加密貨幣:加密貨幣還能投嗎？還會有高倍收益投資機會嗎？

原標題：加密貨幣的下一個X倍的投資機會

比特幣今年初以來一路上揚單價突破6萬美金，總市值超過1萬億美金。現在大家問最多的是：比特幣這么高了，還值得投嗎？有的人看好比特幣能破10萬美金，也有人擔心其可能像2018年一樣暴跌下來。作為一個市場供給和需求來決定的資產，估計沒有人能準確預測比特幣未來的價位。比特幣單價再漲到10萬甚至15萬美元，也就翻了1到2 倍。這樣的回報率在股市或者其他金融市場也不算什么。那加密貨幣還能投嗎？

在回答這個問題之前，首先我們要看到比特幣雖然是老大，但不等于整個加密貨幣世界。我們來比較一下去年6月份和今年3月份加密市場的變化。

Table 1: Crypto Market Top Coins as of June 5th, 2020

Table 2: Crypto Market Top Coins as of March 13th, 2021

Table 1顯示去年6月加密貨幣市值排第十的Cardano 只有22億美金而9個月后Cardano 市值已經飛躍到350億美金。現在排名老十的Chainlink市值都有120億美金。我們看看以下幾個大幣這九個月的漲幅比較吧。

加密貨幣公司Longfin因涉嫌欺詐被裁定賠償2.23億美元:美國紐約曼哈頓地區一名聯邦法官裁定，加密公司Longfin必須就涉嫌證券欺詐向投資者償還2.23億美元外加利息。這家現已倒閉的公司曾收購了一家估值偏低的加密公司，股價在2017年飆升了1000%。在7月29日的一項裁定中，法官Denise Cote裁定，九位數的賠償金由Longfin首席執行官Venkata Meenaalli、首席技術官Vivek Ratakonda以及兩家相關公司的董事Suresh Tammineedi共同承擔。（Cointelegraph）[2020/7/31]

雖然頭條新聞都是比特幣超過幾萬幾萬，但它的實際漲幅卻是墊底。那些漲的更嚇人了小幣我這里就不羅列了。 所以說投資加密貨幣不能只盯著比特幣是不是沖10萬。那接下來另外一個自然的問題：加密貨幣是不是都是泡沫而且小幣泡沫更大？在回答這個問題之前，我們有必要先來回顧一下比特幣是如何走到今天的。

人類幾千年的歷史是用數量有限易保存的貴重金屬黃金和白銀做為貨幣交換單位的。央行的建立也就是幾百年的歷史而且大部分時間紙幣的發行是受某種約束的，例如以黃金的儲備為發行條件的金本位體系。只是到了上世紀70年代美元與黃金脫鉤后，全球紙幣發行才進入了一個無約束的新時期。特別是2008-09金融危機和2020-21疫情危機下，全球央行無節制地發鈔造成了大家對紙幣缺乏信任感。在尋找二十一世紀的現代黃金中，誕生于2008-09 金融危機之中，在2020疫情危機下壯大的比特幣自然而然地成為大家喜歡的數字黃金了。

聲音 | Tim Draper：企業家將改變人們對大規模采用加密貨幣的看法:據bitcoinexchangeguide報道，億萬富翁Tim Draper認為，企業家是改變人們對大規模采用加密貨幣看法的關鍵。隨著越來越多人的采用，他們甚至不會知道其中的差異。突然間，人們會發現可以用比特幣或其他加密貨幣做一些很酷的事情，但卻無法用美元做。[2018/11/6]

一個新生事物的誕生和發展能不能最后成大氣候，不能只看是不是有很多人和機構在追捧，也不能只看央行發鈔造成的紙幣泛濫，而是看它符不符合時代發展的大潮流。過去二十年在互聯網，電腦，和手機的發展下，當今社會在信息交流上已經基本做到了：Peer to Peer, 全球通，24X7, ?傳播成本接近零。這種信息傳播方式很快取代了過去通過郵局中介機構和買郵票付費的舊交換模式，因為那個老的郵局模式已經遠遠趕不上信息時代的步伐了。

