發展是周期性的而不是以長期階段發展的觀點有關的論文：應用→基礎設施→應用→基礎設施→應用。

ETH 累計轉賬數量超過 8 億次:金色財經消息，Glassnode 數據顯示，ETH 累計轉賬數量超過 8 億次。[2022/8/22 12:39:17]

首先，應用程序激發了基礎設施。然后，該基礎設施使新的應用程序成為可能。

正如SimonTaylor最近在他的時事通訊FintechBrainFood中所概述的那樣，金融科技領域也有類似的起伏：

Vintage0是指2010年以前的任何東西。?我們那時確實有新的公司在基礎設施方面建立起來，但它們往往發展到一定規模后就被更大的人收購。FIS已經在并購上花費了超過520億美元，Fiserv的花費在480億美元左右。

Vintage1是已經上市的公司，消費者的例子有CashApp和Chime，而基礎設施供應商的vintage分別是Marqeta和Galileo.Vintage1還包括商家方面的支付公司和一些早期加入的公司，如Socure.

Vintage2是指～2014年至2016年之后的任何事情。這將包括大多數BaaS供應商，下一代發行人處理器，以及整個支持服務堆棧。

Alameda地址今日累計向FTX交易所轉入超9900萬枚USDC:7月12日消息，據歐科云鏈鏈上天眼監測，被OKLink瀏覽器標記為“Alameda”的實體標簽地址（0x83a1開頭）于16:03:14內向FTX交易所轉入約5005萬枚USDC，截至目前今日已累計向FTX交易所轉入超9900萬枚USDC。[2022/7/12 2:07:41]

基礎設施→應用程序的循環適用于金融服務公司的發展，但有一個補充，即監管。監管的作用不應低估，因為它是政府可以利用的工具，可以激勵或抑制投資。許多政府在無數情況下利用監管來刺激創新，吸引人才和資本，并促進競爭。不要低估良好監管所能釋放的力量和動力——反之亦然。

雖然處于基礎設施周期的中間階段，但DeFi?Fintech的交叉也處于關注制造而非分銷的階段。正如FrankRotman在TheCopernicanRevolutioninBanking中所指出的，預示著金融科技領域將出現幾種類型的參與者，每一種都具有不同的制造和分銷特征。我們正處于DeFi?Fintech的類似時刻：重點是在基礎設施/制造層建立市場主導地位，這在未來的雙軌制金融服務生態中是無處不在的，這是基礎設施建設者有機會成為Visa式現任者的難得機會。

DeFi協議總鎖倉量達764.2億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，DeFi協議總鎖倉量（TVL）達到764.2億美元，24小時內跌幅為1.82%。TVL排名前五分別為MakerDAO（75.9億美元）、AAVE（59.5億美元）、Curve（53.1億美元）、Uniswap（52.3億美元）、Lido（46.5億美元）。[2022/7/11 2:04:04]

至今為止有效的商業模式

這里是說明性的，而非詳盡的。請注意它們的簡單性，它們都需要大量的資金。

DEX→用戶A?B用戶將資產A換成資產B收入=交換時的交易費收入在協議和資產A：B池流動性提供者之間分配

Bitstamp將于8月1日起向不活躍的客戶每月收取10歐元閑置費:7月6日消息，加密貨幣交易所Bitstamp將于8月1日起向不活躍的客戶收取閑置費以彌補成本，具體為將向余額低于200美元且在過去12個月內未在其平臺上交易、存款或質押的此類客戶每月收取10歐元的閑置費，此條款不適用于美國用戶。[2022/7/6 1:53:32]

DeFi放款人→借方A?B用戶在提交抵押資產B后借入資產A收入=借款成本的費用收入在協議和資產A供貨商之間分配

DeFi服務提供商→顧客顧客?服務用戶為了y服務支付x收入=支付所提供服務的費用支付給項目金庫的收入，隨后可用于項目撥款和運營成本

NFT市場→買家買家?賣家買家為了xNFT服務支付價格y收入=出售時的交易費收入直接用于項目或在項目和社區的質押者之間分配

全日空推出元宇宙旅游項目“SKY WHALE（天鯨）”:金色財經報道，日本全日空控股正在著手開展旅行元宇宙業務“SKY WHALE（天鯨）”，最早將于2022年度啟動可再現街市景觀、通過操作虛擬形象來享受漫步游覽和購買特產樂趣的服務。在元宇宙服務“SKY WHALE（天鯨）”的第1個項目是京都虛擬旅行，參加者用智能手機專用APP自拍后，可自動生成與自己的樣貌相似的名為「旅人」的虛擬形象，最多可以8個人一起在巨大鯨魚內的虛擬世界中漫步游覽。據悉，全日空計劃2023年內完成約5個與京都同樣精心打造的虛擬旅游觀光地，以及約100個由當地照片重新組成的簡單的觀光地。[2022/6/6 4:04:26]

