加密貨幣:一覽加密貨幣的風險投資格局

風險基金格局

自2018年以來，有3300多個基金對加密貨幣進行了風險投資。在這些基金中，只有339個基金自2021年初以來進行了10次或更多的投資——這意味著這些基金中的大多數是臨時投資者，而不是專注和積極的加密貨幣基金。

為了進一步細化，我們可以將339個活躍的加密貨幣基金分解為兩個相關的細分市場，供我們分析：

l?190個基金活躍在早期階段，其定義是自2021年初以來至少進行了10筆種子或種子前投資。

l?這些活躍在早期階段的基金中，有40個是在2020年或之后推出的新興經理人。我們的公司Stratos就屬于這個類別。

早期階段的交易格局

自2021年開始，已經有超過1500個早期階段的加密貨幣籌款回合——占近75億美元的融資，中位數融資規模為300萬美元。鑒于投資的巨大數量，我們使用了一種數據驅動的方法來衡量這1500輪融資的質量，看哪些公司最終進行了后續的一輪融資。路徑依賴是早期投資中的一個重要因素，繼續進行后續一輪融資的公司更有可能最終獲得成功。已經做了大量的研究來支持這一論點。

觀點：NFT交易大幅放緩，開發人員仍有興趣為區塊鏈代幣尋找更廣泛的用例:金色財經報道，本周發布的新報告表明NFT交易大幅放緩。發布的新報告表明NFT交易大幅放緩。盡管如此，開發人員仍在繼續在EVM兼容鏈上部署數百萬個智能合約，這表明他們有興趣為區塊鏈代幣尋找更廣泛的用例。與此同時，阿提哈德航空宣布計劃推出Web3忠誠度計劃，讓其常旅客社區以NFT換取里程。此外，Ordinals協議背后的團隊正在發起一個非營利組織，以保持其發展“干凈”不受企業影響。[2023/8/6 16:20:47]

下圖顯示了2021年1月至2022年3月按月劃分的早期階段融資數量，并與該批公司中已經進行后續融資的公司數量相重疊。我們選擇這個時間框架的原因是，它最能代表當前加密貨幣風險領域的種子格局——它包括新興者以及現任者。我們排除了2022年3月之后的新公司隊列，因為這些隊列中的公司還沒有成熟到通常需要進行后續融資。

阿肯色州正制定礦機噪音相關法規:金色財經報道，阿肯色州的幾個縣正緊急通過立法，允許他們在8月1日新州法律生效之前控制與加密貨幣挖掘相關的噪音和其他活動以解決當地日益增長的相關投訴問題。新的州法律將加密采礦設施納入適用于數據中心的相同法規之下，為礦工制定了指導方針，并保護他們免受歧視性法規和稅收的影響。阿肯色州的加密采礦公司包括Green Digital，GMI Computing，United BitEngine和Cryptic Farms。據撰寫該法案的州眾議員里克麥克盧爾表示，沒有人在委員會或立法會議上反對這項法案。[2023/7/24 15:53:55]

從2021年開始到2022年3月，有將近1000個早期階段的融資。DeFi是最受歡迎的類別，占31%，其次是NFTs、Web3、基礎設施，然后是CeFi。隨著時間的推移，每個月的輪融資數量明顯增加。2021年1月有19個早期階段的融資，而2022年1月則有92個。有趣的是，DeFi和基礎設施交易的數量在整個時間框架內保持相對平穩。大部分的增長來自于NFT和Web3類別。從2021年9月開始，大部分輪次都在這些類別中。

數據：比特幣市占率回升至44.5%:金色財經報道，據Coingecko數據顯示，當前比特幣市占率回升至44.5%，以太坊市占率為18.6%。全網加密貨幣總市值暫報1,180,634,005,292美元，漲幅為0.5%。[2023/5/21 15:16:11]

正如人們所期望的那樣，在此期間，一小部分在早期階段融資的公司后來又進行了后續融資——大約20%。隨著時間的推移，我們可以預期這個比例會增加，因為我們的預期是，高績效的公司將傾向于在其最初的種子輪融資后的12-18個月之間籌集后續資本。

為了了解這一數據所包括的公司類型，下表顯示了在2021年1月至2022年3月期間最初獲得融資的前20家公司，其依據是根據隨后的后續回合中籌集的資金數額所計算的。

FTX在Telegram稱遭黑客攻擊，資產已被竊取:11月12日消息，FTX在其Telegram社群發文稱：FTX被黑客攻擊，資產已被竊取。所有App被篡改為惡意軟件，請立即刪除。[2022/11/12 12:55:19]

