GMX:Arbitrum 生態頭部衍生品協議 GMX 熱度直上，再回顧其代幣設計及潛在風險

在本文中你將了解：

1.GMX如何與其他協議區分開來；

2.?GMX?代幣的價值是如何累積的；

3.GMX的潛在風險和解決方案。

協議概述

GMX于2021年9月推出，是一個去中心化的永續和現貨交易所，直接從用戶錢包以0%的滑點、10bps的費用和高達30倍的杠桿率在快速和便宜的網絡上交易BTC、ETH、AVAX、UNI和LINK，沒有KYC或地域限制。

GMX有一個流動性池GLP，這是一個為保證金交易提供流動性的多資產池：用戶可以通過鑄造和銷毀GLP代幣來做多/做空和執行交易。該池從交易和杠桿交易中賺取LP費用，這些費用分配給GMX和GLP持有人。

如果交易者選擇提取的與存入的抵押品不同，則視為交易活動，將收取交易費用，按抵押品大小的百分比收取。

GLP代表流動資金池的份額，類似于用于交易和杠桿交易的資產指數。它可以使用指數中的任何資產鑄造并銷毀以贖回任何指數資產。

ETH:BTC價格比率突破0.084，達到2021年12月以來最高:9月6日消息，ETH:BTC價格比率突破0.084，達到2021年12月以來最高點。[2022/9/6 13:12:20]

GLP代幣價格是指數中資產總價值的價值，包括未實現頭寸的未實現利潤和損失除以GLP供應量。基本假設是每個未平倉頭寸都可能在下一秒被平倉。?

?LP通過鑄造和持有GLP代幣，承擔資產指數的delta風險，即持有一籃子加密資產，如果LP在存入任何指定的資產后，資產池的市值增加加密資產。??

由于GLP是根據資金池的市場價值鑄造的，新的鑄造活動不會使現有的LP持有者變得更好/更糟。?

鑄造/銷毀GLP的費用取決于指數資產是否減持/增持，即指數中資產的權重低于或高于其目標權重。如果ETH被減持，通過存入ETH來鑄造GLP的費用較低，因此受到激勵。?

目標權重是如何設定的？每周根據持倉量進行調整：如果大量交易者在Arbitrum做多ETH，GLP池將設置更高的ETH目標權重，反之，如果有很大一部分人做空，則穩定幣的目標權重也會提高。

推特為付費用戶推出編輯推文功能，可在推文發布后的30分鐘內多次修改推文:9月3日消息，推特近日宣布，未來幾周將推出“編輯推文”功能，但僅限“Twitter Blue”付費用戶使用，該功能允許用戶在推文發布后的 30 分鐘內，對其進行數次修改。編輯后的推文將顯示帶有圖標、時間戳和標簽，以便讀者清楚地看到原始推文已被修改。點擊標簽會將查看者帶到推文的編輯歷史記錄，其中包括推文的過去版本。[2022/9/3 13:06:22]

通過DEX聚合器可以更容易地實現目標權重：當一些指數資產被減持時，更便宜的掉期費用加上零滑點可以提供最佳價格，以促進路由到GMX的大量交易，重新平衡GLP池中的資產權重。

持有GLP，實際上是：

提供流動性;賺取以ETH或AVAX支付的70%的平臺費用;作為杠桿交易者的交易對手從他們的損失中獲利；獲得托管GMX獎勵；對加密指數進行多元化投資。?

GMX沒有使用標準的自動做市商模型(AMM)(x*y=k)，而是使用Chainlink提供的動態聚合預言機喂價來確定資產的「真實價格」。這有助于實現執行市場訂單的零滑點。

韓國加密交易所Korbit與清潭傳媒簽署NFT銷售協議，計劃10月推出NFT2.0交易所:8月24日消息，韓國加密交易所 Korbit 宣布已與清潭傳媒簽署銷售 NFT 的業務協議。通過該協議，清潭傳媒計劃將自己的知識產權（IP）、故事內容轉化為 NFT，并在 Korbit 的 NFT 交易所上展示。NFT 銷售由 Korbit 獨家處理，預計將于今年下半年開始發售，尚未決定發行 NFT 的區塊鏈。

同時，Korbit 計劃在今年 10 月左右推出 NFT 2.0 交易所，NFT 2.0 交易所計劃不僅支持以太坊，還支持 Solana 和 Klaytn 等區塊鏈。（CoinDesk Korea）[2022/8/24 12:45:04]

這是因為GMX只是從CEX中實時提取價格，為交易者提供最佳執行，而無需套利者調整不同DEX的價格差異。LP也受到保護免受無常損失，因為他們不需要承擔價格發現成本。

代幣設計

GLP持有者，作為他們承擔delta風險和交易對手風險的回報，將獲得70%的平臺費用、從交易者的損失中獲利以及esGMX，這是一個互惠問題。

VisionsDAO完成220萬美元種子輪融資，Animoca Brands等參投:8月10日消息，GameFi基礎設施初創公司VisionsDAO 宣布完成220萬美元種子輪融資，Animoca Brands、Spartan、以及Trent McConaughy、Bruce Pon和John Lilic等參投。（ Crypto Globe）[2022/8/10 12:13:49]

在平臺質押GMX代幣將獲得30%的平臺費用、esGMX和乘數積分。esGMX是類似于CurveFinance的ve模型的托管模型，但它沒有硬鎖系統。相反，如果選擇領取獎勵，esGMX將線性釋放一年。

esGMX獎勵有兩種使用方式：

它可以像普通GMX一樣被質押以獲得獎勵，以及?它可以在1年內成為GMX代幣，如上所述。?