DeFi預言機→顧客顧客?節點顧客以每次x的價格要求預言機數據收入=預言機請求量*每個請求的價格收入在節點運營商和項目之間分配

SaaS→顧客顧客?供應商顧客以折扣價購買經常性訂購或現收現付的點數或預先確定的使用數量收入=所提供服務的價格收入直接用于項目

On-ramp→用戶A?B用戶用法幣資產A換取加密資產B收入=交易和程序的費用收入在項目和卡片支付網絡之間分配戰略分解

對于DeFi?Fintech來說，很明顯，我們目前正處于應用程序→基礎設施周期的基礎設施低谷。因此，考慮到這一點，建立DeFi?Fintech基礎設施公司的人應該如何考慮進入市場，并在收入的主要驅動力可能還不存在的領域建立主導地位，即為新生的應用層服務。這是一個艱難的問題，許多最近在種子輪前、種子輪、甚至A輪融資的人在未來6-18個月無疑將不得不面對。此外，在如此多的干粉等待部署的情況下，重要的是投資者在分配資金時，要考慮到以下幾點：這個團隊是否有足夠的能力真的贏？

在新市場中，在其他條件相同的情況下，挑戰者公司在取代現有公司時面臨的困難繼續增加，因為從理論上講，現有公司的收入會帶來資本支出，這應該導向持續的創新和客戶滿意度。

對挑戰者來說，幸運的是，理論不是現實。當新一波客戶利用新興基礎設施的非明顯組合開發不同的用例時，創新者的機會之窗就出現了。這個機會允許人們創建下一個基礎設施周期，并且通常由那些在最新一波應用周期中解決了新的用例的人領導。隨著新興基礎設施公司為下一波應用提供解決方案，以前的應用層開始評估新的基礎設施解決方案，以保持足夠的競爭力：即，持續創新的本質。

當然，這一切都很好，但它忽略了周期中的一個小但關鍵的時期：基礎設施公司如何建立產品與市場的匹配，并鞏固其對其他新秀的統治地位。為了在基礎設施競賽中獲勝，公司必須鞏固其作為效用的地位，盡可能地接近壟斷。這一點之所以如此重要，原因有二：

首先，正如我們已經提到的，為了追求持續的創新和客戶滿意度，資本會帶來資本支出；以及隨著時間的推移，在一個有限的TAM的土地上，利潤率會持續壓縮。

基礎設施公司意外地發現自己處于與風險投資類似的位置：確定垂直行業和贏家，以證明產品與市場的契合，并隨著時間的推移提供越來越多的收入流。最終，基礎設施公司在尋找客戶的同時，也在押注哪些公司將提供超額回報。這導致了早期戰略決策的兩個核心組成部分：

1.進入市場；和

2.產品/功能構成。

在追求進入市場時，基礎設施的發揮需要：

評估理想客戶檔案的TAM;評估客戶的團隊和市場機會，以確定擴大規模的可能性，即將注意力集中在高投資回報率的客戶身上；和通過建立行業最佳實踐、行業介紹以及與監管機構進行積極的主題對話來支持客戶。在評估產品/功能戰略時，基礎設施需要：

保持對速度的高度關注；確保功能部署形成一個連貫的產品，即增長和持續合作的敘事；以及將產品功能開發與假設的理想客戶檔案緊密結合。一旦建立了產品與市場的契合度，現在是時候鞏固你作為市場領導者的地位了，并擴大規模，擴大規模，再擴大規模。祝你們好運，你們現在是在爭奪勝利；基本面是成功的關鍵。這不是一個贏家通吃的機會，但它絕對是贏家通吃的。

參考:

LongTake:LessonsfromtheApplication/Infrastructurecycleforfuturebets?byLexSokolin

TheMythoftheInfrastructurePhase?byUnionSquareVentures

FintechInfrastructureWars?bySimonTaylor

TheCopernicanRevolutioninBanking?byFrankRotman

責任編輯：Kate

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