比特幣:加密跛腳鴨何時起飛？

在剛剛過去的11月，區塊鏈行業的重大事件依舊與FTX暴雷余波有關。數家做市商和交易所開始遭遇擠兌危機，比如Genesis、BlockFi等。市場上的恐慌情緒一度非常嚴重，甚至投資者開始擔心DigitalCurrencyGroup可能走向破產。

與此同時，山寨幣種的流動性已經接近枯竭。但與情緒指標相反的是，整個市場的價格走勢反而沒有進一步下探。比特幣僅僅下挫不到3%便開始探底回升。結合更多的指標特征及外部環境，我們可以認為，市場已經進入漫長的磨底階段。

狹窄的算力投降區間

根據比特幣歷史周期的經驗，主流礦機的關機價可以作為一個見底指標。F2pool的數據顯示，隨著比特幣價格跌至16000美元，根據0.06美元/度電費和當前挖礦難度，包括螞蟻S17系列、犀鳥H8Pro和蜂鳥H9Pro在內的大多數礦機已經到達了關機價格。

0xD275開頭巨鯨地址從Aave借出5000萬枚USDC，購買USDT進行套利:6月15日消息，據Lookonchain監測，0xD275開頭巨鯨地址在USDT脫鉤后，從Aave借了5000萬枚USDC，并開始購買USDT進行套利。[2023/6/15 21:39:38]

由于大約16000美元是主流礦機的關機價，所以這個價位的支撐力度會比較強，甚至超過了20000美元這個重要的心理支撐位。比特幣網絡在12月5日迎來難度調整。本次難度調整的幅度超過7月21日的5.01%的降幅，成為2022年內最大的降幅。

Source:F2pool

從指標上看比特幣哈希帶已經形成了一個死亡交叉，這意味著市場正在進入礦工投降期。隨著越來越多的礦工關機，比特幣網絡的算力近期出現持續下降趨勢。這意味已經有很多礦機關機，比特幣價格已經處于一個較為合理的估值。

美國立法者提出兩黨法案，提議禁止成員投資“金融工具”:金色財經報道，在 5 月 2 日的公告中，美國民主黨代表 Alexandria Ocasio-Cortez 和 Raja Krishnamoorthi 以及共和黨代表 Brian Fitzpatrick 和 Matt Gaetz?介紹了兩黨恢復政府信仰法案。根據該法案，投資此類資產的國會議員將在很大程度上被要求在通過后 90 天內出售這些資產或將其置于保密信托中。不遵守法律可能會導致美國司法部長提出民事指控，并可能導致最高 50,000 美元的罰款。盡管四名國會議員指出股票交易是該法案的原因之一，但該法案的文本表明，某些加密貨幣的所有權也可以包括在禁令中。美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會的成員都表示比特幣有資格作為一種商品，而一些人仍然不清楚以太坊的資產狀況。[2023/5/4 14:41:10]

隨著中小型比特幣礦工的淘汰，剩下的有實力的礦工會更傾向于避免在低價區域拋售比特幣，從而減少了拋售的壓力。這可能會導致比特幣的價格不再下跌，并且因為礦工選擇持有而不是虧本售賣比特幣，市場的供需關系可能會發生轉變，從而提升比特幣價格回升的概率。

灰度GBTC負溢價率為38.79%:金色財經報道，據Coinglass數據顯示，當前灰度總持倉量達161.91億美元，主流幣種信托溢價率如下：BTC，-38.79%；ETH，-51.03%；ETC，-68.11%；LTC,-56.21%；BCH，-52.63%。唯二兩個正溢價的產品是LINK（6.29%）以及FIL（74.64%）。[2023/1/12 11:08:30]

誰是SmartMoney?

聰明錢在11月9日達到38%的峰值后，穩定幣的配置開始持續下降。在11月后面的時間里，SmartMoney從投資組合中穩定幣集中度較高的水平轉變到了目前降低的水平。目前，穩定幣占據了SmartMoney錢包余額的27%。

非交易所比特幣鯨魚在6月購買了3,529枚BTC，現共持有132,189枚BTC:金色財經消息，據WatcherGuru發推稱，“世界上最大”的非交易所比特幣鯨魚在6月購買了3,529枚BTC（約6700萬美元），現在總共持有132,189枚BTC，價值約25.1億美元。[2022/7/3 1:46:45]

Source:COINMETRICS

就像穩定幣持有者拋售Tether一樣，當crypto資產的未來價值受到質疑時，crypto資產持有者會轉而使用穩定幣。投資穩定幣能夠幫助crypto持有者降低風險，同時限制潛在的投資組合縮水，并且將資金保持在鏈上，使巨鯨用戶能夠在適應市場條件時輕松重新配置資本。目前，這一數據正趨于看漲區域。

如果穩定幣市值占比下降，那么投資者可能會更傾向于使用比特幣而不是穩定幣進行投資。這可能會導致對比特幣的需求增加，并促進比特幣購買需求的增強。

宏觀環境的變數

目前，加密市場的內在脆弱性和宏觀環境成為了加密市場的主要影響力量。這兩種力量會隨著時間的推移而交替變化。隨著加密市場內部問題不斷爆發，宏觀市場轉暖對加密市場的影響力也逐漸凸顯出來。

美聯儲11月份的會議記錄顯示，美聯儲委員們一致認為，目前幾乎沒有跡象表明通脹在緩解。有目的地轉向更限制性的貨幣政策將符合風險管理的考量。將通脹降低到2%的水平仍然是美聯儲的長期目標，鷹派立場并沒有動搖。

Source:ING,FederalReserve

但與9月份的議息會議不同，11月的議息會議開始出現鴿派的聲音：大部分美聯儲委員認為，不久的將來放慢加息步伐是合適的。一些委員甚至認為，繼續快速收緊貨幣將增加金融市場的不穩定性。委員們還討論了英國國債暴跌和養老金暴雷對美國金融市場的影響。結合美國財政部長耶倫近期提出回購美國國債的建議，美債流動性的惡化已經成為美聯儲重點關注的風險點。

新年新預期

美聯儲在11月1日至2日的聯邦公開市場委員會會議上保持了鷹派態度，即希望不惜一切代價遏制通貨膨脹。鮑威爾表示，委員會希望在某個時候下降加息的步伐，但沒有給出具體時間。市場重新定價了12月的FOMC會議，將加息50個基點的可能性定為約80%，加息75個基點的可能性定為約20%。

這與幾周前的預期有所不同，可能表明市場對美聯儲的加息軌跡有了新的預期。這些消息表明美聯儲繼續保持鷹派立場，并有可能在12月的FOMC會議上加息，但市場對這一情況的預期已經有所變化。這可能會影響市場的反應，并導致投資者對美聯儲政策的預期發生變化。

Source:Bloomberg

美聯儲明年的加息政策可能會受到聯邦債務達到法定上限的影響。如果財政部無法照常借款，那么美聯儲將面臨降低現金余額的壓力，并可能不得不改變其加息政策。另外，由于國會不太可能在今年的“跛腳鴨”會期提高債務上限，而且預計明年國會也不會解決債務上限問題，因此美聯儲明年的加息政策將面臨更大的不確定性。

在流動性較低的環境中，美聯儲明年的加息政策可能會導致波動性增加，并且可能導致債務上限的最后期限附近到期的國債遭遇拋售。總之，美聯儲12月份加息50基點已經成為大概率事件，宏觀環境已經有放松跡象，美股大幅反彈，比特幣也出現較大漲幅。從某種意義上看，宏觀環境已經開始出現非常大的逆轉，這也為比特幣見底奠定了有利的宏觀環境。

責任編輯：Kate

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