在全球信息Peer to Peer的大趨勢下，商品和金融交易卻還是一個舊式的通過不同中介機構和受區域，時差，和繁瑣行政模式約束的經濟金融體系。整個體系被分割成上百塊按主權，區域，和時差劃分的。各個金融體系的游戲規則混亂，而且彼此之間的交易成本高和速度慢。原本是全球交易貨幣的美元，也因為其發行機構有自我利益沖突和游戲規則不清楚而漸漸失去吸引力。這種由某個中央機構發行全球通行的紙幣，已經不適合現在全球化信息化的潮流了。新的時代需要一個嶄新的數字化交易和價值貨幣。

加密貨幣世界里的金融體系又會是怎樣呢？由央行發幣和各種金融中介代理的中心化交易模式，將被分散的公開區塊鏈記賬和Peer to Peer 交易取代。全球范圍內人與人之間的資產交易和轉移不再通過銀行這個中介了，不再受區域，時間，經濟金融體系的限制了。交易的成本也會接近于零。去中心化的DeFi 金融也將越來越被人接受。

聲音 | Jake Chervinsky：加密貨幣面臨監管風險、合規風險及訴訟風險:美國政府執法辯護律師Jake Chervinsky今日在其社交媒體表示，加密領域通常面臨三種風險：監管風險、合規風險與訴訟風險。其中他關注的一些監管風險包括：1.國會或證券交易委員會（SEC）將過多甚至全部的數字資產定義為證券；2.國會或金融犯罪執法網絡（FinCEN）要求遵守銀行保密法(AML/KYC)；3.國會、SEC或CFTC對交易所和貿易平臺實施限制；4.國會或FinCEN對交易實施報告要求；5.國會或SEC擴大監管規則；6.國會廣泛限制加密貨幣使用，尤其是隱私硬幣等等。[2018/10/10]

我們可以通過加密貨幣金融的幾個例子來看看未來發展的趨勢。

Stablecoin

加密貨幣里有一對一主權貨幣的Stablecoin， 例如美元就有相應的美元幣（一個美元幣就是一美元）. 既然是一對一，那為什么這個美元幣還有存在的意義呢？全球范圍內人與人的商品和服務交易如果用紙幣美元在現有的體系內流通一次就要經過N個中介機構揩油和延誤。同一個美元要是多次流通起來，就要被多次揩油和延誤。這種模式不適合全球范圍內越來越頻繁的商品交易了。

現在的解決辦法是，我們之間的交易同樣可以用美元，但是轉到加密貨幣中來結算。這樣同一個美元的商品和服務在加密貨幣世界里以美元幣的形式存在，交易，和流通，這就比現行金融體系成本要低的多而且更方便和自由。

交易成本

現在的金融中介機構在資產的代理和交易過程中收各種各樣的費用和傭金。一筆交易好像費用不大，但隨著交易數量的巨增，這種有形無形的friction cost累計下來也很可觀。

行情 | USDT加密貨幣交易占比下降4.83%:目前比特幣交易情況按照交易幣種排名，排在第一的是USDT，占比為53.94%，相較之前占比下降4.83%；排在第二的是美元，占比為22.63%，相較之前占比上升2.07%；排在第三的是日元，占比升為12.79%，相較之前占比上升0.69%，變化不大。[2018/8/7]

那種大家都看的見friction cost，我就不多講了。這里舉一個很小很小的無形例子。現在的金融體系最小結算單位是0.01 元。不少的交易不能除盡，余數可能是0.002或0.008元. 這不到0.01元的余數不可能四舍五入到老百姓的腰包里，而是被銀行體系給吃掉了。

在加密貨幣里很多幣的最小結算單位精確到小數點后8位數。以5萬美元的比特幣為例子，最小精確到0.0005元。 同樣一億筆交易，現在的金融體系揩油$500,000(假設每筆有平均0.005元被銀行拿去)而加密貨幣體系揩油只有$25,000(假設平均0.00025元被加密體系拿去)，只有前者的二十分之一。