子行業的細節很有說服力。前5名中有4家公司，20名中有12家是與基礎設施有關。鑒于只有16%的早期融資是在基礎設施領域，這個子行業的表現似乎優于其他行業。這包括像Fuel和Subspace這樣的擴展解決方案，以及像Moralis和QuickNode這樣的集中式基礎設施供應商。Recur是資金最充足的NFT公司，籌集了500萬美元的種子輪和隨后的5000萬美元的后續輪。ElementFinance和GoldfinchFinance在DeFi方面處于領先地位，分別融資3200萬美元和2500萬美元。

Acala社區發布加快公投提案，提議將正常的公投投票期從5天縮短至1天:8月17日消息，Acala社區治理論壇發布加快公投提案，提案稱預計社區將做出許多與糾正錯誤aUSD鑄幣和網絡狀態的提案相關的決定，與其每次都要求快速進行公投，建議對Acala治理流程中：將正常的公投投票期從5天縮短至1天；將制定期限從48小時縮短至8小時；將啟動周期從5天縮短至1天；

將存款保證金從200ACA提高到1000ACA以減少可能的垃圾郵件。該提案變更將確保社區在Acala特殊時期無需申請快速通道即可提出正常的公投提案。網絡恢復正常運行后，可以將其恢復為當前設置。[2022/8/17 12:30:00]

有一些基金在數據中出現了幾次不同的時間。Hypersphere、Maven11、Stratos、A_capital和AndreesenHorowitz分別出現在前20個早期融資中的至少3個。下面的列表顯示了在2021年投資了至少5家早期階段公司的基金，這些公司已經進行了后續的融資。

上面的圖表強調了投資于頂級早期階段公司頻率最高的投資者。該名單包括該領域大多數知名的投資者。CoinbaseVentures以22項種子投資領跑，這些投資已經被標價。

為了更準確地了解一個基金的投資判斷或"命中率"，有必要考慮同一時期的投資總數。一些投資者只是投資了更多的公司，所以他們自然會有更多的標價。下圖考慮到了這一點，而是顯示了跟投/加價率。

在這個數據集中，Maven11領先，他們的17個早期投資中有8個導致了隨后的后續融資。Stratos在新興管理公司中排名第一。值得注意的是，表現最好的4家加密專用風險公司中，有3家是新興經理人。鑒于活躍的早期加密貨幣基金中只有21%是新興經理人，這可能意味著較新的基金比成熟的基金有更好的命中率。

另一個有趣的見解是，跟進率最高的公司也恰好在最近籌集了5000萬至1.5億美元的資金，處于2021-2022年加密貨幣風險基金年份的較小一端。如果我們假設跟投率可以預測這些投資組合公司未來的成功，而且這組樣本公司占這些基金投資資本的很大比例，那么隨著時間的推移，小基金的表現很可能會超過大基金。?

上圖顯示了在2021年進行了10個或更多早期投資的基金的跟進率。值得一提的是，如果分界線更低，Variatn、Volt、Nascent和A_capital都會接近圖表的頂部。

結論

有339個基金積極投資于加密貨幣。然而，數據顯示，只有少數新興和成熟的基金持續大規模地投資于高質量的公司。

當創始人考慮與哪些投資者合作時，重要的是要關注那些有投資成功的早期公司的記錄的基金。上述數據的目的是幫助創始人確定在早期加密貨幣領域具有最佳記錄的基金，特別是在這些基金的早期投資可以增加后續成功籌資的可能性。據統計，在種子輪融資后沒有進行后續融資的公司不太可能獲得成功--最好的早期階段基金可以通過有針對性的支持和與后期投資者的關系，幫助增加后續融資的可能性。

創始人還應該考慮與專注于早期階段的基金和全生命周期的基金合作的利與弊。規模較小的專注于早期階段的基金通常可以更多的參與，并擁有更多的帶寬；規模較大的全生命周期基金擁有更多的資源，并將更好地隨著時間的推移增加資本。

另一個考慮因素是公司的專業領域。一個投資者可能專注于基礎設施，而其他投資者則專注于DeFi、游戲等。我們計劃在本博文的后續文章中進一步挖掘具體行業的數據。

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