要立即質押esGMX獎勵，可以獲得與普通質押GMX完全相同的獎勵——更多的esGMX、乘數和來自平臺費用的ETH/AVAX獎勵。

報告：75%的西班牙公民聽說過的加密貨幣:金色財經報道，西班牙證券監管機構CNMV委托的一份新報告的結果發現，四分之三的公民聽說過加密貨幣。然而，這份包含1,500名參與者意見的報告也發現，這種知識仍然很少，只有不到10%的人實際購買了加密貨幣作為投資手段。大多數被調查者缺乏關于加密的知識，或者只是在某些場合聽說過或讀過加密。幾乎70%的受訪者都屬于這一主導群體。（news.bitcoin）[2022/6/29 1:38:13]

要想在1年內歸屬esGMX，將不會獲得任何獎勵，并且esGMX衍生的主要代幣在此期間不能提取，否則esGMX將被按比例扣減。例如50%的本金代幣提取=50%的獎勵被削減。

什么是乘數積分(Multipllerpoints，MP)？MPs不是GMX，但可以像質押一樣賺取費用，從而通過提高GMX質押的收益率為長期GMX持有者提供獎金。每秒以100%的固定比率賺取MP

提升百分比=100*/；即MPs占用戶質押GMX&esGMX總量的比例。

GMX通過以下方式賺取費用：

交易費用：開/平倉是倉位大小的0.1%；掉期費：如果在平倉時需要掉期，將收取動態抵押品大小的0.2-0.8%；借入費用：*0.01%，在每小時開始時累積；鑄造GLP、銷毀GLP或執行掉期的動態費用，取決于該行動是否有助于實現GLP指數中特定資產的目標權重。

本周返還給GLP持有者和GMX質押者的費用是從周三中午開始的前一周的交易活動中收取的，當周實際APR取決于上周的交易活動。

GMX的潛在風險

熊市空頭偏斜

最大的風險是當市場劇烈下跌時，一些空頭交易者贏了很多，使得GLP池因delta敞口而縮水，不得不用穩定幣支付空頭交易者的利潤，進一步縮小池規模。

熊市空頭偏斜可能導致GLP持有者遭受巨大損失，使GLP對LP不再具有吸引力并導致TVL下降，但根據經驗，GLP池的delta風險以某種方式被交易者的損失對沖。

要原因之一是賣空比較困難，這也是大多數人在熊市中虧錢的原因?

耗盡GLP池

另一個風險是交易者將無法集體獲利以耗盡GLP池。如果OI凈敞口占平臺可用流動性的很大一部分，尤其是對于熊市中的空頭方，則可能會發生這種情況。

為確保不會發生這種情況，可能會根據GMX上被多頭/空頭的所有資產頭寸的實時凈敞口設置動態OI上限。

長尾資產風險

預言機定價模型適用于ETH等流動資產，但不適用于流動性較低的資產。特別是在極端市場條件下，Chainlink預言機可能會停止提供某些代幣的價格，GMX可能會因此遭受巨大損失。

由于大部分永續交易量來自流動資產，減少長尾交易對不會對GMX的業務造成大問題。CEX也存在同樣的問題，這就是為什么永續交易對總是遠低于現貨交易對。

潛在風險解決方案?

最近有一個問題，Avalanche的交易員利用GMX的預言機定價模型和AVAX在CEX中的稀薄流動性，通過操縱AVAX的鏈下價格從GLP池中獲得56.6萬美元。許多人開始過度擔心和FUDGMX。但我并不這樣認為。

該事件是如何發生的？例如，熟悉GMX的大ETH巨鯨通過GMX購買5000萬美元的ETH，然后去幣安和FTX等大型CEX購買4000萬美元的ETH，從而使價格上漲約2%。1000萬美元*2%的凈敞口是收入。滑點和交易費用是成本。?

如何避免因零滑點而耗盡GLP池？GMX可以提取更多數據，例如訂單深度，以便將更準確的成本/費用轉嫁給交易者。GMX可以針對流動性較低的代幣調低OI上限，并根據CEX流動性自動設定OI上限?

AVAX在Binance和FTX上的價格是2000萬，GMX平臺上的OI上限應該是2000萬，這樣，如果新的未結頭寸加起來高于2000萬，應該收取滑點，并返回GLP池，以確保交易者不會有更好的結果。

有人可能會問：如果收取滑點費用，?@GMX_IO的價值主張是什么？簡短的回答是，至少在任何時間間隔內，平臺上零滑點交易的可用流動性可能高于任何單個CEX。

其他資料

我強烈建議大家也看看@Riley_gmi的綜合報告，我也從報告中獲得了一些參考。

FloodCapital還發布了幾條高質量的推文。

@rektdiomedes?也寫了一個很好的總結，也值得你花時間閱讀。

GMX團隊成員?@xdev_10、@xhiroz、@vipineth、@xm92boi、@0xAtomist?等。

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