沒有中介的借貸市場出現和供給和需求決定的利率

加密貨幣是金融資產后，就會有人想借貸。 過去一年里，沒有中介的DeFi 市場井噴式地暴發。

有借貸市場就會有利率。現在金融體系的利率很大程度上是央行少數幾個人說了算的，既不是市場決定的也不是經過社會投票選出來的。這個決策本身就有很大的不透明，不確定，和不科學性。DeFi世界里的利率完全是市場供給和需求決定的。以下是最近加密貨幣的市場貸款和借款利率信息。

聲音 | 歐洲議會：立法者不應“禁止”和“無視”加密貨幣:據cointelegraph報道，歐洲議會經濟與貨幣事務委員會在本周發布的深度分析報告《加密貨幣與央行的貨幣政策：未來挑戰》中，告訴立法者不要“禁止”和“無視”加密貨幣。該報告的摘要中寫道，由于其技術特性，加密貨幣的全球交易網絡相對安全，透明，和快速。然而，加密貨幣仍然不太可能挑戰主權貨幣和中央銀行的主導地位。與其他創新一樣，加密貨幣對金融監管機構構成挑戰，特別是因為它們的匿名性和跨境性。報告特別提到了包括諾貝爾經濟學獎得主Robert Shiller在內的一些經濟學家“試圖否認加密貨幣的正當性和重要性”，稱加密貨幣為詐騙的發明、貨幣狂熱或是烏托邦的化身，或者是方便洗錢的工具。然而報告認為他們的關觀點是錯誤的，加密貨幣響應了真實的市場需求，很可能還會伴隨我們一段時間。[2018/7/3]

sources: www.DeFiRate.com

現在我們金融體系里的利率是以天為最小結算單位，這種以某個時區日出開工和日落收工的體系已經不能滿足全球24小時無日夜區分的商業需求了。在一個時區晚上休息的資產完全可以借貸給另外一個已經是白天時區的客戶了。所以加密貨幣里的利率最小結算時間可以是小時，甚至是每分鐘。這樣高效率的資本就每時每秒都在運轉都在利滾利。

4. 沒有交易中心的金融交易

現在金融的交易主要是由大的中央式交易所完成。市場的供給和需求集中到某一個時區的法幣中央計賬本上。這種區域性的交易模式，由于交易時間，貨幣結算，和資產轉移等限制，已不可能滿足全球范圍的需求了。加密貨幣世界里的金融交易潮流是一個沒有固定中央交易所的Peer to Peer 交易模式，符合全球范圍的投資，沒有開市和閉市，也不會被shutdown，交易成本也很低而且透明度也高。下圖顯示，2020年夏天以前基本上是零的分散式交易市場變成了指數函數式的暴漲。

資產的數字化

加密貨幣一個重要的特征就是數字化，這樣世界上有形和無形的資產將來都可以在加密貨幣里面被數字化和跨區域地分割交易。我們現在的資產如房子和汽車買賣交易都主要是某個區域內的整體交易，例如買賣的都是整個房子。由于沒有數字化和交易成本過高，大家不可能買賣四分之一個房子和汽車。但是物質資產一旦在加密世界里有了數字化的表現后，因為分割和交易的成本低，所以半個或四分之一個房子也就可以買賣了。

舉個例子，在北京有房產的A，由于資金或其他投資的需要，想把手里的房產部分變現。但由于還是看好本區房子的長期發展趨勢，并不想把整個房子都賣了。在美國的華人B，看好北京房產長期增值但又買不起整個房子，完全是出于投資的需求并不想住進去。這在當下的金融體系下是沒法實現的。 如果房產在分散式的公開區塊鏈里被注冊了，這樣A就可以最低成本無中介地賣給B了。

最近很火的NFT（no-fungible token）藝術品的熱銷完全開辟了一個嶄新的以區塊鏈為核心的數字資產市場。這里面有數字化的藝術品，與明星/球星互動的Fan coin, 和完全建在區塊鏈上的地產，社區，和政府。最近一個NFT藝術品被人以6千9百萬美元買下，一下子把整個數字資產市場推向新的高位。藝術的價值不再是看得見和摸得著的物體本身，而更是代表在歷史那個時空點出現的意義。就像達芬奇的名畫一樣，價值不在畫的本身（因為后人可以臨摹畫的更像更生動），而是在歷史的那個時空點上，達芬奇把當時的場景給描述下來了。 在數字時代，只有公共賬目，區塊鏈，和加密技術才能保證藝術品的唯一和真實性。而且藝術的擁有和參與也從以往的單個擁有者轉變為全球大眾化。大家可以通過區塊鏈集資買Coin的形式來競標某個藝術品，從而達到大眾化地參與。

以Chiliz （CHZ）為代表的Sports Fan Coin也是火爆異常。隨著信息時代的到來，與球星/明星的互動也不再局限于面對面的方式了。明星的簽名也從筆記本上轉到區塊鏈上了。球迷星迷的參與也會更全球化，不再受區域和時間的限制了。

隨著交流的信息和國際化，區塊鏈上的虛擬地產，社區，甚至政府都孕育而生。有共同興趣愛好的人也不再被現實物質世界所隔開，而是在區塊鏈上共建家園和社區了。這個方面的代表有MANA coin. 今年以來都是跳躍式的暴漲。

在信息爆炸增長的時代，那種由某個中介機構如(Google, Amazon, Facebook, Apple) 來 保存和讀取信息已經不太現實了。這種集中式的client-server 系統容易被攻擊/hack和point of failure. 數據指數性的增長也讓集中管理的模式不堪重負。分散式地儲存加密了的信息，讓大家都可以利用自己電腦上多余的空間。這樣的方式就沒有point of failure, hack, 或者被攻擊。FileCoin 是distributed data storage and retrieval 的領先者，這幾天都在瘋漲。

在看到加密貨幣帶來全新的加密貨幣金融，數字資產，分散式信息儲存等市場的大趨勢下。我們可以回到文章開頭大家關心的問題“比特幣能漲多高？”. ?我們先看一下當下全球各類金融資產的規模。

比特幣如果能取代四分之一的黃金市場，那么一個比特幣將翻1.5倍超過12.5萬美金。 五年之內如果整個加密貨幣Defi市場能占有5% 的傳統股票和債券市場，那么就是超過10萬億美金的機會。這當然也絕不可能是一個幣獨霸天下。很可能是幾個上萬億美金規模的具有smart contract合約功能scalable 的公鏈3.0 幣。

從目前來看，比特幣(Bitcoin)，以太坊 (Ethereum 2.0)，波卡(Polkadot)， 艾達幣(Cardano ADA), 和其它幣種都是強有力的候選人。 以現在的市值估算，5年之內比特幣還可能有2到5倍的漲幅，以太坊有可能還有10倍的漲幅，波卡和艾達幣就可能還有50 倍的漲幅。如果是其他幣種成功，那就還有300倍以上的漲幅。

DeFi 世界里也會出現好幾個上千億美金市值的幣種。以現在Chainlink, UniSwap, Aave, Compond等幾個幣種的市值來看，30到100倍以上的漲幅也是可能的。

數字資產領域和分散式信息儲存應該有幾個幾千億美金的市值的player。 FileCoin， MANA, ?Chiliz等如果成功的化，其增長空間還有幾十到幾百倍。

所以說比特幣5年之內是漲到10萬還是跌到2萬已經不重要了。關鍵的是比特幣開辟了一個以分散公開區塊鏈記賬模式和蓋加密數字章的技術讓不靠中介的全球性Peer to Peer交易成為現實。這種新的全球化，24×7，交易成本低的新數字金融體系還在初期發展階段，還在逐漸被世人認識和接受。整個加密貨幣行業在各個領域未來5年會迎來井噴式的大發展，一定會出現很多幾十到幾百倍投資回報的機會。

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